【文章內(nèi)容簡介】 。 2020 年，《證券公司監(jiān)督管理條例》《證券公司風(fēng)險處置條例》正式發(fā)布實施。 中小板市場的推出和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的出現(xiàn)，是中國在建設(shè)多層次資本市場體系方面邁出的重要一步。 2020 年末，滬、深市場總市值位列全球資本市場第三； 2020 年首次公開發(fā)行股票融資 億元，位列全球第一。 將發(fā)展中國資本市場提升到國家戰(zhàn)略高度的標(biāo)志是： 2020 年 1 月 31日發(fā)布的《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的 若干意見》。該意見首次就發(fā)展資本市場的作用、指導(dǎo)思想和任務(wù)進行全面明確的闡述，對發(fā)展資本市場的政策措施進行整體部署，將發(fā)展中國資本市場提升到國家戰(zhàn)略任務(wù)的高度，提出了 9個方面的綱領(lǐng)性意見（簡稱國九條） 國九條的主要內(nèi)容： 充分認識大力發(fā)展資本市場的重要意義； 推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)； 進一步完善相關(guān)政策，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展； 健全資本市場體系，豐富證券投資品種； 進一步提高上市公司質(zhì)量，推進上市公司規(guī)范運作； 促進資本市場中介服務(wù)機構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平； 加強法制和誠信建設(shè)，提 高資本市場監(jiān)管水平； 加強協(xié)調(diào)配合，防范和化解市場風(fēng)險； 認證總結(jié)經(jīng)驗，積極穩(wěn)妥地推進對外開放； 中國證券市場對外開放可分以下 3 個層次： 在國際資本市場募集資金； 開放國內(nèi)資本市場； 有條件地開放境內(nèi)企業(yè)和個人投資境外資本市場。 我國股票市場融資國際化的突破口是： B股、 H股、N股等股權(quán)融資。 我國自 1992 年開始在上海、深圳證券交易所發(fā)行“境內(nèi)上市外資股”（ B 股）。 我國自 1993 年開始發(fā)行境外上市外資股（ H 股、 N股等）。 我國國內(nèi)機構(gòu)首次在境外發(fā)行外幣債券是： 1982 年1 月，中國國際信托投資公司在日本債券 市場發(fā)行了 100 億日元的私募債券。 標(biāo)志著中國正式進入國際債券市場的事件是： 1984年，中國銀行在日本東京公開發(fā)行 200億日元債券。 標(biāo)志著我國主權(quán)外債正式起步的事件是： 1993 年 9月，財政部首次在日本發(fā)行了 300 億日元債券。 1982 年，日本野村證券成為第一家在中國設(shè)立代表處的海外證券公司。 截止 2020 年 1 月 31 日，已有 107 家外資證券經(jīng)營機構(gòu)在華設(shè)立了代表處。 1995 年 5 月，中國建設(shè)銀行、美國摩根士丹利國際公司等 5 家中外機構(gòu)共同組建了“中國國際金融有限公司”，稱為我國“首個”中外合資證券公司。 截止 2020 年 3 月，我國已相繼與 36個國家（或地區(qū)）的證券（期貨）監(jiān)管機構(gòu)簽署了 39 個監(jiān)管合作備忘錄。 中國證監(jiān)會在 1995 年加入了“證監(jiān)會國際組織”，并在 1998 年當(dāng)選為該組織的執(zhí)委會委員。 標(biāo)志著我國證券業(yè)對外進入了一個全新階段的事件是： 2020 年 12月 11 日，我國正式加入 WTO。 我國證券業(yè)在加入 WTO后的 5 年過渡期中，對外開放的內(nèi)容主要包括： 外國證券機構(gòu)可以（不通過中方中介）直接從事 B股交易； 外國證券機構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員； 允許外國機構(gòu)設(shè)立合營公司，從事國內(nèi)證券投資基金 管理業(yè)務(wù)，外資比例不超過 33%；加入 3 年內(nèi)，外資比例不超過 49%； 加入后 3年內(nèi)，允許外國證券公司設(shè)立合營公司，外資比例不超過 1/3。合營公司可以（不通過中方中介）從事 A股的承銷，從事 B股和 H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發(fā)起設(shè)立基金。 允許合資券商開展咨詢服務(wù)及其他輔助性金融服務(wù)，包括信用查詢與分析，投資與有價證券研究與咨詢，公開收購及公司重組等；對所有新批準(zhǔn)的證券業(yè)務(wù)給予國民待遇，允許在國內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu)。 可由證券交易所受理的是：外國證券機構(gòu)直接從事B 股交易及外國證券機構(gòu)駐華代表處成為證券交易所的 特別會員的申請。 由中國證監(jiān)會受理的是：新建合營從事證券投資基金、證券承銷業(yè)務(wù)公司的設(shè)立。 2020 年 7 月，為了兌現(xiàn)我國加入 WTO 后的承諾，上海證券交易所先后頒布了《境外證券經(jīng)營機構(gòu)申請B股席位暫行辦法》《上海證券交易所境外特別會員管理暫行規(guī)定》，以適應(yīng)境外證券經(jīng)營機構(gòu)參與上海證券交易所市場業(yè)務(wù)的需要。 2020 年 11 月接納日本野村證券上海代表處為首席特別會員，批準(zhǔn)日本內(nèi)藤證券直接申請 B股席位。 2020 年一系列涉及對外開放的重大法規(guī)和辦法接連出臺，標(biāo)志著我國資本市場發(fā)展出現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，正步入一個“全方位對 外開放”的新階段。 2020 年 5 月 27日，瑞士銀行成為首家獲批的合格境外機構(gòu)投資者（ QFII）； 截止 2020 年 12 月，已有 76 家合格境外機構(gòu)投資者獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)進入我國證券市場。 截止 2020 年年底，共批準(zhǔn)了 9 家外資參股證券公司， 33家外資參股基金公司。 2020 年，我國開始對人民幣匯率形成機制進行改革，并對資本項目管理的改革進行探索。 2020 年 6 月，中國銀監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行開展代客境外理財業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，明確商業(yè)銀行開展 QDII 業(yè)務(wù)的方式、投資范圍和托管資格管理等。 2020 年 5 月，中國 銀監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》，將境外投資范圍從固定收益類產(chǎn)品擴大到股票和基金等非固定收益類產(chǎn)品，并對投資比例、起點金額和投資市場進行限制。 2020 年 4 月，中國銀監(jiān)會與香港銀監(jiān)會簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄，就雙方監(jiān)管職責(zé)、信息共享等事項進行約定，有效促進該項業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展。 2020 年 10 月，中、英兩國金融監(jiān)管部門就商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)做出監(jiān)管合作安排，中國的商業(yè)銀行可以代客投資于英國的股票市場以及經(jīng)英國金融監(jiān)管當(dāng)局認可的公募基金，逐步擴大商業(yè)銀行代客境外投資市場。 2020 年 6 月，中國保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險外匯資金投資境外股票有關(guān)問題的通知》，明確保險外匯資金投資境外成熟資本市場證券交易所上市的股票，但僅限于中國企業(yè)在境外發(fā)行的股票。 2020 年初，中國平安保險獲批運用自有外匯資金進行境外投資，額度 億美元。 2020 年 9 月，中國保監(jiān)會發(fā)布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》，允許保險公司將國家外匯局核準(zhǔn)投資付匯額度 10%以內(nèi)的外匯資金投資在海外股票市場，投資對象限于在紐約、倫敦、法蘭克福、東京、新加坡和中國香港證券交易所上市的中國企業(yè)股票。 截止 2020 年 12 月 31 日，國家外匯管理局已批準(zhǔn)21 家保險公司為合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（ QDII），獲批額度為 144 億美元。 2020 年 8 月，國家外匯管理局發(fā)布了《關(guān)于基金管理公司境外證券投資外匯管理有關(guān)問題的通知》，啟動了“基金管理公司” QDII 試點。 2020 年 8 月，國家外匯管理局批復(fù)同意天津濱海新區(qū)進行境內(nèi)個人直接投資境外證券市場的試點，標(biāo)志著資本項下外匯管制開始松動，個人投資者將有望在未來從事海外直接投資。 股票 股票的形式：我國《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他形式。 股 票應(yīng)載明的事項主要有：公司名稱、公司成立日期、股票種類、票面金額、代表的股份數(shù)、股票的編號。（股票由法定代表人簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“發(fā)起人股票”字樣） 股票的性質(zhì)：股票是有價證券、股票是要式證券、股票是證權(quán)證券、股票是資本證券、股票是綜合權(quán)利證券。 有價證券是財產(chǎn)價值和財產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式。 股票具有有價證券方面的特征： 雖然股票本身沒有價值，但股票是一種代表財產(chǎn)權(quán)的有價證券，它包含著股東可以依其持有的股票要求股份公司按規(guī)定分配股息和紅利的請求權(quán)； 股票與它代表的財產(chǎn)權(quán)不可分離的關(guān)系，二者 合為一體。 股票的轉(zhuǎn)讓就是股東權(quán)的轉(zhuǎn)讓。 股票是要式證券：股票應(yīng)具備《公司法》規(guī)定的有關(guān)內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無法律效力。 證券可以分為：設(shè)權(quán)證券、證權(quán)證券。 設(shè)權(quán)證券：指證券所代表的權(quán)利本來不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生的，即權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的。 證權(quán)證券：指證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。 為什么說股票是證權(quán)證券：股票代表的是股東權(quán)利，它的發(fā)行是以股份的存在為條件的，股票只是把已經(jīng)存在的股東權(quán)利表現(xiàn)為證券的形式，它的作用不是創(chuàng)造股東的權(quán)利 ，而是證明股東的權(quán)利。 股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。 股票又不是一種“現(xiàn)實的資本”，股份公司通過發(fā)行股票籌措的資金，是公司用于營運的真實資本。股票獨立于真是資本之外，在股票市場上進行著獨立的價值運動，是一種“虛擬資本”。 股票既不屬于物權(quán)證券，也不屬于債券證券，而是一種綜合權(quán)利證券。 物權(quán)證券：指證券持有者對公司的財產(chǎn)有直接支配處理權(quán)的政權(quán)。 債權(quán)證券：指證券持有者為公司債權(quán)人的證券。 股票持有者作為股份公司的股東，享有獨立的股東權(quán)利，換言之，當(dāng)公司股東將出資交給公司后，股東對其出資財 產(chǎn)的所有權(quán)就轉(zhuǎn)化為股東權(quán)（股權(quán)） 為什么說股票既不是債權(quán)證券，也不是物權(quán)證券？股東權(quán)是一種綜合權(quán)利，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權(quán)利。股東雖然是公司財產(chǎn)的所有人，享有種種權(quán)利，但對于公司的財產(chǎn)不能直接支配處理，而對財產(chǎn)的直接支配處理是物權(quán)證券的特征，所以股票不是物權(quán)證券。另外，一旦投資者購買了公司股票，即成為公司部分財產(chǎn)的所有人，但該所有人在性質(zhì)上是公司內(nèi)部的構(gòu)成分子，而不是與公司對立的債權(quán)人，所以股票也不是債權(quán)證券。 股票的特征：收益性、風(fēng)險性、流動性、永久性、參與性。 股票的收益來源：股 份公司（股息、紅利））、股票流通（資本利得）。 資本利得：當(dāng)股票的市場價格高于買入價格時，賣出股票就可以賺取差價收益，這種差價叫資本利得。 股票風(fēng)險的內(nèi)涵：股票投資收益的不確定性，或者說實際收益與預(yù)期收益之間的偏離程度。 流動性：流動性指股票可以通過依法轉(zhuǎn)讓而變現(xiàn)的特性。（本金保持相對穩(wěn)定、變現(xiàn)的交易成本極小） 股票的持有人不能從公司退股，但股票轉(zhuǎn)讓為其提供了流動性。 通常，判斷股票流動性強弱主要分析 3 個方面：市場深度、報價緊密度、價格彈性或恢復(fù)能力。 市場深度：以每個價位上報單的數(shù)量來衡量，如果買賣盤在每 個價位上均有較大報單，則投資者無論買進或是賣出股票都會較容易成交，不回對市場價格形成較大沖擊。 報價緊密度：指買賣盤各價位之間的價差。若價差較小，則新的買賣發(fā)生時對市場價格的沖擊也會比較小，股票流動性就比較強。（在做市商的情況下，做市商雙邊報價的買賣價差通常是衡量股票流動性的最重要指標(biāo)。） 價格彈性或恢復(fù)能力：交易價格受較大額交易沖擊而變化后，迅速回復(fù)原先水平的能力。價格回復(fù)能力越強，股票流動性越高。 不同的股票具有不同的流動性。 永久性：永久性是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因為它是一種無期限的法 律憑證。 股票的有效期與股份公司的存續(xù)期間相聯(lián)系，兩者是并存的關(guān)系。 股票代表著股東的永久性投資，當(dāng)然股票持有者可以出售股票而轉(zhuǎn)讓其股東身份，而對于股份公司來說，由于股東不能要求退股，所以通過發(fā)行股票募集到的資金，在公司存續(xù)期間是一筆穩(wěn)定的自有資本。 參與性：股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。 股票的類型：普通股票和優(yōu)先股票、記名股票和無記名股票、有面額股票和無面額股票。 股票按股東享有的權(quán)利不同分為：普通股票和優(yōu)先股票。 普通股股東在公司盈利和剩余財產(chǎn)“分配順序”上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后。 優(yōu)先 股票的股息率是固定的。 股票按是否記載股東姓名分為：記名股票和無記名股票。 記名股票：在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票。 一般來說，如果股票是歸某人單獨所有，則應(yīng)記載持有人的姓名； 如果股票是歸國家授權(quán)投資的機構(gòu)或法人所有，則應(yīng)記載國家授權(quán)投資的機構(gòu)或法人的名稱； 如果股票持有者因故改換姓名或者名稱，就應(yīng)到公司辦理變更姓名或者名稱的手續(xù)。 我國《公司法》規(guī)定，公司發(fā)行的股票可以為記名股票，也可以為無記名股票。 股份有限公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的 名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。 公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊，記載下列事項：股東的姓名或者名稱、住所、各股東所持股份數(shù)、各股東所持股票的編號、各股東取得股份的日期。 記名股票有如下特點： 股東權(quán)利歸屬于記名股東； 可以一次或分次繳納出資； 轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜或受限制； 便于掛失、相對安全。 我國《公司法》規(guī)定，設(shè)立股份有限公司的條件之一是發(fā)起人認購和募集的股本達到法定資本最低限額。 我國《公司法》規(guī)定：采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，全體發(fā)起人首次出資額不得低于注冊資本的 20%，其余 部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足。 我國《公司法》規(guī)定：以募集方式設(shè)立的股份有限公司，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%。 記名股票的轉(zhuǎn)讓方式：我國《公司法》規(guī)定，記名股票由股東以背書方式或