企業(yè)籌資管理ppt課件(2)(編輯修改稿)
2025-02-05 06:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 負(fù)債籌資的特點(diǎn)： –籌集的資金需到期償還； –需支付固定的利息費(fèi)用； –資本成本一般比普通股低，且不會(huì)分散對企業(yè)的控制權(quán)。 ? 負(fù)債籌資的方式： –商業(yè)信用和短期借款 –長期借款 –債券 –融資租賃 一、商業(yè)信用和短期借款籌資 ? 商業(yè)信用： –指商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)與企業(yè)之間的借貸關(guān)系； –表現(xiàn)為應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款 ? 應(yīng)付賬款 –指買賣雙方發(fā)生商品交易后，賣方允許買方在購貨后一定時(shí)期內(nèi)支付貨款的一種形式。 –按信用和折扣取得與否，分為 ? 免費(fèi)信用 –買方公司在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用； ? 有代價(jià)信用 –指買方公司放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用； ? 展期信用 –買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用 –帶來企業(yè)信用地位和信用等級的下降 ? 應(yīng)付票據(jù) –企業(yè)進(jìn)行延期付款商品交易時(shí)開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。 –根據(jù)承兌人的不同，分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，支付期最長不超過 9個(gè)月 ? 預(yù)收賬款 –賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預(yù)收部分或全部貨款的信用形式 –一般用于生產(chǎn)周期長、資金需要量大的貨物銷售 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)： –不需辦理手續(xù)，也無附加條件； –商業(yè)信用融資不需成本或成本很低； –有較大的彈性，隨購買或銷售規(guī)模的變換而自動(dòng)擴(kuò)張或縮??； ? 缺點(diǎn)： –期限較短； –放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出成本較高。 二、短期借款 ? 短期借款 – 企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款； ? 收款法借款： – 借款到期后向銀行支付利息的計(jì)息方法； ? 貼現(xiàn)法借款： – 銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分； ? 加息法貸款： – 銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)，采用的利息收取方法 ? 短期擔(dān)保借款： – 銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)索取擔(dān)保品的借款 三、長期借款籌資 ? 長期借款 –企業(yè)向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過一年的借款 四、 債券 ? 債券是企業(yè)作為債務(wù)人為籌集資金向債權(quán)人承諾在未來一定時(shí)期還本付息而發(fā)行的一種有價(jià)證券。 ? 企業(yè)債券： –非公司制企業(yè)發(fā)行的債券 ? 公司債券： –股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券 ? 發(fā)行債券的目的是一次籌集大額長期資金 ? 票面價(jià)值 – 債券的票面價(jià)值包含兩個(gè)方面：一是幣種，二是債券的票面金額。 ? 票面利息率 ? 到期日 ? 發(fā)行價(jià)格 – 債券的發(fā)行價(jià)格是由債券的面值、期限、票面利率、市場利率以及債券的信用級別等決定的。債券的發(fā)行價(jià)格是否溢價(jià)、評價(jià)或折價(jià)，主要取決于債券的票面利率與市場利率的關(guān)系。 ? 久期 ? 久期（ Duration）用來反映債券的加權(quán)平均現(xiàn)金回流時(shí)間。 ? 式中： P —— 債券價(jià)格， ? n —— 債券的期限； ? r —— 市場利率或投資者要求的報(bào)酬率； ? CFt—— 債券投資者第 t期因投資債券而獲得的現(xiàn)金流量。 ? 久期又稱為債券的持續(xù)期，反映了債券的實(shí)際償還期。 ? ?111ntttt C FP r?????久 期? ?1 1ntttCFPr????；? 在債券分析中，久期已經(jīng)超越了時(shí)間的概念，投資者更多地把它用來衡量債券價(jià)格變動(dòng)對利率變化的敏感度，并且經(jīng)過一定的修正，以使其能精確地量化利率變動(dòng)給債券價(jià)格造成的影響。修正久期越大，債券價(jià)格對收益率的變動(dòng)就越敏感，收益率上升所引起的債券價(jià)格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券價(jià)格上升幅度也越大。 （一）債券的特征 ? 流動(dòng)性 – 債券作為金融性資產(chǎn) ,可以在證券市場上自由交易。 收益性 – 債券投資者可以按規(guī)定的利息率定期獲得利息收益。這是一種固定的、穩(wěn)定的收入。 ? 風(fēng)險(xiǎn)性 – 違約風(fēng)險(xiǎn)：債券發(fā)行人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。 – 利率風(fēng)險(xiǎn)：由于市場利率上升，引起債券價(jià)格（價(jià)值）下降，從而使投資者損失的風(fēng)險(xiǎn)。 – 購買力風(fēng)險(xiǎn)：由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 返還性 – 債券到期時(shí)，除了某些特殊情況，必須歸還本金。 ? 流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比。 （二）債券的種類 ? 純貼現(xiàn)債券（又稱零息債券） – 在未來某一確定的日期作某一單筆支付。到期支付的金額稱為面值。 – 強(qiáng)調(diào)債券持有人到期前不能得到任何現(xiàn)金支付的特定。 – 債券的價(jià)格是債券現(xiàn)金流的現(xiàn)值 – 價(jià)值： – F:未來的 T年后支付金額 – R:T年期間每年的利率 ? (1 ) TFPVr? ?? 例子： – 利率為 10%，面值為 1000000美元、 20年到期的零息債券的現(xiàn)值： 201000000 148644( 1 ) ( 1 .1 )TFPVr? ? ??? 平息債券 – 有些債券不僅在到期日支付現(xiàn)金，在發(fā)行日和到期日之間也進(jìn)行有規(guī)律的定期支付。如美國政府和企業(yè)的債券，每 6個(gè)月支付一次現(xiàn)金，直到債券到期，這些支付的金額稱為 債券的票面利息 – 價(jià)格是利息的現(xiàn)值和本金的現(xiàn)值之和： 21000...1 ( 1 )
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