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mba5財(cái)務(wù)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和收益(編輯修改稿)

2025-02-04 16:00 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 …. …. …. …. ….管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 45 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 正態(tài)分布情況下隨機(jī)變量變動(dòng)程度(前例) 置信概率 西京公司的置信區(qū)間 東方公司的置信區(qū)間 9972% 20% 177。 3 1265% 20% 177。 3 3162% 9544% 20% 177。 2 1265% 20% 177。 2 3162% 6826% 20% 177。 1 1265% 20% 177。 1 3162% 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 46 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 Z(西京 )=20% 247。 %= ;查表 → Z(東方 )=20%247。 %= ;查表 → P(西京盈利 )=50%+ %= % P(西京虧損 )=50%- %= % P(東方盈利 )=50%+ %= % P(東方虧損 )= 50%- %= % 0 20% 158σ 063σ 0 20% 接前例:西京與東方公司盈利和虧損的可能性 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 47 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的定量關(guān)系 (基本關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高) ?期望投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 期望投資報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)程度 ( δ/ δ2 / V) =風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 風(fēng)險(xiǎn)程度 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 48 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 風(fēng)險(xiǎn)與收益的定量關(guān)系 ? 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率( RR) RR=b〃V b—— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 V—— 標(biāo)準(zhǔn)離差率 ? 投資總報(bào)酬率: K=RF+RR = RF+b〃V ? 假設(shè)西京 b=5% RR= 5% 06325= 316% ? 假設(shè) 東方 b=8% RR =8% 1581=1265% ? 投資期望的總報(bào)酬率 K西京 =10%+ 316% =1316% K東方 =10%+ 1265% =2265% V西 =247。 20 V東 =3162% 247。 20% 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 49 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 游戲 是一號(hào)門(mén)還是二號(hào)門(mén) ? 讓我們做筆交易 游戲1 2 獎(jiǎng)品 一萬(wàn)元或一只舊皮箱 交易價(jià)格<期望値, √厭 交易價(jià)格=期望值, √中 交易價(jià)格>期望值, √愛(ài) $2022 先決條件:交易人將給你¥ 2999,或¥ 3001,你放棄機(jī)會(huì)還是選擇機(jī)會(huì)? 結(jié)論:一般的投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)。 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 50 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 三種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 1. 愿意回避風(fēng)險(xiǎn)的人 2. 愿意冒風(fēng)險(xiǎn)的人 3. 持中庸之道的人 注意: 1. 一般的投資者都在回避風(fēng)險(xiǎn),他們不愿意做只有一半成功 機(jī)會(huì)的賭博。 2. 一般情況下,報(bào)酬率相同時(shí)人們會(huì)選風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目, 3. 風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí),人們會(huì)選擇報(bào)酬率高的項(xiàng)目。 4. 風(fēng)險(xiǎn)大,報(bào)酬率也高,就要看報(bào)酬是否高到值得去 5. 冒險(xiǎn),以及投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。 現(xiàn)狀 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 51 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 例題與討論 ? HM首次購(gòu)買(mǎi)股票,并準(zhǔn)備進(jìn)行很大的投資。他調(diào)查了兩家公司 EW— 公用, AT-高科,其預(yù)測(cè)結(jié)果如下: ? KEW= 10% ,δ 2EW = ,δEW= %, VEW = ? KAT = 15%, δ2AT= 4058, δAT= %, VAT= 10% 15% - 100% 30% 130% AT EW 變動(dòng)區(qū)間 (- 49%~ 79% ) 0 60% 30% 15% 該先生應(yīng)如何選擇? AT的風(fēng)險(xiǎn)是 EW的 25倍 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 52 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬(小結(jié)) : √ ⑴ 概率分布圖法 —— 分布越集中風(fēng)險(xiǎn)越小 ⑵ 數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)法: 方差 /標(biāo)準(zhǔn)差 /變異系數(shù) :⊙ ? 期望投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 = RR=b〃V 或 KR=b〃V ? 對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 53 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 三、投資組合的 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 ? What—— 投資組合 ? ? 若干種證券 組成的投資,其 收益 是這些證券的加權(quán)平均數(shù) ,但是其 風(fēng)險(xiǎn)不是 這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)。 ? 證券組合的收益: ? 證券組合的風(fēng)險(xiǎn): ? ? ?? iniP iW???1iniip WkK ?? ?? 1“資產(chǎn)”的代名詞 ,任何產(chǎn)生現(xiàn)金流量的東西 引語(yǔ)與回顧 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 54 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 三、投資組合的 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 ?投資組合的 功效 ?能降低風(fēng)險(xiǎn) ?投資組合特征:風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬作為整體出現(xiàn) 銀行 /共同基金 /保險(xiǎn)基金 其他金融機(jī)構(gòu) /個(gè)人投資 ?一般持有證券組合 ? 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 55 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 三、投資組合的 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 ?風(fēng)險(xiǎn)的再定義 —— 概念比較 ?風(fēng)險(xiǎn) 是實(shí)際報(bào)酬 率低于期望報(bào)酬率 的可能性 (概率 ) ?風(fēng)險(xiǎn) 是指 可變性, 即投資報(bào)酬率概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差。 例子 :股票 A報(bào)酬率 ?第一年是 7% ,第二年 2%,有風(fēng)險(xiǎn)。股票 B報(bào)酬率 ?3年來(lái) “ %~ %”, 風(fēng)險(xiǎn)低 . 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 56 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 ?看待風(fēng)險(xiǎn)的另一種觀點(diǎn) K A—— 高風(fēng)險(xiǎn) B—— 低風(fēng)險(xiǎn) 時(shí)間 報(bào)酬率 所有股票投資報(bào)酬率隨時(shí)間變動(dòng) —— 股市內(nèi)在的整體風(fēng)險(xiǎn) 三、投資組合的 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 0 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 57 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 風(fēng)險(xiǎn)厭惡: 人們的選擇取決于他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度 ? 報(bào)酬率相同時(shí)偏好低風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目 ? 投資者偏好 A,因其風(fēng)險(xiǎn)低;選擇 B,是因?yàn)樗休^高的期望報(bào)酬。 偏好 K PI KA PI KB 偏好具有 不確定性 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 58 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成: 風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 影響因素: 政策、通貨膨脹、利率、經(jīng)濟(jì)大事件 影響因素: 勞資糾紛,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失敗,管理不到位 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 59 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 風(fēng)險(xiǎn)的分散 ?企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)與分散化投資 ?通過(guò)持有多個(gè)公司的股票 ( —— 應(yīng)來(lái)自不同行業(yè)) 消除每種股票的特定風(fēng)險(xiǎn) 。 ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與分散化投資 ?只能被減小 ,而 不能通過(guò)分散化投資來(lái)消除 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 60 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 某一股票對(duì)投資組合的影響 A B 報(bào)酬率 時(shí)間 P KP KP c 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 61 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 ㈠ 證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 1. 預(yù)期報(bào)酬率 rj — 第 j種證券的預(yù)期報(bào)酬率; Aj-第 j種證券的比重 m — 組合中證券種類總數(shù) ? 不僅取決于組合內(nèi)各證券風(fēng)險(xiǎn) 的影響;還取決于各個(gè) 證券之間的關(guān)系 ????mjjjp Arr1? ? ?? iniP iW???1管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 62 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 ㈠ 證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 ( 1) 相關(guān)系數(shù)値 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響 相關(guān)系數(shù):+ 1~- 1之間變化的數(shù)值 (+) → 同向 ;(-) → 異向 Corr(W,M)=+ 1 → 特例 Corr(W,M)= 0 → Corr(W,M)=- 1 → 通常多數(shù)證券報(bào)酬率趨于同向,因此,兩證券之間的 相關(guān)系數(shù)( r)多為小于 1的正值在 0〃5 ~ 0〃7 之間 沒(méi)有任何抵消作用 抵消 了全部風(fēng)險(xiǎn) 完全不相關(guān) 變量之間相關(guān)程度的指標(biāo) 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 63 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 相關(guān)的三種情況 正相關(guān) 負(fù)相關(guān) 不相關(guān) y y y x x x ? ?NNWWP WWNWC o r r2222,0,??? ???? ?NNWWP WWNWCor r??? ???? 1, ? ?NNWWP WWNWCor r??? ???? ,管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 64 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 例題:投資 100萬(wàn), W與 M各占 50% 方案 W M 組合 年度 收益 報(bào)酬率 收益 報(bào)酬率 收益 報(bào)酬率 1 20 40% 5 10% 15 15% 2 - 5 10% 20 40% 15 15% 3 35% 5% 15 15% 4 5% 35% 15 15% 5 15% 15% 15 15% 平均數(shù) 15% 15% 15 15% 標(biāo)準(zhǔn)差 % % 0% 完全 負(fù)相關(guān) 的證券組合數(shù)據(jù): 特例:風(fēng)險(xiǎn)全部被分散 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 65 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 兩種完全 負(fù)相關(guān)股票 的報(bào)酬圖 40 30 20 10 10 WK40 30 20 10 10 MK PK40 30 20 10 10 T T T 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 66 2022/2/4王京芳 王京芳 西工大 管理學(xué)院 MBA課程 例題:投資 100萬(wàn), W與 M各占 50% 方案 W M 組合 年度 收益 報(bào)酬率 收益 報(bào)酬率 收益 報(bào)酬率 1 20 40% 20 40% 40 40% 2 - 5 10% - 5 10% - 10 10% 3 35% 35% 35 35% 4 5% 5% - 5 5% 5 15% 15% 15 15% 平均數(shù) 15% 15% 15 15% 標(biāo)準(zhǔn)差 % % % 完全 正相關(guān) 的證券組合數(shù)據(jù) 組合無(wú)作用 管理資料下載(),提供 公司理財(cái) 67
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