【文章內(nèi)容簡介】 目財(cái)產(chǎn)所有權(quán)上與一般私人公司相同，但在經(jīng)營權(quán)取得、經(jīng)營方式上與 BOT 模式有相似之處，即項(xiàng)目主辦人是在獲得政府特許授權(quán)、在事先約定經(jīng)營方式的基礎(chǔ)上，從事基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資建設(shè)和經(jīng)營的。例如，近年活躍于香港資本市場的滬杭甬高 速公路公司和滬寧高速公路公司對(duì)其名下道路設(shè)施就采用了類似 BOO 的投資經(jīng)營方式。 （ 6） ROT(RenovateOperateTransfer) 形式 其意思為重整、經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓。在這一模式中，重整是指在獲得政府特許授予專營權(quán)的基礎(chǔ)上，對(duì)過時(shí)、陳舊的項(xiàng)目設(shè)施、設(shè)備進(jìn)行改造更新；在此基礎(chǔ)上由投資者經(jīng)營若干年后再轉(zhuǎn)讓給政府。這是 BOT模式適用于已經(jīng)建成、但已陳舊過時(shí)的基礎(chǔ)設(shè)施改造項(xiàng)目的一個(gè)變體，其差別在于“建設(shè)”變化為“重整”。 （ 7） POT(PurchaseOperateTransfer)形式 其意思為購 買、經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓。購買，即政府出售已建成的、基本完好的基礎(chǔ)設(shè)施并授予特許專營權(quán)，由投資者購買基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的股權(quán)和特許專營權(quán)。這是 BOT 模式的變體，其與一般 BOT 的差別就在于“建設(shè)”變?yōu)椤百徺I”。上海黃浦江兩橋一隧 (打浦路隧道、南浦大橋和楊浦大橋 )項(xiàng)目就是采用 POT 模式的典型例子。這是上海對(duì) BOT 模式的一個(gè)創(chuàng)新。 （ 8） BOOST（ BuildOwnOperateSubsidyTransfer）形式 其意思為建設(shè)、擁有、經(jīng)營、補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)讓。發(fā)展商在項(xiàng)目建成后，在授權(quán)期限內(nèi)，既直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)又經(jīng)營管理項(xiàng)目， 但由于存在相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)，或非經(jīng)營管理原因的經(jīng)濟(jì)效益不佳，須由政府提供一定的補(bǔ)貼，授權(quán)期滿后將項(xiàng)目的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府。 （ 9） BLT（ BuildLeaseTransfer）形式 其意思為建設(shè)、租賃、轉(zhuǎn)讓。發(fā)展商在項(xiàng)目建成后將項(xiàng)目以一定的租金出租給政府，由政府經(jīng)營，授權(quán)期滿后，將項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府。這一方式與融資租賃非常相似，僅是客體由一般的大宗設(shè)備換成了基礎(chǔ)設(shè)施而已。從 BOT 及其變異模式看， BOT 投融資模式的核心內(nèi)容在于項(xiàng)目公司對(duì)特定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目特許專營權(quán)的獲得，以及特許專營權(quán)具體內(nèi)容的確定。而建設(shè)（重整、 購買）、轉(zhuǎn)讓則可以視項(xiàng)目不同情況而有所差異。這樣既能解決政府財(cái)政資金不敷項(xiàng)目需求的困難，又能保證項(xiàng)目公司在經(jīng)營期間的獲益權(quán)和國家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的最終所有權(quán)。政府通過項(xiàng)目特許權(quán)的授予，賦予私營機(jī)構(gòu)在一定期限內(nèi)建設(shè)、運(yùn)營并獲取項(xiàng)目收益的權(quán)利，期限屆滿時(shí)項(xiàng)目設(shè)施移交給政府。同時(shí)，作為項(xiàng)目發(fā)起人的私營機(jī)構(gòu)除投資自有資金外，項(xiàng)目建設(shè)所需資金的大部分來自銀行貸款等融資渠道，借款人還款來源限于項(xiàng)目收益，并以項(xiàng)目設(shè)施及其收益設(shè)定浮動(dòng)抵押為債務(wù)擔(dān)保。 三、 PPP， BOT,BT項(xiàng)目融資模式的概念及區(qū)別 項(xiàng)目 PPP（ PublicPrivatePartnership）融資模式也可稱為“公私合營”融資模式，是指政府和企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式 ， 是適用于基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)和自然資源開發(fā)等大中型項(xiàng)目的越來越流行的重要籌資手段?！傍B巢”就是中國首例實(shí)行 PPP經(jīng)營模式的體育館。政府出了 58%， 中信聯(lián)合體出了 42%，聯(lián)合體中，中信、城建、金州的股份分別是 65%、 30%和 5%?！? BOT(BuildOperateTransfer)即建設(shè) — 經(jīng)營 — 轉(zhuǎn)讓，是指政府通過契約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權(quán)，許可其融資 建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施 ， 并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款 ， 回收投資并賺取利潤；特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。 BT(BuildTransfer)即建設(shè) — 移交，是指政府經(jīng)過法定程序選擇擬建的基礎(chǔ)設(shè)施或公用事業(yè)項(xiàng)目的投資人，并由投資人在工程建設(shè)期內(nèi)組建 BT 項(xiàng)目公司進(jìn)行投資、融資和建設(shè)；在工程竣工建成后按約定進(jìn)行工程移交并從政府的支付中收回投資。 PPP 本質(zhì)上和 BOT 差不多，都是通過項(xiàng)目來融資 — 通過該項(xiàng)目的期望收益來融資的活動(dòng)”。但 PPP 的含義更為廣泛，除了基礎(chǔ)設(shè)施和自然資 源開發(fā)，還可包括公共服務(wù)設(shè)施和國營機(jī)構(gòu)的私有化，等等，因此，近年來國際上越來越多采用 PPP 這個(gè)詞，以取代 BOT。 BT 屬于 BOT 的一種演變形式 ， 政府在項(xiàng)目建成后從民營機(jī)構(gòu)中購回項(xiàng)目（可一次支付也可分期支付）；與政府借貸不同，政府用于購買項(xiàng)目的資金往往是事后支付（可通過財(cái)政撥款，但更多的是通過運(yùn)營項(xiàng)目收費(fèi)來支付）；民營機(jī)構(gòu)用于建設(shè)的資金可自己出但更多的是獲取銀行的有限追索權(quán)貸款。 BT 投資是 BOT 的一種變換形式，是指一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目管理公司總承包后，由承包方墊資進(jìn)行建設(shè)，建設(shè)驗(yàn)收完畢再移交給項(xiàng)目業(yè) 主。 BOT 是對(duì) BuildOwnTransfer（建設(shè) — 擁有 — 轉(zhuǎn)讓）和BuildOperateTransfer（建設(shè) — 經(jīng)營 — 轉(zhuǎn)讓）形式的簡稱，現(xiàn)在通常指后一種含義。而 BT 是 BOT 的一種歷史演變，即 BuildTransfer（建設(shè) — 轉(zhuǎn)讓），政府通過特許協(xié)議，引入國外資金或民間資金進(jìn)行專屬于政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完工后，該項(xiàng)目設(shè)施的有關(guān)權(quán)利按協(xié)議由政府贖回 四、常見投融資模式介紹 BOT及其變種 BOT 是“建設(shè) — 經(jīng)營 — 轉(zhuǎn)讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主，將擬建設(shè)的某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng) 目，通過合同約定并授權(quán)另一投資企業(yè)來融資、投資、建設(shè)、經(jīng)營、維護(hù)該項(xiàng)目，該投資企業(yè)在協(xié)議規(guī)定的時(shí)期內(nèi)通過經(jīng)營來獲取收益，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。政府或授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主在此期間保留對(duì)該項(xiàng)目的監(jiān)督調(diào)控權(quán)。協(xié)議期滿根據(jù)協(xié)議由授權(quán)的投資企業(yè)將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)交給政府或政府授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主的一種模式。適用于對(duì)現(xiàn)在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項(xiàng)目，其運(yùn)作結(jié)構(gòu)如下圖所示。 在 BOT 模式的基礎(chǔ)上，又衍生出了 BOOT、 BOO 等相近似的模式，這些一般被看作是 BOT 的變種，它們之間的區(qū)別主 要在于私人擁有項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)的完整性程度不同： BOOT、 BOO 與 BOT 的比較 英文簡稱 BOT BOOT BOO 英文全稱 BuildOperateTransfer BuildOwnOperateTransfer BuildOwnOperate 私人擁有項(xiàng)目區(qū)產(chǎn)權(quán)的完整性 在特許期內(nèi)暫時(shí)擁有，但不完整 在特許期內(nèi)暫時(shí)擁有，較完整，私人參與度比BOT 高 長期擁有，完整，近似于永久專營 其他投資者 （如銀行等） 政府部門 大型基礎(chǔ)設(shè)施 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的消費(fèi)者 民間投資商 專營權(quán)協(xié)議 投資權(quán)限 債權(quán)或股權(quán)投資，但不參與具體經(jīng)營 提供產(chǎn)品或服務(wù) 支付費(fèi)用 投資 投資回報(bào) BT融資模式 BT（建設(shè) — 轉(zhuǎn)讓）是 BOT 的一種演化模式，其特點(diǎn)是協(xié)議授權(quán)的投資者只負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的投融資和建設(shè) ，項(xiàng)目竣工經(jīng)驗(yàn)收合格后，即由政府或授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主按合同規(guī)定贖回。適用于建設(shè)資金來源計(jì)劃比較明確，而