【文章內容簡介】 目財產所有權上與一般私人公司相同，但在經(jīng)營權取得、經(jīng)營方式上與 BOT 模式有相似之處，即項目主辦人是在獲得政府特許授權、在事先約定經(jīng)營方式的基礎上，從事基礎設施項目投資建設和經(jīng)營的。例如，近年活躍于香港資本市場的滬杭甬高 速公路公司和滬寧高速公路公司對其名下道路設施就采用了類似 BOO 的投資經(jīng)營方式。 （ 6） ROT(RenovateOperateTransfer) 形式 其意思為重整、經(jīng)營、轉讓。在這一模式中，重整是指在獲得政府特許授予專營權的基礎上，對過時、陳舊的項目設施、設備進行改造更新；在此基礎上由投資者經(jīng)營若干年后再轉讓給政府。這是 BOT模式適用于已經(jīng)建成、但已陳舊過時的基礎設施改造項目的一個變體，其差別在于“建設”變化為“重整”。 （ 7） POT(PurchaseOperateTransfer)形式 其意思為購 買、經(jīng)營、轉讓。購買，即政府出售已建成的、基本完好的基礎設施并授予特許專營權，由投資者購買基礎設施項目的股權和特許專營權。這是 BOT 模式的變體，其與一般 BOT 的差別就在于“建設”變?yōu)椤百徺I”。上海黃浦江兩橋一隧 (打浦路隧道、南浦大橋和楊浦大橋 )項目就是采用 POT 模式的典型例子。這是上海對 BOT 模式的一個創(chuàng)新。 （ 8） BOOST（ BuildOwnOperateSubsidyTransfer）形式 其意思為建設、擁有、經(jīng)營、補貼、轉讓。發(fā)展商在項目建成后，在授權期限內，既直接擁有項目資產又經(jīng)營管理項目， 但由于存在相當高的風險，或非經(jīng)營管理原因的經(jīng)濟效益不佳，須由政府提供一定的補貼，授權期滿后將項目的資產轉讓給政府。 （ 9） BLT（ BuildLeaseTransfer）形式 其意思為建設、租賃、轉讓。發(fā)展商在項目建成后將項目以一定的租金出租給政府，由政府經(jīng)營，授權期滿后，將項目資產轉讓給政府。這一方式與融資租賃非常相似，僅是客體由一般的大宗設備換成了基礎設施而已。從 BOT 及其變異模式看， BOT 投融資模式的核心內容在于項目公司對特定基礎設施項目特許專營權的獲得，以及特許專營權具體內容的確定。而建設（重整、 購買）、轉讓則可以視項目不同情況而有所差異。這樣既能解決政府財政資金不敷項目需求的困難，又能保證項目公司在經(jīng)營期間的獲益權和國家對基礎設施的最終所有權。政府通過項目特許權的授予，賦予私營機構在一定期限內建設、運營并獲取項目收益的權利，期限屆滿時項目設施移交給政府。同時，作為項目發(fā)起人的私營機構除投資自有資金外，項目建設所需資金的大部分來自銀行貸款等融資渠道，借款人還款來源限于項目收益，并以項目設施及其收益設定浮動抵押為債務擔保。 三、 PPP， BOT,BT項目融資模式的概念及區(qū)別 項目 PPP（ PublicPrivatePartnership）融資模式也可稱為“公私合營”融資模式，是指政府和企業(yè)基于某個項目而形成的相互合作關系的形式 ， 是適用于基礎設施、公用事業(yè)和自然資源開發(fā)等大中型項目的越來越流行的重要籌資手段。“鳥巢”就是中國首例實行 PPP經(jīng)營模式的體育館。政府出了 58%， 中信聯(lián)合體出了 42%，聯(lián)合體中，中信、城建、金州的股份分別是 65%、 30%和 5%。” BOT(BuildOperateTransfer)即建設 — 經(jīng)營 — 轉讓，是指政府通過契約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權，許可其融資 建設和經(jīng)營特定的公用基礎設施 ， 并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款 ， 回收投資并賺取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府。 BT(BuildTransfer)即建設 — 移交，是指政府經(jīng)過法定程序選擇擬建的基礎設施或公用事業(yè)項目的投資人，并由投資人在工程建設期內組建 BT 項目公司進行投資、融資和建設；在工程竣工建成后按約定進行工程移交并從政府的支付中收回投資。 PPP 本質上和 BOT 差不多，都是通過項目來融資 — 通過該項目的期望收益來融資的活動”。但 PPP 的含義更為廣泛，除了基礎設施和自然資 源開發(fā)，還可包括公共服務設施和國營機構的私有化，等等，因此，近年來國際上越來越多采用 PPP 這個詞，以取代 BOT。 BT 屬于 BOT 的一種演變形式 ， 政府在項目建成后從民營機構中購回項目（可一次支付也可分期支付）；與政府借貸不同，政府用于購買項目的資金往往是事后支付（可通過財政撥款，但更多的是通過運營項目收費來支付）；民營機構用于建設的資金可自己出但更多的是獲取銀行的有限追索權貸款。 BT 投資是 BOT 的一種變換形式，是指一個項目的運作通過項目管理公司總承包后，由承包方墊資進行建設，建設驗收完畢再移交給項目業(yè) 主。 BOT 是對 BuildOwnTransfer（建設 — 擁有 — 轉讓）和BuildOperateTransfer（建設 — 經(jīng)營 — 轉讓）形式的簡稱，現(xiàn)在通常指后一種含義。而 BT 是 BOT 的一種歷史演變，即 BuildTransfer（建設 — 轉讓），政府通過特許協(xié)議，引入國外資金或民間資金進行專屬于政府的基礎設施建設，基礎設施建設完工后，該項目設施的有關權利按協(xié)議由政府贖回 四、常見投融資模式介紹 BOT及其變種 BOT 是“建設 — 經(jīng)營 — 轉讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權項目業(yè)主，將擬建設的某個基礎設施項 目，通過合同約定并授權另一投資企業(yè)來融資、投資、建設、經(jīng)營、維護該項目，該投資企業(yè)在協(xié)議規(guī)定的時期內通過經(jīng)營來獲取收益，并承擔風險。政府或授權項目業(yè)主在此期間保留對該項目的監(jiān)督調控權。協(xié)議期滿根據(jù)協(xié)議由授權的投資企業(yè)將該項目轉交給政府或政府授權項目業(yè)主的一種模式。適用于對現(xiàn)在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項目，其運作結構如下圖所示。 在 BOT 模式的基礎上，又衍生出了 BOOT、 BOO 等相近似的模式，這些一般被看作是 BOT 的變種，它們之間的區(qū)別主 要在于私人擁有項目產權的完整性程度不同： BOOT、 BOO 與 BOT 的比較 英文簡稱 BOT BOOT BOO 英文全稱 BuildOperateTransfer BuildOwnOperateTransfer BuildOwnOperate 私人擁有項目區(qū)產權的完整性 在特許期內暫時擁有，但不完整 在特許期內暫時擁有，較完整，私人參與度比BOT 高 長期擁有，完整，近似于永久專營 其他投資者 （如銀行等） 政府部門 大型基礎設施 基礎設施產品的消費者 民間投資商 專營權協(xié)議 投資權限 債權或股權投資，但不參與具體經(jīng)營 提供產品或服務 支付費用 投資 投資回報 BT融資模式 BT（建設 — 轉讓）是 BOT 的一種演化模式，其特點是協(xié)議授權的投資者只負責該項目的投融資和建設 ，項目竣工經(jīng)驗收合格后，即由政府或授權項目業(yè)主按合同規(guī)定贖回。適用于建設資金來源計劃比較明確，而