股票價(jià)值的估計(jì)(2)(編輯修改稿)
2025-02-03 19:47 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 =D1/(kg)=1元 /()=50元 ? 高收益公司 （ 股權(quán)收益為 6%） – 如果將收益的 50%用于再投資，則 g=?=，股價(jià)為 ? P0=D1/(kg)=1元 /()=100元 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 1） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 10 ?公司增長(zhǎng)前景與分紅比率 – 可將預(yù)期股價(jià)表達(dá)為零增長(zhǎng)下的價(jià)值加上增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的折現(xiàn)值： ?P0=E1/k+ PVGO – 公司的股本增長(zhǎng)并不重要，重要的是公司要有高收益的項(xiàng)目。只有這時(shí)公司的價(jià)值才會(huì)提高。 – “ 現(xiàn)金牛 ” ：這些公司產(chǎn)生的現(xiàn)金應(yīng)全部分配給股東，讓股東去尋找更好的投資機(jī)會(huì)。 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 11 ? 不同階段的模型選擇 – 在不同的周期階段 ， 公司的紅利增長(zhǎng)率是不同的 ， 從而紅利政策應(yīng)有區(qū)別 。 – 在公司處于創(chuàng)業(yè)和成長(zhǎng)的高增長(zhǎng)階段 ， 運(yùn)用紅利折現(xiàn)模型來(lái)預(yù)測(cè)股票的價(jià)格；在公司處于成熟的穩(wěn)定增長(zhǎng)階段 ， 運(yùn)用紅利固定增長(zhǎng)模型來(lái)預(yù)測(cè)股票的價(jià)格 – ? 創(chuàng)業(yè)階段和成長(zhǎng)階段 ， 增長(zhǎng)率較高 ， 紅利的分派率應(yīng)較低 ? 成熟階段 ， 增長(zhǎng)率穩(wěn)定 ， 紅利分派比率應(yīng)提高 ， 也可以全部分掉 。 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 3） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 12 ?市盈率 (priceearnings ratio, P/E) – 每股價(jià)格占每股盈利的百分比 ， 也就是每股價(jià)格除以每股盈利所得的商 ， 如果 P為股價(jià) ， E為每股盈利 ， 市盈率則等于 P/E。 六、股價(jià)估計(jì)的市盈率方法 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 13 ? P0=E1/k+PVGO ? P0/E1=1/k[1+PVGO/(E1/k)] ? 如果股票收益的增長(zhǎng)率為零 ， 市盈率是該股票市場(chǎng)資本率的倒數(shù) 。 如果股票收益的增長(zhǎng)率較高或很高時(shí) ， 市盈率就會(huì)陡然上升 。 ? 可以說(shuō) ， 高市盈率看上去表示公司有廣闊的增長(zhǎng)前景 。 七、市盈率與增長(zhǎng)前景（ 1） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 14 ? 將 D1=E1(1b)， g=股權(quán)收益率 (ROE)?再投資比率 (b)，代入模型 P0=D1/(kg)，有： – P0=[E1(1b)]/(kROE?b) – 即 P
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