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正文內(nèi)容

股票價(jià)格技術(shù)分析知識(shí)(編輯修改稿)

2024-07-21 17:06 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 已久,股價(jià)大多已經(jīng)跌至不合理的低價(jià),市場(chǎng)浮股亦已大為減少,在此時(shí)買進(jìn)的人因成本極低再跌有限,大多不輕易賣出,而高價(jià)套牢未賣的人,因虧損已多,也不再追價(jià)求售,市場(chǎng)賣壓大為減輕。此時(shí)的成交量大多呈現(xiàn)著不規(guī)則的遞增狀態(tài),平均成交量比低迷時(shí)期多出一半以上,少數(shù)領(lǐng)導(dǎo)股的價(jià)格大幅上漲,多數(shù)股價(jià)呈現(xiàn)著盤堅(jiān)局面,冷門股票也已略有成交并蠢蠢欲動(dòng)。大部分的內(nèi)行人及半內(nèi)行人開始較積極的買進(jìn)股票進(jìn)行短線操作,但也有不少自認(rèn)精明的人士及嘗到未跌段做空小甜頭的投資者,仍予套現(xiàn)賣出。該期多數(shù)股票上漲的速度雖嫌緩慢,但卻是真正可買進(jìn)作長(zhǎng)期投資的時(shí)候,即為一般所稱的“初升段”。  ?。ǎ常┓磩?dòng)期:即為一般所稱多頭市場(chǎng)的回檔期,而第二階段所稱的青年漲升期,即稱作初升段。股價(jià)在初升段的未期,由于不少股票亦已持續(xù)漲升,經(jīng)過長(zhǎng)期空頭市場(chǎng)虧損的投資者,在好不容易略有獲利之余,多數(shù)采取“落袋為安”的觀念,獲利了結(jié)改為觀望;而未及搭上車的有心人,及抱股甚多主力大戶,為求擺脫坐車浮額,大多趁著投資大眾的信心尚未穩(wěn)定之際,乃以轉(zhuǎn)帳沖銷或摜壓甚多,而多數(shù)股價(jià)在盤軟之余,市場(chǎng)上大戶出貨的傳言特別多,此時(shí)空頭又再呈活躍,但股價(jià)下跌至某一程度時(shí),即讓人有著跌不下去的感覺。反動(dòng)期是大戶真正進(jìn)貨的時(shí)期,也是真正買賣股票的精明投資人,所樂于大量介入投資的時(shí)期,但該期真正到來時(shí),中散戶的兩手大多空空,甚至有少數(shù)在低迷期嘗到作空小甜頭的散戶們,還有融券尚未補(bǔ)回的。   (4)壯年漲升期:即為一般所稱的“主升段”,由于景氣亦已步入繁榮階段,發(fā)行公司有盈余大增。此時(shí)大戶手上的股票特別多,市場(chǎng)的浮動(dòng)籌碼已大量的減少,有心人利用各種利多消息將股價(jià)持續(xù)拉高,甚至于重復(fù)的利多消息一再公布,炒冷飯也在所不惜,該期反應(yīng)在股票市場(chǎng)的是人頭攢動(dòng)到處客滿。由于股價(jià)節(jié)節(jié)上漲,不管內(nèi)行外行,只要買進(jìn)股票便能獲利,做空頭的信心已經(jīng)動(dòng)搖,并逐漸由空翻多,形成搶購(gòu)的風(fēng)潮,而股價(jià)會(huì)在此種越漲越搶,越搶越漲的循環(huán),甚至形成全面暴漲的局面。市場(chǎng)充滿著一片歡笑聲,從來不知道股票為何物的外行人,在時(shí)常聽到“股票賺了多少”的鼓動(dòng)下,也開始產(chǎn)生興趣,買進(jìn)幾張?jiān)囋嚒T撾A段的特性,大多為成交量持續(xù)大量的增加,發(fā)行公司趁著此時(shí)大量增資擴(kuò)股及推出新股,上漲的股票也逐漸地強(qiáng)勢(shì)門股延伸到冷門股票,冷門股票并又逐漸轉(zhuǎn)勢(shì)而列居于熱門榜中,“輪做”的風(fēng)氣特盛,有心大戶的動(dòng)態(tài)到處可聞。此期為有心大戶操作甚久之后,逐漸獲利了結(jié)的時(shí)期,他們所賣的雖非最高價(jià),但結(jié)算獲利已不少,精明的投資人也趁此機(jī)會(huì)了結(jié)觀望,只有中散戶被樂觀氣氛沖昏了頭而越買越多。  ?。ǎ担├夏隄q升期:即一般所稱的未升段。此時(shí)景氣十分繁榮,發(fā)行公司的盈余均為大增,反映在證券市場(chǎng)上的,除了人氣一片沸騰之外,新股亦為大量發(fā)行,而上漲的股票多為以前少有成交的冷門股,原為熱門的股票反而開始有著步履沉重的感覺。該期的成交量常破記錄地暴增,暴漲暴跌的現(xiàn)象屢有可見,投資大眾手中大多擁有股票,以期待著股價(jià)進(jìn)一步上升,但是股價(jià)的漲升卻顯得步履蹣跚,而反映在成交量上面的,便常有:股價(jià)上升但成交量減少,股價(jià)下跌但成交量反而增加。該階段行情的操作猶如刀口舐血,如果短線操作成功的話會(huì)大有斬獲但是一般投資人大多在此階段慘遭虧損,甚至落得傾家蕩產(chǎn)的局面。  ?。ǎ叮┫碌啄昶冢杭礊椋司€理論上的漸落期,也稱初跌期,由于多數(shù)股價(jià)都已偏高,欲漲乏力的結(jié)果,不少投資人于較難獲利之余已開始反省。此時(shí)大主力多頭均已出貨不少,精明的投資人見利漸減少,套得飽飽的中散戶們心里雖然產(chǎn)生猶豫,但還是期望著行情僅是回檔,期待著另一段漲升的到來,甚至買進(jìn)攤平的實(shí)例也到處可見,只有冷門股已開始大幅下跌,此為該段行情的重要指標(biāo)之一。   (7)中間反彈期:即稱新多頭進(jìn)場(chǎng)或術(shù)語(yǔ)上所稱的逃命期。該期由于成交量的暴減,再加上部分浮額的賠本拋售,使得多數(shù)股價(jià)的跌幅已深。高價(jià)賣出者和企圖攤平高檔套牢的多頭們相繼進(jìn)場(chǎng),企圖挽回市場(chǎng)的頹勢(shì),加上部分短空的補(bǔ)貨,使得股價(jià)止跌而轉(zhuǎn)向堅(jiān)挺,但由于反彈后搶高價(jià)者已具戒心,再加上部分短線者的獲利回吐,使得股價(jià)欲漲乏力,于彈升之后又再度滑落。少數(shù)精明的投資人紛紛趁此機(jī)會(huì)將手上的股票賣出以求“逃命”,而部分空頭趁此機(jī)會(huì)介入賣出。  ?。ǎ福┫碌膲涯昶冢阂话惴Q為主跌段行情,此時(shí)大部分股價(jià)的跌幅漸深,利空的消息滿天飛,股價(jià)下跌的速度甚快,甚至有連續(xù)幾個(gè)停板都賣不掉的。以前套牢持股不賣的人信心也已動(dòng)搖,成交量逐漸縮小,不少多頭于失望之余紛紛賣光股票退出市場(chǎng),而做多的中散戶也已逐漸試著做點(diǎn)小空。   (9)下跌的老年期:即稱未跌段,有以沉衰期稱之。此時(shí)股價(jià)跌幅已深,高價(jià)套牢要賣的已經(jīng)賣光了,未賣的也因賠得太多,而寧愿抱股等待。該階段的成交量很少是其特色之一,股價(jià)的跌幅已經(jīng)縮小,散戶浮空到處可見,多數(shù)股票只要一筆買進(jìn)較多股票的話,便可漲上好幾檔,但不再有支撐續(xù)進(jìn)的話,不久則又將回跌還原。股市投資大眾手上大多已無(wú)股票,真真有眼光的投資人及大戶們,往往利用此期大量買進(jìn)。   大波段的周期循環(huán)為上述九大階段,只要我們能夠適時(shí)將現(xiàn)段的行情性質(zhì)予以分析,明確區(qū)分屬哪一時(shí)期,再確立做多,做空,長(zhǎng)線,短線等操作原則,獲利機(jī)會(huì)便可增加許多。第五節(jié) 信心理論  信心股價(jià)理論,是基于市場(chǎng)心態(tài)的觀點(diǎn)去分析股價(jià)。由于傳統(tǒng)股價(jià)理論,過于機(jī)械性地重視影響公司盈余,而并不能解釋在多變的股市中股價(jià)漲跌的全盤因素。   尤其當(dāng)一些突發(fā)性因素導(dǎo)致股價(jià)應(yīng)漲不漲,反而下跌,或應(yīng)跌不跌,反而上升,此種現(xiàn)象,更使傳統(tǒng)的股價(jià)理論變得矛盾。因此信心股價(jià)理論,強(qiáng)調(diào)股票市場(chǎng)由心理或信心因素影響股價(jià)。   根據(jù)信心理論,促成市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的因素,是市場(chǎng)對(duì)于未來的股票價(jià)格、公司盈利與股票投放比率等條件,所產(chǎn)生信心的強(qiáng)弱。   投資者若對(duì)于股市基本情況樂觀,信心越強(qiáng),就必然以買入股票來表現(xiàn)其心態(tài),股價(jià)因而上升,倘若資金本身過于樂觀時(shí),可能漠視股票超越了合理正常價(jià)格水平,而盲目大量買入,使股票價(jià)格上漲至不合情理的價(jià)位水平。   相反,投資人士若對(duì)股票市場(chǎng)基本情況表示悲觀時(shí),信心轉(zhuǎn)低落,將拋出手中股票,股價(jià)因此而下跌,倘若投資人士心理過度悲觀,以致不顧正常股票價(jià)格、公司盈余與股息水平而大量拋售股票,則可導(dǎo)致股票價(jià)格被拋低至不合理水平。   就因?yàn)橥顿Y人信心的強(qiáng)弱,而產(chǎn)生了各種不同的情況,有時(shí)甚至與上市公司營(yíng)運(yùn)狀況,以及獲利能力等基本因素完全脫節(jié),使股價(jià)狂升暴跌原因就在這里。   信心股價(jià)理論,以市場(chǎng)心理為基礎(chǔ),來解釋市場(chǎng)股價(jià)的變動(dòng),并完全依靠公司財(cái)務(wù)的上的資料,故此理論可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)股價(jià)理論的缺點(diǎn),對(duì)股市的反?,F(xiàn)象,提出合理的解釋。譬如經(jīng)濟(jì)狀況良好,股價(jià)卻疲弱,或者經(jīng)濟(jì)情況欠佳而股價(jià)反而上升的原因,如果這個(gè)理論是對(duì)的話,投資的策略就是研究市場(chǎng)心態(tài),是悲觀還是樂觀,而順應(yīng)市勢(shì)去做,必可獲利。   但信心股價(jià)理論亦有其缺點(diǎn)。嚴(yán)重的弱點(diǎn),因于股票市場(chǎng)的群眾信心很難衡量,常使分析股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的人士感到困惑,因此仍有不少投資人士信任傳統(tǒng)股價(jià)理論,可是在很多情況下,傳統(tǒng)股價(jià)學(xué)說,又被證明失敗。   比較上述的兩種股價(jià)理論,傳統(tǒng)股價(jià)理論過于重視公司的運(yùn)作情況和經(jīng)營(yíng)獲利能力,忽視其他影響股價(jià)的眾多外在因素,自然有所缺失。   信心股價(jià)理論則又過于重視影響股價(jià)的各種短期外來因素,而忽略公司本質(zhì)的優(yōu)劣。第六節(jié) 股票價(jià)值理論  資本主義經(jīng)濟(jì)進(jìn)入二十世紀(jì)之后,經(jīng)濟(jì)更加發(fā)達(dá),一般大企業(yè)則越來越依賴社會(huì)大眾的零星資金,僅打算賺取股利以及差價(jià)利益,而且對(duì)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)毫無(wú)興趣的中小股東人數(shù)越來越多,有與經(jīng)營(yíng)分離的色彩隨著股份有限公司制度的發(fā)展而越來越濃厚。而公司本身逐漸成為獨(dú)立自主自立成長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)體,尤其法律上成為具有法人資格的團(tuán)體;投資人也逐漸致力于探討股票的特點(diǎn)如何?從經(jīng)濟(jì)的眼光看,股票作用如何?基礎(chǔ)價(jià)值又何在?關(guān)于股票價(jià)值理論的探討逐漸受到人的注目。   最初提出股票的價(jià)格與價(jià)值分離的是美國(guó)的帕拉特(SSPratt),他在1903年出版的《華爾街的動(dòng)態(tài)》(Themorkofwallstreet,1903)一書中,提出股票價(jià)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)在于股息請(qǐng)示權(quán)其影響因素中,諸如:股息企業(yè)收益、經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)以及企業(yè)收益能力,其中以前者最為重要,其他的重要因素均屬影響股息的間接因素。帕拉特認(rèn)為,在理論上股票價(jià)格與真實(shí)價(jià)值是一致的,但實(shí)際上兩者差異頗大。但他認(rèn)為兩者差異的現(xiàn)象并不限于股票,其他財(cái)產(chǎn)也有這種情形,只是股票比較特殊而已。因?yàn)榫蛢r(jià)格的形成而言,是由供需因素來決定,不見得就會(huì)與真實(shí)價(jià)值完全一致。而且,除了形成股票價(jià)格的主要決定因素真實(shí)價(jià)值之外,仍有許多其他的影響因素,諸如:這種好壞消息、證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、“股市人氣”、投資氣氛等,加上絕大多數(shù)對(duì)上市公司的生產(chǎn)事業(yè)外行的投資人結(jié)合成的各種判斷,帕氏雖然強(qiáng)調(diào)證券市場(chǎng)的分析,但其理論尚缺乏“嚴(yán)謹(jǐn)性”,不明確之處頗多。   其后,哈布納(SSHebner)在《證券市場(chǎng)》(TheStockMarket,1934)一書將帕氏的論點(diǎn)加以補(bǔ)充,哈布納以股票價(jià)值和價(jià)格的關(guān)系作為投資的指針,而且利用財(cái)務(wù)分析來把握股票價(jià)值,并強(qiáng)調(diào)股票標(biāo)價(jià)格和市場(chǎng)因素與金融的關(guān)系,他認(rèn)為“股票價(jià)格傾向與其本質(zhì)的價(jià)值一致”,就長(zhǎng)期的股價(jià)變化因素而言,與其本質(zhì)的價(jià)值有關(guān)的即為長(zhǎng)期預(yù)期收益與資本還原率。他認(rèn)為,“就長(zhǎng)期來看,股票價(jià)格的變化,主要是依存于財(cái)產(chǎn)價(jià)值的變化?!贝送?,哈布納還致力于證券分析與證券市場(chǎng)分析的結(jié)合。   賀斯物在《股票交易》(TheStackExchange)一書中,則站在證券市場(chǎng)分析的立場(chǎng),除了區(qū)別股票的價(jià)值與價(jià)格之外,再進(jìn)一步確認(rèn)股票的本質(zhì)價(jià)值在于股息,強(qiáng)調(diào)股票價(jià)格與一般商品價(jià)格的根本區(qū)別點(diǎn)在于股票價(jià)值與市場(chǎng)操作有所歧異。   與帕拉特同時(shí)代的莫迪(JMoody)在《華爾街投資的藝術(shù)》(TheArtOfWallStreetInvesting,1906)一書中,則認(rèn)為普通股的權(quán)利重點(diǎn)不僅僅是領(lǐng)取股利權(quán)利而已,還要看“發(fā)行公司負(fù)擔(dān)其支出,諸如:公司債息、董事、監(jiān)事酬勞、利息支出之后的可分配于股息之純收益之多少的大小來看。因?yàn)?,大部分上市股票有限公司的收益情況變動(dòng)幅度大,有時(shí)候扣除其他費(fèi)用之后,企業(yè)收益變成虧損的情形也頗為常見。因此,對(duì)于普通股的議決權(quán)(參加經(jīng)營(yíng)權(quán))與公司資產(chǎn)價(jià)值的的評(píng)價(jià),需要加上“投機(jī)性”因素。   莫迪更強(qiáng)調(diào)上市公司產(chǎn)業(yè)別“質(zhì)”的考慮,當(dāng)時(shí)的兩大產(chǎn)業(yè)--鐵路與工業(yè)股票之中,前者富有安定性、發(fā)展性,后者具有較大的投機(jī)性。即使兩者收益一致,價(jià)格也會(huì)有所差別。因此,莫迪的著作中更進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了資本還原率和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響。   探討股票價(jià)值本質(zhì)的,還有戴斯(DADace)和埃特曼(WJEiteman)兩人。他倆合著了《股票市場(chǎng)》(StockMarket,1952)一書。在該書中,作者從歷史,法律的觀點(diǎn)來探討股份有限公司制度,從法律上規(guī)定股東的權(quán)利來把握股票本質(zhì)。他們指出,股東有三個(gè)基本權(quán)利:(1)參加公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán);(2)剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán);(3)股利請(qǐng)求權(quán)。但是由于現(xiàn)代證券流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá),中小股東越來越多,大部分的股東都沒有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的打算,而且以分配剩余財(cái)產(chǎn)目的才購(gòu)買股票的已絕無(wú)僅有。從而,購(gòu)買股票的目的于領(lǐng)取股息,而分配股息的多少又取決于企業(yè)收益,因此,作者認(rèn)為,“投資人購(gòu)買股票之際,實(shí)際上是買進(jìn)企業(yè)現(xiàn)在和將來收益的請(qǐng)求權(quán)”。第七節(jié) 證券市場(chǎng)分析論  從19世紀(jì)重視投機(jī)性的證券市場(chǎng)分析后,進(jìn)入20世紀(jì),證券分析家逐漸提出了理論上的體系。首先是柯丁雷(WGCordinly)在《證券交易入門》(GuideToTheStockExchang,1907)一書中,提出“股票價(jià)格由供需規(guī)律來決定”的觀點(diǎn)。為了深入探討“供需規(guī)律和供求關(guān)系的變動(dòng)”。必須重視社會(huì)大眾的意見。但他的著作的理論基礎(chǔ)仍然不夠,缺乏精確性。哥羅丁斯基(JGrodinsky)在《投資學(xué)》()一書中,從另一個(gè)角度對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行了分析。他從研究供需因此來預(yù)測(cè)股價(jià)。   并具體指出了兩種途徑。第一種
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