股票價(jià)值的估計(jì)(2)-wenkub.com
2025-01-04 19:47 本頁(yè)面
【正文】 ? 根據(jù) MM理論，紅利折現(xiàn)方法和市盈率方法，還有自由現(xiàn)金流方法的效用都相同。 ?用 k表示應(yīng)得的收益率，如果股票定價(jià)準(zhǔn)確，其預(yù)期收益率將等于應(yīng)得收益率 k。 ? 公司的市值與重置成本的比率稱為托賓 q(Tobin’s q)，市值對(duì)重置成本的這一比率會(huì)趨于 1。 ? 這是公司最后實(shí)際擁有的價(jià)值，如果股價(jià)低于清算價(jià)值，就會(huì)出現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。 ? 其計(jì)算方法為公司的凈資產(chǎn)除以公司的股份數(shù)。 ? 市盈率水平與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。 七、市盈率與增長(zhǎng)前景（ 3） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 16 ? P0/E1=(1b)/(kROE?b) ? P/E=(1b)/(kg) ? 如果公司的風(fēng)險(xiǎn)很高，其應(yīng)得收益率也會(huì)高，因此 k值會(huì)較大，市盈率就會(huì)較小。而高再投資率并不意味著高市盈率。因?yàn)楣蓹?quán)收益率高就意味著有利于市場(chǎng)資本率的再投資，從而會(huì)帶來(lái)更高的紅利，因此，會(huì)有更高的市盈率。 六、股價(jià)估計(jì)的市盈率方法 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 13 ? P0=E1/k+PVGO ? P0/E1=1/k[1+PVGO/(E1/k)] ? 如果股票收益的增長(zhǎng)率為零 ， 市盈率是該股票市場(chǎng)資本率的倒數(shù) 。 – “ 現(xiàn)金牛 ” ：這些公司產(chǎn)生的現(xiàn)金應(yīng)全部分配給股東，讓股東去尋找更好的投資機(jī)會(huì)。 ?中國(guó)股市有許多上市公司就是不分紅 ，虧損不分紅 ， 贏利了也不分紅 ， 只是一味地配股 、 圈錢 ， 在這樣的市場(chǎng)中 ， 投資者很容易都成為投機(jī)者 。 他用了大量篇幅說(shuō)明估計(jì)未來(lái)股利的方法 。 論文在答辯之前印刷出版 ， 即 《 投資價(jià)值理論 》 。 1923年畢業(yè)轉(zhuǎn)入哈佛商學(xué)院讀 MBA， 畢業(yè)后他進(jìn)入證券公司作證券分析師的工作 。 ， ?他認(rèn)為要想成為好的證券分析師就必須首先是一位好的經(jīng)濟(jì)學(xué)家 。 ?投資價(jià)值分析時(shí)應(yīng)運(yùn)用數(shù)學(xué) ， 他的觀點(diǎn)與格雷厄姆的看法很相似 ，認(rèn)為投資者應(yīng)進(jìn)行基本面的分析 ， 根據(jù)股票發(fā)行公司的業(yè)績(jī)及公司未來(lái)預(yù)期的收益來(lái)決定購(gòu)買什么股票 。 ?他認(rèn)為投資者在選擇股票時(shí)應(yīng)先對(duì)公司未來(lái)的股利支付作長(zhǎng)期的預(yù)測(cè) ， 并對(duì)預(yù)測(cè)的正確性進(jìn)行檢定 ， 據(jù)此判斷出股票的內(nèi)在價(jià)值 ， 然后與股票的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較 ， 再作出投資的決策 。 ?長(zhǎng)期持有對(duì)他們來(lái)說(shuō)沒(méi)有什么意義 ， 只有正值的資本利得才是追求的目標(biāo) 。 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系
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