債券的價(jià)值分析ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 14:19 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （一）收益率曲線形態(tài) 收益率與償還期之間的關(guān)系曲線： 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 為什么會(huì)出現(xiàn)收益率曲線的不同形態(tài)？ （二）利率期限結(jié)構(gòu)理論 1. 無(wú)偏預(yù)期理論（ Unbaised Expectation Theory) 基本命題： 長(zhǎng)期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期的所有短期利率的平均數(shù)。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 預(yù)期假說(shuō)的理論內(nèi)涵： （ 1）投資者對(duì)債券期限沒有偏好，投資 決策取決于預(yù)期收益率； （ 2）投資者具有相同的預(yù)期； （ 3）期限不同的債券完全替代； （ 4）完全替代的債券具有相同的收益率； （ 5）完全競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)； 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 理論公式： 假設(shè)：決策 A： 在 t期購(gòu)買一份利率為 it的一期債券，到期后再購(gòu)買另一份一期債券，預(yù)期利率為 iet+1。 決策B： 在 t期購(gòu)買利率為 i2t的兩期債券。 決策 A的預(yù)期收益率 =(1+it)(1+iet+1)1 ? it+iet+1 ( itiet+1忽略不計(jì) ) 決策 B的預(yù)期收益率 =(1+ i2t)(1+ i2t)1 ?2 i2t [(i2t )178。忽略不計(jì) ] it+iet+1 i2t = ———— 2 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 推而廣知， it+iet+1 +iet+2 +……+ iet+n1 int = ——————————— n 如何解釋收益率曲線的不同形態(tài)？ （ 1）收益率曲線向上傾斜。預(yù)期短期利率呈上升趨勢(shì)。 ∵ iet+1 ? it， iet+n1 ? it， ∴ int ? it。 （ 2）收益率曲線向下傾斜。預(yù)期短期利率呈下降趨勢(shì)。 ∵ iet+1 it， iet+n1 it， ∴ int it。 （ 3）水平收益率曲線。預(yù)期短期利率不變。 ∵ iet+1 =it， iet+n1 =it， ∴ int = it。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ （ 4）長(zhǎng)期利率與短期利率一起變動(dòng)。 （ 5）投資決策： 如果預(yù)期利率水平上升 ?長(zhǎng)期債券價(jià)格下降幅度較大 ?減少投資組合中長(zhǎng)期債券持有 ?短期債券價(jià)格上升（長(zhǎng)期債券價(jià)格下降）。 如果預(yù)期利率水平下降 ?長(zhǎng)期債券價(jià)格上升幅度較大 ?增加投資組合中長(zhǎng)期債券持有 ?長(zhǎng)期債券價(jià)格上升（短期債券價(jià)格下降） 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ （ Segmented Markets Hypothesis） 基本命題： 期限不同的證券市場(chǎng)是完全分離的，各種證券的利率水平取決于各市場(chǎng)證券的供給量。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 市場(chǎng)分割假說(shuō)的理論內(nèi)涵： （ 1）投資者對(duì)債券期限具有偏好，投資者只關(guān)心這種投資品的收益率； （ 2）
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