債券估價ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 13:59 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 1月 31日到期，該公司持有該債券至到期日，計算其到期收益率。 解： 1000＝ 80（ P/A,I,5)+1000(P/F,I,5) i=8% ? 如果買價為 1105元，則到期收益率為多少？ 解： 1105＝ 80（ P/A,I,5)+1000(P/F,I,5) i=% P117，例 72，例 73 到期收益率是指導(dǎo)選購債券的標(biāo)準(zhǔn)。它可以反映債券投資按復(fù)利計算的真實收益率。如果到期收益率高于投資人要求的報酬率，則應(yīng)買進(jìn)該債券，否則就放棄。 債券到期收益率的作用 第一節(jié) 債券估價 每年計息時的 YTM ? 假定有一種 15年期、年息 10%的債券，面值 $1 000，目前價格為 $。 –該債券的到期收益率比 10%高還是低？ – N = 15。 PV = 。 FV = 1 000。 PMT = 100 –可求出 YTM = 11%。 每半年計息時的 YTM ? 假定有一種年息 10%、每半年付息一次，面值 $1 000、 20年期，現(xiàn)在的交易價格為 $1 。 –該債券的到期收益率比 10%高還是低？ –每半年的利息支付應(yīng)為多少？ –一共涉及多少個計息期？ – N = 40。 PV = 1 。 PMT = 50。 FV = 1 000。 利率為 4% (這是否就是 YTM?) – YTM = 4% 2 = 8% 當(dāng)期收益率與到期收益率 ? 當(dāng)期收益率 = 年利息 / 債券價格 ? 到期收益率 = 當(dāng)期收益率 + 資本利得報酬率 ? 例：某種債券票面利率為 10%，每半年付利息一次， 面值為 $1 000， 20年期，交易價格為 $1 – 當(dāng)期收益率 = 100 / 1 = = % – 假定 YTM保持不變，則 1年后的價格為 $1 – 資本利得報酬率 = (1 – 1 ) / 1 = = % – YTM = % % = 8%, 與前述 YTM相同 計算到期收益率 ? 到期收益率是隱含在當(dāng)前債券價格中的利率。 ? 如果沒有專門的財務(wù)計算器，求解到期收益率需要用到試算測誤法，類似于求解年金問題中的 r。 ? 如果有專門的財務(wù)計算器，輸入 N、 PV、 PMT 和 FV, 尤其要注意正負(fù)符號問題（ PMT和 FV需要同號，而 PV則應(yīng)該與它們符號相反）。 債券定價理論 ? 無論票面利率為多少，只要風(fēng)險（及到期日）相似，債券的到期收益率就很接近。 ? 如果知道一種債券的價格，就可估算其YTM，然后用該 YTM信息來為其他債券估價。 ? 這種方法還推廣應(yīng)用于對債券之外的其他資產(chǎn)進(jìn)行估價。 第二節(jié) 政府債券與公司債券 ? 國庫券 – 是一種聯(lián)邦政府債務(wù) – 短期國庫券（ Tbills）是一種到期日短于 1年的純貼現(xiàn)債券 – 中期國庫券（ Tnotes）是一種到期日在 1～ 10年之間的帶息債券 – 長期國庫券（ Tbonds）是一種到期時間在 10年以上的帶息債券 ? 市政債券（ Municipal Securities） – 是一種由州政府或當(dāng)?shù)卣l(fā)行的債務(wù) – 具有不同的違約風(fēng)險，可按類似于公司債的辦法進(jìn)行評級 – 投資這類債券的利息可免聯(lián)邦稅 稅后收益率 ? 某公司（應(yīng)稅）債券的收益率為 8%，而市政債券的收益率為 6% –如果你的適用稅率為 40%，你會選哪種債券進(jìn)行投資？ ? 8%(1 ) = % ? 投資公司債券的稅后收益率為 %, 而投資市政債券的收益率為 6% –在什么樣的稅率水平下，這兩種債券對你來說是無差別的？ ? 8%(1 – T) = 6% ? T = 25% 公司債券 ? 相對政府債券來說，公司債券的違約風(fēng)險更大 ? 由于違約風(fēng)險增加了，公司債券往往會承諾給投資者更高的期望報酬率（ TTM） 債券評級 – 投資級 ? 高等級 – 穆迪（ Moody）的 Aaa 和標(biāo)準(zhǔn)普爾（ Samp。P） AAA ，支付能力特別強(qiáng) – Moody的 Aa 和 Samp。P的 AA ，支付能力強(qiáng) ? 中等級 – Moody的 A和 Samp。P的 A ，支付能力強(qiáng)，但隨環(huán)境改變可能會受到影響 – Moody的 Baa和 Samp。P的 BBB ，支付能力比較強(qiáng)，但若環(huán)境發(fā)生不利改變，會影響公司的支付能力 債券評級 – 投機(jī)級 ? 低等級 – Moody的 Ba 和 B – Samp。P的 BB 和 B – 就支付能力來說被認(rèn)為是投機(jī)級別的。 ? 很低等級 – Moody的 C – Samp。P的 C 和 D – 償債能力高度不確定，而且，在多數(shù)情況下，可能已經(jīng)有應(yīng)付未付的本金和利息累積，已經(jīng)出現(xiàn)違約跡象了。 符號 含義 品質(zhì)說明 AAA 最高級 保障最大
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