【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 幣或資本在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素的變化而形成的差額價(jià)值。理論上說(shuō)可增可減，但通常情況下是指貨幣周轉(zhuǎn)后的增值，這必須基于兩個(gè)假設(shè)，一是幣值不變，二是投資正確。 ? 形式： 利息率，這是常用的形式，它以社會(huì)平均資本利潤(rùn)率為基礎(chǔ)，但要扣除非時(shí)間因素的影響。在作財(cái)務(wù)或投資決策時(shí)，應(yīng)把銀行利率作為資本回報(bào)的最底界限。 利息額，是指資本在周轉(zhuǎn)使用中應(yīng)得的增值額。當(dāng)然，兩種形式都可理解為機(jī)會(huì)成本。 ? 觀點(diǎn)： 中外對(duì)此有不同的解釋。 是否包含風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 二、貨幣時(shí)間價(jià)值三要素 ? 要素的符號(hào)定義： – i表示 利率 （ Interest) – n表示計(jì)算利息的期數(shù)，可為年、月、日。 – P表示 現(xiàn)值 （ Present Value），也稱本本。 – F表示 終值 （ Future Value），是期后的本利和。 ? 單利（ Simple Interest）時(shí)的現(xiàn)值與終值。 ? 復(fù)利（ Compound Interest）時(shí)的現(xiàn)值與終值。 – P = F/(1+i)n = F*(P/F,i,n) – F = P(1+i)n =P*(F/P,i,n) ? 名義利率與實(shí)際利率。 F= P(1+r/m)m*n . i=(FP)/P =(1+r/m)m*n1 三、普通年金的時(shí)間價(jià)值 ? 年金 （ Annuity） 是指等期等額發(fā)生的款項(xiàng)，可收可付，用 A表示。普通年金 （ Ordinary Annuity） 則是指每期期末發(fā)生的年金，亦稱后付年金。 ? 普通年金終值的計(jì)算： F=A+A(1+i)1 +A(1+i)2 +A(1+i)3 +…+A (1+i)n1 =A?[(1+i)n1]/i = A?(F/A, i, n) 財(cái)務(wù)中常稱 A為 償債基金 ，稱 [(1+i)n1]/i的倒數(shù) 為 償債系數(shù) 。 ? 例：普通年金 1萬(wàn)元， I=4%, n=106. 則 F =[(1+4%)50 (1+4%)50 (1+4%)6 – 1]/4% =[ – 1]/4% = （萬(wàn)元） ? 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算： P = A/(1+i)1+ A/(1+i)2+… + A/(1+i)n = A?[1(1+i)n]/i =A?(P/A, i, n) ? 舉例： 某運(yùn)輸隊(duì)擬將安裝汽油機(jī)的運(yùn)貨車改裝為安裝柴油機(jī)的運(yùn)貨車。已知后者比前者的現(xiàn)在購(gòu)價(jià)多 15000元，但每月可節(jié)約油費(fèi) 600元。按 1%的利率計(jì)算，安裝柴油機(jī)的運(yùn)貨車至少使用多久才比較合算？ 查表法 ： 當(dāng) i為 1%、 n為 29時(shí)， 1元的現(xiàn)值為 ，則600元的現(xiàn)值為 15040元。說(shuō)明至少使用 29個(gè)月才比較合算。 現(xiàn)值法： 600?(1 )/1%=15000 用對(duì)數(shù)求出 n。 終值法： 15000?(1+1%)n=600?[(1+1%)n 1]/1% 四、預(yù)付年金的時(shí)間價(jià)值 ? 預(yù)付年金 （ Annuity Due） 則是指每期期初發(fā)生的年金，亦稱先付年金。 ? 預(yù)付年金終值的計(jì)算 （ 先看坐標(biāo)圖示 ） ： F = A（ F/A， i， n） ?（ 1+i） 或 = A（ F/A， i， n+1） A ? 舉例： 熊老師為兒子準(zhǔn)備一筆教育保險(xiǎn)金，每年年初存入保險(xiǎn)本 20220元，利率 7%，則 5年后的本息和應(yīng)為： A?（ 1+i） [（ 1+i） n1]/i = 2? ?[]/ 或 A?[（ 1+i） n+11]/i – A = 2?[]/ – 2 = （萬(wàn)元） 預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算 （ 先看坐標(biāo)圖示 ）： P = A（ P/A， i， n） ?（ 1+i） 或 = A（ P/A， i， n1） + A 舉例： 某企業(yè)租入甲設(shè)備，若每年年初支付租本 4萬(wàn)元，利率為 8%，則 5年中租本的現(xiàn)值應(yīng)為： A（ 1+i） [1 （ 1+i） n]/i = 4? ?[1 5 ]/ 或 A[1（ 1+i） n+1]/i + A = +4?[1 ]/ = （萬(wàn)元） 當(dāng)然，也可逐年計(jì)算年金現(xiàn)值后，再累加，方法亦有兩種，但結(jié)果都一致。 五、遞延年金的時(shí)間價(jià)值 ? 遞延年金（ Deferred Annuity） 是指起初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，隨后若干期等期等額地收付款項(xiàng)。實(shí)為 m期以后的 n期年金時(shí)間價(jià)值。 ? 由于遞延期長(zhǎng)短對(duì)遞延年金終值沒(méi)有影響，故無(wú)須專門的方法，只要按普通年金終值進(jìn)行計(jì)算即可。 ? 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算則有兩種理解和公式： 先計(jì)算在 n期期初（第 m期期末）的普通年金現(xiàn)值，再將它作為 m期的終值貼現(xiàn)為起點(diǎn)時(shí)的現(xiàn)值，即 Dp= A（ P/A， i， n） ?（ P/F， i， m） 先計(jì)算在 m+n期的普通年金現(xiàn)值，再減掉沒(méi)有年金的 m期的普通年金現(xiàn)值，即 Dp= A（ P/A， i， m+n） A（ P/A， i， m） ? 舉例 ： 某投資項(xiàng)目于 1993年初動(dòng)工，由于施工延期 5年，于 1998年初竣工投產(chǎn)；從投產(chǎn)之日起每年可得到收益 40萬(wàn)元，若按利率 6%計(jì)算，到第 10年的收益為 1993年年初的現(xiàn)值是多少？ 方法一： A [1 （ 1+i） n]/i （ 1+i） m = 40[1（ 1+6%） n]/6%（ 1+6%） 5 = 方法二： A[1（ 1+i） nm]/i A[1（ 1+i） m]/i = 40[（ 1+6%） 5 –(1+6%） 15]/6% = 當(dāng)然，也可逐年計(jì)算年金現(xiàn)值后，再累加，再折現(xiàn)或再相減，但兩種結(jié)果都一致。 六、時(shí)間價(jià)值的特殊問(wèn)題 ? 永續(xù)年金（ Perpetual Annuity） ： 是指無(wú)限期發(fā)生的年金，即期限趨于無(wú)窮時(shí)的普通年金。其終值不存在，而 現(xiàn)值為 A/i。 ? i與 n的推算： 書上用“插值法”來(lái)推算，它必須基于“查表”。實(shí)際上無(wú)須如此麻煩，只要掌握了 計(jì)算時(shí)間價(jià)值的基本原理及公式 ，用計(jì)數(shù)器或計(jì)算機(jī)就可算出 i與 n。 ? 在實(shí)際財(cái)務(wù)問(wèn)題中，各期發(fā)生的款項(xiàng)往往不同，即不是年金現(xiàn)象，此時(shí)必須按原始公式 先分別計(jì)算各期的時(shí)間價(jià)值，再匯總出總的時(shí)間價(jià)值 。各期利率不同時(shí)，也按同樣方法處理。 第三講 財(cái)務(wù)理念： 貨幣時(shí)間價(jià)值觀念 第九講 財(cái)務(wù)分析方法 －回歸分析 第九講 財(cái)務(wù)分析方法 －回歸分析 ? 一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的含義 ? 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，就是以企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)資料為依據(jù)，運(yùn)用某種統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)方面的未來(lái)需求及變化結(jié)果進(jìn)行測(cè)算和估計(jì)。 ? 盡管企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)在眾多宏、微觀因素的影響下而變化多端，但其運(yùn)動(dòng)有內(nèi)在規(guī)律性，變化也具有一定的規(guī)律性，這正是預(yù)測(cè)的可行性所在。 ? 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)屬于經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的一個(gè)分支，其預(yù)測(cè)的對(duì)象側(cè)重于資本運(yùn)動(dòng)中的各要素內(nèi)容，是一種價(jià)值預(yù)測(cè)；財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的主要目的是為財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)預(yù)算提供科學(xué)的依據(jù)。 續(xù)上 ? 二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的原則 : ? 連續(xù)性原則、相關(guān)性原則、類推性原則。 ? 三、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的類型： ? 1．按財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的內(nèi)容可分為：銷售預(yù)測(cè)、成本費(fèi)用預(yù)測(cè)、利潤(rùn)預(yù)測(cè)、資金預(yù)測(cè)等。 ? 2．按財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的時(shí)間可分為：短期預(yù)測(cè)、中期預(yù)測(cè)和長(zhǎng)期預(yù)測(cè) . ? 3．按財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的形式可分為：定性財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和定量財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。 ? 按財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法可分為：回歸預(yù)測(cè)、時(shí)序預(yù)測(cè)、抽樣預(yù)測(cè)、比率預(yù)測(cè)、趨勢(shì)預(yù)測(cè)等。 回歸預(yù)測(cè)法 （ p9799） ?回歸預(yù)測(cè)法的基本思想 :所預(yù)測(cè)和分析的因素之間必須有明確的因果關(guān)系，并能量化擬合。擬合的模型可以是直線型，也可以是曲線型。 ?回歸預(yù)測(cè)法的方法原理 :主要是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的最小平方法（或是最小二乘法）原理，希望實(shí)際目標(biāo)值與預(yù)測(cè)值之間的離差平方和為最小。 ?直線回歸的一般模式： y＝ a+ox +e ? 擬合的模式為： ? = 226。 + 244。x ?通過(guò)求（ y – ?） 2 = min 得到 226。與 244。，確定 ?。 第三講 財(cái)務(wù)