籌資財務(wù)-企業(yè)資金的籌集(3)(編輯修改稿)
2025-02-02 20:43 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 “新財富” 2022年 12月號 : “擔(dān)保圈中的上市公司互相擔(dān)保 , 或為大股東及關(guān)聯(lián)公司擔(dān)保獲得大筆貸款 , 而獲得的貸款則大部分流向大股東 , 或通過投資流出 . 隨著擔(dān)保圈及周邊公司業(yè)績下降 , 形成上市公司的大量壞帳 , 并最終導(dǎo)致銀行形成巨額壞帳 .” “2022年以來 ,共有 130多家上市公司發(fā)布過擔(dān)保事項公告 ,總金額高達(dá)230億元 .其中由一半公司的擔(dān)保金額超過其凈資產(chǎn)的 20%,擔(dān)保期限也趨長 ,從幾個月到三五年 ,最長達(dá)十四年 .” 福建擔(dān)保圈包括 16家上市公司及 100多家相關(guān)公司 ,上市公司總資產(chǎn)200多億元 (2022年中期 ). 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 19 按 16家上市公司平均數(shù) 單位 :千萬元 經(jīng)營活動 產(chǎn)生現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù) 1998 1999 2022 1998 1999 2022 1998 1999 2022 投資活動 凈流出 籌資活動 大部分現(xiàn)金流量來自與籌資活動 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 20 籌資財務(wù) 企業(yè)資金的籌集 十四：租賃 售后回租 經(jīng)營性租賃 融資租賃 租賃的長處 十五 .BOT building, operation ,transfer 建設(shè) 經(jīng)營 轉(zhuǎn)交 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 21 案例研究 : 可轉(zhuǎn)換債券 ( Convertible Bond, 簡稱 :CB) ? 可轉(zhuǎn)換債券的概念 : 是一種無擔(dān)保、無追索權(quán)、低信用級別、兼有債券性和股權(quán)性的中長期混合型融資工具。 即一張比市場利率稍低的公司債券加上一個轉(zhuǎn)換價格比公司股票市價略高的選擇權(quán)。 轉(zhuǎn)券的投資人以犧牲利息的代價，換取將來股價上升，按約定轉(zhuǎn)股價格換成股票，獲取資本收益的機會。 ? 特征： 是一種附認(rèn)股權(quán)的債券 是一種雙重選擇泉：投資者有換股權(quán)，回售權(quán) 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 22 寶安轉(zhuǎn)券發(fā)行 ? 概況：中國寶安企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司是一個以房地產(chǎn)為龍頭的綜合性企業(yè)集團(tuán)。為解決資金需求， 1992年 10月，經(jīng)股東大會討論，審議通過，并經(jīng)有關(guān)部門同意，公司向社會公眾發(fā)布公告將發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。 1992年，發(fā)行獲得成功，并于 1993年 2月 10日在深交所掛牌交易。是我國第一張 A股上市公司的轉(zhuǎn)券。 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 23 主要條款： 1。發(fā)行規(guī)模： 5億元人民幣 2。面值： 5000元人民幣 3。票面利率：附息，年利率 3% 4。發(fā)行期限： 3年 5。轉(zhuǎn)股時間： 1993年 6月 1日至 1995年 12月 31日（發(fā)行半年后至期 末） 6。轉(zhuǎn)股價格： 25元人民幣 /股。 7。轉(zhuǎn)換價格的調(diào)整：若公司在 1993年 6月 1日前增發(fā)新股，按下列 公式調(diào)整： 調(diào)整價 =（（調(diào)整前轉(zhuǎn)股價格 股息） x 原股本 + 新股發(fā)行價 x 新增股本） / 增股后的總股本 8。贖回條例：公式有權(quán)在發(fā)行后兩年半至到期日前按 5150元的價 格贖回 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 24 ? 結(jié)果 上市交易情況： 轉(zhuǎn)券于 1993年 2月 10日在深圳交易所正式掛牌交易，交易面值 1元。當(dāng)天開盤價 , 并迅速抬高到 . 寶安 A股在 2月 8日曾升至 . 隨后 ,由于宏觀緊縮 ,股市的高速擴(kuò)容 ,大規(guī)模的國債發(fā)行等因素使股市一路低迷 , 寶安 A股股價也一路下跌 ,到 1995年 12月29日 ,即寶安轉(zhuǎn)券摘牌的前一天 ,寶安 A股的收盤價跌至 .與此相對應(yīng) ,轉(zhuǎn)券的價格也曾跌至最低價 , 最后于到期日以 . 轉(zhuǎn)換價格的調(diào)整 : 1993年 4月 9日 ,寶安公司對 1992年實施 10送 3 的分紅 , 調(diào)整后的轉(zhuǎn)換價格為 轉(zhuǎn)換情況 : 截至到寶安轉(zhuǎn)券摘牌 , 轉(zhuǎn)換為股票的金額為 .按每股 的轉(zhuǎn)換價格 ,共轉(zhuǎn)股 70余萬股 ,占發(fā)行額的 %. 轉(zhuǎn)換是不成功的 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 25 ? 不成功的原因 : 發(fā)行時機欠佳 ,轉(zhuǎn)股價格設(shè)計不當(dāng) 發(fā)行時股市價格太高 (寶安 A股均價 28元 ),相應(yīng)轉(zhuǎn)股價格也高 (轉(zhuǎn)股價 25元 ,折價率 %.) 轉(zhuǎn)股價格的調(diào)整設(shè)計不合理 只允許對轉(zhuǎn)券發(fā)行半年內(nèi)增發(fā)新股作調(diào)整 ,實際上 ,1993年度實施 10 送 7派 ,1994年度 10送 1元 ,轉(zhuǎn)股價格都未作調(diào)整 .對投資 者保護(hù)不夠 . 轉(zhuǎn)券期限太短 轉(zhuǎn)券期限的長短應(yīng)當(dāng)與募集資金投向項目回報時間相匹配 .擔(dān)寶安 的資金投向主要是超過 3年的中長期項目 , 造成尚未有回報的情況下 巨額本金償還的壓力 . 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 26 虹橋機場 ? 概況 : 截至 1999年 12月 1日 ,虹橋機場公司總資產(chǎn) ,股東權(quán)益 ,總股本 (股 ), 流通股 .凈利潤 ,每股收益 ,每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 ,凈資產(chǎn)收益率 %,資餐負(fù)債率 % ? 巨大的資金需求 市政府要求虹橋機場收購浦東機場候機樓 ,需要資金約 40億人民幣 . ? 兩種選擇 : 增發(fā)新股 發(fā)行債券 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 27 ? 增發(fā)新股的優(yōu)劣 資金成本低 攤薄每股盈利 國有股無錢配股 負(fù)債率進(jìn)一步減低 ? 發(fā)行普通企業(yè)債券的優(yōu)劣 資本結(jié)構(gòu)合理化 不攤薄每股盈利 國有股比例不變 資金成本高 ? 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)劣 資金成本比普通債券低 轉(zhuǎn)股后 ,國有股比例降低 資本結(jié)構(gòu)合理 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 28 ? 發(fā)行條款設(shè)計 : 理由 :債券累計余額不超過凈資產(chǎn)的 40%. :5年 理由
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1