【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加 ， 但為統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計(jì)量口徑 ， 在實(shí)務(wù)中仍按其性質(zhì)將節(jié)約的付現(xiàn)成本以負(fù)值計(jì)入現(xiàn)金流出量項(xiàng)目 ， 而并非列入現(xiàn)金流入量項(xiàng)目 。 ? 各項(xiàng)稅款的估算 。 進(jìn)行新建項(xiàng)目投資決策時(shí) ， 通常只估算所得稅；更新改造項(xiàng)目還需要估算因變賣(mài)固定資產(chǎn)發(fā)生的營(yíng)業(yè)稅 。 也有人主張將所得稅與營(yíng)業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅分開(kāi)單獨(dú)列示 。 如果在確定現(xiàn)金流入量時(shí) ， 已將增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額與進(jìn)項(xiàng)稅額之差列入 “ 其他現(xiàn)金流入量 ”項(xiàng)目 ， 則本項(xiàng)內(nèi)容中就應(yīng)當(dāng)包括應(yīng)交增值稅；否則 ， 就不應(yīng)包括這一項(xiàng) 。 如前所講凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo) ， 它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù) 。 （ 一 ） 項(xiàng)目現(xiàn)全流量表的編制 （二）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 三、凈現(xiàn)金流量的確定 （一）項(xiàng)目現(xiàn)全流量表的編制 在實(shí)務(wù)中 ， 確定項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量通常是通過(guò)編制現(xiàn)金流量又來(lái)實(shí)現(xiàn)的 。 項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表 ， 是一種能夠全面反映某投資項(xiàng)目在其項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容 ， 以及凈現(xiàn)金流量水平的經(jīng)濟(jì)報(bào)表 。 項(xiàng)目投資決策使用的現(xiàn)金流量表的結(jié)果分為表頭和主體格式兩部分： （ 1） 現(xiàn)金流量表的表頭除標(biāo)明其名稱和價(jià)值單位外 ， 還應(yīng)注明本表所確定的現(xiàn)金流量的投資主體是誰(shuí) ， 如“ 全部投資 ” 、 “ 自有資金 ” 、 “ 中方投資 ” 、 “ 外商投資 ”或 “ 國(guó)民經(jīng)濟(jì) ” 等 。 （ 2） 現(xiàn)金流量表的主體格式為多欄式 ，有橫排版和豎排版兩種版式 ， 本書(shū)只介紹橫排版 。 橫排版現(xiàn)金流量表的主體格式分為上下兩部分 ， 上部分記錄項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金流量具體項(xiàng)目和凈現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù) ， 下部分為評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 根據(jù)投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期的長(zhǎng)短 ， 現(xiàn)金流量表可分頁(yè)編制 。 比如新建投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表的具體格式如表2— 1所示 。 表 2 — 1 新建投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（全部投資） 單位：萬(wàn)元 建設(shè)期 經(jīng) 營(yíng) 期 項(xiàng)目計(jì)算期 （第 t 年） 0 1 2 3 4 5 6 7 ? n 合計(jì) 1 . 0 現(xiàn)金流入量： 1 . 1 營(yíng)業(yè)收入 √ √ √ √ √ √ √ √ ∑ 1 . 2 回收固定資產(chǎn)殘值 √ ∑ 1 . 3 回收流動(dòng)資金 √ ∑ 1 . 4 其他現(xiàn)金流入量 ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ∑ 1 . 5 現(xiàn)金流入量合計(jì) 0 0 ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ 2 . 0 現(xiàn)金流出量； 2 . 1 建設(shè)投資 √ ？ ∑ 2 . 2 流動(dòng)資金投資 √ ∑ 2 . 3 付現(xiàn)成本 √ √ √ √ √ √ √ √ ∑ 2 . 4 各項(xiàng)稅款 √ √ √ √ √ √ √ √ ∑ 2 . 5 現(xiàn)金流出量合計(jì) ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ 3 . 0 凈現(xiàn)金流量 + + + + + + + + ∑ 評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值 =X 萬(wàn)元（行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 Y% ）； 內(nèi) 部 收 益 率 = Z % ； 投資回收期 =P 年；?? 注：假定本項(xiàng)目的建設(shè)期為 1 年。 表 中 ：“ ” 表 示 當(dāng) 年 沒(méi) 有 發(fā) 生 額 ； “√ ”表示當(dāng)年有發(fā)生額； “∑”表示求和； “ ”表示數(shù)值為負(fù)數(shù)； “ + ”表示數(shù)值為正值； “？”表示當(dāng)年可能有發(fā)生額； 為簡(jiǎn)化凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 ， 可以根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期不同階段 上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量具體內(nèi)容 ， 直接計(jì)算各階段凈現(xiàn)金流量 。 根據(jù)投資項(xiàng)目的類(lèi)型可分為兩種情況： 新建投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的計(jì)算公式 （ 1） 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式 若新建投資項(xiàng)目的全部原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入 ， 則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡(jiǎn)化公式計(jì)算： 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 = — 該年發(fā)生的原始投資額 即 NCF t= It（ t =0， 1， … ， s， s≥0） 式中： It為第 t年原始投資額； s為建設(shè)期年數(shù) 。 由上式可見(jiàn) ， 當(dāng)建設(shè)期 s不為零時(shí) ， 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征取決于其投資方式是分次投入還是一次投入 。 （二）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 （ 2） 經(jīng)營(yíng)期 （ 包括終結(jié)點(diǎn) ） 凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式 如果項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)不追加投資 ， 則投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量可 按以下簡(jiǎn)化公式計(jì)算： 經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收入 — 付現(xiàn)成本 — 所得稅 +回收額 =營(yíng)業(yè)收入 — （ 營(yíng)業(yè)總成本 — 非付現(xiàn)成本 ） — 所得稅 +回收額 =稅后利潤(rùn) + 折舊 + 攤銷(xiāo)額 + 回收額 =營(yíng)業(yè)收入 （ 1— 所得稅率 ） — 付現(xiàn)成本 （ 1— 所得稅率 ） +折舊 所得稅率 +回收額 式中 ， 非付現(xiàn)成本包括固定資產(chǎn)折舊 、 無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)的攤銷(xiāo)額；回收額包括回收固定資產(chǎn)的殘值和回收的代墊流動(dòng)資金 ， 一般發(fā)生在終結(jié)點(diǎn) 。 顯然 ， 如果不考慮所得稅因素 ， 則上述簡(jiǎn)化公式中的稅后利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)為稅前利潤(rùn) 。 按我國(guó)現(xiàn)行制度規(guī)定 ， 在財(cái)務(wù)可行性研究中 ， 確定投資現(xiàn)金流量時(shí) ， 應(yīng)將所得稅因素作為現(xiàn)金流出項(xiàng)目處理 。 因此 ， 在一般情況下 ， 計(jì)算營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式中的利潤(rùn)應(yīng)為稅后利潤(rùn) 。 當(dāng)回收額為零時(shí)的經(jīng)營(yíng)期內(nèi)凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 。 按照有關(guān)回收額均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)上的假設(shè) ， 經(jīng)營(yíng)期內(nèi)回收額不為零時(shí)的凈現(xiàn)金流量亦稱為終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量 ， 它等于終結(jié)點(diǎn)那一年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量與該期回收額之和 。 由于經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量大多為正值 ， 故也稱之為凈現(xiàn)金流入量 。 更新改造投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的計(jì)算公式 更新改造投資項(xiàng)目是用新的固定資產(chǎn)更換技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn) ， 或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造 。 通常采用差量分析法來(lái)確定新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量 。 （ 1） 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 建設(shè)期稅后差量?jī)衄F(xiàn)金流量 = — 新固定資產(chǎn)的原始投資額 +舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入 +舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或 — 舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅 ） 式中 ， 舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅 ） =（ 舊固定資產(chǎn)帳面凈值 — 舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入 ） 所得稅率 其結(jié)果為正則減稅 ， 為負(fù)則納稅 ， 一般發(fā)生在建設(shè)期期末 。 （ 2） 經(jīng)營(yíng) 期 （ 包括終結(jié)點(diǎn) ） 凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 經(jīng)營(yíng)期每年差量?jī)衄F(xiàn)金流量 =△ 稅后利潤(rùn) （ 1— 所得稅率 ） +折舊 +△ 資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)殘值變現(xiàn)收入 +△ 殘值變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或 — △ 變現(xiàn)凈收益納稅 ） =△ 營(yíng)業(yè)收入 （ 1— 所得稅率 ） — △ 付現(xiàn)成本 （ 1— 所得稅率 ） +△ 折舊 所得稅率 +△ 資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)殘值變現(xiàn)收入 +△ 殘值變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或 — △ 變現(xiàn)凈收益納稅 ） 上面兩個(gè)公式中： ①“ 因更新改造而增加的折舊 ” 是指按使用新設(shè)備發(fā)生的年折舊與假定繼續(xù)使用舊設(shè)備應(yīng)當(dāng)發(fā)生的年折舊的差額 ，為簡(jiǎn)化計(jì)算 ， 通常假定新設(shè)備的使用年限和舊設(shè)備的可繼續(xù)使用年限相等 ， 新設(shè)備報(bào)廢時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的凈殘值相等 。 在這種條件下 ， “ 因更新改造而增加的折舊 ” 等于更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 （ 即新設(shè)備的投資額扣除舊設(shè)備的帳面凈值后的差額 ） 除以新設(shè)備的使用年限 。 ② 舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅 ） =（ 舊固定資產(chǎn)帳面凈值 — 舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入 ） 所得稅率 其結(jié)果為正則減稅 ， 為負(fù)則納稅 ， 它一般發(fā)生在建設(shè)期期末 。 ③△ 表示新設(shè)備比舊設(shè)備增加的數(shù)值 ， 減少則用負(fù)數(shù)表示 。 四 、 現(xiàn)金流量分析的案例 ? （ 一 ） 新建投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) ? (二）更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) （一）新建投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 【 例 2】 某投資項(xiàng)目的初始固定資產(chǎn)投資額為 800000元 ，流動(dòng)資產(chǎn)投資額為 202100元 。 預(yù)計(jì)項(xiàng)目的使用年限為 8年 ， 終結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)殘值收入為 150000元 ， 清理及有關(guān)終結(jié)費(fèi)用 100000元 ， 初始時(shí)投入的流動(dòng)資金在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)可全部收回 。 另外 ， 預(yù)計(jì)項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后每年可產(chǎn)生400000元的銷(xiāo)售收入 ， 并發(fā)生 150000元的付現(xiàn)成本 。 該企業(yè)的所得稅稅率為 30％ ， 采用直線法計(jì)提折舊 。 同時(shí) ，稅法規(guī)定 ， 計(jì)提折舊時(shí)固定資產(chǎn)的殘值為零 。 這樣 ， 每年法定的固定資產(chǎn)折舊額為 100000元 （ 800000/8＝100000元 ） 。 現(xiàn)金流量圖和計(jì)算過(guò)程分別如圖 21和表 21所示 。 圖 4 1 800000 + 2 0 0 0 0 0 1 5 0 0 0 0 1 5 0 0 0 0 1 5 0 0 0 0 3 5 5 0 0 0 0 1 2 7 8 表 4 1 單位：元 t 0 1 2 3 ? 7 8 固定資產(chǎn)投資（ 1 ） － 800000 ? 流動(dòng)資產(chǎn)投資（ 2 ） － 202100 ? 銷(xiāo)售收入（ 3 ） 400000 400000 400000 ? 400000 400000 付出成本 （ 4 ） 150000 150000 150000 ? 150000 150000 折舊（ 5 ） 100000 100000 100000 ? 100000 100000 稅前利潤(rùn)（ 6 ）＝（ 3 ） －（ 4 ）－（ 5 ） 150000 150000 150000 ? 150000 150000 所得稅 （ 7 ）＝（ 6 ） 30% 45000 45000 45000 ? 45000 45000 稅后凈利 （ 8 ）＝（ 6 ）－（ 7 ） 10500 0 105000 105000 ? ? 105000 105000 變價(jià)收入 (9) ? 150000 流動(dòng)資金回收（ 10 ） ? 202100 終結(jié)清理費(fèi)用（ 11 ） ? － 100000 凈現(xiàn)金流量（ 12 ） － 1000000 205000 205000 205000 ? 205000 355000 * 為簡(jiǎn)單計(jì)，這里暫不考慮固定資產(chǎn)變價(jià)收入等引起的所得稅支出。 在計(jì)算中， t=0 表 示 第 一 年 年 初 ， t ＝ 1 表 示 第 一 年 年 末 或 第 二 年 年 初 （ 這 實(shí) 際 上 代 表 同一 時(shí) 點(diǎn) ）。 在 本 例 的 分 析 中 ， 假 定 投 資 支 出 在 項(xiàng) 目 完 工 時(shí) 一 次 性 付 出 （ 此 時(shí) 為 第 一 年 年 初 ），而營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量則 在每一年年末一次性發(fā)生。 【例 3 】 擴(kuò) 張 項(xiàng) 目 的 現(xiàn) 金 流 量 分 析 。 某 公 司 的 研 發(fā) 部 正 在 研 制 一 種 用 于 家 庭 電 器 控 制 的目 計(jì) 算 機(jī) 。 公 司 擬 在 2021 年 初 開(kāi) 始 投 資 ， 有 關(guān) 投 資 的 信 息 如 下 ：（ 1 ） 市 場(chǎng) 部 預(yù) 測(cè) ， 若 單 價(jià)為 2021 元 ， 年 銷(xiāo) 量 可 達(dá) 2 萬(wàn) 臺(tái) ； 銷(xiāo) 售 額 達(dá) 4000 萬(wàn) 元 ；（ 2 ） 工 程 部 預(yù) 測(cè) 若 正 式 生 產(chǎn) 該 種 計(jì) 算機(jī) 需 購(gòu) 廠 房 一 幢 ， 成 本 為 1 2 0 0 萬(wàn)元， 該 建 筑 款 項(xiàng) 可 在 2021 年 12 月 31 日 付 款 ， 該 幢 建 筑 的折 舊 期 為 30 年