【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 個(gè)現(xiàn)貨的例子： ? 如果你在一個(gè)不熟悉的環(huán)境嘗試著開(kāi)一家小商店，一開(kāi)始也是苦心經(jīng)營(yíng)做出了各種努力，尚可不虧不賺?？捎幸惶烨闆r急轉(zhuǎn)直下，每天大把的賠錢（即期貨市場(chǎng)上的行情突然走反）這時(shí)你會(huì)怎么做？你會(huì)嫌賠的錢少再開(kāi)一家甚至幾家一模一樣的商店，爭(zhēng)取以雙倍甚至多倍的速度賠錢嗎？ 顯然不會(huì)！ ? 可你在期貨市場(chǎng)就是在這么做呀 ———— 逆勢(shì)加碼！ ? 這個(gè)現(xiàn)貨比喻還不能讓我們明白為什么說(shuō) “ 逆勢(shì)加碼取死之道 ” 嗎？！ 41 ? 你能在成功的交易中盈利多少？同時(shí)，你能將失敗交易的虧損控制在一個(gè)什么樣的范圍內(nèi)？很顯然，如果我們無(wú)法獲取足夠利潤(rùn)并控制住虧損額度，那么整體上的虧損將不可避免－即使勝率達(dá)到 60%甚至更高。 42 ? 因此，如果我們將努力的方向完全限制在提高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率方面，就會(huì)陷入一個(gè)嚴(yán)重誤區(qū)。 實(shí)際上，最有效的方法是盡量擴(kuò)大每次盈利的金額，同時(shí)將每次虧損的金額限制在一定幅度內(nèi)。由此可見(jiàn)，我們將要討論的 資金管理 包括兩個(gè)部分：第一，“頭寸管理”（倉(cāng)位控制），也就是在做對(duì)方向的時(shí)候確保投入足夠資金，并取得相應(yīng)回報(bào)；第二，“風(fēng)險(xiǎn)控制”（止損），也就是在做錯(cuò)方向的時(shí)候確保及時(shí)退出，避免虧損無(wú)限制地?cái)U(kuò)大。 43 ★ 倉(cāng)位控制（頭寸管理） ? 正如前面所說(shuō)，只要我們的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率明顯高于，甚至不明顯低于隨機(jī)買賣，就有機(jī)會(huì)在長(zhǎng)期交易中獲利。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，既然無(wú)法預(yù)測(cè)下一次交易是否能夠成功，又怎樣確定要投入多少資金呢？ ? 一般來(lái)說(shuō)，一次完整的交易包括分析預(yù)測(cè)、制定計(jì)劃、試盤 /建倉(cāng)、加倉(cāng)、減倉(cāng)和平倉(cāng)。趨勢(shì)剛剛出現(xiàn)的時(shí)候往往上漲速度緩慢，因?yàn)榇藭r(shí)市場(chǎng)觀點(diǎn)還存在分歧（為什么艾略特指出第三浪永遠(yuǎn)不會(huì)是最短的一浪？），我們只能試探性地少量買入，以防止判斷錯(cuò)誤而導(dǎo)致重大虧損。當(dāng)趨勢(shì)逐漸明朗的時(shí)候，價(jià)格將以更快的速度上漲，而我們前面少量買入的頭寸也已經(jīng)略有盈利，此時(shí)可以大膽地加重倉(cāng)位，以便在上漲過(guò)程中迅速擴(kuò)大利潤(rùn)。當(dāng)價(jià)格上漲到一定程度時(shí)，獲利回吐的壓力漸漸增大，多空雙方力量差異再次縮小，此時(shí)應(yīng)當(dāng)逐步減倉(cāng)，以避免趨勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)吞噬我們此前的大部分利潤(rùn)。 44 ? 可見(jiàn)，倉(cāng)位控制就是根據(jù)行情變化及時(shí)調(diào)整留在市場(chǎng)中的那部分資金，以便擴(kuò)大利潤(rùn)和降低風(fēng)險(xiǎn)。 在實(shí)際操作中，我們可以通過(guò)以下幾種方法控制倉(cāng)位： ? 穩(wěn)健型 穩(wěn)健型就是根據(jù)對(duì)行情的判斷，在趨勢(shì)初期和末期投入較少資金，在趨勢(shì)中段，也就是一般投資者最容易把握的行情中投入較多資金。例如，我們可以將資金分為10份，按照 2332或 352這樣的比例逐步建倉(cāng)。 ? 激進(jìn)型 如果投資者對(duì)自己的判斷信心十足，并且收益預(yù)期較高，那么就可以在趨勢(shì)初期投入較多資金，以把握住大部分行情，使收益最大化。例如，按照 4321或 532這樣的比例逐步建倉(cāng)。 由于每次建倉(cāng)的數(shù)量少于上一次，所以這種建倉(cāng)方法又被稱為金字塔 △ 形方法。 ? 固定金額法 ? 如果投資者認(rèn)為自己對(duì)趨勢(shì)的把握能力較差，或者沒(méi)有過(guò)多精力觀察行情發(fā)展，就可以采取這種較為簡(jiǎn)單的建倉(cāng)方法。也就是每次投入固定比例的資金，如三分之一或四分之一。 45 為什么順勢(shì)可加碼？為什么加碼方式只可用正金字塔型？ ? 順勢(shì)加碼還可用上一個(gè)開(kāi)店的比喻來(lái)說(shuō)明。如果商店頗有贏利，甚至超過(guò)了預(yù)期，我們的一般做法當(dāng)然是增加投資甚至再開(kāi)一家。 用正金字塔的方式逐步增加倉(cāng)位，首先是出于穩(wěn)健的、不應(yīng)使贏利變?yōu)樘潛p的考慮。 因?yàn)楸M管前期已進(jìn)場(chǎng)的單子略有贏利，可你新進(jìn)的單子還是風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限，是個(gè)未知數(shù)。如果你的新單比贏利的單量還大一倍甚至幾倍的話，那么一個(gè)小幅震動(dòng)可能就要使賬面變?yōu)樘潛p。 贏利的單子剎時(shí)變?yōu)樘潛p，這時(shí)變化的就不僅是賬面，還有你的心態(tài)呀！ 這毫無(wú)疑問(wèn)首先會(huì)影響你的市場(chǎng)感覺(jué)，嚴(yán)重的話會(huì)大大影響你的冷靜和理智，在下一輪的較量之前，心理上你已先輸一籌了。 請(qǐng)記住，先期入市的單子不是去刺探行情的偵察兵，也不是主力部隊(duì)，而是事關(guān)戰(zhàn)爭(zhēng)勝負(fù)卻又隨時(shí)可能需要增援的先頭部隊(duì)。 46 李佛摩的分次向上買進(jìn) 加碼法 ? 與金字塔加碼法之比較 ? 在 《 李佛摩的金字塔加碼法 》 中說(shuō)明金字塔加碼法，但李佛摩又有 「向上買進(jìn)」 的方法，這兩者似乎有點(diǎn)混淆。我的解釋是，以下的「向上買進(jìn)」是一批買進(jìn)時(shí)的細(xì)節(jié)。對(duì)于大部位資金的人，即 使他分三批或四批買進(jìn)，每一批也可能高達(dá)上百?gòu)?，這個(gè)上百?gòu)埵且淮钨I進(jìn)呢？還是又分為幾次的連續(xù)買進(jìn)？李佛摩認(rèn)為應(yīng)該分次向上買進(jìn)。 ? 所以金字塔加碼法可視為整體資金部位的控管，而分次向上買進(jìn)則是每一批買進(jìn)的技巧。 有些系統(tǒng)如海龜系統(tǒng)就沒(méi)有再區(qū)分，就只是分次加碼的技術(shù)，但他們?cè)诓煌悇e區(qū)域的整體資金部位控制得更嚴(yán)格。 47 ? 李佛摩的分次向上買進(jìn) ? 「我稱它為我的偵測(cè)系統(tǒng)。不要賠錢－－ 不要弄丟了你的本錢，不要賠光了你的存貨。沒(méi)有現(xiàn)金的投機(jī)客好比一個(gè)沒(méi)有存貨的商家?，F(xiàn)金就是你的貨品、你的救生索、你最好的朋友。沒(méi)有了現(xiàn)金，你就出局了。千萬(wàn)別他媽的弄丟了你的命！」 ? 「把全部的部位都建立在單一價(jià)位上是錯(cuò)誤而且危險(xiǎn)的。最好是，先決定好你總共要交易多少股。譬如說(shuō)，假如你最終的部位是要買進(jìn) 1,000股，那么你得這樣 做 :先在關(guān)鍵點(diǎn)價(jià)位買進(jìn) 200股，假如股價(jià)往上走則再加碼 200股，股價(jià)仍在關(guān)鍵點(diǎn)價(jià)位區(qū)間之內(nèi)。假如它持續(xù)再往上走，再買 200股?？纯垂善钡姆磻?yīng)，假 如持續(xù)上升或整理了一下再度往上漲，你就可以放手買進(jìn)最后那 400股?！? 48 ? 「非常重要的一件事是，每一筆加碼買單的價(jià)格都得要比它的前一筆高。同樣的規(guī)則當(dāng)然適用于放空，只不過(guò)每一筆空軍成交價(jià)都得低于它的前一筆?！? ? 「它的基本邏輯言簡(jiǎn)意?。杭偃缈傔M(jìn)貨部位是1,000股，那么分批買進(jìn)的每一筆交易都要為投機(jī)客帶來(lái)一份利潤(rùn)才行。每一筆交易都賺錢是你基本判斷正確無(wú)誤 活生生的證明，堅(jiān)如盤石的保證。股票確實(shí)往正確的方向走－－ 這是你惟一需要的保證。相反地，如果你在賠錢，你立刻知道自己的判斷錯(cuò)了。」 49 ? 「對(duì)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的投機(jī)客而言，最困難的部份在于每一個(gè)部位的成交價(jià)在節(jié)節(jié)升高。為什么呢？因?yàn)槊總€(gè)人都會(huì)貪小便宜。每一筆交易的成交價(jià)升高是違反人性的。人 們總想要買在底部并且賣在頭部。心理再如何掙扎也敵不過(guò)事實(shí)，不要滿心期望，不要和行情報(bào)價(jià)爭(zhēng)辯，因?yàn)樗肋h(yuǎn)是對(duì)的。在投機(jī)的領(lǐng)域中，沒(méi)有希望、揣測(cè)、恐 懼、貪婪、鬧情緒的空間。股價(jià)的表現(xiàn)就是事實(shí)，但人類的詮釋則常常隱藏著謊言?！? ? 「最后，每個(gè)投機(jī)客對(duì)分批買進(jìn)股票的百分比有自己的選擇。譬如說(shuō)，有的人用第一筆測(cè)試單買百分之三十，第二筆百分之三十，最后一筆百分之四十?！? 50 ? 「投機(jī)客可以自行決定最適合自己的百分比。我在這里要說(shuō)明的是對(duì)我最有效的做法。 主要規(guī)則包括三大要素：第一，不要一次買進(jìn)全部的價(jià)位。 」 ? 「 第二，等待自己的判斷獲得確認(rèn)－－每一筆分批買進(jìn)價(jià)都要比上一筆高。 」 ? 「 第三個(gè)因素是，著手交易前在心里先盤算好要買進(jìn)的總股數(shù)或你要投入的總金額。 」 51 凱利公式 ? 凱利公式 是克勞德 艾爾伍德 夏農(nóng) 在貝爾實(shí)驗(yàn)室的同事物理學(xué)家約翰 拉里 凱利 在 1956年提出的。凱利的方法參考了夏農(nóng)關(guān)于長(zhǎng)途電話線的噪音的工作。凱利說(shuō)明夏農(nóng)的 資訊理論 (1948)要如何應(yīng)用于一名擁有內(nèi)線消息的賭徒在賭馬時(shí)的問(wèn)題。賭徒希望決定最佳的賭注金額，而他的內(nèi)線消息不需完美 (無(wú)噪聲 )，即可讓他擁有 優(yōu)勢(shì) 。夏農(nóng)的另一位同事艾德華 索普 應(yīng)用這條公式在廿一點(diǎn)和股票市場(chǎng)上。 ? 1738年丹尼 伯努利 曾提出等價(jià)的觀點(diǎn)，可是伯努利的文章直到 1954年才首次譯成英語(yǔ)。 52 凱利公式 ? 凱利 在研究如何在不可預(yù)測(cè)的噪聲干擾下，產(chǎn)生最大的傳輸速率，而電子訊號(hào)傳輸受噪聲干擾的機(jī)率，就像賭博中的不確定性一樣，連續(xù)的電子訊號(hào)傳輸就像不斷的連續(xù)的牌局一樣，成功的傳輸訊號(hào)就像賭博贏了，傳輸訊號(hào)因噪聲干擾而失敗就像賭博輸了， 如何產(chǎn)生最大的傳輸速率 ，就像在賭場(chǎng)中連續(xù)賭錢希望贏得最多錢一樣。 ? 凱利公式 可以幫助工程師決定每次電子訊號(hào)的長(zhǎng)度，以便獲得最大的傳輸速率；也可以幫助賭徒?jīng)Q定每次下注的賭注大小，以便贏得最多的金錢。 53 避險(xiǎn)基金的運(yùn)用 Shannon后來(lái)用他的理論與數(shù)學(xué)家 Thorp合作 (注： Kelly已經(jīng)早一步蒙主寵召了 )，到拉斯韋加斯玩「俄羅斯輪盤」與「 21點(diǎn)」，藉由對(duì)輪盤的實(shí)體結(jié)構(gòu)分析以及算牌技巧，取得相對(duì)信息優(yōu)勢(shì)，再利用Kelly Formula的資金配置，大獲全勝。賭場(chǎng)的游戲規(guī)則被迫修改，例如 21點(diǎn)會(huì)重新洗牌 (干擾算牌 )或多用幾副牌 (提高算牌難度 )。 (注：這是真實(shí)故事，而不