財務管理的分析技術(編輯修改稿)
2025-02-08 12:58 本頁面
【文章內容簡介】 {[ 1(1+i)(n1) ]/i+1} 先付年金終值系數， [（ F/A， i， n+1)1] 先付年金現值系數， [（ P/A， i， n1)+1] 第二章 財務管理的分析技術 （ 3）遞延年金 最初的年金現金流不是發(fā)生在當期，而是隔若干期 后才發(fā)生 PVA=A [(P/A,i,n1)+1] （ P/F,i,m） （ 4）永續(xù)年金 PVAn=A [1(1+i)n]/i=A/i （ 5）價值計算中的幾個特殊問題： ? 不等額現金流的終值計算公式： FVn=∑Ct(1+i)t ? 不等額現金流的現值計算公式： PVn=∑Ct/(1+i)t ? 插值法 n t=1 n t=1 第二章 財務管理的分析技術 第二節(jié) 風險衡量與風險報酬 一、風險與風險報酬 ? 風險：出現財務損失的可能性，廣義為特定資產實現受益的不確定性。 ? 風險和不確定性的區(qū)別： 風險是事先可以知道所有可能的后果，以及每種后果出現的概率，而不確定性是指事先不知道可能的結果，或者雖然知道可能的后果，但不知道每種后果出現的概率。 ? 風險報酬的兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率 風險報酬額指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬；風險報酬率指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率，即風險報酬額與原投資額的比率。 第二章 財務管理的分析技術 二、單項資產的風險衡量與風險報酬 （一）風險的衡量 確定概率分布 概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數值，概率越大，就表示該事件發(fā)生的可能性越大；所有結果的概率之和應等于 1。 期望報酬率 K=∑KiPi 例 5：某公司有 A， B兩個投資項目，其未來的預期報酬率及發(fā)生的概率： n i=1 經濟情況 發(fā)生概率 預期報酬率 A項目 B項目 繁榮 40% 70% 一般 20% 20% 衰退 0% 30% 第二章 財務管理的分析技術 KA=K1P1+K2P2+K3P3=40% +20% +0% =20% KB=K1P1+K2P2+K3P3=70% +20% +(30%) =20% 方差和標準差 其大小取決于兩個因素： ? 各種可能的結果與期望值的絕對偏離程度，偏離越大，對方差和標準差的影響越大； ? 每一個可能的結果發(fā)生概率越大，對方差和標準差的影響越大 σ = ∑ （ KiK） 2Pi 標準離差率 標準離差率反映了不同投資方案或項目間相對風險的大小，或每單位收益面臨的風險的大小。 n i=1 第二章 財務管理的分析技術 V=σ /K 置信概率和置信區(qū)間 期望值 + x個標準差為置信區(qū)間，相應的概率為置信概率 接例 5： A， B兩個項目的期望報酬率為 20%， A項目的標準差為 %， A項目的標準差為 %。 則： 置信概率 A項目的置信區(qū)間 B項目的置信區(qū)間 % 20%+3 % 20%+3 % % 20%+2 % 20%+2 % % 20%+1 % 20%+1 % 第二章 財務管理的分析技術 （二）風險與報酬的關系 RR=bV RR— 風險報酬率 b — 風險報酬系數 投資總報酬率： R=RF+RR 確定風險報酬稀疏的方法： ? 根據以往同類項目加以確定 ? 由公司領導或公司組織有關專家確定 ? 由國家有關部門組織專家確定 第二章 財務管理的分析技術 三、證券組合的風險報酬 （一）證券組合的風險 是它所包含各項資產的方差的加權平均數，再加上各項資產之間協(xié)方差的加權平均數的倍數。 σ P2=∑W i2σ i2+∑∑W iwjσ ij ? 可分散風險又叫非系統(tǒng)性風險或公司特別風險，指某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性?？梢酝ㄟ^證券持有的多樣化來抵消。 ? 不可分散風險又稱系統(tǒng)性風險或市場風險，是指由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經濟損失的可能性。這種風險無法消除。 n n n i=1 i=1 j=1 不可分散風險 可分散風險 第二章 財務管理的分析技
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