企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略——現(xiàn)金流量管理(編輯修改稿)
2025-01-19 13:41 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資本成本。 ? 上升趨勢(shì)：行業(yè)避免激烈打價(jià)格大戰(zhàn)，資本回報(bào)率全面提高，接近資本成本。但公司可以找到適當(dāng)?shù)亩ㄎ唬饾u獲得超過(guò)行業(yè)水平的收益率。 ? 根據(jù)績(jī)效情景的具體定位預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)（ 10年） （四）現(xiàn)金流量折現(xiàn) =企業(yè)價(jià)值 1. 現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法 ① 長(zhǎng)期明確預(yù)測(cè)法； ② 自由現(xiàn)金流量恒值增長(zhǎng)公式法 FCFT+1 明確的預(yù)測(cè)期后第一年自由現(xiàn)金流量正常水平 WACC 加權(quán)平均資本 g 自由現(xiàn)金流量預(yù)期增長(zhǎng)率恒值 ③ 價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公式法 NOPLATT+1 明確預(yù)測(cè)期后第一年中扣除調(diào)整稅的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)正 常水平 ROIC 新投資凈額的預(yù)期回報(bào)率 企業(yè)價(jià)值 = FCFT+1 WACCg 企業(yè)價(jià)值 = NOPLATT+1(1g/ROIC) WACCg ④ 例解：三種計(jì)算方法結(jié)果一樣 時(shí)期 1 2 3 4 5 扣除調(diào)整稅后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn) 100 106 112 120 126 凈投資 50 53 56 60 63 自由現(xiàn)金流量 50 53 56 60 63 上述每一時(shí)期凈利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流量環(huán)比 6%，新投資回報(bào)率為12%，加權(quán)平均資本成本為 11%，則企業(yè)價(jià)值為： ① 長(zhǎng)期預(yù)測(cè)法 = 50 53 56 50*（ ） 149 （ 1+11%）（ 1+11%） 2 （ 1+11%） 3 （ 1+11%） 150 ② 自由現(xiàn)金流量恒值增長(zhǎng)公式 =50/（ 11%6%） =1000 ③ 價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公式 =100 （ 16%/12%) 247。 (11%6%)=1000 + + +… + =999≈1000 公司價(jià)值 = = 例解： 預(yù)測(cè)之初 投資資本 預(yù)測(cè)期間經(jīng) 濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值 預(yù)測(cè)期后經(jīng) 濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) T+1 WACC NOPLATT+1 g/ROIC （ ROICWACC） WACC (WACCg) + + + 三、現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng) （一）基本理念 1. 自由現(xiàn)金流量的創(chuàng)造力是企業(yè)的實(shí)力。 2. 掌握企業(yè)生存的命脈是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。 3. 實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量最大化是企業(yè)唯一的目標(biāo)。 4. 為此，必須建立能夠及時(shí)收集相關(guān)信息的系統(tǒng)，引進(jìn)企業(yè)資源規(guī)劃 ERP (Enterprise Resource Planning)。 5. 建立至少能夠預(yù)測(cè)兩年以后現(xiàn)金流量的體系。 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 人事管理 生產(chǎn)管理 銷售管理 庫(kù)存管理 （二）基本做法：高效率投資 1. 現(xiàn)金過(guò)剩是極大浪費(fèi)。 2. 企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)鍵在對(duì)人的投資。人事費(fèi)用劃歸投資現(xiàn)金流量。 ① 具有天才思路的經(jīng)營(yíng)者 ② 制定具有天才思路的計(jì)劃 并能夠管理部下的管理人員。 企業(yè)成長(zhǎng)的條件 營(yíng)業(yè)專家 技術(shù)專家 財(cái)務(wù)專家 具備這兩點(diǎn)，小企業(yè)就能辦成大企業(yè)。關(guān)鍵是將人事費(fèi)用視作投資。 （三）基本工具 1. 收支平衡表：反映收支平衡狀況。 單位：4月 5月 6月 7月現(xiàn)金銷售額賒銷款現(xiàn)金回收票據(jù)票據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金采購(gòu)賒銷現(xiàn)金結(jié)算票據(jù)結(jié)算按經(jīng)常收支、設(shè)備等技術(shù)財(cái)務(wù)收支分類的資金平衡表處理設(shè)備收入購(gòu)入設(shè)備支出其他收支結(jié) 轉(zhuǎn) 下 月經(jīng) 常 支 出 小 計(jì)收 支 缺 口貸入款償還貸款經(jīng) 常 收 入 小 計(jì)經(jīng)常收入工資營(yíng)業(yè)費(fèi)用采購(gòu)支出經(jīng)常支出上月轉(zhuǎn)賬雜收入銷售收入月項(xiàng)目注意： ?把注意力放在經(jīng)常項(xiàng)目上，要預(yù)測(cè)短期收支平衡。 ?一定要根據(jù)公司本身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以及行業(yè)種類、特征設(shè)計(jì)表格。 ?關(guān)注點(diǎn)： ?應(yīng)收賬款的回收情況； ?應(yīng)收應(yīng)付的平衡情況； ?庫(kù)存是否適宜； ?設(shè)備投資千萬(wàn)慎重。 （二）資金運(yùn)用表：體現(xiàn)近期支付能力 經(jīng)常性資產(chǎn)增加 資本增加資本減少 長(zhǎng)期負(fù)債減少長(zhǎng)期負(fù)債減少 經(jīng)常性資產(chǎn)減少長(zhǎng)期資本盈余 長(zhǎng)期資本不足合計(jì) 合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)增加 流動(dòng)負(fù)債增加流動(dòng)負(fù)債減少 流動(dòng)資產(chǎn)減少營(yíng)運(yùn)資金不足 營(yíng)運(yùn)資金盈余合計(jì) 合計(jì)長(zhǎng)期資本不足 長(zhǎng)期資本盈余營(yíng)運(yùn)資金盈余 營(yíng)運(yùn)資金不足現(xiàn)金存款增加 短期貸款增加短期存款減少 貼現(xiàn)票據(jù)增加貼現(xiàn)票據(jù)減少 現(xiàn)金存款減少合計(jì) 合
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