公司財務管理體制設計現金流量(3)(編輯修改稿)
2025-02-04 14:25 本頁面
【文章內容簡介】 司及行業(yè)績效的重要事件（績效情景）。 ? 在績效情景基礎上預測損益表和資產負債表，在此基礎上進行綜合，預測自由現金流量、投資資本回報率以及其他關鍵的價值驅動因素。 ? 檢驗全面預測的合理性，尤其是價值驅動因素。 ? 評估戰(zhàn)略地位，確定競爭優(yōu)勢 ? 客戶類別分析 ? 目的：明確客戶選擇一公司而非其他公司的原因，預測市場份額和潛在的需求。 ? 分析角度： ? 客戶：不同客戶全需求不同； ? 生產者：不同的客戶有不同的服務成本。 ? 競爭業(yè)務系統(tǒng)分析 議題 ?產品特性 ?質量 ?上市時間 ?專有技術 ?可獲取的貨源 ?成本 ?外購 ?成本 ?周期 ?質量 ?定價 ?包裝 ?品牌 ?廣告 /促銷 ?銷售效能 ?成本 ?渠道 ?運輸 產品設計 與開發(fā) 購置 制造 營銷 銷售和 分銷 ? 行業(yè)結構分析 替代產品 供應商的討 價還價能力 客戶的討價 還價能力 進入 /退出 壁 壘 行業(yè)盈利性 均衡分析 外部沖擊 行業(yè) 結構 生產者 行為 經營績效 反饋 合作與競爭 反饋 動態(tài)分析 ? 制定績效情景 ? 適度績效：行業(yè)避免激烈打價格大戰(zhàn)，資本回報率全面提高，接近資本成本。 ? 下降趨勢：行業(yè)價格大戰(zhàn)持續(xù)，回報率低與資本成本。 ? 上升趨勢：行業(yè)避免激烈打價格大戰(zhàn)，資本回報率全面提高，接近資本成本。但公司可以找到適當的定位，逐漸獲得超過行業(yè)水平的收益率。 ? 根據績效情景的具體定位預測財務業(yè)績（ 10年） （四）現金流量折現 =企業(yè)價值 1. 現金流量折現方法 ① 長期明確預測法； ② 自由現金流量恒值增長公式法 FCFT+1 明確的預測期后第一年自由現金流量正常水平 WACC 加權平均資本 g 自由現金流量預期增長率恒值 ③ 價值驅動因素公式法 NOPLATT+1 明確預測期后第一年中扣除調整稅的營業(yè)凈利潤正 常水平 ROIC 新投資凈額的預期回報率 企業(yè)價值 = FCFT+1 WACCg 企業(yè)價值 = NOPLATT+1(1g/ROIC) WACCg ④ 例解：三種計算方法結果一樣 時期 1 2 3 4 5 扣除調整稅后的營業(yè)凈利潤 100 106 112 120 126 凈投資 50 53 56 60 63 自由現金流量 50 53 56 60 63 上述每一時期凈利潤和自由現金流量環(huán)比 6%，新投資回報率為12%，加權平均資本成本為 11%，則企業(yè)價值為： ① 長期預測法 = 50 53 56 50*（ ） 149 （ 1+11%）（ 1+11%） 2 （ 1+11%） 3 （ 1+11%） 150 ② 自由現金流量恒值增長公式 =50/（ 11%6%） =1000 ③ 價值驅動因素公式 =100 （ 16%/12%) 247。 (11%6%)=1000 + + +… + =999≈1000 公司價值 = = 例解： 預測之初 投資資本 預測期間經 濟利潤現值 預測期后經 濟利潤現值 經濟利潤 T+1 WACC NOPLATT+1 g/ROIC （ ROICWACC） WACC (WACCg) + + + 三、現金流量經營 （一）基本理念 1. 自由現金流量的創(chuàng)造力是企業(yè)的實力。 2. 掌握企業(yè)生存的命脈是經營現金流量。 3. 實現現金流
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