[經(jīng)濟學(xué)]第五章資本成本與資本結(jié)構(gòu)(編輯修改稿)
2024-11-15 02:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 其總額雖受業(yè)務(wù)量變動的影響，但其變動幅度并不同業(yè)務(wù)量的變動保持比例關(guān)系的那部分成本?？蛇M一步分為：半變動成本和半固定成本。 ? 成本習(xí)性模型： Y=a+bx ? （二）貢獻毛益 ? 是指產(chǎn)品銷售收入與相應(yīng)變動成本之間的差額。 ? 貢獻毛益 =銷售收入 變動成本 ? 貢獻毛益率 =單位貢獻毛益 /銷售單價 =貢獻毛益總額 /銷售收入總額 ? 營業(yè)利潤 =貢獻毛益總額 固定成本 二、經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿 （一）經(jīng)營風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險。一般用息稅前利潤的不確定性來衡量。 ? 由于固定成本的存在，當(dāng)銷售量上升時，息稅前利潤的增長率（速度）要大于產(chǎn)銷量的增長率，反之，當(dāng)銷售量下降時，息稅前利潤的下降率也要大于產(chǎn)銷量的下降幅度。 （二）經(jīng)營杠桿 ? 營業(yè)杠桿是指企業(yè)在經(jīng)營活動中對營業(yè)成本中固定成本的利用。由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)稱為經(jīng)營杠桿。經(jīng)營杠桿是把雙刃劍。 ? 經(jīng)營杠桿利益 ? 是指在擴大銷售的條件下，經(jīng)營性固定成本這一杠桿會使息稅前利潤的增長的幅度更大。 ? 經(jīng)營杠桿風(fēng)險： 是指在銷售下降時，由于經(jīng)營性固定成本的存在，致使息稅前利潤以更大的幅度下降，帶來負面效應(yīng)。 （二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的測算 ? 對經(jīng)營杠桿的衡量用經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。 DOL=息稅前利潤變動率 /產(chǎn)銷量變動率 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營杠桿作用程度的大小。 ? 一般來說，在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也就越大。反之則反。若固定成本為零，則經(jīng)營杠桿系數(shù)等于 1。 二、財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿 （一）財務(wù)風(fēng)險 ? 是指企業(yè)為了獲得財務(wù)杠桿利益而利用負債、優(yōu)先股方式籌資而產(chǎn)生了應(yīng)由普通股股東承擔(dān)的風(fēng)險，是財務(wù)杠桿作用的結(jié)果。 ? 影響財務(wù)風(fēng)險的基本因素有： 資本結(jié)構(gòu)、利率、息稅前利潤、 ? 普通股每股收益 是指在一定時期企業(yè)為普通股股東所創(chuàng)造的收益。 （一）財務(wù)杠桿 ? 含義： 財務(wù)杠桿是指企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用。是由于企業(yè)財務(wù)成本中存在著固定利息而對企業(yè)所有者收益帶來的影響。 財務(wù)杠桿利益： 是指利用債務(wù)籌資而給企業(yè)所有者帶來的額外收益，在息稅前利潤增長的條件下，債務(wù)利息及優(yōu)先股股利這個杠桿是的權(quán)益資本收益發(fā)生更大幅度的增長。 財務(wù)杠桿風(fēng)險： 是指企業(yè)為了取得財務(wù)杠桿利益而利用負債方式融資時，增加了破產(chǎn)機會或普通股每股收益大幅度變動的機會所帶來的風(fēng)險。運用財務(wù)杠桿，企業(yè)可以獲得一定的利益，同時承受相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。 財務(wù)杠桿系數(shù)： 財務(wù)杠桿的大小可以用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。是使普通股每股收益變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 ? 財務(wù)杠桿系數(shù)： DFL= = △ EPS/EPS △ EBIT/EBIT 每股利潤變動率 息稅前利潤變動率 三、企業(yè)風(fēng)險與復(fù)合杠桿 ? 復(fù)合杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務(wù)費用的共同存在而導(dǎo)致的普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)，是營業(yè)杠桿與財務(wù)杠桿的綜合
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