[經濟學]第五章資本成本與資本結構-文庫吧資料
2024-10-25 02:56本頁面
【正文】 債務資本的作用 A、可降低企業(yè)的綜合資本成本 B、可以獲取財務杠桿利益 C、會加大企業(yè)的財務風險。 20%=2 ? DFL=(8/19) 247。 項 目 2021年 2021年 銷售額 1000 1200 變動成本 600 720 固定成本 200 200 息稅前利潤 200 280 利息 10 10 凈利潤 190 270 普通股股數 10萬股 10萬股 每股凈利 19 27 項 目 2021年 2021年 變動額 銷售額 1000 1200 200 變動成本 600 720 120 固定成本 200 200 0 息稅前利潤 200 280 80 利息 10 10 0 凈利潤 190 270 80 普通股股數 10萬股 10萬股 0 每股凈利 19 27 8 ? DOL=(80/200)247。 ? 財務杠桿系數： DFL= = △ EPS/EPS △ EBIT/EBIT 每股利潤變動率 息稅前利潤變動率 三、企業(yè)風險與復合杠桿 ? 復合杠桿是指由于固定生產經營成本和固定財務費用的共同存在而導致的普通股每股收益變動率大于產銷量變動率的杠桿效應，是營業(yè)杠桿與財務杠桿的綜合。 財務杠桿系數： 財務杠桿的大小可以用財務杠桿系數來衡量。 財務杠桿風險： 是指企業(yè)為了取得財務杠桿利益而利用負債方式融資時，增加了破產機會或普通股每股收益大幅度變動的機會所帶來的風險。是由于企業(yè)財務成本中存在著固定利息而對企業(yè)所有者收益帶來的影響。 ? 影響財務風險的基本因素有： 資本結構、利率、息稅前利潤、 ? 普通股每股收益 是指在一定時期企業(yè)為普通股股東所創(chuàng)造的收益。若固定成本為零，則經營杠桿系數等于 1。 ? 一般來說，在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數越大，企業(yè)的經營風險也就越大。經營杠桿系數是指息稅前利潤變動率相當于產銷量變動率的倍數。 ? 經營杠桿風險： 是指在銷售下降時，由于經營性固定成本的存在，致使息稅前利潤以更大的幅度下降，帶來負面效應。經營杠桿是把雙刃劍。 （二）經營杠桿 ? 營業(yè)杠桿是指企業(yè)在經營活動中對營業(yè)成本中固定成本的利用。一般用息稅前利潤的不確定性來衡量。 ? 成本習性模型： Y=a+bx ? （二）貢獻毛益 ? 是指產品銷售收入與相應變動成本之間的差額。 ? 混合成本： 其總額雖受業(yè)務量變動的影響，但其變動幅度并不同業(yè)務量的變動保持比例關系的那部分成本。 （ 1）邊際資本成本的計算方法 （ 2）邊際資本成本規(guī)劃 ? 確定目標資本結構 估算個別資本成本的變動情況 計算籌資總額分界點 計算邊際資本成本 ? 籌資總額分界點 BPj=TFj/Wj ? TFj:第 j種資本的成本分界點 。 ? 如果你是中南公司的財務經理，你認為應該采用哪一方案呢？ 三、加權平均資本成本 ? 綜合資金成本是企業(yè)全部長期資本的總成本，也叫加權平均資本成本。 方案一：向銀行借入 10年期的長期借款，年利率為 10%，另需支付借款手續(xù)費 2021元； 方案二：增發(fā)股票 20萬，發(fā)行過程中須支付印刷費、
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