[經(jīng)濟學]第4章投資方案經(jīng)濟效果評價(編輯修改稿)
2025-11-15 02:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 基準折現(xiàn)率（基準投資收益率） 又稱基準折現(xiàn)率、基準收益率、基準貼現(xiàn)率、目標收益率、最低期望收益率，是決策者對技術方案資金的時間價值估算的依據(jù)。 決定基準折現(xiàn)率要考慮的因素 影響基準收益率的主要因素有資金的財務費用率、資金的機會成本、風險貼現(xiàn)率水平和通貨膨脹率等。 基準收益率是方案經(jīng)濟評價中的主要經(jīng)濟參數(shù)。 ? 在實際工程中， 標準折現(xiàn)率 的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎，同時綜合考慮資金成本、投資風險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。 ? 基準折現(xiàn)率定得太高，可能會使許多經(jīng)濟效益好的方案被拒絕；如果定得過低，則可能會使一些經(jīng)濟效益不好的方案被采納?；鶞适找媛士梢栽诒静块T或行業(yè)范圍內(nèi)控制資金投向經(jīng)濟效益更好的項目。 ? 基準折現(xiàn)率不同于貸款利率，通常要求基準折現(xiàn)率要高于貸款利率。 凈現(xiàn)值計算示例 上例中 i =10% , NPV＝ 亦可列式計算： NPV＝－ 1000＋ 300 （ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ 年份 0 1 2 3 4 5 CI t 300 300 300 300 300 CO t 1000 NCF t＝ CI t－ CO t 1000 300 300 300 300 300 （ 1 ＋ i ）－ t 1 NCF t（ 1 ＋ i ）－ t 1000 Σ NCF t（ 1 ＋ i ）－ t 1000 4 ? 凈現(xiàn)值函數(shù) 式中 NCFt 和 n 由市場因素和技術因素決定。 若 NCFt 和 n 已定，則 ? ?0 , , inNCFfN P V t＝? ?0 ifNP V ＝NPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 ? 凈現(xiàn)值率（ NPVR）是在凈現(xiàn)值的基礎上發(fā)展起來的，可以作為 NPV的補充。 NPVR＝ NPV／投資現(xiàn)值。 體現(xiàn)的是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點與不足 凈現(xiàn)值指標的 優(yōu)點： ① 考慮了資金的時間價值及項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況； ② 經(jīng)濟意義明確、直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的凈收益； ③ 能直接說明項目投資額與資金成本之間的關系。 凈現(xiàn)值指標的 不足： ①必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的； ②不能直接說明項目運營期間各年的經(jīng)營成果； ③不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。 例題 1 ? 某項工程總投資為 5000萬元，投產(chǎn)后每年生產(chǎn)還另支出 600萬元，每年的收益額為 1400萬元，產(chǎn)品經(jīng)濟壽命期為十年在第十年末還能回收資金200萬元，年收益率為 12％，用凈現(xiàn)值法計算投資方案是否可??？ ? 解：該方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示。 20014000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 106005000NPV＝－ 448萬元，不可行。 例題 1 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 CI 0 1400 1400 1400 1400 1400 1400 1400 1400 1400 1600 CO 5000 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 CICO 5000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 1000 系數(shù) 1 PV 5000 712 640 568 480 456 408 360 320 288 320 ∑PV 5000 4288 3648 3080 2600 2144 1736 1376 1056 768 448 例題 2 ? 某投資項目有可供選擇的 A、 B兩個方案 ， 有關數(shù)據(jù)如表 8－ 10所示 。 如果基準收益率為 12％ ， 試同時用凈現(xiàn)值 法和凈現(xiàn)值率法對兩方案進行比較 。 A、 B 兩方案的數(shù)據(jù) 單位：萬元 年 方案 A 方案 B 末 投資額 年收入 年支出 投資額 年收入 年支出 0 － 2021 － 2350 1 1200 － 500 1500 － 700 2 1200 － 500 1500 － 700 3 1200 － 500 1500 － 700 4 1200 － 500 1500 － 700 5 1200 － 500 1500 － 700 例題 2 ? A、 B兩方案的 NPV和 NPVR 年 現(xiàn)值 方案 A 方案 B 末 系數(shù) 凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值流量 凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值流量 0 2021 2021 2350 2350 1 700 800 2 700 800 3 700 800 4 700 800 5
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