[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第7章_項(xiàng)目投資(編輯修改稿)
2024-11-12 22:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 23 二、所得稅對現(xiàn)金流量的影響 ? 稅后成本：對于減免稅負(fù)的項(xiàng)目，其實(shí)際支付的數(shù)額并非真實(shí)成本，應(yīng)考慮所減少的所得稅。 稅后成本 =實(shí)際支付 （ 1所得稅率） ? 稅后收入 稅后收入 =收入數(shù)額 （ 1所得稅率） ? 折舊抵稅直接影響投資現(xiàn)金流量的大小：計(jì)提折舊，增加成本費(fèi)用，減少稅負(fù)。 例見： P178179 ? 稅后現(xiàn)金流量 稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 稅后成本 +稅負(fù)減少 24 三、投資方案現(xiàn)金流量的估計(jì) ?正確判斷增量的現(xiàn)金流量 增量的現(xiàn)金流量：指接受或拒絕某個(gè)投資方案后公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動(dòng)。注意： 沉沒成本指那些已被指定用途或已發(fā)生的支出。屬于決策無關(guān)成本。 。 凈 營運(yùn)資金：流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。 25 步驟：例見 P182 、乙方案每年折舊額； 、乙方案營業(yè)現(xiàn)金流量 ?現(xiàn)金流量的計(jì)算 26 四、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 現(xiàn)金 流量可以取代利潤作為評價(jià)項(xiàng)目凈收益的指標(biāo)； ? 投資決策分析中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要； ? 有利于 科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值 因素； ? 能使投資決策更符合客觀 實(shí)際情況； 27 第二節(jié) 投資決策的基本指標(biāo) ?非折現(xiàn)的投資決策指標(biāo) ?折現(xiàn)的投資決策指標(biāo) 28 一、非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo) 非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)是指 不考慮 資金時(shí)間價(jià)值 的各種指標(biāo)。 29 (一 )投資回收期 (Payback Period縮寫為 PP ) 1． 投資回收期的計(jì)算 ? 每年的 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 (NCF)相等 投資回收期 =原始投資額 /每年 NCF ? 每年的 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 (NCF)不相等 根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定 30 例題 某公司擬增加一條流水線 ,有甲 、 乙兩種方案可以選擇 。 每個(gè)方案所需投資額均為 20萬元 ,甲 、乙兩個(gè)方案的營業(yè)現(xiàn)金凈流量如下表 ,試計(jì)算兩者的投資回收期并比較優(yōu)劣 ,做出決策 。 31 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 ： 甲方案投資回收期 =20/6=(年 ) 32 NCF不相等 ,先計(jì)算各年尚未收回的投資 額 年末尚未收回的投資額 2 4 8 12 2 1 2 3 4 5 每年現(xiàn)金凈流量 年度 乙方案投資回收期 =3+6/12=（ 年 ） 因?yàn)榧追桨傅耐顿Y回收期小于乙方案 ,所以應(yīng)選擇甲方案。 18 14 6 33 2．投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) ?簡便易行 ?考慮了現(xiàn)金收回與投入資金的關(guān)系 34 ?沒有顧及回收期以后的利益 （ 例） ?沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 缺 點(diǎn) 35 A、 B兩個(gè)投資方案 單位 :萬元 項(xiàng)目 A方案 B方案 投資額 50 50 現(xiàn)金流量 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 5 10 15 15 10 5 回收期 5年 5年 36 (二 )投資報(bào)酬率 (average rate of return縮寫為 ARR) 100%??年平均現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率初始投資額優(yōu)點(diǎn)： 簡便、易懂 缺點(diǎn)： 沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 投資報(bào)酬率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率越高越好，當(dāng)投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于 目標(biāo)投資報(bào)酬率 時(shí)，該投資項(xiàng)目可接受；反之，不可接受。 互斥選擇決策則選其中投資報(bào)酬率最大的方案。 37 二、折現(xiàn)投資決策指標(biāo) 折現(xiàn)投資決策指標(biāo) 是指 考慮了資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。 （一） 凈現(xiàn)值 ( present value縮寫為 NPV） ? 指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 ? 計(jì)算： Σ 未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 Σ 未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 38 12[ . . . ]( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nnNCFN C F N C FN P V Ci i i? ? ? ? ?? ? ?1 ( 1 )ntttNCFN P V Ci?
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