[管理學(xué)]公司理財(cái)課件第三章風(fēng)險(xiǎn)與收益(編輯修改稿)
2024-11-15 01:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 最佳組合的選擇取決于投資者的 效用曲線 投資者可以把錢分配到國(guó)庫券（無風(fēng)險(xiǎn)）和市場(chǎng)組合上， CML為資本市場(chǎng)線 rf 收益 ? 市場(chǎng)組合 （二）存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合 分離定理 分離定理的內(nèi)涵：最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。 收益 ?P rf M 分離定理 投資者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避體現(xiàn)在他們選擇資本市場(chǎng)線上的哪一點(diǎn)，而不是他們選擇哪一條線。 收益 ?P rf M 分離定理 所有的投資者具有相同的資本市場(chǎng)線，因?yàn)榻o定相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率他們具有相同的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合。 rf 收益 ? 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合 借貸與最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合 除了投資于風(fēng)險(xiǎn)證券，投資者也可以投資于無風(fēng)險(xiǎn)證券 例 : rf=%, ?f= 0 rs=15%, ?s= 情況 1：投資 $ ， S。 期望收益 = (.5 %) + (.5 15%) = % 標(biāo)準(zhǔn)差 = [( 0)2+ ( .16)2 + (2 0 .5 0 0)].5 = .5 .16 = 8% 情況 2：無風(fēng)險(xiǎn)率借入 $1， 投資 $2于組合 S。 期望收益 = (1 %) + (+2 15%) = % 標(biāo)準(zhǔn)差 = 2 .16 = 32 % E(收益) rf = % 15% 16% ? 結(jié)論 : 你可以構(gòu)造一個(gè)組合，該組合可以位于 rf與 S線上的任意一點(diǎn)。 （三）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)組成 ? 總風(fēng)險(xiǎn) =系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) +非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 1，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。指某些因素給市場(chǎng)上所有證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性 ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：由宏觀因素引起，不可分散 ? 2，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)。指 ? 某些因素給個(gè)別證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性 ? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：與個(gè)別企業(yè)相聯(lián)系，可分散
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