財務分析與證券定價(編輯修改稿)
2024-11-14 20:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 權(quán)益的價值 通常，對債務的價值評估相對要容易一些 VVV E0D00 ??F110 基于價值的管理 ? 檢查 戰(zhàn)略構(gòu)思，看看企業(yè)能否創(chuàng)造價值 1. 進行戰(zhàn)略構(gòu)思，制訂戰(zhàn)略計劃 2. 預測收益：預測報表分析 3. 利用預測分析方法來發(fā)現(xiàn)價值創(chuàng)造 應用： ? 公司戰(zhàn)略 ? 并購 ? 出售與企業(yè)分拆 ? 重組 ? 資本預算 ? 利用新增價值方法檢查各項決策， 管理 實施中的戰(zhàn)略 ? 根據(jù)新增價值決定管理者的 報酬 111 在企業(yè)內(nèi)部投資：內(nèi)部投資者 商業(yè)構(gòu)思（戰(zhàn)略） 投資資金：價值輸入 利用資金將構(gòu)思付諸實施 產(chǎn)生價值：價值輸出 112 基本面分析的過程 ? 用一個價值評估模型指導全過程 ? 預測是該過程的核心。價值評估模型指明需要進行預測的方面（步驟 3）以及如何將預測轉(zhuǎn)變成價值評估（步驟 4）。需要做哪些預測決定了信息分析的內(nèi)容（步驟 2） 步驟 1 – 了解企業(yè) ?產(chǎn)品 ?知識基礎(chǔ) ?競爭 ?法規(guī)限制 步驟 2 – 分析信息 ?財務報表中的信息 ?財務報表之外的信息 步驟 3 – 預測未來收益 ?衡量新增價值 ?預測新增價值 步驟 4 – 將預測轉(zhuǎn)變成價值評估 步驟 5 – 根據(jù)價值評估進行交易 ?外部投資者 將價值與買、賣或持有的價格進行比較 ?內(nèi)部投資者 將價值與接受或拒絕采用該戰(zhàn)略的成本進行比較 戰(zhàn)略 113 基本面分析的結(jié)構(gòu)體系： 價值評估模型 價值評估模型的作用： 1. 指明需要預測的內(nèi)容（步驟 3） 2. 指明如何將預測轉(zhuǎn)變成價值評估（步驟 4） 3. 指明預測所需的信息 114 一個（過于）簡單的價值評估模型：將預測轉(zhuǎn)變成價值評估 ? 價值 100美元的儲蓄存款的利率是 5％ ： 價值 = $ / = $ (這就是轉(zhuǎn)變過程 ) ? 每股收益 $、 要求的回報率為 12％的戴爾股票的價值為： 價值 = $ / = $ 每股 ? 這是一個正確的模型嗎？ ? 應該對收益或者其它的東西進行預測嗎？ 要求的回報率 預測收益價值 ?115 方向操作：將價格轉(zhuǎn)變成預測 因此， 根據(jù)市場價格計算的預測收益 = 價格 x 要求的回報率 = $66 x = $ 每股 我們用的模型是正確的嗎？ 或者市場價格是正確的嗎？ Dell trades at $66 per share. What forecast of earnin
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