證券投資于財務(wù)分析概論——效率市場與投資組合理論(編輯修改稿)
2024-11-13 01:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 時，稱為完全正相關(guān) 兩證券個別報酬率 R R2之相關(guān)係數(shù)為 1時，稱為完全負(fù)相關(guān) 要找到 R R2之相關(guān)係數(shù)是＋ 1或－ 1的例子似乎不太可能，因為大多數(shù)證券間之相關(guān)系數(shù)都介於＋ 1與－ 1之間。 證券投資與財務(wù)分析概論 17 相關(guān)係數(shù)的應(yīng)用 兩證券個別報酬率 R R2之相關(guān)係數(shù)為－ 1之投資組合能為投資人降低風(fēng)險；因為當(dāng)報酬率 R1變大或變小時，報酬率 R2會以相反方向，呈等比例的變大或變小。 證券投資與財務(wù)分析概論 18 系統(tǒng)性風(fēng)險 或稱市場風(fēng)險，理論上，將證券的數(shù)目增加到極限時，個別證券的平均風(fēng)險可以完全分散掉，但是屬於平均共同變異數(shù)的風(fēng)險仍然存在，此一風(fēng)險是所有資產(chǎn)必需共同面對的，是無法透過多角化分散的風(fēng)險，多與總體經(jīng)濟、政治環(huán)境的變化有關(guān)。 證券投資與財務(wù)分析概論 19 非系統(tǒng)性風(fēng)險 或稱非市場風(fēng)險，即可在多角化過程中被分散掉的風(fēng)險，其多與個別證券的特質(zhì)有關(guān)，例如，股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險多與上市、上櫃公司的基本面，如營收、獲利、產(chǎn)品有關(guān)，所以稱之為「特定公司風(fēng)險」。 證券投資與財務(wù)分析概論 20 多角化與風(fēng)險分散之極限 投資組合中證券數(shù)目非系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險總風(fēng)險證券投資與財務(wù)分析概論 21 效率前緣的基本假設(shè) 投資人只能使用自有資金構(gòu)建投資組合，無法進(jìn)行借貸。 【 假設(shè)一 】 投資人可進(jìn)行借貸以構(gòu)建投資組合，且資本市場是一個能以無風(fēng)險利率進(jìn)行借貸的場所，有無風(fēng)險證券存在。 【 假設(shè)二 】 證券投資與財務(wù)分析概論 22 可行投資組合 (Feasible Set) 於特定資金水準(zhǔn)下，亦即資金有限之情況下，可供投資人選擇之投資組合共有 A、B、 C、 D…J共 10個，由於每一個投資組合各有不同的內(nèi)容，因此各有不同的預(yù)期報酬率與風(fēng)險。 ABCDEIHFGJ預(yù)期報酬率 ( % )投資組合總風(fēng)險 ( % )證券投資與財務(wù)分析概論 23 理性選擇投資組合之原則 總風(fēng)險相同之下，應(yīng)選擇相對可獲最高報酬率者。 C、 F、 H三者中，應(yīng)選擇 C。 D、 E、 I三者中，應(yīng)選擇 D。 ABCDEIHFGJ預(yù)期報酬率 ( % )投資組合總風(fēng)險 ( % )證券投資與財務(wù)分析概論 24 理性選擇投資組合之原則 預(yù)期報酬率一致時，應(yīng)選擇相對總風(fēng)險最低者。
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