證券投資于財(cái)務(wù)分析概論——效率市場與投資組合理論-在線瀏覽
2024-12-04 01:20本頁面
【正文】 innP RWRWRWRWRWR1332211 ?i=1….n ：投資組合中有 n個證券。 Ri：第 i個證券的預(yù)期報(bào)酬率。 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 12 共同變異數(shù) (covariance) 可分解成相關(guān)係數(shù)及兩資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的乘積。1之間，係數(shù)愈大，則代表資產(chǎn)間的相關(guān)性愈高，係數(shù)愈小則資產(chǎn)間的相關(guān)性愈低。 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 16 證券報(bào)酬率的相關(guān)係數(shù) 兩證券個別報(bào)酬率 R R2之相關(guān)係數(shù)為+1時，稱為完全正相關(guān) 兩證券個別報(bào)酬率 R R2之相關(guān)係數(shù)為 1時，稱為完全負(fù)相關(guān) 要找到 R R2之相關(guān)係數(shù)是＋ 1或－ 1的例子似乎不太可能，因?yàn)榇蠖鄶?shù)證券間之相關(guān)系數(shù)都介於＋ 1與－ 1之間。 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 18 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 或稱市場風(fēng)險(xiǎn)，理論上，將證券的數(shù)目增加到極限時，個別證券的平均風(fēng)險(xiǎn)可以完全分散掉，但是屬於平均共同變異數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，此一風(fēng)險(xiǎn)是所有資產(chǎn)必需共同面對的，是無法透過多角化分散的風(fēng)險(xiǎn)，多與總體經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境的變化有關(guān)。 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 20 多角化與風(fēng)險(xiǎn)分散之極限 投資組合中證券數(shù)目非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 21 效率前緣的基本假設(shè) 投資人只能使用自有資金構(gòu)建投資組合，無法進(jìn)行借貸。 【 假設(shè)二 】 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 22 可行投資組合 (Feasible Set) 於特定資金水準(zhǔn)下，亦即資金有限之情況下，可供投資人選擇之投資組合共有 A、B、 C、 D…J共 10個，由於每一個投資組合各有不同的內(nèi)容，因此各有不同的預(yù)期報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)。 C、 F、 H三者中，應(yīng)選擇 C。 ABCDEIHFGJ預(yù)期報(bào)酬率 ( % )投資組合總風(fēng)險(xiǎn) ( % )證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 24 理性選擇投資組合之原則 預(yù)期報(bào)酬率一致時，應(yīng)選擇相對總風(fēng)險(xiǎn)最低者。 B、 F、 E三者中，應(yīng)選擇 B。效率前緣可指出那些投資組合是有效率的、值得投資的不同的投資人，但由於風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，故有不同的效率前緣。 會依據(jù)個人的「風(fēng)險(xiǎn)偏好」來選擇投資組合。我們可以用 「 效用無異曲線 」 (或稱之為 「 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬無異曲線 」 )來表示投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好 。 cbaA B C4%3%2%報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)3U2
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