投資組合理論ppt課件-在線瀏覽
2025-06-29 08:44本頁面
【正文】 RXRXRXR ???? 三風(fēng)險(xiǎn)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)為： ? ?P2=X12 ?12+X22 ?22+ X32 ?32 +2X1X2 ?12+2X1X3 ?13+2X2X3 ?23 N個(gè)證券組合收益和風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ???niiip RXR1? ?? ??ninjijji XX1 1?? ?? 30種證券組合有 30個(gè)方差 ,870個(gè)協(xié)方差 !（協(xié)方差成為組合風(fēng)險(xiǎn)的決定性因素） 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ?市場(chǎng)組合 ? 證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)的所有證券按其市值比重組成一個(gè)市場(chǎng)組合，這個(gè)組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等于零。 ? 當(dāng) β 大于 1，說明其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合。 ? 當(dāng) β 等于 0，說明沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。P500月平均收益率 % ? 標(biāo)準(zhǔn)差為 % 第三節(jié) 證券組合與分散風(fēng)險(xiǎn) ? 根據(jù)韋恩 勞的研究 ? 得出如下結(jié)論（ 183） ? 組合的 預(yù)期收益率 與 股票只數(shù) 無關(guān)。 ? 20只股票構(gòu)成的組合可降低到 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 水平。 組合中證券的數(shù)量 組合收益率標(biāo)準(zhǔn)差 總風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 之間的關(guān)系 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)偏好和無差異曲線 ? 對(duì)于任何一個(gè)投資者，他對(duì)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度都是： 無差異曲線 ? 投資者的目標(biāo)是：投資效用最大化。 無差異曲線 ?一條無差異曲線代表給投資者帶來同樣 滿足程度 的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)的所有組合。 ? 任何兩條無差異曲線都不能相交。 投資效用函數(shù) ? 為了精確衡量風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益對(duì)投資者效用水平的影響，我們引入投資效用函數(shù)： ? 其中： ? A表示投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡度 212U R A ???第五節(jié) 有效集和最優(yōu)投資組合 可行集 ? 可行集指的是由 N種證券所形成的所有組合的集合，它包括了現(xiàn)實(shí)生活中所有可能的組合。 AP?NHBPR有效集 ? 對(duì)于同樣的風(fēng)險(xiǎn)水平，他們將會(huì)選擇能提供最大預(yù)期收益率的組合；對(duì)于同樣的預(yù)期收益率，他們將會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的組合。 ? 處于有效邊界上的組合稱為有效組合 ? N、 B兩點(diǎn)之間上方邊界上的可行集就是有效集 有效集曲線的特點(diǎn) ? 有效集是一條向右上方傾斜的曲線 ? 有效集是一條向上凸的曲線 ? 有效集曲線上不可能有凹陷的地方 最優(yōu)投資組合的選擇 AP?HBPRI1 I2 I3 N 最優(yōu)投資組合的選擇 ? 無差異曲線與有效集的相切點(diǎn) ? 厭惡風(fēng)險(xiǎn)程度越高的投資者，其無差異曲線的斜率越陡，因此其最優(yōu)投資組合越接近 N點(diǎn)。 第六節(jié) 無風(fēng)險(xiǎn)貸款對(duì)有效集的影響 ? 無風(fēng)險(xiǎn)貸款相當(dāng)于投資于 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ? 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)
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