最優(yōu)投資組合理論ppt課件-在線瀏覽
2024-12-21 22:41本頁面
【正文】 2收益率的相關(guān)系數(shù)為 ，則證券組合回報率的標準差為 ? ? 每個證券組合回報率的標準差的上、下界 – 證券組合 D： – 上界在 =1時達到，下界在 =1時達到 ?? ??????? 212221 1 6 0 01 6 0 04 0 0 ???P? ?214 0 05 0 0 ?? ??D? ?證券組合收益率的標準差的上下界 P ort fol i o L ow e r B ound U ppe r B oundA 20% 20%B 10% %C 0 %D 10% 30%E 20% %F 30% %G 40% 40%證券組合收益率的標準差的上下界 P?PrAG下界 上界 下界 %5%? 分散化導(dǎo)致風(fēng)險縮小 。 – 證券組合 的期望回報率 – 標準差為 – 通過找出 與 之間的關(guān)系 ? ?21,?? 2211 rrr P ?? ??? ?222221212 ????? ??PPr P?? ?? ?? ?? ?222221212122122PPPrrrrrrrr ??? ???????可行集的方程 ? 得到 ? 為一雙曲線 ? ? 122??? PP r?PrP?? 最小方差證券組合 MVP(minimumvariance portfolio) ? ??????? 212221 1 6 0 01 6 0 04 0 0 ???P三種以上證券形成的可行集 –可行集的兩個重要性質(zhì) ? （ 1）只要 N 不小于 3，可行集對應(yīng) 于均值 標方差平面上的區(qū)域為二維的。 – 可行集 PrP?ABCD三種證券形成可行集的例子 ? 三點形成地區(qū)域 P?Pr 有效集定理 –有效集定理 ? 投資者從滿足如下條件的證券組合可行集中選擇他的最優(yōu)證券組合： ? （ 1）對給定的回報，風(fēng)險水平最小 ? （ 2）對給定的風(fēng)險水平，回報最大； ? 滿足上面兩個條件的證券組合集稱為有效集。 把有效集定理第一條應(yīng)用到可行集 ? 給定期望回報率，找方差最小的證券組合 PrP?證券組合前沿 P?Pr? 定義：一個證券組合稱為前沿證券組合，如果它在所有具有相同期望回報率的證券組合中具有最小方差。 ? 證券組合前沿的性質(zhì) –性質(zhì) 1：整個證券組合前沿可以由任何兩個前沿證券組合生成。 ? ? ? ?? ?1~1~222???CDCArECr pp?? 證券組合前沿的方程 –任意前沿證券組合的回報率的期望和標準差滿足如下方程： ? 在期望 標準差平面上的證券組合前沿 CAC1? 單個證券與證券組合在均值 標準差平面上的位置 把有效集定理的第二條應(yīng)用到證券組合前沿 ? 在證券組合前沿上，給定風(fēng)險，找期望回報率最高的證券組合。 ? 問題：先利用第二條，再利用第一條，得到的有效集是否一樣？ 只有兩種證券時的特例 ? 假設(shè)市場上只存在兩種證券 A和 B。相關(guān)系數(shù) 1??AB 只有兩種證券時的特例 ? 可行集、證券組合前沿和有效集 期望回報率 A MVP B 標準差 ? 不同相關(guān)系數(shù)時的證券組合前沿 1????? 0?? ??1???– 相關(guān)系數(shù)越小，曲線彎曲越厲害。 ? 當只有兩種證券時，可行集與證券組合前沿一致 ? 問題：如果證券 A 的期望回報率高于證券 B 的期望回報率，而標準差小于 B 的標準差，這時的可行集、證券組合前沿和有效集是什么？ 1??? 風(fēng)險厭惡者的最優(yōu)證券組合 –不存在無風(fēng)險證券時的風(fēng)險厭惡者的最優(yōu)投資策略 p?pr–不同風(fēng)險厭惡程度的投資者的最優(yōu)投資策略 p?pr? Two mutual funds – a limited number of portfolios may be sufficient to serve the demands of a wide range of investors, this is the theoretical basis of the
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