證券投資于財務(wù)分析概論——債券與股票之評價模式(編輯修改稿)
2024-11-13 01:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 意指當(dāng)發(fā)行公司發(fā)放股票股利時，由於公司的股本增加，股票的市價會向下調(diào)整，因此可轉(zhuǎn)換公司債之轉(zhuǎn)換價格也必須向下調(diào)整，以保障投資人的權(quán)益。 證券投資與財務(wù)分析概論 19 永續(xù)債券 (Perpetual Bond ) 永續(xù)債券係指永遠(yuǎn)沒有到期日，但每年皆可領(lǐng)取固定利息的債券；且投資永續(xù)債券是無法領(lǐng)回本金的。 證券投資與財務(wù)分析概論 20 永續(xù)債券評價公式 rDrFCP ???r：殖利率 C：票面利率 F：債券票面金額 D：每期之利息 證券投資與財務(wù)分析概論 21 特別股 (Preferred Stock ) 特別股因為有約定的股利率，其報酬之性質(zhì)與普通股完全不同，反倒與債券頗為類似，因此可以適用無到期日之永續(xù)債券評價模式。僅 強制轉(zhuǎn)換特別股非永續(xù)存在，故不適用。 證券投資與財務(wù)分析概論 22 特別股 評價公式 ppp rDrFdP ???Rp：特別股股東的要求報酬率 d：股利率 F：特別股面額 Dp：特別股股利 證券投資與財務(wù)分析概論 23 麥考雷存續(xù)期間 (MaCaulay Duration) 麥考雷 (Frederick MaCaulay)原先所設(shè)計的債券存續(xù)期間 (Duration)，稱為麥考雷存續(xù)期間或一般存續(xù)期間，以 Dmac表示，是指債券的平均到期期限，用以表示債券投資人要用多少時間，才能將投資的本金收回。 證券投資與財務(wù)分析概論 24 麥考雷存續(xù)期間 公式 )1( rrPPD m ac?????P：債券價格 r：殖利率 證券投資與財務(wù)分析概論 25 存續(xù)期間之幾何意義 PP /?價格變動)1/( rr ??利率變動m a cD?存續(xù)期間愈大，代表利率每向下變動一單位，所造成債券價格向上變動的效果相對較大 證券投資與財務(wù)分析概論 26 影響存續(xù)期間的因素 到期期間 (n) 存續(xù)期間與票面利率之間的關(guān)係 存續(xù)期間與殖利率 (到期收益率 )之間的關(guān)係 證券投資與財務(wù)分析概論 27 馬凱爾債券價格五大定理 ：債券價格與殖利率成反向關(guān)係 ：到期期間愈長，債券價格對殖利率之敏感性愈大 ：債券價格對殖利率敏感性之增加程度隨到期期間延長而遞減 證券投資與財務(wù)分析概論 28 馬凱爾債券價格五大定理 4. 第四定理：殖利率下跌使債券價格上漲的幅度高於殖利率上揚使債券價格下跌的幅度 5. 第五定理：低票面利率債券之殖利率敏感性
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