互換的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析(編輯修改稿)
2025-06-16 18:25 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 定利率。 案例 ：合理互換利率的確定 II k = 543美元，即固定利率水平應(yīng)確定為 %（ 3個(gè)月計(jì)一次復(fù)利）。 互換利率 ?利率互換協(xié)議中合理的固定利率就是使得互換價(jià)值為零的利率水平，也就是我們通常所說(shuō)的互換利率。 ?現(xiàn)實(shí)中的互換利率是市場(chǎng)以一定的計(jì)息頻率為基礎(chǔ)、就特定期限形成的互換中間利率。以美元為例，市場(chǎng)通常將每半年支付固定利息對(duì) 3個(gè)月 LIBOR的互換中間利率作為美元互換利率。 互換收益率曲線 ?美元 LIBOR、美元互換利率與歐洲美元期貨利率之間有著本質(zhì)聯(lián)系。 ?互換利率與 LIBOR的違約風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)接近 ?歐洲美元期貨可以用來(lái)對(duì)沖美元 LIBOR利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) ?由于互換采用 LIBOR作為貼現(xiàn)率，當(dāng)利率互換的浮動(dòng)端為 LIBOR時(shí)，互換利率等于 LIBOR的到期收益率。 ?“互換收益率曲線”（ the Term Structure of Swap Rate or the Swap Curve） ?美元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率期限結(jié)構(gòu)與互換收益率曲線的差異被稱為互換價(jià)差（ Swap Spread），主要體現(xiàn)了銀行間市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 互換收益率曲線優(yōu)勢(shì) ?互換曲線能夠提供更多到期期限的利率信息。 ?特定期限的互換利率具有延續(xù)性，幾乎每天都可以估計(jì)出特定期限的互換利率。 ?互換是零成本合約，其供給是無(wú)限的，不會(huì)受到發(fā)行量的制約和影響。 ?對(duì)于許多銀行間的金融衍生產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相比，互換利率由于反映了其現(xiàn)金流的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)更好的貼現(xiàn)率基準(zhǔn)。 互換收益率曲線優(yōu)勢(shì) ? 互換曲線能夠提供更多到期期限的利率信息。 ? 特定期限的互換利率具有延續(xù)性，幾乎每天都可以估計(jì)出特定期限的互換利率。 ? 互換是零成本合約，其供給是無(wú)限的，不會(huì)受到發(fā)行量的制約和影響。 ? 對(duì)于許多銀行間的金融衍生產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相比，互換利率由于反映了其現(xiàn)金流的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)
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