我國(guó)新股首發(fā)定價(jià)市場(chǎng)化改革討論ppt(編輯修改稿)
2024-11-14 15:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 發(fā)行市盈率(全面攤薄)和抑價(jià) 500501001502002503003504004505000 5 10 15 20 25發(fā)行市盈率抑價(jià)21 市場(chǎng)化改革暫停前后的發(fā)行市盈率和抑價(jià)關(guān)系比較 發(fā)行市盈率所對(duì)應(yīng)的最高抑價(jià)階段（市場(chǎng)化改革暫停前后） 比較市場(chǎng)化改革暫停前后的市盈率和抑價(jià)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn) “ 市盈率－抑價(jià)邊界 ” 內(nèi)移。 主要原因是二級(jí)市場(chǎng)估價(jià)水平下移，新股的供求關(guān)系趨于平衡 目前新股定價(jià)放開可能出現(xiàn)的最高市盈率一般不會(huì)超過３０，出現(xiàn)高抑價(jià)的可能性較前次市場(chǎng)化改革減少 資料來源：興匯金融 市場(chǎng)化改革期間的“市盈率－抑價(jià)邊界” 市場(chǎng)化改革暫停至今的“市盈率－抑價(jià)邊界” 發(fā)行市盈率（全面攤薄）與抑價(jià)01002003004005006007008009000 10 20 30 40 50 60 70 80發(fā)行市盈率抑價(jià)市場(chǎng)化改革暫停前后的二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率22 市場(chǎng)化定價(jià)案例分析：寶鋼 ?股票代碼 600019 ?發(fā)行時(shí)間 ?發(fā)行方式 累計(jì)投標(biāo)詢價(jià) ?發(fā)行股份 187700萬 ?發(fā)行市盈率 ?中簽率 % ?發(fā)售對(duì)象、方式及比例 戰(zhàn)略和法人投資者 網(wǎng)下配售 % 一般投資者 網(wǎng)上發(fā)行 % 23 寶鋼的發(fā)行定價(jià)耐住市場(chǎng)考驗(yàn) 012345678 05001000150020212500股價(jià) 上證綜合指數(shù)數(shù)據(jù)來源：上市公告和 Bloomberg 數(shù)據(jù)庫 寶鋼的發(fā)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程包括四個(gè)環(huán)節(jié)：估值－預(yù)路演－路演 、簿記－定價(jià) 這樣形成的發(fā)行價(jià)格既反映了企業(yè)價(jià)值又反映了市場(chǎng)的供求關(guān)系 寶鋼上市首日的抑價(jià)較為合理 ，為 46％ IPO＝ 24 市場(chǎng)化定價(jià)案例分析：閩東電力 ? 股票代碼 000993 ? 發(fā)行時(shí)間 ? 發(fā)行方式 競(jìng)價(jià)投標(biāo) ? 發(fā)行股份 10000萬 ? 發(fā)行市盈率 ? 中簽率 % ? 發(fā)售對(duì)象、方式及比例 法人投資者 網(wǎng)下配售 50% 一般投資者 網(wǎng)上發(fā)行 50% 25 閩東電力的發(fā)行定價(jià)忽視估值 數(shù)據(jù)來源：上市公告和 Bloomberg 數(shù)據(jù)庫 閩東電力發(fā)行價(jià)格的確定忽視了對(duì)企業(yè)基本價(jià)值的評(píng)估 在有限供給 （ 發(fā)行規(guī)模較小 ） 的情況下 ， 實(shí)行競(jìng)價(jià)投標(biāo) ， 導(dǎo)致供需決定的價(jià)格偏離了企業(yè)的基本面 價(jià) 值 ， 產(chǎn)生 上市首日的抑價(jià)雖然沒有異常表現(xiàn) （ 35％ ） ， 但該股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳 。 上市一段時(shí)間后的價(jià)格就一直低于發(fā)行價(jià)格 元0246810121416180007 0010 0101 0104 0107 0110 0201 0204 0207 0210 0301 0304 0307 0310 0401 0404 0407指數(shù)0100200300400500600700800閩東電力股價(jià)深圳A 股走勢(shì)IPO= 26 寶鋼與閩東電力上市發(fā)行的比較 操作細(xì)節(jié)上的差異會(huì)影響發(fā)行的成敗 從這兩家公司的新股發(fā)行中我們可以得到什么啟示 新股發(fā)行成功須考慮哪些要素 寶鋼 閩東電力 發(fā)行規(guī)模 187700 萬股 10000 萬股 成立時(shí)間 1998 年
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