【文章內(nèi)容簡介】 量分別為 aNCFo=750000(元 )，△ ANCF15=202000(元 )。 資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%，無 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 8%。 答案和解析 一、單項(xiàng)選擇題（下列每小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。本類題共 25分，每小題 1 分。多選、錯(cuò)選、不選均不得分。） (1) :B 現(xiàn)金預(yù)算根本沒有應(yīng)收賬款和存貨項(xiàng)目，選項(xiàng) A 和 D 不正確；現(xiàn)金預(yù)算可能反映短期借款中大網(wǎng)校引領(lǐng)成功職業(yè)人生 中大網(wǎng)校 “十佳網(wǎng)絡(luò)教育機(jī)構(gòu) ”、 “十佳職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu) ” 網(wǎng)址： 預(yù)算期的增減變動(dòng)情況，但由于沒有期初余額，不能直接獲得期末余額。 (2) :C 公司投資方案需要的權(quán)益資金為： 2200 60％ =1320(萬元 )， 2020 年可以發(fā)放的股利額為：20201320=680(萬元 )， 2020 年每股股利 =680／ 1000=(元 )。 (3) :C 采用剩余股利政策首先保證目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的需要，如有剩余才發(fā)放股利，其根本理由在于優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。 (4) :C 較低層次責(zé)任中心的不可控成本，對于較高層次責(zé)任中心而言，可能是可控成本，也可能是不可控成本。因此，選項(xiàng) A 的說法正確。對于企業(yè)來說，幾乎所有的成本都是可控的，而對于企業(yè)下屬各層次、各部門乃至個(gè)人來說，則既有各自的可控成本，又有各自的不可控成本。因此，選項(xiàng) B 的說法正確。一般來說，成本中心的變動(dòng)成本大多是可控成本，而固定成本大多是不可控成本。由此可知，選項(xiàng) c 的說法不 正確，選項(xiàng) D 的說法正確。 (5) :B (6) :B (7) :B 選項(xiàng) A 是按照組織形態(tài)不同所進(jìn)行的分類；選項(xiàng) B 是按照變現(xiàn)方式不同進(jìn)行的分類；按照投資標(biāo)的不同，可以分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、專門基金等。 (8) :A 允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均缺貨量 =1600 12／ (4+12)=1200(噸 )(9) :C 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，從短期償債能力角度看，流動(dòng)比率越大越好；從提高企業(yè)自有資金利用效率角度看，適度負(fù)債有利于降低資本成本。因而，從企業(yè)理財(cái)角度 來說，并非流動(dòng)比率越大越好，故選項(xiàng) A 不正確。對于企業(yè)自身而言，營運(yùn)資金越多，企業(yè)的短期償債能力就越強(qiáng)；對于企業(yè)之間的比較，由于企業(yè)規(guī)模大小的不同，營運(yùn)資金的多少不能說明企業(yè)的償債能力；另外，營運(yùn)資金的多少能夠反映償還短期債務(wù)的能力，但不一定能夠反映償還長期債務(wù)的能力，故選項(xiàng) B 不正確。生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率以不低于 2 為宜，但不同行業(yè)的企業(yè)流動(dòng)比率會(huì)存在差別。如存貨少、應(yīng)收賬款少的企業(yè)，流動(dòng)比率小于2 時(shí)并不一定表明短期償債能力差。另外，在生產(chǎn)企業(yè)，流動(dòng)比率小于 2，也只能說明企業(yè)的短期償債能力較差，而不能說明長期 償債能力，故選項(xiàng) D 不正確。 另外，本題的考點(diǎn)是流動(dòng)比率，與其相關(guān)的償債能力應(yīng)該是短期償債能力，而備選答案中模糊了短期償債能力與長期償債能力，必須引起注意。所以，綜上分析，答案 C 較合適。 (10) :A 復(fù)合杠桿系數(shù) = =，所以當(dāng)銷售額增長 1 倍時(shí)，每股收益將增加 倍。 (11) :C (12) :B 股利無關(guān)論 (也稱 MM 理論 )認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會(huì)對公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響。股利相關(guān)理論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到股票價(jià)格。主要觀點(diǎn)包括以下兩種：股利重要論 (又稱“在手之鳥”理論 )、信號(hào)傳遞理論。 (13) :B 長期債券投資提前變現(xiàn)導(dǎo)致速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)增加，但流動(dòng)負(fù)債不變，所以應(yīng)當(dāng)選擇 B。例如：原來的流動(dòng)資產(chǎn)為 500 萬元，速動(dòng)資產(chǎn)為 400 萬元，流動(dòng)負(fù)債為 200 萬元，則原來的流動(dòng)比率為 500／ 200 100％ =250％，速動(dòng)比率為 400／ 200 100％ =200％；現(xiàn)在把 100萬元的長期債券投資變?yōu)楝F(xiàn)金，則流動(dòng)比率變?yōu)椋?(500+100)／ 200 100％ =300％，增加(300％－ 250％ )／ 250％ =20％，速動(dòng)比率變?yōu)椋?(400+100)／ 200 100％ =250％，增加 (250％－ 200％ )／ 200％ =25％大于 20％。 (14) :A 當(dāng)一個(gè)投資者比較穩(wěn)健時(shí)，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)定得高一些。 (15) :C 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)屬于向銀行借入資金，不屬于商業(yè)信用 (16) :C 經(jīng)營杠桿是由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。(17) :A 中大網(wǎng)校引領(lǐng)成功職業(yè)人生 中大網(wǎng)校 “十佳網(wǎng)絡(luò)教育機(jī)構(gòu) ”、 “十佳職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu) ” 網(wǎng)址： 選項(xiàng) A 屬于企業(yè)購買商品或接受勞務(wù)形成的財(cái)務(wù)關(guān)系；選項(xiàng) B 是主要是企業(yè)將其資金以購買贍券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位形成的經(jīng) 濟(jì)關(guān)系；選項(xiàng) c屬于企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)形成的財(cái)務(wù)關(guān)系；選項(xiàng) D 屬于投資活動(dòng)形成的財(cái)務(wù)關(guān)系。 (18) :A 短期融資券籌資的缺點(diǎn)主要有： (1)發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大； (2)發(fā)行短期融資券的彈性比較??； (3)發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。 短期借款籌資的缺點(diǎn)主要有： (1)籌資風(fēng)險(xiǎn)大； (2)與其他短期籌資方式相比，資金成本較高，尤其是存在補(bǔ)償性余額和附加利率情況時(shí)，實(shí)際利率通常高于名義利率。 (19) :B 衍生證券包括期貨合約和期權(quán)合約兩種基本類型，期權(quán)合約賦予合約的持有者或購買者在一定期限內(nèi)以一定 的協(xié)議價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格向合約出售者買進(jìn)或賣出一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。認(rèn)股權(quán)證是指由股份有限公司發(fā)行的、能夠按照特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。它具有期權(quán)的性質(zhì)，所以認(rèn)股權(quán)證是股票的衍生證券。 (20) :C 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 =600/360 x 30 60% l0%=3(萬元 )。 (21) :D 普通股沒有固定的支付股利的義務(wù)，所以不會(huì)引致財(cái)務(wù)杠桿的作用，只有當(dāng)存在利息和優(yōu)先股股息時(shí)，才會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿作用。 (22) :B 根據(jù)存貨模式不考慮短缺成本，最佳現(xiàn)金持有量 = (23) :B 現(xiàn)金凈 流量 =銷售收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =180(12020)(180120) 30%=62(萬元 )。 (24) :A 成本分析模式只考慮持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和現(xiàn)金短缺成本；存貨模式只考慮持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本，所以現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本是均需考慮的因素。 (25) :C 營業(yè)收入 =4 200=800(萬元 ) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =800／ 40=20(次 )二、多項(xiàng)選擇題（下列每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。本類題共 20 分，每小題 2 分。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分。） (1) :A, B, C 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型： R=Rf+β (RmRf)可知，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素有無風(fēng)險(xiǎn)收益率 Rf、特定股票的β系數(shù)、平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率 Rm。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對特定股票的必要收益率沒有影響。 (2) :B, C, D 參見分散化投資相關(guān)內(nèi)容說明。 (3) :A, B, C, D 預(yù)計(jì)利潤表需要在銷售預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷售費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算等預(yù)算的基礎(chǔ)上編制。 (4) :A, B, D 成本習(xí)性是指成本總額 與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系，成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。 (5) :C, D 吸收直接投資與發(fā)行普通股籌資方式所共有的缺點(diǎn)： (1)資金成本較高； (2)容易分散控制權(quán)。(6) :A, B, C 長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有： (1)籌資速度快； (2)借款彈性較大； (3)借款成本較低； (4)可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。長期借款籌資的缺點(diǎn)主要有： (1)籌資風(fēng)險(xiǎn)較高； 中大網(wǎng)校引領(lǐng)成功職業(yè)人生 中大網(wǎng)校 “十佳網(wǎng)絡(luò)教育機(jī)構(gòu) ”、 “十佳職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu) ” 網(wǎng)址： (2)限制性條款比較多； (3)籌資數(shù)量有限。 (7) :B, C 企業(yè)與客戶之間的關(guān)系是企業(yè)向客戶銷售商品或提供服務(wù)過 程中形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 (8) :A, B, C 證券市場線就是 R=Rf+β (RmRf)所代表的直線，其中 (RmRf)稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬，證券市場線的橫軸是β，其斜率是 (RmRf)，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，那么 (RmRf)就大。 (9) :A, D 建設(shè)投資還可能在年末發(fā)生，所以，選項(xiàng) A 不正確；對于更新改造項(xiàng)目而言，舊設(shè)備的報(bào)廢清理發(fā)生在建設(shè)期，所以，選項(xiàng) D 的說法不正確。 (10) :A, B, D 只要相關(guān)系數(shù)小于 1，就能起到分散風(fēng)險(xiǎn)的效果，因此，選項(xiàng) c 錯(cuò)誤。三、判斷題（本類題共 10 分，每小題 1 分。每小題判 斷結(jié)果正確的得 1 分，判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣 分，不判斷不得分也不扣分。） (1) :0 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的一種特權(quán) (2) :1 在不考慮時(shí)間價(jià)值的前提下，投資回收期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。 (3) :0 資產(chǎn)組合中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能分散的，所以即使資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定的程度，組合的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)降低為零。正確的說法應(yīng)是：一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低。 (4) :1 全面預(yù)算是根據(jù)企業(yè)目標(biāo)所編制的經(jīng)營、資本、財(cái)務(wù)等 年度收支計(jì)劃，包括特種決策預(yù)算、日常業(yè)務(wù)預(yù)算與財(cái)務(wù)預(yù)算三大類內(nèi)容?？傤A(yù)算又稱為財(cái)務(wù)預(yù)算。 (5) :0 公司治理機(jī)制是治理結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的具體表現(xiàn)，包括內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制。內(nèi)部治理機(jī)制具體表現(xiàn)為公司章程、董事會(huì)議事規(guī)則、決策權(quán)力分配等一系列內(nèi)部控制制度；外部治理機(jī)制是通過企業(yè)外部主體如政府、中介機(jī)構(gòu)和市場監(jiān)督約束發(fā)生作用的，這些外部的約束包括法律、法規(guī)、合同、協(xié)議等條款。 (6) :1 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量 =(12 810 5)247。 2=23(噸 )(7) :0 股票籌資的成本并不低，股票籌資并不是企業(yè)籌資策略的 唯一選擇。對于已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定成長期或成熟期的企業(yè)來講，其籌資的最優(yōu)策略選擇應(yīng)該是發(fā)行債券及可轉(zhuǎn)換債券，或通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行商業(yè)貸款。 (8) :0 不良資產(chǎn)比率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等指標(biāo)也能夠反映資產(chǎn)的質(zhì)量狀況和資產(chǎn)的利用效率，從而在一定程度上體現(xiàn)生產(chǎn)資料的運(yùn)營能力。 (9) :0 資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，與資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)無關(guān)。 (10) :1 等級(jí)籌資理論認(rèn)為獲利能力較強(qiáng)的公司之所以安排較低的債權(quán)比率，并不是由于已確立較低的目標(biāo)債權(quán)比率，而是由于不需要外部 融資。四、計(jì)算分析題（本類題共 4 題，共 20 分，每小題 5分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，除題中特別標(biāo)明的以外，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，必須予以標(biāo)明。） (1) : (1)直接收益率 =1000 10%/1100=% (2)設(shè)持有期年均收益率為 i，則有： 1000 10% (P/A， i， 5)+1000 (P/F， i， 5)1100=0 當(dāng) i=7%時(shí)， 1000 10% (P/A， 7%， 5)+1000 (P/F， 7%， 5)1100 中大網(wǎng)校引領(lǐng)成功職業(yè)人生 中大網(wǎng)校 “十佳網(wǎng)絡(luò)教育機(jī)構(gòu) ”、 “十佳職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu) ” 網(wǎng)址： =1000 10% +1000 =23． 020 當(dāng) i=8%時(shí) 1000 10% (P/A， 8%， 5)+1000 (P/F， 8%， 5)1100=1000 10% +1000=0 持有期年均收益率 i=7%+()/(+) (8%7%)=% (3)甲企業(yè)不應(yīng)當(dāng)繼續(xù)持有 A公司債券 理由是： A公司債券持有到期的持有期年均收益率 %小于市場利率 8%。 (4)持有期收益率 =[1000 10%+(11501100)]/1100 100%=%(2) : (1)單位：萬元 (2)計(jì)算表明， B 政策的收賬成本較 A政策低，故應(yīng)選用 B 政策。 (3) : (1)甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率 =甲股票的β系數(shù) l0% 即： 12%=甲股票的β系數(shù) 10% 解得：甲股票的β系數(shù) = 由于甲股票的必要收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率 所以， 16%=無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +12% 解得：無風(fēng)險(xiǎn)收益率 =4% (2)股票價(jià)格指數(shù)平均收益率 =市場組合收益率 =4%+10%=14% (3)證券市場線的斜率 =市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬 =10% 證券市場線的截距 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 =4% (4)資產(chǎn)組合的β系數(shù) = + =