【文章內(nèi)容簡介】 留存、借款和增資 B、內(nèi)部留存、增資和借款 C、增資、借款和內(nèi)部留存 D、借款、內(nèi)部留存和增資 下列行為中，屬于內(nèi)源融資方式的是 (D)。 A、發(fā)行股票 B、從銀行借款 C、發(fā)行債券 D、計提折舊 企業(yè)集團設(shè)立財務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具備的條件之一，申請前一年，按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于 50 億元人民幣，凈資產(chǎn)率不低于 (B)。 A、 20% B、 30% C、 40% D、 50% 新業(yè)務(wù)拓展、信息系統(tǒng)建設(shè)與 業(yè)務(wù)發(fā)展不匹配等產(chǎn)生的風(fēng)險屬于財務(wù)公司風(fēng)險中的 (A)。 A、戰(zhàn)略風(fēng)險 B、信用風(fēng)險 C、市場風(fēng)險 D、操作風(fēng)險 在企業(yè)集團股利分配決策權(quán)限的界定中， (B)負責(zé)審批股利政策。 A、母公司財務(wù)部 B、母公司股東大會 C、母公司董事會 D、母公司結(jié)算中心 (C)不屬于預(yù)算管理的環(huán)節(jié)。 A、預(yù)算編制 B、預(yù)算執(zhí)行 C、預(yù)算控制 /組織 D、預(yù)算調(diào)整 預(yù)算管理強調(diào)過程控制，同時重視結(jié)果考核，這就是預(yù)算管理的 (A)。 A、全程性 B、全員性 C、全面性 D、機制性 (B)屬于預(yù)算監(jiān)控指標中的非財務(wù)性關(guān)鍵業(yè) 績。 A、收入 B、產(chǎn)品產(chǎn)量 C、利潤 C、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 企業(yè)集團預(yù)算考核原則中的 (B)原則，是指對下屬成員單位的預(yù)算考核，不僅要考核其預(yù)算目標的完成情況，還要視其對集團總體預(yù)算目標甚至于集團戰(zhàn)略的“貢獻”程序，進行綜合考核。 A、可控性原則 B、總體優(yōu)化原則 C、例外原則 D、公平公正原則 企業(yè)集團選擇“做大”、“做強”路徑時，會直接影響預(yù)算指標的選擇?！白龃蟆睂?dǎo)向下，預(yù)算指標會側(cè)重 (B)。 A、息稅前利潤 B、營業(yè)收入 C、凈資產(chǎn)收益率 D、利潤總額 二、多選題 下列行為中，屬于直接融資方式 的有 (ACDE)。 A、發(fā)行優(yōu)先股 B、從銀行借款 C、發(fā)行債券 D、發(fā)行短期融資券 E、發(fā)行普通股 不管集團財務(wù)管理體制是以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主，在具體到集團融資這一重大決策事項時，都應(yīng)遵循 (ADE)等基本原則。 A、統(tǒng)一規(guī)劃 B、分層監(jiān)督 C、集中控制 D、重點決策 E、授權(quán)管理 分拆上市對完善集團治理、提升集團融資能力等具有重要作用。具體表現(xiàn)在 (BCDE)。 A、降低集團治理及財務(wù)管控難度 B、解決投資不足的問題 C、形成對子公司管理層的有效激勵和約束 D、提高集團融資能力 E、使母、子公司 的價值得到正確評判 短期融資券的優(yōu)點有 (ABE)。 A、節(jié)省財務(wù)成本 B、籌資金額較大 C、發(fā)行期限短 D、籌資風(fēng)險大 E、融資成本較低 財務(wù)公司作為非銀行金融機構(gòu)，其風(fēng)險大體來自于 (ABDE)。 A、戰(zhàn)略風(fēng)險 B、信用風(fēng)險 C、擔(dān)保風(fēng)險 D、市場風(fēng)險 E、操作風(fēng)險 預(yù)算管理的環(huán)節(jié)一般包括 (ABCDE)。 A、預(yù)算編制 B、預(yù)算執(zhí)行 C、預(yù)算控制 D、預(yù)算調(diào)整 E、預(yù)算考核 企業(yè)集團的預(yù)算編制大綱中的主要規(guī)范和確定事項有 (ABCDE)等。 A、預(yù)算導(dǎo)向與集團戰(zhàn)略的關(guān)系 B、年度預(yù)算指標 C、 預(yù)算編制的基本假設(shè) D、關(guān)鍵預(yù)算指標目標值 E、年度預(yù)算編制的時間要求及進度安排 預(yù)算監(jiān)控指標中的財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標有 (ACD)。 A、收入 B、產(chǎn)品產(chǎn)量 C、產(chǎn)品單位成本 D、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 E、市場份額 企業(yè)集團預(yù)算考核應(yīng)遵循的原則有 (ABCDE)。 A、可控性原則 B、分級考核原則 C、例外原則 D、公平公正原則 E、總體優(yōu)化原則 全面預(yù)算中的財務(wù)預(yù)算包括 (BCE)等內(nèi)容。 A、資本支出預(yù)算 B、現(xiàn)金預(yù)算 C、資產(chǎn)負債表預(yù)算 D、費用預(yù)算 E、利潤表預(yù)算 三、判斷題 企業(yè)集團融資決策的核 心問題主要是融資決策權(quán)配置?！? 內(nèi)、外部資本市場之間的對接與互補交易，屬于內(nèi)部資本市場交易?！? 企業(yè)集團成立的財務(wù)公司，其服務(wù)對象既可以為企業(yè)集團內(nèi)部成員企業(yè)服務(wù)，也可以向社會提供金融服務(wù)。 股利政策屬于集團重大財務(wù)決策。因此，股利類型、分配比率、支付方式等財務(wù)決策權(quán)都應(yīng)高度集中于集團總部。√ 整體上市就是集團公司將其全部資產(chǎn)證券化的過程?！? 企業(yè)集團總預(yù)算具有事先規(guī)劃和事后匯總的雙重作用?！? 集團總部在集團預(yù)算管理體系中具有主導(dǎo)地位，擁有集團預(yù)算決策權(quán)。√ 基于戰(zhàn)略管理需要， 集團總部大多擁有集團資本分配權(quán)，下屬成員單位只擁有投資預(yù)算執(zhí)行權(quán)?！? 公司戰(zhàn)略是預(yù)算管理的前提、依據(jù)，預(yù)算管理 落實公司戰(zhàn)略的工具、手段?！? 企業(yè)集團總部有權(quán)對母公司絕對控股的子公司下達預(yù)算目標。 四、理論要點題 企業(yè)集團融資決策權(quán)的配置原則是什么？ 答：集團融資決策權(quán)的配置原則取決于集團財務(wù)管理體制。其基本原則是： (1)統(tǒng)一規(guī)劃。集團總部對集團及各成員企業(yè)的融資政策進行統(tǒng)一部署并由總部制定統(tǒng)一操作規(guī)則。 (2)重點決策。對那些與集團戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資事項，由集團總部直接決策。 (3)授權(quán)管理?？偛繉Τ蓡T企業(yè)融資決策與具體融資過程等，根據(jù)“決策權(quán) —— 執(zhí)行權(quán) —— 監(jiān)督權(quán)”三分離的風(fēng)險控制原則，明確不同管理主體的權(quán)責(zé)。 企業(yè)集團資金集中管理有哪些具體模式？ P111 答： (1)總部財務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支模式。成員企業(yè)一切資金收入都集中在集團總部的財務(wù)部門，現(xiàn)金收支的批準權(quán)高度集中； (2)總部財務(wù)備用金撥付模式。集團總部財務(wù)按照一定期限統(tǒng)撥給所屬分支機構(gòu)或分公司一定數(shù)額現(xiàn)金備用，等其實際發(fā)生現(xiàn)金支出后，持有關(guān)憑證到集團財務(wù)部門報銷以補足備用金； (3)總部結(jié)算中心或內(nèi)部銀行模式。結(jié)算中心是由企業(yè) 集團總部設(shè)立的資金管理機構(gòu)，負責(zé)辦理內(nèi)部各成員企業(yè)的現(xiàn)金和往來結(jié)算業(yè)務(wù)。 (4)財務(wù)公司模式。財務(wù)公司是一種經(jīng)營部分銀行業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，除經(jīng)營抵押放款，還兼營外匯、聯(lián)合貸款、包銷債券、不動產(chǎn)抵押、財務(wù)及投資咨詢等業(yè)務(wù)。 怎樣處理預(yù)算決策權(quán)限與集團治理規(guī)則的矛盾？ P138 答：在處理這一矛盾時，需要考慮總部的控股地位，相機而定。 (1)對于全資子公司，則總部有權(quán)直接下達預(yù)算目標。 (2)對于控股子公司，母公司一般無權(quán)對子公司下達預(yù)算，而應(yīng)當(dāng)將子公司的預(yù)算權(quán)交給子公司股東大會和董事會。母公司對子公司的 預(yù)算決策權(quán)，可以通過其在子公司董事會上的“多數(shù)席位”來行使，或者通過其在子公司股東大會上的“控股比例與投票權(quán)”來行使。 (3)對于參股公司，集團部門對參股公司決策權(quán)無實質(zhì)影響，從資源配置角度看，參股投資大多屬于過江性投資，總部策略要么是增資擴股以實施對參股公司的控制，要么選擇退出。 怎樣進行企業(yè)集團預(yù)算調(diào)整？ 答：集團總部要對集團上下“何時需要或能夠調(diào)整預(yù)算、預(yù)算調(diào)整申報、審批程序”等一系列問題進行制度規(guī)范。符合規(guī)定條件的方可申請調(diào)整。調(diào)整程序為： (1)調(diào)整申請，符合調(diào)整條件的成員單位應(yīng)提出申請，經(jīng)審核 后報請集團有關(guān)部門審議； (2)調(diào)整審議，部門相關(guān)部門對調(diào)整申請進行審議，并提出審議意見或報告； (3)調(diào)整批復(fù)及下達。經(jīng)審議后的預(yù)算調(diào)整申請及調(diào)整實施方案，應(yīng)提交集團預(yù)算決策機構(gòu)進行決策、批復(fù)、并按程序正式下達。 五、計算及案例分析題 案例分析題 資料： 2020 年， TCL 集團 (000100)借助于運用吸收合并方式，通過 TCL 集團首發(fā)股票并與其控股的上市子公司“ TCL 通訊” (TCL 集團對 TCL 通訊直接或間接持有 %的股份 )進行股權(quán)換股，實現(xiàn)了整體上市的目標。 TCL 集團整體上市及其背景： 2020 年 9月 29日， TCL 集團整體上市計劃獲得了證監(jiān)會批準，并在國內(nèi)證券市場開創(chuàng)了“換股 +公募”的發(fā)行上市方案，同時 TCL 集團吸收合并旗下的深市上市公司 TCL 通訊 (000542)。按計劃， TCL 集團將向 TCL 通訊全體流通股股東發(fā)行流通股股票， TCL 通訊的流通股股東以持有的 TCL通訊流通 A股購買。方案確定的折股價格為每股 元。 在 TCL 案例中， TCL 集團和上市公司 TCL 通訊盈利能力接近， TCL 集團吸收合并 TCL 通訊并整體上市，對 TCL 通訊可以避免業(yè)務(wù)單一帶來的經(jīng)營風(fēng)險，并可得到足夠資金支持其移動通信業(yè)務(wù)，利用 TCL 集團的資源平臺得到更大的發(fā)展。而對 TCL 集團資本市場融資渠道、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)及協(xié)同效應(yīng)更是意義重大。通過對社會公眾股東發(fā)行新股， TCL 集團募集 25億元資金，從而支付 TCL集團的國際化發(fā)展。 TCL 集團整體上市模式及其優(yōu)勢： TCL 集團整體上市模式的首次公開發(fā)行的股票視為兩部分：一部分向社會公眾投資者公開發(fā)行，另一部分是折換“ TCL 通訊” (000542)流通股股東所持股票。 TCL 集團整體上市模式的優(yōu)勢主要有： (1)集團公司股東利益最大化。 TCL 集團整體上市模式由于是集團公司吸收合并了上市公司，集團公司的 股東成為上市公司的直接股東，股權(quán)價值大幅提高。 (2)上市徹底。 TCL集團吸收合并 TCL通訊并整體上市的方式比較徹底，大大減少了關(guān)聯(lián)交易對中小投資者利益的侵害；同時解決或緩解國有股“一股獨大”的問題，由于 TCL 集團通過向海外機構(gòu)投資者、管理層的定向增發(fā)，將使得上市公司中第一大股東持股比例大幅下降，減少委托代理成本，有利于上市公司更加規(guī)范的動作和長期的發(fā)展。 根據(jù)上述背景資料及其他 相關(guān)材料，要求： (1)分析企業(yè)集團整體上市的動機有哪些？ (2)TCL 集團整體上市的特點是什么？你認為這一模式的操作難點主要體現(xiàn) 在哪些方面？ (3)通過各種途徑收集寶鋼股份的整體上市資料，并其將 TCL 集團整體上市案例進行比較，分析其間的差異。 答： (1)整體上市就是集團公司將其全部資產(chǎn)證券化的過程。整體上市動機包括：解決融資不足的問題，解決企業(yè)集團總部與控股上市子公司之間的各種治理、管理問題，如關(guān)聯(lián)交易、業(yè)績操縱、利益輸送、同業(yè)競爭等。 (2)很明顯， TCL集團整體上市的特點就是換股合并方式的整體上市。既通過集團首發(fā)股票并與其控股的上市子公司“ TCL 通訊”進行股權(quán)換股，實現(xiàn)整體上市的目標。這樣的好處在于，對TCL 通訊而言，可以避免業(yè) 務(wù)單一帶來的經(jīng)營風(fēng)險，并可得到足夠資金支持其移動通信業(yè)務(wù)，利用 TCL集團的資源平臺得到更大的發(fā)展。而整體上市對 TCL 集團拓寬資本市場融資渠道、發(fā)揮規(guī)劃效應(yīng)及協(xié)同效應(yīng)更是意義重大。這種模式的優(yōu)勢主要有：一，集團公司股東利益最大化；二，上市徹底，減少了關(guān)聯(lián)交易對中小投資者的侵害，同時緩解了國有股“一股獨大”的問題。這一模式的操作難點在于： 業(yè)務(wù)與資產(chǎn)良莠不齊，容易導(dǎo)致資本市場估值偏低和運行低效率；其次，一般來說，為保證原上市公司股東的權(quán)益，換股價格相對較高。 寶鋼股份整體上市給市場的影響就有所不同，整體上市后， 上市公司的主營業(yè)務(wù)利潤由原來的 29%降至 21%單就上市公司主業(yè)的盈利能力來說，整體上市并沒有起到更多的積極作用。 計算題 甲公司 2020 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表如下： 2020 年 12 月 31日 單位：億元 資產(chǎn)項目 金額 負債與權(quán)益項目 金額 現(xiàn)金 5 短期債務(wù) 40 應(yīng)收賬款 25 長期債務(wù) 10 存貨 30 實收資本 40 固定資產(chǎn) 40 留存收益 10 資產(chǎn)合計 100 負債與權(quán)益項目合計 100 其他相關(guān)資料：甲公司 2020 年的銷售收入為 12 億元，銷售凈利率為 12%，現(xiàn)金股利支付率為 50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。若甲公司 2020 年度銷售收入提高到 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。 要求：計算 2020 年該公司的外部融資需要量。 解：內(nèi)部留存利潤 = 12% (150%)= 億元； 資產(chǎn)需要量 =資產(chǎn)占銷售百分比增量銷量 =60／ 12 ()= 億元； (注意，固定資產(chǎn)無需追加 ) 負債融資量 =負債占銷售百分比增量銷量 =50／ 12 ()= 億元； 外部融資需要量 =資產(chǎn)需要量 負債融資量 內(nèi)部融資量 == 億元。 計算題 某企業(yè)集團是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為 2020 萬元，資產(chǎn)負債率為 30%。該公司現(xiàn)有甲乙丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 子公司 母公司投資額 (萬元 ) 母公司所占股份 (%) 甲公司 400 100 乙公司 350 80 丙公司 250 65 假定母公司要求達到的權(quán)益資本報酬率為 12%，且母公司收益的 80%來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負相同。 要求： (1)計算 母公司稅后目標利潤； (2)計算子公司對母公司的收益貢獻份額； (3)假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。 解： （ 1）母公司稅后目標利潤 =2020 (130%) 12%=168 萬元 （ 2） 子公司 的貢獻份額： 甲公司的貢獻份額 =168 80% (400/1000)= 萬元 乙公司的貢獻份額 =168 80% (350/1000)= 萬元 丙公司的貢獻份額 =168 80% (250/1000)= 萬元 （ 3）三個子公司的稅后目標利潤 ： 甲公司稅后目標利潤 =2