【文章內(nèi)容簡介】 新疆 上市公司的股東獲利能力。 （ 1）每股收益：每股收益 可以 綜合反映企業(yè)獲利能力，用來衡量 與 判斷管理層的經(jīng)營業(yè)績。由表 23可知，新疆上市公司的獲利能力波動較大，但有上升的趨勢，總體來看 ，每股收益由 2021 年的 增長到 2021 年的 ，表明新疆上市公司總體的股利分配來源變得更充足；和全國的水平相比，新疆上市公司的獲利能力沒有全國的穩(wěn)定，說明新疆的資產(chǎn)增值能力有待提高。 (2)市盈率：市 盈率 =每股市價 /每股收益，由表可知，市盈率不穩(wěn)定，變化較大，說明新疆上市公司成長存在不確定性風(fēng)險；雖然全國市盈率也存在很大的波動，但從每年的數(shù)據(jù)比較，新疆的市盈率略低于全國的平均水平。 （ 3）每股凈資產(chǎn)：每股凈資產(chǎn)保持平穩(wěn)增長，由 2021 年的 增長到 2021 年的 ，說明新疆上市公司總體的發(fā)展?jié)摿艽?，投資價值有所增加；全國的每股凈資產(chǎn)穩(wěn)中有升，略大于新疆的每股凈資產(chǎn)，總的來說，新疆上市公司的前景很好。 年份 新疆 全國 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 5 表 23 股東獲利能力 年份 每股收益 全國平均 市盈率 全國平均 每股凈資產(chǎn) 全國平均 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 數(shù)據(jù)來源：上市公司年報 盈利能力 我們用營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率來衡量新疆上市公司的盈利能力。 (1)營業(yè)利潤率：營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 /營業(yè)收入，從 2021 年到 2021 年新疆上市公司營業(yè)利潤率總體變化不大，說明新疆的盈利能力變化不大；新疆的營業(yè)利潤 和 全國的水平 相比 持平 、 相差不大，說明新疆上市公司競爭力較強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿?很 大。 (2)總資產(chǎn)報酬率：總資產(chǎn)報酬率 =息稅前利潤總額 /平均資產(chǎn)總額，從表 24 中可知，總資產(chǎn)報酬率總體變化不大且略有下降，說明新疆上市公司資產(chǎn)利用效率 一般；新疆的 總資產(chǎn)報酬率 和全國水平相比 ， 相差不大，說明新疆上市公司的盈利能力基本能達(dá)到全國水平。 (3)凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /平均凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率變化較小，說 明新疆上市公司自有資本獲取收益的能力變化很??；新疆上市公司的凈資產(chǎn)收益率和全國的平均相比，略高于全國水平，說明新疆自有資本的運營效率較好，對企業(yè)投資人和債權(quán)人的權(quán)益保證程度較高。 表 24 盈利能力 年份 營業(yè)利潤率 全國平均 總資產(chǎn)報酬率 全國平均 凈資 產(chǎn)收益率 全國平均 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 數(shù)據(jù)來源：上市公司年報 石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 6 發(fā)展能力 我們用資本保值增值率、資本積累率、營業(yè)收入增長率來衡量新疆上市公司的發(fā)展能力。 (1)資本保值增值率：資本保值增值率 =年末股東權(quán)益 /年初股東權(quán)益，由表 25可知， 資本保值增值率有增長的趨勢，說明新疆 上市公司 資本保全狀況較好；新疆的資本保值增值率 和全國相比， 普遍高于全國水平，說明新疆所有者權(quán)益增長較快，債權(quán)人的債務(wù)比較有保障。 (2)資本積累率：資本積累率 =本年股東權(quán)益增長額 /年初股東權(quán)益，由表可知，從 2021 年到 2021 年 ， 資本積累率穩(wěn)中有升，說明新疆上市公司的資本積累有所增加， 2021 年到2021 年本積累率有所下降， 數(shù)據(jù)顯示 往年持續(xù)增收增利的特變電工、金風(fēng)科技，去年至今年上半年的營業(yè)收入出現(xiàn)下滑，公司產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成熟期特征明 顯；新疆的資本積累率顯著高于全國的水平，說明新疆上市公司的應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力較高。 (3)營業(yè)收入增長率：營業(yè)收入增長率 =本年營業(yè)收入增長額 /上年營業(yè)收入增長額，由表 25可知，營業(yè)收入增長率都大于零，說明營業(yè)收入有所增長，總體來看， 2021 年前營業(yè)收入增長率有增長的趨勢，說明新疆上市公司市場前景較好， 2021 年到 2021 年 營業(yè)收入增長有所下降，數(shù)據(jù)顯示， 2021 年 78%的新疆上市公司營業(yè)收入同比增長，新疆涉農(nóng)公司去年至今一直在低谷中煎熬 ； 總體來看，全國平均的營業(yè)收入增長率 明顯 大于新疆的水平， 說明新疆上市公司的發(fā)展能力有待 進(jìn)一步加強(qiáng) 。 表 25 發(fā)展能力 數(shù)據(jù)來源： 上市公司年報 3 新疆上市公司投資價值的實證分析 上市 公司投資價值指標(biāo)體系的構(gòu)建 新疆上市公司投資價值的評估具有變量多、機(jī)制復(fù)雜，結(jié)構(gòu)層次難以界定、不確定因素作用顯著 等 特點。由于各家上市公司的上市時間不同，運營結(jié)構(gòu)、體制機(jī)制也各具特色，如果單從某幾個指標(biāo)著手，評價結(jié)果難免有失偏頗，導(dǎo)致投資價值評估不具備典型性，無法實現(xiàn)投資價值評估的目的，也無法向投資者正確反饋上市公司投資價值高低的信息。在年份 資本保值增值率 全國平均 資本積累率 全國平均 營業(yè)收入增長率 全國平均 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 7 構(gòu)建新疆上市公司投資價值評價指標(biāo)體系的過程中，本文遵循上市公司投資價值評價指標(biāo)體系的確定原則，充分考慮 到指標(biāo)體系的科學(xué)性、全面性、導(dǎo)向性 與 可操作性，構(gòu)建一套具有新疆特色的上市公司投資價值評價指標(biāo)體系，如表 31 所示。 表 31 新疆上市公司投資價值評價指標(biāo)體系 基于主成分分析模型的新疆上市公司投資價值研究 本文 以滬深兩地 39 家新疆上市公司為研究對象 ， 主要指標(biāo)數(shù)據(jù)分別來自宏源證券和上市公司年報，本文選取的 14 個指標(biāo)，代表了上市公司投資價值的主要特性 。 由于原始指標(biāo)數(shù)據(jù)單位不同，數(shù)值上有正有負(fù)，在進(jìn)行分析前應(yīng)該對其進(jìn)行同向化和標(biāo)準(zhǔn)化處理。經(jīng)過 統(tǒng)計軟件標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)服從 N（ 0， 1）標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，且不改變各指標(biāo)間相關(guān)系數(shù)。 適用性檢驗 本 文運用 Bartlett 球度 與 KMO 檢驗方法對原假設(shè)進(jìn)行檢驗，檢驗結(jié)果表明，文中 14個原始變量的 KMO 測度值為 ，大于 ；另外， Bartlett 球度檢驗的近似卡方值為，自由度為 91，顯著性水平為 ，表明變量的相關(guān)矩陣之間存在相關(guān)關(guān)系，原假設(shè)成立，所選樣本數(shù)據(jù)適用于主成分分析模型。數(shù)據(jù)分析具體結(jié)果見表 32。 表 32 KMO 和 Bartlett 的檢驗 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)附表 1，由 SPSS輸出 確定公共因子數(shù)量 如表 33 所示 ， 通過 軟件計算得到相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值與貢獻(xiàn)率。從表盈利能力 凈資產(chǎn)收益率 X1 凈利潤率 X2 每股收益 X3 經(jīng)營管理能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 X4 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 X5 主營成本比例 X6 抗風(fēng)險能力 現(xiàn)金流動負(fù)債比 X7 流動比率 X8 股東權(quán)益比 X9 成長能力 主營業(yè)務(wù)收入增長率 X10 凈利潤增長率 X11 每股 收益增長率 X12 公司治理 第一股東所占比例 X13 管理層持股比例 X14 KMO統(tǒng)計量 近似卡方值 Bartlett球度檢驗 自由度 91 顯著性水平 0 石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 8 33 可以看出，第 15 個因子的累計貢獻(xiàn)率已達(dá) %，說明前 5 個因子反映了原指標(biāo)體系信息的 %，按照特征值選取因子的原則，選取累積貢獻(xiàn)率 75%85%的前 k 個因子。表明取前 k個主成分基本包含了全部測量指標(biāo)所具有的信息，既減少了變量的個數(shù)，同時也 便于對實際向題分析 和 研究。 表 33 方差分解主成分提取 成份 初始特征值 提取平方和載入 合計 方差的 % 累積 % 合計 方差的 % 累積 % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 100 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)附表 1，由 SPSS輸出