【文章內(nèi)容簡介】 性依賴，民營經(jīng)濟(jì)一時(shí)無法在國家控制的金融體制中尋找支持”。 [7]①陳乃醒 (2021)也認(rèn)為“中小企業(yè)融資難的根本原因是金融市場不健全，企業(yè)融資渠道單一，主要是通過銀行間接融資。另外銀行結(jié)構(gòu)不合理，缺少民營中小銀行也是中小企業(yè)融資難的一個(gè)原因”。 [8]⑧江曙霞 (2021)認(rèn)為“中小企業(yè)融資難的理論根源是民營中小企業(yè)融資市場的制度供求不均衡造成的，更確切地是相關(guān)的有效制度供求短缺造成的”。 [9]⑧中國人民銀行研究局課題組 (2021)認(rèn)為，中小企業(yè)融資難的根本原因是中小企業(yè)的發(fā)展與正處于改革之中的融資體制不對稱， 一是間接融資體系的制度缺陷，導(dǎo)致效率低下，金融工具單一，加上信用監(jiān)督和評估體系的缺乏，造成需求和供給之間的巨大差距。二是金融體制方面，與中小企業(yè)相匹配的我國中小銀行的現(xiàn)狀，不僅數(shù)量嚴(yán)重不足，而且面臨進(jìn)一步發(fā)展的諸多障礙。陸家駿 (2021)認(rèn)為“民營中小企業(yè)融資難的主要原因是金融體系缺乏效率，而我國金融組織體系中的銀行體系獨(dú)大，資金配置結(jié)構(gòu)中的間接融資獨(dú)大是金融體系效率缺乏的主要原因”。 關(guān)于解決中小企業(yè)融資難的對策研究 建立多元化的中小企業(yè)融資服務(wù)體系 郭斌、劉曼路 (2021)對溫州中小企業(yè)發(fā)展與民間金融互動問題的實(shí)證分析認(rèn)為，我國應(yīng)建立多元化的中小企業(yè)融資服務(wù)體系 . 如何建立一個(gè)多元化的金融體系來滿足企業(yè)不同成長階段的融資需求 ?國內(nèi)具有代表性的看法是通過發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)、建立多層次的資本市場、完善風(fēng)險(xiǎn)投資休系、發(fā)展天使投資企業(yè)債券市場和長期票據(jù)市場等方法來拓展中小企業(yè)融資渠道。 （ 1）發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。 12 李揚(yáng)和楊思群 (2021)認(rèn)為如果某些銀行有了解中小企業(yè)信息的優(yōu)勢，這些銀行就能更多向中小企業(yè)貸款。在現(xiàn)實(shí)中地方中小銀行就具有這種優(yōu)勢，因此發(fā)展地方性中小銀行可緩解 中小企業(yè)貸款難的問題。林毅夫和李永軍 (2021)進(jìn)一步認(rèn)為，這種優(yōu)勢在于 :一是“長期互動說” :中小金融機(jī)構(gòu) (一般是地方性的金融機(jī)構(gòu) )會專門為中小企業(yè)服務(wù)，在長期的合作中對地方中小企業(yè)經(jīng)營狀況比較了解，有助于解決信息不對稱 。二是“共同監(jiān)督說” :為了中小金融機(jī)構(gòu)和中小民營企業(yè)的共同合作，合作組織中的中小企業(yè)之間會實(shí)施自我監(jiān)督，這種監(jiān)督比金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督更有效，成本更低。張杰 (2021)，陳乃醒 (2021)，江曙霞 (2021)等人亦有類似觀點(diǎn)。國家發(fā)展計(jì)劃委員會的劉立峰提出要建立真正的中小型民營銀行，定位為區(qū)域性中 小型金融機(jī)構(gòu)，并應(yīng)與政府機(jī)構(gòu)完全脫鉤，實(shí)行股份制或互助合作制的組織形式，建立完善的治理結(jié)構(gòu)和組織體系。金融當(dāng)局應(yīng)加強(qiáng)對中小型民營銀行的管理，對其經(jīng)營狀況要進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，還要建立相應(yīng)的存款保險(xiǎn)制度。鄭耀東 (1999)提出支持中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展、對商業(yè)銀行實(shí)行貸款比例控制、嘗試中小企業(yè)主辦銀行制等改革思路。蔡魯倫 (1999)則從銀行自身的角度提出對中小企業(yè)群體進(jìn)行準(zhǔn)確細(xì)分等解決辦法。 （ 2）建立多層次的資本市場體系。 王國剛 (2021)認(rèn)為建立多層次的資本市場體系可以有效解開資金相對過剩和資金相對緊缺并 存的 “ 死結(jié) ” 。同時(shí)，劉曼紅 (2021)認(rèn)為資本市場的多層次化是資本市場內(nèi)在機(jī)制完善的必然選擇。針對這個(gè)問題很多學(xué)者認(rèn)為要建立針對擁有高科技、有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)的創(chuàng)業(yè)板市場。 （ 3）融資渠道多元化。 歐新黔 (2021)認(rèn)為從總體上看，融資難己成為中小企業(yè)發(fā)展中亟待解決的突出問題，融資方式單一，缺少融資渠道，是造成中小企業(yè)融資難的主要原因，他提出解決辦法是 ： 一是加大對中小企業(yè)的支持力度，抓緊制定相關(guān)法律法規(guī)，盡快出臺中小企業(yè)信用擔(dān)保管理工作暫行辦法，依法推進(jìn)融資環(huán)境改善 ； 二是推進(jìn)信用體系建設(shè) ； 三是加 快中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè) ； 四是政府應(yīng)為中小企業(yè)發(fā)展安排專項(xiàng)資金，加強(qiáng)支持。要拓寬直接融資渠道，借鑒國外好的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資體系，開設(shè)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場。 13 湯敏（ 2021）認(rèn)為，解決中小企業(yè)融資難的出路在于拓寬股權(quán)融資渠道。他建議，專業(yè)性的機(jī)構(gòu)能緩解外部融資的信息不對稱問題，目前我國應(yīng)建立中小企業(yè)投資公司等專業(yè)公司對中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資川。 李富友、劉奕 (2021)等認(rèn)為應(yīng)發(fā)展民間金融，提出必須構(gòu)建以“民資、民用、民管”為原則的內(nèi)生性融資機(jī)制。張建華，卓凱 (2021)提出改善中小企業(yè)融資與金融體制 的改革，要利用非正規(guī)金融的優(yōu)勢和正面效應(yīng)。 鐘加坤、錢艷英認(rèn)為，融資障礙是中國科技型中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。由于科技型中小企業(yè)技術(shù)與產(chǎn)品以及市場的高風(fēng)險(xiǎn)，在債務(wù)融資方面，如果市場存在利率管制，銀行得不償失 。利率自由化，則會使信貸市場出現(xiàn)“檸檬市場”。應(yīng)加強(qiáng)在股權(quán)方面的融資。他們認(rèn)為金融創(chuàng)新將有助于拓展科技型中小企業(yè)的融資渠道。 政府的直接參與和間接扶持 紀(jì)瓊曉（ 2021）認(rèn)為中小企業(yè)融資難是一種麥克米倫缺欠現(xiàn)象，其實(shí)質(zhì)是一種市場失靈。而作為對市場失靈問題的回應(yīng)，政府的介入調(diào)節(jié)成為必然選 擇，并指出建立中小企業(yè)政策性銀行是治理我國目前麥克米倫問題的根本途徑。政府的作用還表現(xiàn)在完善與發(fā)展融資法律法規(guī)等政策體系方面。在第二屆中小企業(yè)融資論壇上，國家發(fā)展和改革委員會副主任歐新黔 (2021)提出要建立健全中小企業(yè)法律體系，為中小企業(yè)融資構(gòu)建良好的外部環(huán)境。發(fā)展和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保制度是政府的又一重大任務(wù)。信用擔(dān)保制度是發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度，目前我國中小企業(yè)資本規(guī)模小、可供擔(dān)保品比較少，需要政府的支持與參與，但政府要擺正自己的位置，制定明確的運(yùn)行管理規(guī)則，提高政府的 干預(yù)效率。在借鑒國外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，國內(nèi)主流的看法是建立政策性主導(dǎo)的信用擔(dān)保體系，但是，我國在發(fā)展政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)中面臨著不少問題，影響了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。 中國人民銀行研究局課題組 (2021)認(rèn)為，支持民營企業(yè)融資，應(yīng)加強(qiáng)信貸人權(quán)利保護(hù)；建立支持企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)體系；建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金補(bǔ)充和多層次風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制等。“政府或者銀行建立有效的中小企業(yè)信用評價(jià)體系和融資擔(dān)保體系，有助于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供更多的貸款 (林毅夫，孫希芳， 2021)。呂薇 (2021)、曹鳳歧 (2021)強(qiáng)調(diào)建立健全中小企業(yè)信用擔(dān) 保體系。 [10] 14 在考察中小企業(yè)融資的外部環(huán)境時(shí)，李揚(yáng)、楊益群 (2021)指出了中國中小企業(yè)的金融壓抑除了來自金融交易中普遍存在的由于信息不對稱等因素而造成的市場失效以外，還受到轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)所特有的制度障礙和結(jié)構(gòu)缺陷的影響。林毅夫、李永軍 (2021)和李志贊 (2021)等學(xué)者認(rèn)為中國應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的關(guān)系融資理論的研究成果和實(shí)踐，發(fā)展民間金融和中小金融機(jī)構(gòu)，是解決中小企業(yè)融資問題的根本出路。林毅夫、孫希芳 (2021)構(gòu)建了一個(gè)包括異質(zhì)的中小企業(yè)借款者和異質(zhì)的貸款者 (具有不同信息結(jié)構(gòu)的非正規(guī)金融和正規(guī)金融部 門 )的金融市場模型，力圖說明金融市場的分割和非正規(guī)金融的市場特征是三方主體各自優(yōu)化行為相互影響的結(jié)果。而王自力 (2021)等體制內(nèi)學(xué)者認(rèn)為解除管制的時(shí)機(jī)尚不成熟。引入中小民營銀行的前提是必須有一個(gè)高度市場化的制度環(huán)境和有效安全網(wǎng)。放松金融管制的最大障礙是風(fēng)險(xiǎn)問題。政府的占優(yōu)策略是繼續(xù)維持金融管制。借鑒西方國家的成功經(jīng)驗(yàn)，巴曙松 (2021)、劉曼紅 (2021)和王國剛就資本市場與中小企業(yè)融資進(jìn)行論述。他們認(rèn)為發(fā)展多層次資本市場對擴(kuò)大中小企業(yè)直接融資渠道、完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制、調(diào)整金融結(jié)構(gòu)均具有重要作用。王宜四認(rèn)為建立“統(tǒng)一互聯(lián)”的多市場主辦主體的產(chǎn)權(quán)交易所是目前建設(shè)多層次資本市場和發(fā)展中小企業(yè)直接融資的最佳途徑。 楊楹源等 (2021)從中小企業(yè)金融服務(wù)供給與需求的現(xiàn)狀出發(fā)，提出我國中小企業(yè)金融服務(wù)的框架，包括國有商業(yè)銀行重新定位、組建農(nóng)村股份合作銀行、建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系、建立風(fēng)險(xiǎn)投資體系以及其他配套政策。 3 我國 中小企業(yè) 融資 的現(xiàn)狀 及 原因分析 我國 中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 為了對中國中小企業(yè)的融資困境有所了解，我們有必要對現(xiàn)有中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有所了解?？紤]到目前中國正規(guī)金融統(tǒng)計(jì)中很少有按 照企業(yè)規(guī)模與貸款分類的統(tǒng)計(jì)，因此我們只能在僅有一些總體統(tǒng)計(jì)上借助一些典型調(diào)查，對中國中小企業(yè)融資狀況做一大致描述。 總體數(shù)據(jù) 15 在中國現(xiàn)有正規(guī)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中，僅有按照 1988 年標(biāo)準(zhǔn)對國有及規(guī)模（年銷售 500萬）以上工業(yè)企業(yè)按實(shí)物產(chǎn)量反映的生產(chǎn)能力和固定資產(chǎn)原值進(jìn)行的大、中、小的分類。表 圖 1 列示了不同規(guī)模企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)狀況。 [11] 表 3 19952021年不同規(guī)模國有及規(guī)模以上企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu) 單位： % 流動負(fù)債 長期負(fù)債 所有者權(quán)益 資產(chǎn)負(fù)債率 流動負(fù)債占債務(wù)比 長期負(fù)債占 長期資金比 年份 9501 02 9501 02 9501 02 9501 02 9501 02 9501 02 大型企業(yè) 中型企業(yè) 小型企業(yè) 資料來源：《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》 19962021，其中 19951996 統(tǒng)計(jì)口徑是全部獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)，19972021是國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)。表中 9501列示的是 7年的均值，而 02列示的是2021年的數(shù)值。 圖 1 19952021年中國中小企業(yè)資金結(jié)構(gòu)變動狀況 3.. 典型調(diào)查 2021 年，世界銀行國際金融公司曾對中國四川省 3 個(gè)城市中小企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)狀況做過一項(xiàng)典型調(diào)查。結(jié)果如表 4 所示： 表 4： 2021年四川省 3城市中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)狀況 內(nèi)部 銀行 親友 商業(yè)信用 其他 創(chuàng)業(yè)投資基金 股權(quán) 融資租賃 固定資產(chǎn)投資 小企業(yè) 16 中型企業(yè) 平均 流動資金 內(nèi)部 銀行 親友 商業(yè)信用 其他 非正規(guī)融資 小企業(yè) 中型企業(yè) 平均 資料來源：世界銀行國際金融公司中國項(xiàng)目開發(fā)中心。樣本為成都、綿陽、樂山三地按照超額隨機(jī)抽樣方法產(chǎn)生的 601家中小企業(yè)，其中小企業(yè) 461家，中型企業(yè) 132家，行業(yè)分布為制造業(yè) 234家，服務(wù)業(yè) 79家，商業(yè) 44家，建筑業(yè) 26家，其他 26家 。調(diào)查截止時(shí)間為 2021年 12月 31日。 中國人民銀行上海分行對轄區(qū)內(nèi)浙江、福建兩省 300 戶中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示：到 2021 年 9 月底，①銀行貸款在企業(yè)外部融資來源中所占的比重達(dá)到了58%，且企業(yè)規(guī)模越大，銀行貸款占比越高；②約 11%的企業(yè)有過內(nèi)部集資，約 8%的企業(yè)利用過民間借貸，其中資產(chǎn)規(guī)模低于 500 萬的小企業(yè)，職工集資與民間借貸資金占 16%；③短期資金 40%源于供應(yīng)商或合資、合作伙伴的商業(yè)信用；④企業(yè)資本金主要來自內(nèi)部集資與非正規(guī)民間借貸，其中內(nèi)部集資占 25%，民間借貸占 14%，其余來自 業(yè)主及主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者的內(nèi)部自籌資金。 中國人民銀行武漢分行對轄區(qū)內(nèi)的贛鄂湘 3省 5市 178家中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示： 2021 年 1 月至 2021 年 8 月，在國有及改制后集體所有制中小企業(yè)的凈增資金來源中：①各種借款占 48%，其中向銀行借款占借款總額的 94%，在企業(yè)全部債務(wù)中，銀行貸款占 55%；②外部權(quán)益性融資僅占 17%，依靠利潤補(bǔ)充資本金占 5%；③內(nèi)部集資困難，僅占 2%。 1999 年，國際金融公司對中國北京、成都、順德與溫州四個(gè)地區(qū)的 600 家私營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查結(jié)果如表 3 所示： 表 5 1999年中國北京、成都、順德、溫州四地私營企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 運(yùn)營年限 內(nèi)源融資 銀行貸款 非金融機(jī)構(gòu) 其他 3 年 35 年 0 610年 89 17 10 年 所有公司 4 資料來源 : Neil Gregory, Stoyan Tenev, and Dileep M. Wagle, 2021, China39。s Emerging Private Enterprises: Prospects for the New Century (Washington: International Finance Corporation). 中國中小企業(yè)融資狀況：基本判斷 借助于上述總體數(shù)據(jù)及典型調(diào)查，我們可大致勾勒一下中國中小企業(yè)融資的基本狀況：（ 1）中小企業(yè)融資渠道狹窄，其目前發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累，即中小企業(yè)內(nèi)源融資比重過高，外源融資比重過低； 1（ 2）銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動資金以及 固定資產(chǎn)更新資