【文章內(nèi)容簡介】 的影響因素和控制原則進而提出了防范和化解企業(yè)財務(wù)風險的對策并結(jié)合房地產(chǎn)業(yè)談了該行業(yè)應(yīng)采取的措施她認為風險的產(chǎn)生是由于資本結(jié)構(gòu)不合理特別是債務(wù)水平高企業(yè)資產(chǎn)的流動性弱及財務(wù)決策失誤和財務(wù)環(huán)境復(fù)雜多變并提出了通過建立合理的資本結(jié)構(gòu)進行多元經(jīng)營制定合理的風險決策建立財務(wù)預(yù)警機制等方式防范財務(wù)風險 張孝堂 2020 研究公司治理與財務(wù)風險控制的關(guān)系問題通過對公司治理結(jié)構(gòu)中各要素對企業(yè)財務(wù)風險的影響進行分析得出公司治理整體與財務(wù)風險控制的相互關(guān)系提出為了企業(yè)更好實現(xiàn)價值最大化目標進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)和加強財務(wù)風險防范和控制的建議及措施 陳小魯 2020 研究集團公司財務(wù)風險控制問題認為由于內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境因素的影響集團公司財務(wù)活動的結(jié)果具有不確定性即存在財務(wù)風險為此必須控制集團公司的財務(wù)風險實現(xiàn)集團公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標集團公司財務(wù)風險控制的內(nèi)容是籌資風險控制投資風險控制運營風險控制和分配風險控制財務(wù)風險控制方 式為事前控制事中控制和事后控制 謝家濤 2020 研究多元化經(jīng)營與財務(wù)風險控制問題認為多元化經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的必然它有許多優(yōu)點也會帶來諸多的財務(wù)風險他分析了多元化經(jīng)營企業(yè)財務(wù)風險的內(nèi)容及產(chǎn)生的原因并提出了相應(yīng)的對策和建議以使多元化經(jīng)營中的財務(wù)風險控制問題能夠越來越受到人們的重視 羅欣 2020 研究跨國并購財務(wù)風險控制問題提出了應(yīng)對并購財務(wù)風險的對策第一從戰(zhàn)略需求層次上評估目標企業(yè)價值第二拓展融資渠道保證融資結(jié)構(gòu)合理化第三加強企業(yè)整合能力設(shè)計并購整合流程第四選擇恰當?shù)目鐕①徴? 具體來說國外對于財務(wù)風險的研 究側(cè)重于理論研究而且多側(cè)重于財務(wù)風險識別和測量的研究這方面的相關(guān)理論已經(jīng)趨于成熟而對于財務(wù)風險控制的研究相對較少同時國外對于實務(wù)中具體行業(yè)和企業(yè)財務(wù)風險的研究較少可以說國外側(cè)重于宏觀面上的研究對于微觀點上的研究較少 而我國對于財務(wù)風險的研究則呈現(xiàn)出以下特點第一財務(wù)風險的理論多是借鑒西方經(jīng)典理論結(jié)合中國國情再進一步予以豐富和發(fā)展然而理論研究仍相對薄弱第二對于財務(wù)風險控制的研究則大致出自于兩種情況一種是從企業(yè)財務(wù)管理職能出發(fā)基于影響財務(wù)風險不確定性的因素角度探討企業(yè)財務(wù)風險的形成防范與控制另一種是從企業(yè) 全部管理職能出發(fā)基于影響財務(wù)風險不確定性的因素角度探討企業(yè)財務(wù)風險的形成防范與控制第三對于財務(wù)風險識別和控制的研究同時涉及理論和實證研究而且實證研究成為發(fā)展的新趨勢 然而國內(nèi)外的現(xiàn)有文獻主要從戰(zhàn)略角度研究財務(wù)風險控制控制方法較為粗放不夠細致可操作性不強有必要從財務(wù)管理流程的角度對財務(wù)風險控制做進一步深入的研究 研究方法 在研究方法上本文以規(guī)范研究為主結(jié)合案例分析法采用歸納演繹的方法對汽車電纜行業(yè)財務(wù)風險的控制問題進行了詳細的闡述 一規(guī)范研究法 規(guī)范研究方法是指根據(jù)假設(shè)按事物內(nèi)在聯(lián)系運用邏輯推理得到結(jié)論的方法本文對規(guī)范研究法的運用主要體現(xiàn)在以下兩點一是本文文獻綜述部分對國內(nèi)外研究的回顧歸納與總結(jié)在回顧相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上總結(jié)目前財務(wù)風險識別和控制理論研究的特點并將已成熟的理論研究應(yīng)用本文的具體研究中二是文中在分析汽車電纜行業(yè)的特點以及其財務(wù)風險的特點之后指出其財務(wù)風險的類型提出識別財務(wù)風險的方法進而提出控制的策略 二案例分析法 案例分析法體現(xiàn)在以下兩個方面一是本文第四部分結(jié)合汽車電纜行業(yè)的具體企業(yè)寶勝股份結(jié)合其 20202020 年三年的財務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)用 ZScore 模型分析其財務(wù)風險二是闡述汽車電纜行業(yè)財務(wù)風險的特點以及 相應(yīng)策略的分析中主要聯(lián)系寶勝股份的實例將宏觀分析和具體分析結(jié)合本文以點帶面理論聯(lián)系實際將規(guī)范研究法和案例分析法結(jié)合進行研究 研究思路和主要研究內(nèi)容 一研究思路 本文主要在國內(nèi)外文獻綜述的基礎(chǔ)上指出文章研究的理論基礎(chǔ)而后結(jié)合汽車電纜行業(yè)財務(wù)風險的類型及特點對企業(yè)財務(wù)風險程度進行定量分析結(jié)合具體的案例分析并對財務(wù)風險控制流程做出詳細闡述進而提出相應(yīng)控制策略得出本文結(jié)論 二主要研究內(nèi)容 本文基于汽車電纜行業(yè)研究財務(wù)風險的識別衡量和控制問題重點分析該行業(yè)財務(wù)風險的識別方法和應(yīng)對策略文章分為六部分各部分的主要內(nèi)容如下 第一部分引言這一章首先闡述文章的研究背景和意義而后從國內(nèi)到國外從時間和空間兩個維度闡述課題的相關(guān)文獻接著闡述文章的研究方法研究思路和論文的主要內(nèi)容最后指出文章的創(chuàng)新點 第二部分理論基礎(chǔ)這一章里主要闡述本文研究的理論基礎(chǔ)包括財務(wù)風險的定義特征和類型而后重點闡述了財務(wù)風險識別的方法為下文的研究奠定了堅實的理論基礎(chǔ) 第三部分汽車電纜行業(yè)財務(wù)風險分析這一章主要闡述汽車電纜行業(yè)的特點以及財務(wù)風險的類型為下文的案例研究及對策分析做好鋪墊 第四部分具體案例分析本部分以寶勝股份為例運用 ZScore 模型結(jié)合其20202020 年的財務(wù)數(shù)據(jù)分析其財務(wù)風險 Z－ score 模型 Z 值變化的原因這一分析方法可以應(yīng)用到汽車電纜行業(yè)其他企業(yè)財務(wù)風險的分析中 二控制策略分析部分 本文在闡述財務(wù)風險的控制方面提出的具體措施不是泛泛而談而是時刻結(jié)合汽車電纜企業(yè)的實際情況以點帶面所提策略具體詳實在闡述籌資風險投資風險現(xiàn)金流量風險資金回收風險收益分配風險關(guān)聯(lián)交易風險控制措施時結(jié)合具體實例進行探討 理論基礎(chǔ) 企業(yè)財務(wù)風險的定義和特征 一企業(yè)財務(wù)風險的定義 基于文獻綜述部分財務(wù)風險有狹義和廣義之分狹義的財務(wù)風險是指企業(yè)償還到期債務(wù)的不確定性即指企業(yè)因 使用負債資金而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由權(quán)益資金承擔的風險狹義財務(wù)風險僅與負債籌資相關(guān)如果企業(yè)全部使用主權(quán)資金經(jīng)營則不存在財務(wù)風險從這個意義上來講狹義的財務(wù)風險也即為債務(wù)風險或籌資風險 廣義的財務(wù)風險是指財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離因而蒙受損失的風險廣義的財務(wù)風險包括籌資投資資金收回和收益分配等所有財務(wù)活動所引起的風險相應(yīng)的財務(wù)風險也應(yīng)包括籌資風險投資風險資金回收風險和收益分配風險這四個方面籌資風險是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性 目 前關(guān)聯(lián)方重組大多是為了保證關(guān)聯(lián)公司上市地位的一次性休克方法只是為了度過目前危機的輸血即輸入大量資金或豁免大量巨額債務(wù)而不是真正意義上的造血從根本上改變公司的頹勢重組能在一定程度上改善上市公司的利潤但對公司的經(jīng)營狀況沒有實質(zhì)性的變革這種利潤不具有持續(xù)性不能反映企業(yè)真實的經(jīng)營能力給企業(yè)的盈余狀況帶來很大的不穩(wěn)定性 第三節(jié) 企業(yè)財務(wù)風險的識別和衡量 只有對財務(wù)風險識別和衡量之后才能夠有效防范和控制財務(wù)風險識別和衡量財務(wù)風險的方法主要有兩種一種從微觀層面出發(fā)是對具體某種產(chǎn)品項目或者某個投資計劃進行風險的衡量一般包 括期望方差法資本資產(chǎn)定價模型法期權(quán)定價模型法等方法另一種則從宏觀層面出發(fā)是對企業(yè)某一方面或者企業(yè)整體進行風險的衡量比如對企業(yè)風險或者總風險進行衡量一般包括單一指標財務(wù)分析法綜合評價法單變量模型法多元回歸分析法等方法 一期望方差法 期望方差法是在未來投資報酬的隨機結(jié)果服從正態(tài)分布的前提下主要用平均值和方差兩個參數(shù)度量平均報酬的總體離差來判斷風險的方法 方差不僅能很好地反映不確定性具有良好的數(shù)學(xué)特性而且還可以分解為單個資產(chǎn)報酬的方差和各個資產(chǎn)之間的協(xié)方差從而為資產(chǎn)組合配置提供了技術(shù)基礎(chǔ)期望方差法將風險度量上升到 數(shù)理分析的高度用方差度量實際結(jié)果可能偏離期望值的程度說服力比較強 二資本資產(chǎn)定價法 美國學(xué)者夏普 William Sharpe 等人在投資組合理論的基礎(chǔ)上提出資本資產(chǎn)定價法該方法主要研究證券市場上資產(chǎn)的預(yù)期收益率和風險資產(chǎn)間的關(guān)系為 RF Rm－ RF β i 1 RFRm 分別表示某個股票或者股票組合要求的必要收益率無風險收益率證券市場上股票的平均收益率 模型中的β系數(shù)代表投資者承擔的風險大小β系數(shù)越大則投資者所承擔的風險就越大投資率也就越高風險和報酬表現(xiàn)形式直觀 明了財務(wù)風險的內(nèi)涵β系數(shù)數(shù)理統(tǒng)計理論風險度量的科學(xué)依據(jù)同時它還能反映風險和資本結(jié)構(gòu)之間的內(nèi)在系但是在實際應(yīng)用中β系數(shù)需要準確全面的統(tǒng)計資料較強的專業(yè)理論知識和經(jīng)驗判斷預(yù)測財務(wù)單變量模型法 六多元回歸模型法 多元回歸模型主要包括多元線性回歸模型和多元非線性回歸模型 多元線性回歸模型選取至少兩個變量建立一個多元線性函數(shù)模型值來預(yù)測財務(wù)風險多元非線性回歸模型選取的變量至少也是兩個只不過建立的是非線性回歸模型一般情況下仍是將多元非線性回歸模型轉(zhuǎn)化成標準線性形式的多元回歸模型來進行求解 多元回歸模型法通過選取變量進行 建模分析預(yù)測財務(wù)風險這一基本原理類似于單變量模型法但是由于前者選取多個變量來反映影響特定對象的因素這一做法更符合實際模型所做出的判斷更為有效 美國人 Altman提出的 ZScore模型是一種目前應(yīng)用比較廣泛的多元回歸模型法該模型多變量的統(tǒng)計方法破產(chǎn)企業(yè)為樣本 Z 12X1 14X2 33X3 0 6X4 0999X5 2 模型中具體的變量定義如表 32 所示 表 32 Z－ score 模型 X1 營運資金／資產(chǎn)總額／資產(chǎn)總額 X2 留存收益／資產(chǎn)總額／資產(chǎn)總額 X3 息稅前利潤／資產(chǎn)總 額／資產(chǎn)總額 X4 股東權(quán)益市場價值總額／負債總額 X5 營業(yè)收入／資產(chǎn)總額通過對 ZScore 模型的研究分析得出 Z值與發(fā)生財務(wù)危機的可能性成反比 Z值越發(fā)生財務(wù)危機的可能就越 Z值越發(fā)生財務(wù)危機的可能性就越當 Z 18 時企業(yè)破產(chǎn)之列當 18 Z 2 時企業(yè)屬于灰色簡單得出企業(yè)是否肯定破產(chǎn)的結(jié)論當 Z 2時財務(wù)狀況良好破產(chǎn)可能性極小離散式生產(chǎn)和流程型生產(chǎn)相結(jié)合離散式和流程型相結(jié)合整個生產(chǎn)過程銅鋁拉伸絞合在其上附屬不同的材料幾道工序二面向庫存和面向訂單相結(jié)合 生產(chǎn)周期短中低壓電纜必須同時滿足按生產(chǎn)和面向庫存生產(chǎn)兩種要求三產(chǎn)品種類繁多標準經(jīng)常存在種標準原材料比重較高 由于銅鋁的價值和含量較高行業(yè)的成本構(gòu)成中銅鋁生產(chǎn)周期短 流程型的生產(chǎn)特點所決定 nternational Wire Group 被賣給 DE 電纜集團Wonderful Wire Dixie wire 揚州寶勝銥萊克特鐵芯制造有限公司 汽車電纜行業(yè)各企業(yè)若要發(fā)展壯大提高市場競爭力進行必要的固定資產(chǎn)投資是必須的如投資新廠房新設(shè)備等但是這種投資一般投資回收期很長需要占用較多營運資金如果決策不當選錯投資項目收益水平 無法達到預(yù)期目標將會給企業(yè)帶來很大損失所以投資必須謹慎一般在年度預(yù)算中就必須加以考慮只有能帶來合理回報的投資才能得到管理層