【文章內(nèi)容簡介】 在鎖定期內(nèi)社會流通股本是逐漸增加 的，最后完成真正的全流通。 4)復權(quán)全流通的實例說明： 假設一個上市公司總股本是 S 股其中非流通股 M 股也有流通股 N 股，其中流通股和非流通股的比例是 K=M/N(K 是流通股的含權(quán)系數(shù)，不同的上市公司具有不同的 K 值 )。那整個公司恢復成完整股的情況就是共有 N 股完整股。其中 1 股完整股 =1 股流通股 +K 股非流通股 在市場全流通沒有開始實施時，每個股東帳戶中的股票要不全都是流通股要不全都是非流通股。都不具備完整股權(quán)的特征。 在規(guī)定過渡期結(jié)束后，通過在兩個市場中的交易，最后所有股東帳戶 內(nèi)的非流通股和流通股的比例應當都是 K。 舉個具體例子： 有一個上市公司的總股本是 10000 萬。其中非流通股本是 8000 萬，流通股本是 2021萬。那全流通方案中非流通股股數(shù)和流通股股數(shù)的比值是 4。也就是說該公司的流通股的含權(quán)系數(shù) K 是 4。 對這樣一家上市公司而言，大股東在過渡期期內(nèi)根據(jù)自己未來需要對公司的控制程度，來確定一個最后希望控股比例。進而確定需要在 A 股市場買入 A 股的數(shù)量和賣出非流通股的數(shù)量。然后對外公告。 公告之后，必須委托機構(gòu)對非流通股進行詢價，詢價結(jié)果再經(jīng)流通股股東表 決是否合理。經(jīng)過表決通過的非流通股價格將作為對流通股東按比例配售的依據(jù)。每一個股東都可以在遵守市場規(guī)則的前提下，在兩個市場中買入和賣出一定數(shù)量流通股和非流通股，具體的數(shù)量由 自己來決定，具體的價格在市場交易中形成。在過渡期結(jié)束之后，每個股東帳戶中非流通股和流通股的比例都應當是 4。 在“復權(quán)過渡期”內(nèi)，通過交易最終形成一個比較合理的市場價格。這個價格既包括流通股的價格也包括非流通股的價格。這個價格是市場各參與主體通過市場機制形成的。所以具有公正的特點。 最后的結(jié)果將是所有的市場參與者都得到同樣結(jié) 構(gòu)的股票 都是完整股。徹底將非流通股淘汰出歷史的舞臺。股權(quán)分置問題也就獲得了圓滿解決。 4)方案的優(yōu)點：這種方案的好處是充分發(fā)揮了市場的調(diào)節(jié)作用，作到流通股東和非流通股東的利益平衡。也避免了對證券市場和宏觀經(jīng)濟可能造成的沖擊。而且這種方案不需要特別的時機，在任何時間和任意股票都可以實行。既可全盤實施。也可逐一試點。實施起來不需要考慮政策因素僅僅需要做一些技術(shù)方面的準備工作而已。所以我說是目前一種比較可行也是比較公平的方案。 第六篇 復權(quán)全流通的實際案例 讓我們舉一個現(xiàn)實中的例 子來實盤演練一下復權(quán)全流通的整個操作模型。 張江高科 (資訊 行情 論壇 )技園區(qū)管理股份有限公司 總 股 本： 1215669000 股 每股凈資產(chǎn)： 元 流通股本 ： 431470806 股 非流通股本： 784198194 股 流通股的含權(quán)系數(shù) K= (K=非流通股數(shù)量 /流通股數(shù)量 ) 1 完整股 =1 流通股 + 非流通股 換算成完整股股權(quán) 總股本數(shù)量 ： 431470806 股完整股 每完整股的凈資產(chǎn)： 元 現(xiàn)在對于非流通股股東來說他擁有過多的非流通股，需要在 A股市場上完成 對 A 股的增持。他還需要在非流通股市場上賣出相應的非流通股。這樣才能達到最終帳戶內(nèi)兩種股票比例合乎規(guī)定的要求。 我們假設公司最大的非流通股股東張江高科技園區(qū)管理有限公司根據(jù)自己的實際情況和希望對未來公司的控制，計劃減持 50%的非流通股。 (未來控股 50%) 張江高科技園區(qū)原始持有 784198194 股非流通股 根據(jù)計劃需要售出 392099097 股非流通股 還剩余 392099097 股非流通股 需 要從流通股市場補充買入 215735403 股流通股 張江高科技公司作為大股東向社會公告：未來對公司的控股比例是 50% 需要在過渡期內(nèi)賣出 392099097 股 非流通股 需要在 A股市場買入 215735403 股 A股 對于非流通股的交易價格需要進行詢價和接受流通股東的類別表決 假設最終的詢價結(jié)果是 元 (略高于同期凈資產(chǎn) 元 ) 詢價結(jié)果出來之后，張江大股東在 A股市場收購 215735403 股 A股 因為收購原因和含權(quán)原因造成 A股的上揚，平 均價格假設是 8 元 然后，再向市場中的 A股所有者按照 1： 比例配售非流通股 配售價格為 元 /股。 最終的結(jié)果是所有帳戶內(nèi)的股票都轉(zhuǎn)變成完整股的形式，股權(quán)實現(xiàn)了平等。但是在流通形式上還有區(qū)別，原法人股股東的完整股依然不能立即流通。 流通股股東擁有的 1 完整股成本是 1 完整股價格 =1 流通 A股價格 + 非流通股配售價格 = 8 元 +* 元 =12 元 最后張江的股本狀況是如下： 完整股總股本數(shù)量 ： 431470806 股完整股 每完整股的凈資產(chǎn) ： 元 每完整股收益 ： 元 流通完整股均價 ： 12 元 靜態(tài)市贏率 ： 30 倍 流通完整股本比例 ： 50% 未流通完整股本比例： 50% 根據(jù)約定未流通完整股 (原法人股股東擁有 )須經(jīng)過 10 年的鎖定期，每年實現(xiàn) 5%的解凍投入流通， 10 年過后所有股本完成全流通。 在這個過程中，法人股東獲益很大 (法人股的交易價格比凈資產(chǎn)有溢價 ) 流通股股東得到補償 (A 股目前的價格是 6 元，因為含權(quán)和回 購價格變成 8 元，得到了補償 ) 國家更是最大的受益者，首先國有資產(chǎn)得到了保證，而且可以通過市場的表現(xiàn)動態(tài)的評估國有資產(chǎn)的經(jīng)營情況。整個股票的市贏率下降到與國際接軌的水平。 過度期完成之后市場中所有張江高科股東帳戶內(nèi)的非流通股和流通股的比例都是一致的。 這樣就消滅了單純的流通股股東也消滅了單純的非流通股股東。最后宣布流通股和非流通股全部退出歷史舞臺。所有股份以完整股的形式出現(xiàn)。原流通股東的完整股繼續(xù)流通，原法人股的股份進入 10 年流通鎖定期，每年可以解凍其中的 10%。 10年鎖定期過后，張江 高科技的所有股本實現(xiàn)全流通。 第七篇 復權(quán)全流通中可能出現(xiàn)的技術(shù)性問題的探討 1)非流通股的轉(zhuǎn)讓價格 非流通股的轉(zhuǎn)讓價格是根公司的質(zhì)地以及公司減持比例有關(guān)系的。 相信通過詢價和流通股股東的類別表決，會形成一個跟其實際價值相符的交易價格。比如有的公司凈資產(chǎn)的收益率比較高，非流通股股東就會存在惜售心理 會提高未