【文章內容簡介】 在鎖定期內社會流通股本是逐漸增加 的，最后完成真正的全流通。 4)復權全流通的實例說明： 假設一個上市公司總股本是 S 股其中非流通股 M 股也有流通股 N 股，其中流通股和非流通股的比例是 K=M/N(K 是流通股的含權系數，不同的上市公司具有不同的 K 值 )。那整個公司恢復成完整股的情況就是共有 N 股完整股。其中 1 股完整股 =1 股流通股 +K 股非流通股 在市場全流通沒有開始實施時，每個股東帳戶中的股票要不全都是流通股要不全都是非流通股。都不具備完整股權的特征。 在規(guī)定過渡期結束后，通過在兩個市場中的交易，最后所有股東帳戶 內的非流通股和流通股的比例應當都是 K。 舉個具體例子： 有一個上市公司的總股本是 10000 萬。其中非流通股本是 8000 萬，流通股本是 2021萬。那全流通方案中非流通股股數和流通股股數的比值是 4。也就是說該公司的流通股的含權系數 K 是 4。 對這樣一家上市公司而言，大股東在過渡期期內根據自己未來需要對公司的控制程度，來確定一個最后希望控股比例。進而確定需要在 A 股市場買入 A 股的數量和賣出非流通股的數量。然后對外公告。 公告之后，必須委托機構對非流通股進行詢價，詢價結果再經流通股股東表 決是否合理。經過表決通過的非流通股價格將作為對流通股東按比例配售的依據。每一個股東都可以在遵守市場規(guī)則的前提下，在兩個市場中買入和賣出一定數量流通股和非流通股，具體的數量由 自己來決定，具體的價格在市場交易中形成。在過渡期結束之后，每個股東帳戶中非流通股和流通股的比例都應當是 4。 在“復權過渡期”內，通過交易最終形成一個比較合理的市場價格。這個價格既包括流通股的價格也包括非流通股的價格。這個價格是市場各參與主體通過市場機制形成的。所以具有公正的特點。 最后的結果將是所有的市場參與者都得到同樣結 構的股票 都是完整股。徹底將非流通股淘汰出歷史的舞臺。股權分置問題也就獲得了圓滿解決。 4)方案的優(yōu)點：這種方案的好處是充分發(fā)揮了市場的調節(jié)作用，作到流通股東和非流通股東的利益平衡。也避免了對證券市場和宏觀經濟可能造成的沖擊。而且這種方案不需要特別的時機，在任何時間和任意股票都可以實行。既可全盤實施。也可逐一試點。實施起來不需要考慮政策因素僅僅需要做一些技術方面的準備工作而已。所以我說是目前一種比較可行也是比較公平的方案。 第六篇 復權全流通的實際案例 讓我們舉一個現實中的例 子來實盤演練一下復權全流通的整個操作模型。 張江高科 (資訊 行情 論壇 )技園區(qū)管理股份有限公司 總 股 本： 1215669000 股 每股凈資產： 元 流通股本 ： 431470806 股 非流通股本： 784198194 股 流通股的含權系數 K= (K=非流通股數量 /流通股數量 ) 1 完整股 =1 流通股 + 非流通股 換算成完整股股權 總股本數量 ： 431470806 股完整股 每完整股的凈資產： 元 現在對于非流通股股東來說他擁有過多的非流通股，需要在 A股市場上完成 對 A 股的增持。他還需要在非流通股市場上賣出相應的非流通股。這樣才能達到最終帳戶內兩種股票比例合乎規(guī)定的要求。 我們假設公司最大的非流通股股東張江高科技園區(qū)管理有限公司根據自己的實際情況和希望對未來公司的控制，計劃減持 50%的非流通股。 (未來控股 50%) 張江高科技園區(qū)原始持有 784198194 股非流通股 根據計劃需要售出 392099097 股非流通股 還剩余 392099097 股非流通股 需 要從流通股市場補充買入 215735403 股流通股 張江高科技公司作為大股東向社會公告：未來對公司的控股比例是 50% 需要在過渡期內賣出 392099097 股 非流通股 需要在 A股市場買入 215735403 股 A股 對于非流通股的交易價格需要進行詢價和接受流通股東的類別表決 假設最終的詢價結果是 元 (略高于同期凈資產 元 ) 詢價結果出來之后，張江大股東在 A股市場收購 215735403 股 A股 因為收購原因和含權原因造成 A股的上揚，平 均價格假設是 8 元 然后，再向市場中的 A股所有者按照 1： 比例配售非流通股 配售價格為 元 /股。 最終的結果是所有帳戶內的股票都轉變成完整股的形式，股權實現了平等。但是在流通形式上還有區(qū)別，原法人股股東的完整股依然不能立即流通。 流通股股東擁有的 1 完整股成本是 1 完整股價格 =1 流通 A股價格 + 非流通股配售價格 = 8 元 +* 元 =12 元 最后張江的股本狀況是如下： 完整股總股本數量 ： 431470806 股完整股 每完整股的凈資產 ： 元 每完整股收益 ： 元 流通完整股均價 ： 12 元 靜態(tài)市贏率 ： 30 倍 流通完整股本比例 ： 50% 未流通完整股本比例： 50% 根據約定未流通完整股 (原法人股股東擁有 )須經過 10 年的鎖定期，每年實現 5%的解凍投入流通， 10 年過后所有股本完成全流通。 在這個過程中，法人股東獲益很大 (法人股的交易價格比凈資產有溢價 ) 流通股股東得到補償 (A 股目前的價格是 6 元，因為含權和回 購價格變成 8 元，得到了補償 ) 國家更是最大的受益者，首先國有資產得到了保證，而且可以通過市場的表現動態(tài)的評估國有資產的經營情況。整個股票的市贏率下降到與國際接軌的水平。 過度期完成之后市場中所有張江高科股東帳戶內的非流通股和流通股的比例都是一致的。 這樣就消滅了單純的流通股股東也消滅了單純的非流通股股東。最后宣布流通股和非流通股全部退出歷史舞臺。所有股份以完整股的形式出現。原流通股東的完整股繼續(xù)流通，原法人股的股份進入 10 年流通鎖定期，每年可以解凍其中的 10%。 10年鎖定期過后，張江 高科技的所有股本實現全流通。 第七篇 復權全流通中可能出現的技術性問題的探討 1)非流通股的轉讓價格 非流通股的轉讓價格是根公司的質地以及公司減持比例有關系的。 相信通過詢價和流通股股東的類別表決，會形成一個跟其實際價值相符的交易價格。比如有的公司凈資產的收益率比較高，非流通股股東就會存在惜售心理 會提高未