【文章內(nèi)容簡介】 。 企業(yè)集團財務管理分析至少包括 ( )等大類。 通過公司價值計量模式可以看出，導致公司價值增加的核心變量主要有（ 間上的可持續(xù)性 ）。 反映資產(chǎn)使用效率的財務指標（ ）。 盈利能力分析可以從（ ）等維度進行。 任何財務管理分析都是對信息的剖析與再利用。 而 信息歸納起來主要 有 內(nèi)部信息和外部信息兩大類。下列信息屬于內(nèi)部信息的有（ A. 集團戰(zhàn)略 B. 財務報表及附注 D. 公司預算 E. 管理報告 ） 。 在會計上，現(xiàn)金流量表要反映出企業(yè) ( E .經(jīng)營活動 )的現(xiàn)金流量。 從價值驅動因素角度，通過總資產(chǎn)周轉率指標分析，主要關注的問題有（ 閑置資產(chǎn)或產(chǎn)能剩余資產(chǎn) 、生產(chǎn)線的產(chǎn)出質(zhì)量是否符合生產(chǎn)要求 ）。 與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團業(yè)績評價具有（ D. 戰(zhàn)略導向性 ）等特點。 一般認為，反映企業(yè)財務業(yè)績的維度主要包括（ E .償債能力 ）等方面。 集團股東對企業(yè)集團整體業(yè)績評價主要包括財務業(yè)績和非財務業(yè)績兩方面。下列指標屬于財務業(yè)績的有（ 險指標 ）。 下列指標中，屬于反映盈利能力指標的有（ E .經(jīng)濟增加值 ）。 償債能力可以分為（ A. 短期償債能力 ）等大類。 學習與成長維度的概括性指標有（ D .員工人均培訓時間 ）。 企業(yè)集團 業(yè)績評價工具主要有（ E .平衡計分卡（ BSC） ）等。 集團戰(zhàn)略與分部財務業(yè)績評價指標（ E .多元化戰(zhàn)略、分部業(yè)績與 評價指標 ）。 四、計算及分析題： 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000萬元，其資產(chǎn) 報酬率 （也稱為投資報 酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20%,負債 利率為 8%，所得稅率為 25％。假定該子公司負債與權益 （融資戰(zhàn)略） 的比例有兩種情況：一是保守型 30： 70，二是激進型 70： 30。 對于這兩種不同的 融資戰(zhàn)略 ， 請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風險與收益情況。 9 參考答案： 保守型 激進型 息稅前利潤（萬元） 200 200 利息（萬元） 24 56 稅前利潤（萬元） 176 144 所得稅（萬元） 44 36 稅后凈利（萬元） 132 108 稅后凈利中母公司權益（萬元） 母公司對子公司投資的資本報酬率（ %） % 36% 由上表的計算結果可以看出：由于不同的資本結構與負債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的資本結構對母公司的貢獻更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財務杠桿，這樣，較高的債務率意味著對母公司較高的權益回報。 營業(yè) 利潤為 4000 萬元， 維持性 資本支出 1200 萬元，增量營運資本 400 萬元，所得稅率25%。 請 計算該目標公司的 自由 現(xiàn)金流量。 3． 2020年底，某集團公司擬對甲企業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預測，購并整合后的該集團公司未來 5年中的 自由 現(xiàn)金流量分別為 3500萬元、 2500萬元、 6500萬元、 8500萬元、 9500萬元 ,5年后的 自由 現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實施 并 購的話，未來 5年中該集團公司的 自由 現(xiàn)金流量將分別為 2500萬元、3000萬元、 4500萬元、 5500萬元、 5700萬元， 5年 后 的 自由 現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 4100萬元左右。 并 購整合后的預期資本成本率為 6%。 此外，甲企業(yè)賬面負債為 1600萬元。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權現(xiàn)金價值進行估算。 附：復利現(xiàn)值系數(shù)表： n 1 2 3 4 5 6% 參考答案：整合后的集團公司的前 5年的增量自由現(xiàn)金流量依次為 6000萬元、 500萬元、 2020萬元、 3000萬元、3800萬元。 5年后的增量自由現(xiàn)金流量為 2400萬元。 前 5年的增量現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值 =6000 +（ 500） +2020 +3000 +3800 =萬元 5年之后的增量現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值 =2400/6% =29880萬元。 預計甲公司的整體價值 =+29880= 預計甲公司的股權價值 == 4． 甲公司 已成功地進入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準掛牌上市，年平均市盈率為 15。該公司 2020年 12月 31日資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 20200萬元，債務總額為 4500萬元。當年凈利潤為 3700萬元。 甲 公司現(xiàn)準備向 乙 公司提出收購意向（并購后 甲 公司依然保持法人地位）， 乙 公司 的 產(chǎn)品及市場范圍可以彌補 甲 公司相關方面的不足。 2020年 12月 31日 B公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 5200萬元，債務總額為 1300萬 10 元。當年凈利潤為 480 萬元，前三年平均凈利潤為 440 萬元。與 乙 公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為 11。 甲 公司收購 乙 公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應，并相信能使 乙 公司未來的效率和效益提高到同 甲 公司一樣的水平。 要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標公司的股權價值 進行估算。 （ 1）基于目標公司 乙 最近的盈利水平和同業(yè)市盈率； （ 2）基于目標公司 乙 近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。 （ 3）假定目標公司 乙 被收購后的盈利水平能夠迅速提高到 甲 公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和 甲 公司市盈率。 參考答案：（ 1）目標乙公司股權價值 =480 11=5280萬元 （ 2）目標乙公司股權價值 =440 11=4840萬元 （ 3）甲公司資產(chǎn)報酬率 =3700/20200=%，目標公司乙預計凈利潤 =5200 %=962 萬元。目標乙公司股權價值 =962 15=14430萬元。 5． 某集團公司意 欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè) 60%的股權，相關財務資料如下： 甲企業(yè)擁有 6000萬股普通股， 2020 年、 2020年、 2020年稅前利潤分別為 2200萬元、 2300萬元、 2400 萬元，所得稅率 25%；該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率 20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。 要求：計算甲企業(yè)預計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團公司預計需要支付的收購價款。 參考答案：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤 =（ 2200+2300+2400） /3=2300萬元 甲企業(yè)近三年平均稅后利 潤 =2300（ 125%） =1725萬元 甲企業(yè)近三年平均每股盈利 =1725/6000= /股 甲企業(yè)預計每股價值 = 20= 甲企業(yè)預計股權價值總額 = 6000=34500萬元 集團公司預計需要支付的收購價款 =34500 60%=20700萬元 6． A公司 2020年 12月 31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如 下 表所示。 資產(chǎn)負債表（簡表） 2020年 12月 31日 單位：萬元 資產(chǎn)項目 金額 負債與所有者權益項目 金額 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 50000 100000 短期債務 長期債務 實收資本 留存收益 40000 10000 70000 30000 資產(chǎn)合計 150000 負債與所有者權益合計 150000 假定 A公司 2020年的銷售收入為 100000萬元，銷售凈利率為 10%，現(xiàn)金股利支付率為 40%。公司營銷部門預測 2020年銷售將增長 12%，且其資產(chǎn)、負債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續(xù)性，公司 并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。 要求：計算 2020年該公司的外部融資需要量。 參考答案： A公司資金需要總量 =（ 150000/10000050000/100000） 100000 12% =12020萬元 11 A公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量 =100000（ 1+12%） 10%（ 140%） =6720萬元 A公司新增外部融資需要量 =120206720=5280萬元。 7． 甲 公司 2020年 12月 31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如 下 表所示。 資產(chǎn)負債 表（簡表） 2020年 12月 31日 單位：億元 資產(chǎn)項目 金額 負債與所有者權益項目 金額 現(xiàn)金 應收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 5 25 30 40 短期債務 長期債務 實收資本 留存收益 40 10 40 10 資產(chǎn)合計 100 負債與所有者權益合計 100 甲 公司 2020年的銷售收入為 12億元，銷售凈利率為 12%，現(xiàn)金股利支付率為 50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預測，公 司 2020年度銷售收入將提高到 ，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。 要求：計算 2020年該公司的外部融資需要量。 參考答案： 甲 司資金需要總量 =[（ 5+25+30） /12（ 40+10） /12]（ ） = 甲 司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量 = 12%（ 150%） = 甲 司新增外部融資需要量 == 8． 某企業(yè)集團是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為 2020萬元，資產(chǎn)負債率為 30％。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對 三家子公司的投資總額為 1000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 子公司 母公司投資額（萬元） 母公司所占股份（％） 甲公司 400 100％ 乙公司 350 75％ 丙公司 250 60％ 假定母公司要求達到的權益資本報酬率為 12％，且母公司的收益的 80％來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負相同。 要求：（ 1）計算母公司稅后目標利潤； （ 2）計算子公司對母公司的收益貢獻份額； （ 3）假設少數(shù)權益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。 參 考答案：（ 1）母公司稅后目標利潤 =2020（ 130%） 12%=168萬元 （ 2）甲公司的貢獻份額 =168 80% 400/1000= 乙公司的貢獻份額 =168 80% 350/1000= 丙公司的貢獻份額 =168 80% 250/1000= （ 3）甲公司的稅后目標利潤 =乙司的稅后目標利潤 = 12 丙公司的稅后目標利潤 =9. 某企業(yè) 2020 年末現(xiàn)金和銀行存款 80 萬元，短期 投資 40萬元，應收賬款 120 萬元，存貨 280萬元，預付賬款50萬元；流動負債 420萬元。 試計算流動比率、速動比率，并給予簡要評價。 參考答案：流動資產(chǎn) =80+40+120+280+50=570萬元 流動比率 =570/420= 速動資產(chǎn) =流動資產(chǎn) 存貨 預付賬款 =57028050=240萬元 速動比率 =240/420=。 由以上計算可知，該企業(yè)的流動比率為 ﹤ 2，速動比率 ﹤ 1，說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財務風險。 10. 某企業(yè) 2020年有關資料如下：（金額單位 ：萬元） 項目 年初數(shù) 年末數(shù) 本年或平均 存貨 4500 6400 流動負債 3750 5000 總資產(chǎn) 9375 10625 流動比率 速動比率 權益乘數(shù) 流動資產(chǎn)周轉次數(shù) 4 凈利潤 1800 要求：（ 1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（ 2）計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉率。（ 3）計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。 參考答案：流動資產(chǎn)年初余額 =3750 +4500=7500萬元 流動資產(chǎn)年末余額 =5000 =7500萬元 流動資產(chǎn)平均余額 =7500萬元 產(chǎn)品銷售收入凈額 =4 7500=30000萬元 總資產(chǎn)周轉率 =30000/[（ 9375+10625） /2]=3次 銷售凈利率 =1800/30000 100%=6% 凈資產(chǎn)利潤率 =6% 3 =27% 2020年產(chǎn)品銷售收入 12020萬元，發(fā)生的銷售退回 40萬元，銷售折讓 50萬元，現(xiàn)金折扣 10萬元．產(chǎn)品銷售成本 7600萬元．年初、年末應收賬款余額分別為 180萬元和 220萬元 ；年初、年末存貨余額分別為 480萬元和520萬元；年初、年末流動資產(chǎn)余額分別為 900萬元和 940萬元。 要求計算： 13 （ 1）應收賬款周轉次數(shù)和周轉天數(shù)； （ 2）存貨周轉次數(shù)和周轉天數(shù)； （ 3） 流動資產(chǎn)周轉次數(shù)和周轉