【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 三、計(jì)算題 1. 教材 P112 計(jì)算題第 1 題 【 答案 】 （ 1）該公司簽訂合約時(shí)希望應(yīng)對(duì)的是交易性外匯風(fēng)險(xiǎn)。 12 （ 2）節(jié)約的美元為 1 億歐元（ ） = 億美元，節(jié)約的人民幣為 億美元 = 億元。 （ 3）會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，如果合同簽訂后歐元下跌，到期時(shí) 1 歐元兌換美元的價(jià)格低于 美元，則企業(yè)仍要按 美元的價(jià)格買入歐元，會(huì)比直接按當(dāng)時(shí)低于 的的即期匯率購(gòu)買歐元要多支付美元，造成損失。 2. 教材 P112 計(jì)算題第 2 題 【 答案 】 （ 1）如果不采取保值措施， 1 個(gè)月后可能的匯率為 （ 13%）70%+（ 1+2%） 30%=，即 10000 英鎊 1 個(gè)月后 可以兌換人民幣 元。 （ 2）利用借款和投資方式保值 企業(yè)從銀行借入英鎊兌換成人民幣存入銀行，借入的英鎊為 10000/（ 1+%）= 英鎊，兌換成人民幣 = 元。存入銀行一個(gè)月后得到本息 （ 1+%） = 元，一個(gè)月后收到的 10000 英鎊用于償還之前向銀行借入的英鎊借款本息合計(jì) 10000 元。這樣 10000 英鎊流入的人民幣價(jià)值固定在 元，大于不保值時(shí)的 元。 （ 3）購(gòu)買一個(gè)月的 遠(yuǎn)期合約方式保值 1 個(gè)月以后以 1 英鎊 = 的價(jià)格賣出受到的 10000 英鎊，得到 136000 人民幣＞ 元 ＞ 元。所以應(yīng)該選購(gòu)買一個(gè)月的遠(yuǎn)期合約方式保值。 注意題目中的條件（ 3）適用于教材中第三題的，本題無(wú)用。 。假設(shè)有一筆 15 億美元的應(yīng)收賬款和一筆 億美元的應(yīng)付賬款。他還有 6 億美元的借款，現(xiàn)匯匯率是$163。這家英國(guó)公司用美元和用英鎊表示的美元交易風(fēng)險(xiǎn)各是多少？假設(shè)英鎊升值到 $163。,這家英國(guó)公司用英 鎊表示的美元交易風(fēng)險(xiǎn)損益是多少？ 【 答案 】 （ 1）該企業(yè)的外匯凈流入 == 億美元，按現(xiàn)在的匯率 $163。，換算成英鎊為凈流入 億美元 /= 億英鎊。如果美元升值，該企業(yè)的凈流入將是有利的；如果美元貶值，英鎊升值，則這筆 億美元的凈流入將給企業(yè)帶來(lái)交易風(fēng)險(xiǎn)，造成交易風(fēng)險(xiǎn)損失。 （ 2 ）當(dāng)英 鎊升值到 $163。 時(shí)， 億 美元的凈流 入兌換為 英鎊為 13 ，這家英國(guó)公司用英鎊表示的美元交易風(fēng)險(xiǎn)損失是 億英鎊 億英鎊 = 億英鎊。 第 5 章《國(guó)際融資》 一、名詞解釋 ： 融資即 融通資金，即指資金持有者之間的融通，以調(diào)劑余缺。如資金的融通涉及到其他國(guó)家的資金持有者，資金的流動(dòng)超越了國(guó)境，就是國(guó)際融資。 ： 國(guó)際企業(yè)在國(guó)際融資中取得資金而支付的各種費(fèi)用，包括資本占用費(fèi)和籌資費(fèi)用，國(guó)際資本成本相對(duì)于國(guó)內(nèi)的資本成本，計(jì)算時(shí)還要考慮各國(guó)資本吃成本的差異和匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ： 是指企業(yè)各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。 國(guó)際企業(yè)要追求使企業(yè)價(jià)值最大、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。 ： 又稱辛迪加貸款，一般指 5 家以上的商業(yè)銀行（或其他金融機(jī)構(gòu)）按照商定的條件，聯(lián)合向借款者提供的數(shù)額較大的一種貸款。 ： 是指一個(gè)國(guó)家的工商企業(yè)在另一個(gè)國(guó)家發(fā)行股票籌集所需資金的融資形式。 ： 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和一國(guó)政府的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)事業(yè)單位，在國(guó)際市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。 ： 是指外國(guó)的借款者在某一國(guó)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)所發(fā)行的債券，并以發(fā)行地當(dāng)?shù)氐呢泿牛?local currency）作為計(jì)價(jià) 貨幣 。 ： 是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)等在某一外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的，但不以發(fā)行國(guó)貨幣為面值的債券，這種債券首先產(chǎn)生在歐洲，故稱作歐洲債券。 9 國(guó)際租賃融資 ： 是指跨國(guó)境的租賃業(yè)務(wù)，即在一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)國(guó)家的出租人把租賃物件租給另一個(gè)國(guó)家的承租人使用，承租人分期支付相當(dāng)于租賃物件總價(jià)值（指價(jià)款、運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等項(xiàng)合計(jì)）加利息、利潤(rùn)的租金。租賃期滿后，租金支付完畢，租賃物件原則上歸出租人所有，由其收回后繼續(xù)向別的承租人出租，但也可以在承租人支付物件的象征性價(jià)格后，轉(zhuǎn)歸承租人所有。 賃： 又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與 資產(chǎn) 所有權(quán)有關(guān) 14 的全部或絕大部分 風(fēng)險(xiǎn) 和報(bào)酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。 ： 又稱服務(wù)租賃、管理租賃或操作性租賃，是指出租人將自己經(jīng)營(yíng)的租賃資產(chǎn)進(jìn)行反復(fù)出租給不同承租人使用，由承租人支付租金，直至資產(chǎn)報(bào)廢或淘汰位置的一種租賃方式 。 ： 是 融資租賃 的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃，即租賃公司 在投資購(gòu)買租賃設(shè)備時(shí)可享有由銀行或保險(xiǎn)公司提供的杠桿利益，通常只需自籌購(gòu)買設(shè)備所需資金的 20%40%，其余 60%80%的資金則通過(guò)將該設(shè)備作為抵押品向金融機(jī)構(gòu)貸款，然后購(gòu)進(jìn)設(shè)備出租給承租人的 一種 租賃 方式。 ： 指出口商以商業(yè)信用形式出售商品，在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)賣斷給承購(gòu)應(yīng)收賬款的銀 行，收進(jìn)全部或一部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。 ： 福費(fèi)廷指延期付款的大宗貿(mào)易交易中，出口商把期限在半年以上、 5至 10 年，經(jīng)進(jìn)口商承兌的，并按不同的定期利息計(jì)息的，通常由進(jìn)口商所在銀行開具遠(yuǎn)期信用證（開證銀行根據(jù)申請(qǐng)人的要求和指示，向受益人開立的具有一定金額，在一定期限內(nèi)憑規(guī)定的單據(jù)，在指定的地點(diǎn)付款的書面保證文件。是獨(dú)立文件，不依附于貿(mào)易合同），無(wú)追索權(quán)地售予出口商所在銀行或大金融公司的一種資金融通方式。它是一種為出口商貼現(xiàn)已經(jīng)承兌的、通常由進(jìn)口商方面的銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期票據(jù)服務(wù)，屬票據(jù)融資。 ： 是指與國(guó)際貿(mào)易有直接聯(lián)系的融資。出口商在從制造商品、運(yùn)輸?shù)戒N售的過(guò)程中，或者進(jìn)口商在進(jìn)貨過(guò)程中，往往要求獲得風(fēng)險(xiǎn)小、成本低的資金融通。 二、簡(jiǎn)答題 ？ 【 答案 】 （ 1）國(guó)際融資主客體的復(fù)雜性。主體：國(guó)際融資當(dāng)事人的居住地和構(gòu)成復(fù)雜，有居民和非居民之分，居民和非居民又可再細(xì)分為金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)兩類。國(guó)際融資客體是指國(guó)際融資使用的貨幣，這種貨幣是可兌換貨幣。 （ 2）國(guó)際融資風(fēng)險(xiǎn)大。 國(guó)際融資通常存在償債能力風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨著特有的風(fēng) 15 險(xiǎn)。如國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn) 。 （ 3）國(guó)際融資的被管制性。國(guó)際融資屬于跨國(guó)境的資金融通和轉(zhuǎn)移，是國(guó)際資本流動(dòng)的一個(gè)組成部分。因此，許多國(guó)家無(wú)不對(duì)本國(guó)居民對(duì)外從事融資行為施加種種干預(yù)和管制。 ？ 【 答案 】 （ 1）國(guó)際企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際融資前要分析各種國(guó)際融資方式的特征和優(yōu)缺點(diǎn)，根據(jù)自身需要選擇相應(yīng)的融資方式。 （ 2）考慮各種融資方式的資本成本和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。選擇成本相對(duì)低的融資方式，并使融資后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。 （ 3）考慮各種融資方式的難易程度選擇合適的金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，提高融資效率。 （ 4）考慮融資的 外匯風(fēng)險(xiǎn)和融資地的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低融資風(fēng)險(xiǎn)。 ？ 【 答案 】 國(guó)際信貸融資是指國(guó)際企業(yè)向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際間其他經(jīng)濟(jì)組織借款的一種融資形式。類型主要包括： （ 1）世界銀行集團(tuán)貸款。國(guó)際企業(yè)向世界銀行、國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)或國(guó)際金融公司貸款融資。 （ 2）亞洲開發(fā)銀行貸款。國(guó)際企業(yè)向亞洲開發(fā)銀行貸款融資。 （ 3）國(guó)際商業(yè)銀行貸款。國(guó)際企業(yè)向國(guó)際商業(yè)銀行貸的款項(xiàng)。國(guó)際商業(yè)銀行信貸中所指的國(guó)際商業(yè)銀行，不僅包括跨國(guó)銀行和多國(guó)銀行，還包括那些只設(shè)立在本國(guó)而在國(guó)外沒有分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)國(guó)際銀行業(yè)務(wù)的 銀行。 （ 4）國(guó)際銀團(tuán)貸款。又稱辛迪加貸款，一般指 5 家以上的商業(yè)銀行（或其他金融機(jī)構(gòu)）按照商定的條件，聯(lián)合向借款者提供的數(shù)額較大的一種貸款。 ，國(guó)際租賃融資有何利弊？ 【 答案 】 （ 1）對(duì)承租人的有利之處： ①能充分利用外資；②有利于企業(yè)的技術(shù)改造；③不受國(guó)際通貨膨脹的影響；④ 16 效率較高；⑤有利于適應(yīng)暫時(shí)性和季節(jié)性需要；⑥能減少盲目引進(jìn)的損失。 （ 2）對(duì)承租人的不利之處： ①租金昂貴；②在租賃期間，承租人只有使用權(quán)，設(shè)備的所有權(quán)仍屬于出租者；③租賃設(shè)備在租用期滿后的殘值，仍屬于出租人所有；④長(zhǎng)期 按規(guī)定支付租金，而設(shè)備利用不充分，則生產(chǎn)成本將會(huì)增加；⑤租賃契約經(jīng)雙方簽訂認(rèn)可后，一般不得隨意終止合同 ，各利益相關(guān)者分別面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？ 【 答案 】 國(guó)際保理業(yè)務(wù)涉及出口商、進(jìn)口商、保理商。國(guó)際保理業(yè)務(wù)是當(dāng)出口商將代表應(yīng)收賬款的票據(jù)交給保理商時(shí)，保理商立即以預(yù)付款方式向出口商提供不超過(guò)應(yīng)收賬款 80%的融資，并按市場(chǎng)優(yōu)惠利率適當(dāng)加息計(jì)算利息，剩余 20%的應(yīng)收賬款待保理商向債務(wù)人（進(jìn)口商）收取全部貨款后，再行清算。保理商對(duì)這部分應(yīng)收賬款的收購(gòu)沒有追索權(quán)。由于債務(wù)人資信問(wèn)題所造成的呆賬 、壞賬損失均由保理商承擔(dān)。出口商面臨的風(fēng)險(xiǎn)是需要支付較高的利息，進(jìn)口商面臨的風(fēng)險(xiǎn)沒什么變化。 ，適合哪些出口商采用？ 【 答案 】 福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的特點(diǎn)： （ 1）福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中的債權(quán)憑證（如匯票、本票）產(chǎn)生于國(guó)際貿(mào)易往來(lái)，包括一般貿(mào)易和技術(shù)貿(mào)易。 （ 2）福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中的出口商把遠(yuǎn)期應(yīng)收賬款債權(quán)一次性賣給福費(fèi)廷公司，必須放棄對(duì)所出售債權(quán)憑證的一切權(quán)益，同時(shí)也將進(jìn)口方的信用風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)口國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款賬戶管理和收款等責(zé)任轉(zhuǎn)移給福費(fèi)廷公司。 （ 3）福費(fèi)廷公司對(duì)出口商的融資是 無(wú)追索權(quán)融資，所以，福費(fèi)廷公司要求購(gòu)買的債權(quán)憑證需經(jīng)進(jìn)口國(guó)一家信譽(yù)卓越的銀行或金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保。 （ 4）福費(fèi)廷屬于中期融資，融資期限一般在半年以上，最長(zhǎng)可達(dá) 10 年。 適用對(duì)象： 需做福費(fèi)庭業(yè)務(wù)的企業(yè)需具有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)并具備獨(dú)立法人資格。由于福費(fèi)廷業(yè) 17 務(wù)主要提供中長(zhǎng)期貿(mào)易融資，所以從期限上來(lái)講，資本性物資的交易更適合福費(fèi)庭業(yè)務(wù)。以下情況適合敘做福費(fèi)廷交易： （ 1）為改善財(cái)務(wù)報(bào)表，需將出口應(yīng)收帳款從資產(chǎn)負(fù)債表中徹底剔除； （ 2）應(yīng)收帳款收回前遇到其他投資機(jī)會(huì)，且預(yù)期收益高于福費(fèi)廷全部收費(fèi)； （ 3）應(yīng)收帳款收回前遇到 資金周轉(zhuǎn)困難，且不愿接受帶追索權(quán)的融資形式或占用寶貴的銀行授信額度。 三、計(jì)算題 1. 教材 P160 計(jì)算題 1 【 答案 】 如在香港銀行貸款 500 萬(wàn)港元， 6個(gè)月后需需還 500 萬(wàn) 10%/2=525 萬(wàn)元港幣。如在內(nèi)地貸款，可以貸 500 萬(wàn) =425 萬(wàn)人民幣，可兌換成港幣 500萬(wàn)元滿足企業(yè)需要。還款時(shí)需要還 425 11%/2= 萬(wàn)元人 民幣，兌換成港幣需要還 ，高于在香港銀行借款需還的本息 525 萬(wàn)元，所以在香港銀行借款合算。 2. 教材 P160 計(jì)算題 2 【 答案 】 （ 1）國(guó)際債務(wù)融資的實(shí)際利率 =（償還資金總額 借入資金總額） /借入資金總額 100% =[100 +100 10%/2 +100 10%/2 )]/100 =% （ 2）國(guó)際債務(wù)融資的融資成本 =（償還資金總額 借入資金總額） /借入資金總額 100%（ 1所得稅率） =%（ 120%） =% 3. 教材 P160 計(jì)算題 5 【 答案 】 該股票的成本率 =20 100/(100 15 )+3% =2020/+3%=% 4. 某公司共有資本 6000 萬(wàn)元，其資本結(jié)構(gòu)為： （ 1）優(yōu)先股每股一元，共 600 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 1%，股息率 8%； （ 2）普通股每股一元，共 3000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 2%，第一年股利率為 10%，每年增長(zhǎng) 5%； 18 （ 3）留存收益為 450 萬(wàn)元，無(wú)籌資費(fèi)用，其余可視同普通股； （ 4）銀行貸款 1950 萬(wàn)元，期限 3 年，年貸款利率 7%，每年年末支付利息，公司所得稅率 25%，手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，市場(chǎng)利率也為 7%。 要求：計(jì)算各種資本的個(gè)別資金成本率和總的資本成本率。 【 答案 】 （ 1）優(yōu)先股成本 =600 8%/[600（ 11%） ]=48/594=%； （ 2）普通股成本 =3000 10%/[3000（ 12%） ]+5%=300/2940+5%=%+5% =% （ 3）留存收益成本 =450 10%/450+5%=15% （ 4）銀行貸款成本 =1950 7%/1950（ 125%） =%（因?yàn)闊o(wú)籌資費(fèi)用，且貸款 利率等于市場(chǎng)利率，可簡(jiǎn)便計(jì)算） （ 5 ）總資本成本 =600/6000 %+3000/6000 %+450/3000 15%+1950/6000+%+%=%+%+15%+%=8%+%+%+%=% 第 6 章《國(guó)際直接投資》 一、名詞解釋 ：指投資者跨越國(guó)界，通過(guò)創(chuàng)立、收購(gòu)等手段，掌握和控制國(guó)外企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而謀取利潤(rùn)的一種投資活動(dòng)。 ：