【正文】 改變的風(fēng)險。 ： 匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本、費用等產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金流量發(fā)生改變的風(fēng)險。￥ $ ＝ US$ （ 5） JP￥ 10000￥ ￥247。￥ ￥＝ JP￥ （ 3） US$100￥ $247。 6. 新加坡元 6 個月期的利率為 4%，而英鎊 6 個月期的利率為 %。 （ 2）兩星期后即期匯率為 1 歐元 = 美元，企業(yè)不應(yīng)執(zhí)行期權(quán)。兩星期后，如果歐元貶值，即期匯率為 1 歐元 = 美元，企業(yè)是否應(yīng)執(zhí)行期權(quán)？為什么？如果兩星期后即期匯率為 1 歐元 = 美元，企業(yè) 9 是否應(yīng)執(zhí)行期權(quán)？為什么？ 【答案】 （ 1）兩星期后，如果歐元貶值，即期匯率為 1 歐元 = 美元，企業(yè)應(yīng)執(zhí)行期權(quán)。 5. 某國際企業(yè)兩周后有應(yīng)收帳款 100 000 歐元，即期匯率 1 歐元 = 美元。三個月后澳元貶值為 1 美元 = 澳元。但如果 3 個月后的即期匯率低于于 1 美元= 人民幣，但因該企業(yè)買入了 3 個月的遠(yuǎn)期匯率，該企業(yè)仍需要按 1 美元= 人民幣的價格買入 150 萬美元用于支付貨款，則需要付出比 3 個月后按即時匯率買入 150 萬美元多的人民幣，所以有風(fēng)險的。 3. 某中國國際企業(yè)從美國進口商品， 3 個月后需要 150 萬美元。 2. 某日倫敦、法蘭克福、香港三地外匯市場的行情如下：倫敦市場 1 英鎊 =歐元，同時，法蘭克福市場 1 歐元 = 港幣，香港市場 1 英鎊 = 港幣。 （ 3）利率平價理論：解釋匯率遠(yuǎn)期升水（或貼水）與名義利率之間關(guān)系的理論，表明匯率遠(yuǎn)期升水或貼水的大小近似等于兩國的名義利率差異。 利用購買力平價，可以推導(dǎo)出匯率變化與通貨膨脹率之間的關(guān)系。 買入?yún)R率與賣出匯率相差的幅度一般在千分之一至千分之五，各國不盡相同，兩者之間的差額，即商業(yè)銀行買賣外匯的利潤。 賣出匯率：商業(yè)銀行等機構(gòu)賣出外匯時所依據(jù)的匯率叫做賣出匯率，也成“賣價”。 是以每單位或每 100 個單位本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣。 是以每單位或每 100個單位外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣。 ？請解釋買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率。交易者參與市場的目的是對已經(jīng)存在的出口或進口合同進行匯率風(fēng)險管理。 市場的主要參與者？他們的動機分別是什么？ 【 答案 】 在遠(yuǎn)期市場上，根據(jù)參與市場的目的不同，市場參與者可以分為套利者、交易者和套期保值者。即外幣的價值和匯率的升跌成反比。即外幣的價值和匯率的升跌成正比。 ： 根據(jù)約定條件，期權(quán)的買方有權(quán)在未來的一定時間內(nèi)按照約定匯率，向權(quán)利的賣方買進或賣出約定數(shù)額的外匯，同時權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣的合約。與套匯交易的目的不同，掉期交易不是為了投機獲利，而是通過交易，避免匯率變動的風(fēng)險，實現(xiàn)資金保值。包括直接套匯（即兩地套匯）和間接套匯（即三角套匯）。遠(yuǎn)期外匯交易一般適 5 合與大企業(yè)的大額交易。 ： 也稱期匯交易，指交易雙方按遠(yuǎn)期匯率簽訂遠(yuǎn)期合同，按合同約定的日期、幣種、金額等進行交割的外匯買賣交易，期限一般為 1 個月、 3個月、 6個月、 12 個月等。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，平價表示兩者相等。 ： 指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買賣，是外匯買賣雙方在成交當(dāng)日或兩天以內(nèi)交割使用的匯率，也稱現(xiàn)匯匯率。 世界上除了美國、英國以外，絕大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價法。 第 3 章《外匯市場與匯率預(yù)測》 一、名詞解釋 : 以外國貨幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄位蛸Y產(chǎn)，包括外國現(xiàn)鈔、外幣支付憑證或支付工具、外幣有價證券、特別提款權(quán)、其他外匯資產(chǎn)等。 國國際收支失衡的原因是什么？教材 P44 如何進行調(diào)節(jié)？教材 P46 【 答案 】 導(dǎo)致一國國際收支失衡的原因主要有： （ 1）通貨膨脹；（ 2）利率差異；（ 3）匯率的變化；（ 4）巨大的需求結(jié)構(gòu)性變化；（ 5）政府干預(yù)。但如果考慮到通貨膨脹與匯率的影響之間可能存在的相互抵消作用某東道國發(fā)生的通脹將引起的國際企業(yè)現(xiàn)金流量估計將比較困難。由于國際企業(yè)的產(chǎn)品市場和原材料等生產(chǎn)資料市場不一定分布在同一個國家，因此某東道國的通貨膨脹對國際企業(yè)整體現(xiàn)金流的影響需要根據(jù)具體情況確定。引起國際收支失衡的主要是自主交易和調(diào)節(jié)性交易，不包括凈誤差和遺漏。 ： 是指經(jīng)常項目和資本項目借貸方借貸方發(fā)生持久或巨額的借貸方余額。 ： 是反映一國的國際收支情況的報表，主要包括以下內(nèi)容：經(jīng)常項目、資本與金融項目、儲備資產(chǎn)項目、凈誤差和遺漏項目。 ？其特點分別是什么？教材 P1720 ？教材 P21 ？教材 P23 第 2 章環(huán)境與國際財務(wù)管理 一、名詞解釋 ： 是指一定時期內(nèi)某一經(jīng)濟體（通常指一國或地區(qū)）與世界上其他經(jīng) 3 濟體之間的各項經(jīng)濟交易。進行國際稅收協(xié)調(diào)，以避免重復(fù)征稅。通過設(shè)計有效的國際企業(yè)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移機制達到避開障礙、保證國際企業(yè)總體利益的目的。對企業(yè)的利潤分配進行管理，制定利潤分配制度，確定利潤的留存比例，并對業(yè)績進行考核。包括國際現(xiàn)金管理，國際應(yīng)收賬款管理，國際存貨管理。包括國際直接投資和國際間接投資兩種形式。包括融資渠道，融資原則，融資方式，資金成本及融資風(fēng)險 。對匯率變化進行預(yù)測，掌握外匯風(fēng)險管理的知識和技術(shù)。外匯風(fēng)險是指經(jīng)濟主體在持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中，因匯率變動而蒙受損失的一種可能性。指的是國際貨幣制度、國際收支制度和國際結(jié)算制度等制度環(huán)境的總和。 。 財務(wù)管理主要涉及的是如何作出各種最佳的公司財務(wù)決定，比如通過適宜的投資、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股息政策以及人力資源管理，從而達到既定的公司目標(biāo)（股東財富最大化）。 二、簡答題 。 ： 事實上很少有哪家企業(yè)是單純采用一種結(jié)構(gòu)類型的，采用兩種以上組合方式的稱為混合式結(jié)構(gòu)。 : 稱事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)。 ： 是一種特殊的許可經(jīng)營方式，許可 方通過向被許可方提供全套專業(yè)化企業(yè)經(jīng)營手段，包括商標(biāo)、企業(yè)組織、銷售或服務(wù)策略和培訓(xùn)、技術(shù)支持等定期取得特許權(quán)使用費，被許可方則必須同意遵守嚴(yán)格的規(guī)則和程序以實現(xiàn)經(jīng)營的標(biāo)準(zhǔn)化。當(dāng)許可方企業(yè)與受許可方企業(yè)分別位于不同國家時，就形成了國家間的許可經(jīng)營?？鐕臼菄H企業(yè)發(fā)展的較高階段和典型代表。 1 《國際財務(wù)管理》 作業(yè) 參考答案 第 1 章 國際財務(wù)管理導(dǎo)論 一、名詞解釋 : 超越國界從事商業(yè)活動的企業(yè)，包括各種類型、各種規(guī)模的參與國際商務(wù)的企業(yè)。國內(nèi)生產(chǎn)、國際銷售是國際企業(yè)最簡單的國際業(yè)務(wù)。 :許可方企業(yè)向受許可方企業(yè)提供技術(shù)，包括版權(quán)、專利技術(shù)、技術(shù)訣竅或商標(biāo)以換取使用費的一種經(jīng)營方式。這種方式也可以被看作技術(shù)出口。特許權(quán)使用費通常以被許可方的銷售收入為基礎(chǔ)收取。其特點是在高層管理者之下，按地區(qū)或產(chǎn)品設(shè)置若干分部，實行“集中政策，分散經(jīng)營”的集中領(lǐng)導(dǎo)下的分權(quán)管理。 : 子公司擁有充分的財務(wù)管理決 策權(quán)，母公司對于其財務(wù)管理控制以間接管理為主。 【 答案 】 國際財務(wù)管理是指對國際企業(yè)的涉外經(jīng)濟活動進行的財務(wù)管理。 國際財務(wù)管理與國內(nèi)財務(wù)管理之間的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個方面： （ 1）跨國經(jīng)營和財務(wù)活動受外匯風(fēng)險的影響； 2 （ 2）全球范圍內(nèi)融資，尋求最佳全球融資戰(zhàn)略； （ 3）跨國經(jīng)營中商品 和資金無法自由流動； （ 4）對外投資為股東在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險。 【 答案 】 國際財務(wù)管理體系的內(nèi)容主要包括： （ 1）國際財務(wù)管理環(huán)境。 （ 2）外匯預(yù)測與外匯風(fēng)險的管理。主要包括交易風(fēng)險，折算風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。 （ 3）國際融資管理。 （ 4）國際投資管理。 （ 5）國際營運資金管理。 （ 6）國際利潤管理。 （ 7）國際資金轉(zhuǎn)移管理。 （ 8）國際稅收管理。包括稅收協(xié)定，稅收抵免和避稅地等。其中的經(jīng)濟交易是在居民與非居民之間進行的，包括經(jīng)常性項目交易、資本與金融項目交易和國際儲備資產(chǎn)變動等。由于有凈誤 差和遺漏項目，國際收支平衡表永遠(yuǎn)是平衡的，但這并不意味著該國的國際收支就是平衡的。當(dāng)某個項目的貸方金額大于借方金額時，稱為出現(xiàn)“順差”；當(dāng)某個項目的借方金額大于貸方金額時，稱為出現(xiàn)“逆差”。 二、簡答題 ？教材 P35 【 答案 】 東道國發(fā)生通貨膨脹對國際企業(yè)來說會導(dǎo)致在東道國市場上銷售產(chǎn)品的價格上漲，以及從 東道國市場上取得的原材料、勞動力、資本成本的提高，從而導(dǎo)致國際企業(yè)現(xiàn)金流量的波動。當(dāng)使用大量進口原材料或零部件并在當(dāng)?shù)劁N售產(chǎn)品的子公司在當(dāng)?shù)匕l(fā)生通貨膨脹時，當(dāng)?shù)貛胖档默F(xiàn)金流入量可能增加，如果當(dāng)?shù)氐呢泿艣]有隨著通貨膨脹發(fā)生貶值，則從國際企業(yè)的總體角度來看，該子公司帶來的現(xiàn)金流量就可能增加，反之，如果子公司在東道國取得生產(chǎn)資料進行生產(chǎn)，將產(chǎn)品銷往國外市場或其他子公司，則通貨膨 脹引起的成本提高，將導(dǎo)致國際企業(yè)現(xiàn)金流量減少。 ？教材 P40 【 答案 】 影響國際收支平衡表上的經(jīng)常項目的經(jīng)濟因素有： （ 1）進出口貨物；（ 2）輸入輸出勞務(wù)；（ 3）對外應(yīng)收及應(yīng)付的收益，包括職工報酬和投資收益；（ 4）在五同等回報的情況下，與其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的提供或接受經(jīng)濟價值的經(jīng)常轉(zhuǎn)移，包括僑匯、國家之間的無償捐贈、援助、賠償?shù)? 4 項目。 調(diào)節(jié)國際收支失衡的措施可包括以下幾種： （ 1）動用儲備；（ 2）調(diào)整匯率；（ 3）調(diào)整利率（ 4）管制。 標(biāo)價法： 是以一定數(shù)額外幣為標(biāo)準(zhǔn)，折為相應(yīng)數(shù)額本幣表示匯率，即本幣表示的外幣價，也稱為“應(yīng)付標(biāo)價法”。 ： 用一定數(shù)額本幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為相應(yīng)數(shù)額外幣表示匯率，即外幣表示的本幣價，也稱為“應(yīng)收標(biāo)價法”。 ： 指現(xiàn)在由外匯買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同時規(guī)定的、在未來一定時期進行交割時使用的匯率 ： 即期匯率與遠(yuǎn)期匯 率之間有一定的差額，稱為遠(yuǎn)期差價，這種差額用升水、貼水和平價來表示。 ： 又稱現(xiàn)匯交易，指按銀行當(dāng)天掛牌的匯率（即期匯率）成交，并于當(dāng)日或兩個營業(yè)日之內(nèi)進行交割的交易方式。超過 1 年的稱為超遠(yuǎn)期外匯交易。 ： 是指在不同的時間 (交割期限 )、不同的地點 (外匯市場 )利用匯率或利率上的差異進行外匯買賣，以防范匯率風(fēng)險和牟取套匯收益的外匯交易活動。 ： 又稱時間套匯，是指交易者在買進或賣出即期外匯的同時，賣出或買進等額同種貨幣的遠(yuǎn)期合約的交易方式。 ： 在有形的期貨交易市場中，交易雙方在期貨交易所以公開喊價方式成交后，簽訂的一個在未 來某一時間根據(jù)約定的貨幣期貨價格，交割一定數(shù)量外匯的標(biāo)準(zhǔn)合約。約定匯率又稱為行權(quán)價、執(zhí)行價、清算價 二、簡答題 ？ 【 答案 】 外匯市場參與者有： （ 1）外匯銀行和非銀行外匯經(jīng)營機構(gòu) （ 2）外匯經(jīng)紀(jì)人 （ 3）外匯的需求者和供給者 （ 4）投機者和套匯者 （ 5）中央銀行 ？ 【 答案 】 （ 1） 外幣貶值在直接標(biāo)價法下體現(xiàn)為外匯匯率下降，能用比原來較少的本幣就能兌換到同一數(shù)額的外幣，即表示本幣升值，外幣貶值。 （ 2） 外幣貶值在間接標(biāo)價法下體現(xiàn)為外匯匯率上升，一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期多，則說明外幣幣值下降、本幣幣值上升。 6 ？ 【 答案 】 套匯交易獲利的前提是： （ 1）前提 1是兩個市場存在利率差異 （ 2）前提 2是外匯市場上即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的差異與該利率差異不一致。市場套利者，參與市場的目的是獲取無風(fēng)險收益，他們旨在尋求各國市場或各種貨幣交易中的不均衡性，從中找出獲利的機會，并以遠(yuǎn)期合約規(guī)避風(fēng)險。套期保值者參與市場的目的是對其用外幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債進行套期保值。 【 答案 】 直接報價即直接標(biāo)價法： 是以一定 數(shù)額外幣為標(biāo)準(zhǔn)，折為相應(yīng)數(shù)額本幣表示匯率，即本幣表示的外幣價，也稱為“應(yīng)付市價標(biāo)價法”。 間接報價即間接標(biāo)價法：用一定數(shù)額本幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為相應(yīng)數(shù)額外幣表示匯率，即外幣表示的本幣價，也稱為“應(yīng)收市價標(biāo)價法”。 買入?yún)R率：商業(yè)銀行等機構(gòu)買進外匯時所依據(jù)的匯率叫做買入?yún)R率，也成“買價”。 中間 匯率：買入?yún)R率和賣出匯率相加，除以二，則為中間匯率。 、國際費雪效應(yīng)理論和利率評價理論？ 【 答案 】 7 （ 1）購買力平價理論：解釋各國通貨膨脹率差異與未來即期匯率變動之間的關(guān)系，表明兩國貨幣未來即期匯率變動的百分比近似等于兩國通貨膨脹率的差額。 （ 2）國際費雪效應(yīng)理論：解釋未來即期匯率的變化與兩國間名義利率之間的關(guān)系 ，表明未來即期匯率變化的百分比近似等于兩國的名義利率差異。 三、計算題 1 美元兌換 ，紐約市場上 1 美元兌換 日元，如某人有 100 萬美元，可否套匯？如何套匯？可獲利多少？ 【答案】 在 東 京市 場 上賣 出 美元 買 入日 元 ，如 100 萬 美 元可 獲 得100*=10540 萬日元（這里是銀行東京市場上美元的買入價 1 美元 =日 元）； 在紐約市場上賣出日元買入美元， 10540/= 萬美元（這里銀行是紐約市場美元的賣出價 1 美元 = 日元） 通過套利盈利 萬美元。假定不考慮其他交易費用，某人有 10 萬英鎊，可否套匯？如何套匯？可獲利多少？ 【答案】 他可以這樣做： 先在倫敦市場賣出 10 英鎊，得到 10 = 萬 歐元，在 法蘭克福市場