【正文】 賣出這筆歐元，得到 = 萬港幣，再在香港市場上賣出港幣得到 ，通過三角套利獲利 ==萬英鎊。當(dāng)時美元的即期匯率 1 美元 = 人民幣， 3 個月的遠期匯率 1 美元 = 人民幣，如果該企 8 業(yè)簽訂買入美元的遠期合約，有什么好處？有沒有風(fēng)險？ 【答案】 如果 3 個月后的即期匯率高于 1 美元 = 人民幣， 但因該企業(yè)買入了 3 個月的遠期匯率，該企業(yè)仍只需要按 1 美元 = 人民幣的價格買入 150 萬美元用于支付貨款，可以節(jié)省人民幣資金。 ，根據(jù)合同 3 個月后將收到 130 萬澳元，當(dāng)時澳元的即期匯率為 1 美元 = 澳元，期貨市場上三個月后 到期的澳元的期貨價格為 1 美元 = 澳元。 如果該企業(yè)不做澳元期貨交易， 3 個月以后將損失多少美元？如果做 3 個月期澳元期貨交易，又將損失多少美元？比較下對企業(yè)來說那種情況比較好？ 【答案】 （ 1）如果不做澳元的期貨交易， 3 個月后即期市場上澳元貶值帶來的損失 : 130/ （ 2）如果做澳元的期貨交易，首先在簽訂出口合同時，買入 3 個月期的 130萬澳元的賣出期貨合同， 3 個 月到期時，該企業(yè)賣出澳元期貨 130 萬，期貨市場上澳元貶值帶來的收益 : 130/企業(yè)的凈損失 = － = 萬美元 （ 3）所以相比較而言，在澳元貶值的情況下，進行澳元的外匯期貨交易不不做要損失小，對企業(yè)來說比較好。由于擔(dān)心歐元貶值，該企業(yè)購買了 100 000歐元的賣出期權(quán)，執(zhí)行價格為 1歐元 =美元，交 易期限兩周，期權(quán)費率為 %，支付期權(quán)費 100000 %=800 歐元（折合 960 美元）。因為執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入 =100 000 =116500960=115540（美元），如果不執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬 款的美元凈流入=100 000 =107540（美元），少于執(zhí)行期權(quán)的 115540 美元，所以應(yīng)執(zhí)行該期權(quán)。因為執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入 =100 000 =116500960=115540（美元），如果不執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入 =100 000 =116040（美元），多于執(zhí)行期權(quán)的 115540 美元，執(zhí)行期權(quán)會損失 500美元，所以不應(yīng)執(zhí)行該期權(quán)。根據(jù)利率平價理論，新加坡元對英鎊 6 個月期的遠期匯率升水還是貼水？升水率或貼水率是多少？ 【答案】 K=（ 1+4%） /（ 1+%） 1 = %，新加坡元對英鎊 6 個月期的遠期匯率是升水，升水率為 % 7. 以下是 2020年 4月 20日人民幣外匯牌價（人民幣 /100外幣）： 貨幣 匯買價 匯賣價 日元（ JP￥ ） 美元（ US$） 歐元 (€ ) 803 英鎊 (￡ ) 要求：（ 1）計算 1000歐元可以兌換多少人民幣？（ 2） 100人民幣可以兌換多少日元？（ 3）100 美元可以兌換多少英鎊？ (4)500 歐元可以兌換多少美元 ? （ 5） 10000 日元可兌多少英鎊（小數(shù)點保留兩位） 【答案】 （ 1） 1000￥ €＝￥ 8030 10 （ 2）￥ 100247。￥ ￡＝￡ （ 4） € 500￥ €247。￥ ￡＝￡ 第 4 章《外匯風(fēng)險管理》 一、名詞解釋 ： 也稱匯率風(fēng)險，在國際經(jīng)濟交往中，以外幣計價的資產(chǎn)或負債，由于市場匯率變動而蒙受損失的可能性。 ： 匯率變動對企業(yè)已經(jīng)發(fā)生尚未結(jié)算的外幣債權(quán)、債務(wù)的價值產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來收入或支出的現(xiàn)金價值發(fā)生改變的風(fēng)險。 ： 能夠相互抵消的外匯債權(quán)和債務(wù)必須具有：時間上的同時性，幣種上的一致性，數(shù)量上的等額性。 二、簡答題 ？ 【 答案 】 國際企業(yè)面臨經(jīng)濟風(fēng)險的程度受到下列因素的影響： （ 1）銷售市場的分布和規(guī)模 （ 2）產(chǎn)品需求價格彈性 （ 3）各個生產(chǎn)要素之間的可替代彈 性 （ 4）企業(yè)的成本結(jié)構(gòu) （ 5）收入彈性 （ 6）費用開支的控制 （ 7）營運資金的管理水平等。 ？它對企業(yè)有什么影響？ 【 答案 】 折算風(fēng)險是折 算外幣財務(wù)報表時，采用的折算匯率發(fā)生變化產(chǎn)生的風(fēng)險。 折算風(fēng)險對企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面： （ 1）會是國際企業(yè)對外報告的資產(chǎn)和負債的價值出現(xiàn)波動； （ 2）導(dǎo)致利潤數(shù)額的增加或減少； （ 3）國際企業(yè)在資本市場上的形象可能因利潤指標(biāo)的變化發(fā)生改變； （ 4）不利于對子公司的業(yè)績作出正確的評價。具體的保值方式與交易風(fēng)險的保值方式相同。 利潤表的折算風(fēng)險管理也可以通過對匯率變化方向的預(yù)測采取各種保值方式，比如如擔(dān)心這算利潤因外幣貶值而減少，可以進行一筆遠期外匯，賣出與利潤相當(dāng)?shù)耐鈳?，保證利潤的本幣價值盡可能保持穩(wěn)定 。 12 （ 2）節(jié)約的美元為 1 億歐元（ ） = 億美元，節(jié)約的人民幣為 億美元 = 億元。 2. 教材 P112 計算題第 2 題 【 答案 】 （ 1）如果不采取保值措施， 1 個月后可能的匯率為 （ 13%）70%+（ 1+2%） 30%=，即 10000 英鎊 1 個月后 可以兌換人民幣 元。存入銀行一個月后得到本息 （ 1+%） = 元，一個月后收到的 10000 英鎊用于償還之前向銀行借入的英鎊借款本息合計 10000 元。 （ 3）購買一個月的 遠期合約方式保值 1 個月以后以 1 英鎊 = 的價格賣出受到的 10000 英鎊，得到 136000 人民幣＞ 元 ＞ 元。 注意題目中的條件（ 3）適用于教材中第三題的，本題無用。假設(shè)有一筆 15 億美元的應(yīng)收賬款和一筆 億美元的應(yīng)付賬款。這家英國公司用美元和用英鎊表示的美元交易風(fēng)險各是多少？假設(shè)英鎊升值到 $163。換算成英鎊為凈流入 億美元 /= 億英鎊。 （ 2 ）當(dāng)英 鎊升值到 $163。 第 5 章《國際融資》 一、名詞解釋 ： 融資即 融通資金，即指資金持有者之間的融通，以調(diào)劑余缺。 ： 國際企業(yè)在國際融資中取得資金而支付的各種費用，包括資本占用費和籌資費用，國際資本成本相對于國內(nèi)的資本成本，計算時還要考慮各國資本吃成本的差異和匯率風(fēng)險。 國際企業(yè)要追求使企業(yè)價值最大、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。 ： 是指一個國家的工商企業(yè)在另一個國家發(fā)行股票籌集所需資金的融資形式。 ： 是指外國的借款者在某一國國內(nèi)的資本市場所發(fā)行的債券，并以發(fā)行地當(dāng)?shù)氐呢泿牛?local currency）作為計價 貨幣 。 9 國際租賃融資 ： 是指跨國境的租賃業(yè)務(wù)，即在一定時期內(nèi)，一個國家的出租人把租賃物件租給另一個國家的承租人使用，承租人分期支付相當(dāng)于租賃物件總價值（指價款、運輸費、保險費等項合計）加利息、利潤的租金。 賃： 又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與 資產(chǎn) 所有權(quán)有關(guān) 14 的全部或絕大部分 風(fēng)險 和報酬的租賃。 ： 又稱服務(wù)租賃、管理租賃或操作性租賃，是指出租人將自己經(jīng)營的租賃資產(chǎn)進行反復(fù)出租給不同承租人使用，由承租人支付租金，直至資產(chǎn)報廢或淘汰位置的一種租賃方式 。 ： 指出口商以商業(yè)信用形式出售商品，在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)賣斷給承購應(yīng)收賬款的銀 行，收進全部或一部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。是獨立文件，不依附于貿(mào)易合同），無追索權(quán)地售予出口商所在銀行或大金融公司的一種資金融通方式。 ： 是指與國際貿(mào)易有直接聯(lián)系的融資。 二、簡答題 ？ 【 答案 】 （ 1）國際融資主客體的復(fù)雜性。國際融資客體是指國際融資使用的貨幣，這種貨幣是可兌換貨幣。 國際融資通常存在償債能力風(fēng)險外，還面臨著特有的風(fēng) 15 險。 （ 3）國際融資的被管制性。因此，許多國家無不對本國居民對外從事融資行為施加種種干預(yù)和管制。 （ 2）考慮各種融資方式的資本成本和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。 （ 3）考慮各種融資方式的難易程度選擇合適的金融市場進行融資，提高融資效率。 ？ 【 答案 】 國際信貸融資是指國際企業(yè)向國際金融機構(gòu)或國際間其他經(jīng)濟組織借款的一種融資形式。國際企業(yè)向世界銀行、國際開發(fā)協(xié)會或國際金融公司貸款融資。國際企業(yè)向亞洲開發(fā)銀行貸款融資。國際企業(yè)向國際商業(yè)銀行貸的款項。 （ 4）國際銀團貸款。 ，國際租賃融資有何利弊？ 【 答案 】 （ 1）對承租人的有利之處： ①能充分利用外資；②有利于企業(yè)的技術(shù)改造；③不受國際通貨膨脹的影響；④ 16 效率較高；⑤有利于適應(yīng)暫時性和季節(jié)性需要；⑥能減少盲目引進的損失。國際保理業(yè)務(wù)是當(dāng)出口商將代表應(yīng)收賬款的票據(jù)交給保理商時，保理商立即以預(yù)付款方式向出口商提供不超過應(yīng)收賬款 80%的融資，并按市場優(yōu)惠利率適當(dāng)加息計算利息，剩余 20%的應(yīng)收賬款待保理商向債務(wù)人（進口商）收取全部貨款后，再行清算。由于債務(wù)人資信問題所造成的呆賬 、壞賬損失均由保理商承擔(dān)。 ，適合哪些出口商采用？ 【 答案 】 福費廷業(yè)務(wù)的特點： （ 1）福費廷業(yè)務(wù)中的債權(quán)憑證（如匯票、本票）產(chǎn)生于國際貿(mào)易往來，包括一般貿(mào)易和技術(shù)貿(mào)易。 （ 3）福費廷公司對出口商的融資是 無追索權(quán)融資，所以，福費廷公司要求購買的債權(quán)憑證需經(jīng)進口國一家信譽卓越的銀行或金融機構(gòu)擔(dān)保。 適用對象： 需做福費庭業(yè)務(wù)的企業(yè)需具有進出口經(jīng)營權(quán)并具備獨立法人資格。以下情況適合敘做福費廷交易： （ 1）為改善財務(wù)報表，需將出口應(yīng)收帳款從資產(chǎn)負債表中徹底剔除； （ 2）應(yīng)收帳款收回前遇到其他投資機會，且預(yù)期收益高于福費廷全部收費； （ 3）應(yīng)收帳款收回前遇到 資金周轉(zhuǎn)困難，且不愿接受帶追索權(quán)的融資形式或占用寶貴的銀行授信額度。如在內(nèi)地貸款，可以貸 500 萬 =425 萬人民幣，可兌換成港幣 500萬元滿足企業(yè)需要。 2. 教材 P160 計算題 2 【 答案 】 （ 1）國際債務(wù)融資的實際利率 =（償還資金總額 借入資金總額） /借入資金總額 100% =[100 +100 10%/2 +100 10%/2 )]/100 =% （ 2）國際債務(wù)融資的融資成本 =（償還資金總額 借入資金總額） /借入資金總額 100%（ 1所得稅率） =%（ 120%） =% 3. 教材 P160 計算題 5 【 答案 】 該股票的成本率 =20 100/(100 15 )+3% =2020/+3%=% 4. 某公司共有資本 6000 萬元，其資本結(jié)構(gòu)為： （ 1）優(yōu)先股每股一元，共 600 萬元，籌資費率 1%，股息率 8%； （ 2）普通股每股一元，共 3000 萬元，籌資費率 2%，第一年股利率為 10%，每年增長 5%； 18 （ 3）留存收益為 450 萬元，無籌資費用，其余可視同普通股； （ 4）銀行貸款 1950 萬元，期限 3 年，年貸款利率 7%，每年年末支付利息，公司所得稅率 25%，手續(xù)費忽略不計，市場利率也為 7%。 【 答案 】 （ 1）優(yōu)先股成本 =600 8%/[600（ 11%） ]=48/594=%； （ 2）普通股成本 =3000 10%/[3000（ 12%） ]+5%=300/2940+5%=%+5% =% （ 3）留存收益成本 =450 10%/450+5%=15% （ 4）銀行貸款成本 =1950 7%/1950（ 125%） =%（因為無籌資費用，且貸款 利率等于市場利率，可簡便計算） （ 5 ）總資本成本 =600/6000 %+3000/6000 %+450/3000 15%+1950/6000+%+%=%+%+15%+%=8%+%+%+%=% 第 6 章《國際直接投資》 一、名詞解釋 ：指投資者跨越國界，通過創(chuàng)立、收購等手段，掌握和控制國外企業(yè)經(jīng)營活動，從而謀取利潤的一種投資活動。包括政治風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險?？鐕①徳趪H直接投資中發(fā)揮著重要的作用，現(xiàn)在已發(fā)展成為設(shè)立海外企業(yè)的一種主要方式。 19 ，預(yù)算 主體的不同會對投資決策有何影響？ 【 答案 】 國際資本預(yù)算主體的選擇 （ 1）以母公司為評價主體 （ 2）以國外分支機構(gòu)為評價主體 （ 3）以母公司為主體和以國外分支機構(gòu)為主體分別進行評價 確定國際資本預(yù)算主體主要應(yīng)考慮下面各因素對主體的影響： （ 1）稅收因素，如投資項目的收益將來要匯回母公司，跨國公司需要考慮母國政府對這一收入的稅收；（ 2）東道國 政府對子公司盈利的匯付進行限制；（ 3）母公司對子公司都要收取管理費；（ 4）匯率波動，當(dāng)收益匯付回母公司時，往往要將子公司的貨幣兌換成母公司的貨幣。 預(yù) 算主體的不同會對投資決策產(chǎn)生直接影響，站在母公司和站在子公司的角度進行項目資本預(yù)算分析的結(jié)果可能是不同的。 ？ 【 答案 】 （ 1）投資前的管理 1）回避； 2）保險； 3）特許協(xié)議； 4）策略調(diào)整：包括控制市場或原料供應(yīng)，限制技術(shù)轉(zhuǎn)移，提高資產(chǎn)負債率，多渠道融資，分享所有權(quán)。 ？ 【 答案 】 （ 1）吸收合并：一家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收。 20 （ 2）新設(shè)合并：是指兩個或兩個以上的公司合并后，成立一個新的公司，參與合并的原有各公司均歸于消滅的公司合并。 （