[投資金融]匯率制度的選擇研究(doc9頁)(編輯修改稿)
2025-05-29 09:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 因素進(jìn)行了詳盡的分析，研究結(jié)果表明，經(jīng)濟規(guī) 模大、對外貿(mào)易占 GDP比重較低、高通貨膨脹、政治穩(wěn)定、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的國家更易采用浮動匯率制度；資本控制程度較低的國家更易采用硬匯率盯住的匯率制度；資本開放和資本控制都 不是影響一個國家選擇浮動或盯住匯率制度的強有利因素，反而決定了對中間匯率制度的選擇，資本控制越強的國家更易采用固定匯率制度。 三、世界匯率制度的演變 上世紀(jì) 90 年代以來，由于 “中間匯率制度 ”（ intermediateregime）在大多數(shù)的貨幣危機中成為主要被鞭撻的目標(biāo)，危機過后，世界各國的匯率體制出現(xiàn)了 “兩極化 ”（ bipolarview） 的趨勢，采用中間匯率制度的國家都在向更為靈活或更為固定的匯率制度轉(zhuǎn)變，特別是那些同國際金融市場融合更為緊密的國家。但目前眾多實證研究的結(jié)果卻是復(fù)雜的。 所謂 “兩極化 ”趨勢，即采用硬匯率盯住（包括同另一種貨幣結(jié)為貨幣聯(lián)盟和貨幣局體制）和完全自由浮動的匯率制度。這兩種制度已經(jīng)被廣泛認(rèn)為是唯一的兩種適合于當(dāng)前國際金融市場融合的匯率制度。具有高資本流動的國家正在或者將要摒棄中間匯率制度而選擇其中之一。這種觀點認(rèn)為，盯住匯率制度在資本流動下是不可行的，除非一國采取一些必不可少的措施來維持盯住匯率并絕對支持它，而唯 一可行的替代政策就是將匯率浮動，促使經(jīng)濟處于連續(xù)的市場機制之下。 從 IMF（國際貨幣基金組織）對官方公布匯率制度的統(tǒng)計來看，上世紀(jì) 70年代后期開始，兩極化趨勢似乎得到了證實： IMF 成員國中采取官方盯住匯率制度的國家已經(jīng)減少了一半，而浮動匯率制度的國家增加了一倍。而且，由于許多國家都開始采取貨幣局制度、加入貨幣聯(lián)盟或美元化，盯住匯率制度的國家中實行硬匯率盯住的國家的比重在過去 10 年中也增加了。 但是，一個國家實際所執(zhí)行的匯率制度可能不同于其官方所公布的。在過去的 10 年中，一些宣稱采取了浮動匯率制度的國 家實際上意圖通過政府干預(yù)以穩(wěn)定匯率。 鑒于這種官方公布與實際不符合的情況，從 1999 年 1 月開始， IMF 依據(jù)實際的匯率政策，開始執(zhí)行一種新的匯率制度分類系統(tǒng)。新的系統(tǒng)區(qū)分了各種盯住匯率制度以反映各國貨幣當(dāng)局在匯率上的自主性和責(zé)任權(quán)限。主要包括以下八種：（ 1）美元化和貨幣聯(lián)盟制度； （ 2）貨幣局制度；（ 3）傳統(tǒng)的固定匯率制度（盯住單一貨幣或一籃子貨幣）；（ 4）水平盯住匯率帶制度；（ 5）爬行盯住匯率制度；（ 6）爬行匯率帶制度；（ 7）未事先安排的有管理的浮動匯率制度；（ 8）完全自由浮動匯率制度。 在新的匯率 制度分類系統(tǒng)下重新分析世界匯率制度的演變，可以看到， “兩極化 ”趨勢并沒有真正出現(xiàn)。各個國家實際上更趨向于選擇更為靈活的中間匯率制度，并由此新產(chǎn)生出一些更易被接受的靈活的中間匯率制度，而中間匯率制
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