[投資金融]匯率制度的選擇研究(doc9頁)(已修改)
2025-05-09 09:47 本頁面
【正文】 ：目前，要求人民幣升值的國際壓力越來越大，一些研究機(jī)構(gòu)、 學(xué)者、政府官員和企業(yè)也紛紛對此發(fā)表看法。我們認(rèn)為，人民幣升值問題歸根結(jié)底是人民幣匯率制度的選擇問題。那么，現(xiàn)有的盯住匯率制度是否適合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢？如何從盯住匯率轉(zhuǎn)向更為合適的匯率制度？怎樣決定適合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融體制改革的人民幣匯率制度？從當(dāng)前對匯率制度選擇和世界匯率制度演變的研究中，我們可以得到一些有益于解決以上問題的途徑。 本文首先對盯住匯率制度進(jìn)行分析，介紹脫離盯住匯率制度的影響因素，之后從總體上討論決定匯率制度選擇的長期因素以及上世紀(jì) 90 年代以來世界匯率制度的演變，最后提出當(dāng)前匯率制度選擇的 BBC 準(zhǔn)則以及可供中國選擇的幾種匯率制度。 一、脫離盯住匯率制度 從盯住匯率制度的脫離，既可以轉(zhuǎn)向更為靈活的匯率制度也可以在現(xiàn)有制度下進(jìn)行調(diào)節(jié)，可以分為兩種情形：一種是由于 “外匯市場壓力 ”而導(dǎo)致的正常脫離，另一種是由經(jīng)濟(jì)狀況惡化而導(dǎo)致金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，從而被迫脫離盯住匯率制度。 具體而言，從盯住匯率制度向更靈活的匯率制度的轉(zhuǎn)變可以分為以下五種：（ 1）從任何盯住匯率制度轉(zhuǎn)向浮動匯率制度；（ 2）從硬匯率盯?。?hard peg）轉(zhuǎn)向軟匯率盯住（ soft peg）；（ 3）從固定的盯住匯率轉(zhuǎn)向水平盯住或 爬行盯住；（ 4）從爬行盯住或水平盯住轉(zhuǎn)向爬行帶匯率制度；（ 5）在匯率帶制度中擴(kuò)大浮動帶的范圍。從盯住匯率制度向不靈活的匯率制度的轉(zhuǎn)變可以分為以下四種：（ 1）從軟匯率盯住轉(zhuǎn)向硬匯率盯??；（ 2）從任何匯率帶制度轉(zhuǎn)向固定的盯住匯率；（ 3）從爬行帶轉(zhuǎn)向爬行盯住或水平帶匯率制度；（ 4）在匯率帶制度中縮小浮動帶的范圍。 對正常脫離而言，伴隨著貿(mào)易開放和寬松的貨幣政策與財(cái)政政策，新興市場經(jīng)濟(jì)國家更易向靈活的浮動匯率制度轉(zhuǎn)變。這是由于新興市場經(jīng)濟(jì)國家往往面臨資本流動較大的波動性，因此日益增加的貿(mào)易開放程度也相應(yīng)地增加了 該國受到貿(mào)易條件（ TOT）沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，而采用更靈活的匯率制度可以緩解或吸收這些沖擊，抵御外來資本流動所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，從盯住向更不靈活的匯率制度轉(zhuǎn)變一般是同銀行體系的外匯系統(tǒng)開放和官方的外匯儲備有關(guān)。銀行系統(tǒng)的外債相對其外國資產(chǎn)比重的下降將促使從盯住向更不靈活的匯率制度轉(zhuǎn)變，因?yàn)殂y行系統(tǒng)外債比例的下降預(yù)示著其所受到的匯率風(fēng)險(xiǎn)的減小，一定程度上減少了對通過匯率浮動的調(diào)節(jié)來控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的依賴；同樣，巨額的官方儲備也形成了對相對固定匯率制度的支持。但是，這種正常脫離盯住匯率制度的現(xiàn)象通常不出現(xiàn)在發(fā)展中國 家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家，而是在那些長期實(shí)行盯住匯率制度的國家發(fā)生。 對被迫脫離而言，在出現(xiàn)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)前經(jīng)常會出現(xiàn)如下經(jīng)濟(jì)跡象：真實(shí)匯率表現(xiàn)的貨幣升值、出口形勢惡化、高通貨膨脹率、資本流入逆轉(zhuǎn)、國際儲
規(guī)章制度相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1