新財(cái)務(wù)管理講稿-證券投資(編輯修改稿)
2025-07-01 20:50 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 魏 嶷 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 16 證券投資 ? 定義 : 短期貨幣市場(chǎng)上一種附加條件的債券出售 ,即賣出債券時(shí) ,約定一定時(shí)期后再買入 ,買入價(jià)格在出示協(xié)議中事先約定 . ? 目的 : 買入回購(gòu) ,通過暫時(shí)持有債券 ,是富裕資金得到充分利用 ,獲得收益 。 賣出回購(gòu) ,通過債券的暫時(shí)性流動(dòng) ,籌措短期資金 ,補(bǔ)充臨時(shí)性的資金不足 . ? 回購(gòu)利率的計(jì)算 : 魏 嶷 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 17 證券投資 例 :某債券發(fā)行日為 1996年 1月 1日 .5年期 ,年利率 12%,到 期還本付息 .現(xiàn)回購(gòu)期為 1997年 3月 1日到 1997年 3月 15日 ,買進(jìn)價(jià) 元 ,賣出價(jià) ,回購(gòu)利率為多少 ? 回購(gòu)利率 = ( ) / 365/14 = % 365/14 = % ? 回購(gòu)利率時(shí)間越短 ,通常利率越高 ? 如果是附息債券 ,每期發(fā)放利息 ,回購(gòu)期跨越付息日 ,則必須把利息計(jì)算在內(nèi) . 魏 嶷 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 18 證券投資 ? 用回購(gòu)盈利 例 :預(yù)計(jì)回購(gòu)利率將上升 ,3月 1日的回購(gòu)利率為 %,3月 3日的回購(gòu)利率為15%,可作如下操作 : 3月 1日 : 賣出 100,000,000元債券 15天的回購(gòu)價(jià)格 : 100,000,000 (1 + %) 15/365 =100,375,400 3月 3日 : 為了在 3月 15日收入 100,375,400元 ,按 3日的回購(gòu)利率 ,現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)買入 [ (100,375,400 X ) / X] 365 / 14 = 15 % 可得 : X = 99,800,306 可盈利 : 100,000,000 99,800,306 = 199,694 元 魏 嶷 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 19 證券投資 ? 外匯期貨交易 : 貨幣期貨交易 (Currency Futures) ? 1972年起 ,固定匯率制崩潰 ,為避免外匯收支風(fēng)險(xiǎn) ,發(fā)展出外匯期貨交易 . ? 在 IMM市場(chǎng)上 : 1)一個(gè)英鎊合同為 25,000鎊 一個(gè)馬克合同為 125,000馬克 一個(gè)日元合同為 12,500,000日元 2) 交割月份 : 第三個(gè)星期的星期三 3) 保證金制度 , 盈可提出 ,虧要補(bǔ)進(jìn) 魏 嶷 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 20 4)期貨和遠(yuǎn)期的區(qū)別 項(xiàng)目 期貨合同 遠(yuǎn)期合同 合同大小 標(biāo)準(zhǔn) 議定 交割日期 標(biāo)準(zhǔn) 議定 交易方式 交易所交易 電話 ,傳真 交易保證 保證金 資信 交割方式 到期交割 ,對(duì)沖 到期交割 結(jié)算方式 通過交易所 直接 價(jià)格波動(dòng) 有限制 無限制 傭金 經(jīng)紀(jì)人征收 無 魏 嶷 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 21 ? 外匯期貨的套期保值 在現(xiàn)貨市場(chǎng)一筆交易的基礎(chǔ)上 ,期貨市場(chǎng)上做一筆反向交易 (方向相反 ,期限相同 ) 多頭套期保值 (Long Hedge) 或 空頭套期保值 (Short Hedge) 例 : 多頭套期保值 美國(guó)某公司借入 6個(gè)月期的 250,000德國(guó)馬克 ,按目前的市場(chǎng)匯率 1美元 =克換成美元使用 .公司害怕在 6個(gè)月里馬克升值 ,造成匯兌損失 .希望 能固定成本 .為此 ,買入馬克期貨 ,以求保值 . 現(xiàn)匯市場(chǎng) 外匯期貨市場(chǎng) 6月 1日 借入 250,000馬克 (匯率 1:) 買進(jìn) 2個(gè)馬克期貨合同 ,(1:)每個(gè) 兌換為 138,889美元 68,681美元 ,付保證金 689 美元 12月 1日 買進(jìn) 250,000馬克 賣出 2個(gè)馬克合同 (1:), 收 匯率 1:,支付 142,045美元 入 142,857美元 損益 : 3,156 美元 損益 :5,495美元 共計(jì)損益 : 2,339美元 問題 : 這樣套期保值的前提是什么 ? 魏 嶷 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 22 證券投資 ? 以股票指數(shù)為交易對(duì)象 ,以期貨合同的形式進(jìn)行交易 . ? 1982年 2月 ,美國(guó)堪薩斯 , 價(jià)值線指數(shù) ( value line) 1982年 ,芝加哥商品交易所 ,Samp。P500指數(shù) 1984年 , 倫敦國(guó)際金融期貨交易所 (LIFFE),金融時(shí)報(bào) 100 ? 股票指數(shù)的計(jì)算 例 : t日 t+1日 股票 收盤價(jià) 流通量 收盤價(jià) 流通量 A股票 10元 1500股 13元 1500股 B股票 20元
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