證券投資基金投資管理(編輯修改稿)
2025-02-08 11:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 三、買入并持有策略： （一）特點： 購買初始資產(chǎn)組合，并長時間內(nèi)持有這種組合。不管資產(chǎn)的相對價值發(fā)生了怎樣的變化，這種戰(zhàn)略都不會特意地進行主動調(diào)整。 （二）例子：假設(shè)某基金的資產(chǎn)總值是 10億元，戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的結(jié)果是 60％投資于股票， 40％投資于短期國債。則實行買入并持有策略的投資組合價值為： 投資組合價值＝ 10 40％＋ 10 60％（ 1 ＋股票行情上漲率） （三）優(yōu)缺點： 優(yōu)點：具有最小交易成本和管理費用的優(yōu)勢。 缺點：放棄了從市場環(huán)境變動中獲利的可能；同時還放棄了因投資者的效用函數(shù)或風險承受能力的變化而改變資產(chǎn)配置狀態(tài)，從而提高投資者效用的可能。 （四）適用性： 適用于資本市場環(huán)境和投資者的風 險承受能力變化不大的投資者 改變資產(chǎn)配置狀態(tài)的成本大于收益 時的狀態(tài)。 四、恒定組合策略： （一）特點：保持投資組合中各類資產(chǎn)的固定比例。即在各類資產(chǎn)的市場表現(xiàn)出現(xiàn)變化時，資產(chǎn)配置應(yīng)當進行相應(yīng)的調(diào)整以保持各類資產(chǎn)的投資比例不變。 ? 從操作上看，恒定組合策略可以采取不同的調(diào)整周期，如一周、一個月或一個季度，也可以設(shè)定一個允許的最大偏離值，如正負 10％，即當股票所占的比例高于 70％或低于 50％時，就立即進行調(diào)整。 （二）買入并持有策略和恒定組合策略的比較： 市場趨勢強烈時： ? 當市場表現(xiàn)出強烈的上升或下降趨勢時，恒定組合策略的收益將低于買入并持有策略的收益。在股票市場上漲時，恒定組合策略要求賣出部分股票轉(zhuǎn)而投資于貨幣市場工具，減少了較高收益率的股票資產(chǎn)比例。 市場無明顯趨勢時（盤整的情況）： ? 例子：假設(shè)基金資產(chǎn) 10億元，短期國債占 40％，股票投資占 60％（每股 1元共 6億股）另設(shè)交易費用為零。 ? ①若一個月后股票價格降為 ，為使組合中股票價值與短期國債恢復(fù)到 6/4的比例，則需賣出約 ，再買入股票。調(diào)整后的基金凈值 ， 億元股票（每股 ，共 ）和。 ? ② 若下個月股市恢復(fù)到每股 1元的價格，則基金再次調(diào)整，其結(jié)果是基金總資產(chǎn)上升為 ， （每股 1元）和。 五、投資組合保險策略： （一）特點：將一部分資金投資于無風險資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合最低價值的前提下，將其余資金投資于風險資產(chǎn)，并隨著市場的變動調(diào)整風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)的比例，同時不放棄升值潛力的一種動態(tài)調(diào)整策略。 ? 當投資組合價值因風險資產(chǎn)收益率的提高而上升時，風險資產(chǎn)的投資比例也隨之提高，反之則下降。 （二）恒定比例投資組合保險策略
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