【文章內容簡介】 優(yōu)先級別較高的公司債券要優(yōu)先得到清償，而優(yōu)先級別較低的債券只在有比它級別高的券得到償還之后，才能得到清償。 （ 3） .財務風險。債券即使有較高的優(yōu)先償還級別并得到抵押擔保，也不能保證一定會得到完全的清償。公司的經營風險總是存在的。如果公司經營不穩(wěn)定，風險較大，其債券的可靠性就比較低，受損失的可能性也比較大。 （ 4） .利率。長期債券的利率通常是固定利率，這與從銀行取得的貸款有所不同。公司從銀行取得的貸款，其利率可以是浮動的。當 市場利率水平上升時，貸款利率隨之上升；當市場利率水平下降時，貸款利率也會隨之下降。 13. 簡述融資租賃的優(yōu)缺點。 答： 融資租賃是企業(yè)新型籌資方式之一，與其他籌資方式相比，具有以下優(yōu)點： 第一，節(jié)約資金，提高資金的使用效益。通過租賃，企業(yè)可以不必籌借一筆相當于設備款的資金，即可取得設備完整的使用權，從而節(jié)約資金，提高其使用效益。 第二，簡化企業(yè)管理，降低管理成本。融資租賃集融物與融資于一身，它既是企業(yè)籌資行為，又是企業(yè)投資決策行為，它具有簡化管理的優(yōu)點。這是因為： (1)從設備的取得看，租入設備比貸款自購設 備能在采購環(huán)節(jié)上節(jié)約大量的人力、物力、財力。 (2)從設備的使用角度看，出租人提供的專業(yè)化服務對設備的運轉調試及維修負責，有利于減少承租人資金投入。 第三，增加資金調度的靈活性。融資租賃使企業(yè)有可能按照租賃資產帶來的收益的時間周期來安排租金的支付，即在設備創(chuàng)造收益多的時候多付租金，而在收益少時少付租金或延付租金，使企業(yè)現金流入與流出同步，從而利于協(xié)調。 另外，由于雙方不得中止合同，因此在通貨膨脹情況下，承租人等于用貶值了的貨幣去支付其設備價款，從而對承租人有利。但是，融資租賃也存在租金高、成本大等不足。 14. 簡述資本成本的內容、性質和作用。 答：資本成本是指在市場經濟條件下，企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價。這里，資本特指由債權人和股東提供的長期資金來源，包括長期負債與股權資本。 （ 1）資本成本包括籌資費用和使用費用兩部分：籌資費用指企業(yè)在籌資過程中為獲得資本而付出的費用，如向銀行借款時需要支付的手續(xù)費；因發(fā)行股票債券等而支付的發(fā)行費用等；使用費用指企業(yè)在生產經營過程中因使用資金而支付的費用，如向股東支付的股利、向銀行支付的利息、向債券持有者支付的債息等。 （ 2）資本成本的性質體現在：一方面；從資本成本的價值 屬性看，它屬于投資收益的再分配，屬于利潤范疇；另一方面，從資本成本的計算與應用價值看，它屬于預測成本。 (3)資本成本的作用。資本成本對于企業(yè)籌資及投資管理具有重要的意義，體現在：首先，資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據。企業(yè)籌資長期資金有多種方式可供選擇，它們的籌資費用與使用費用各不相同，通過資本成本的計算與比較，能按成本高低進行排列，并從中選出成本較低的籌資方式。不僅如此由于企業(yè)全部長期資金通常是采用多種方式籌資組合構成的，這種籌資組合有多個方案可供選擇，因此綜合成本的高低將是比較各籌資組 合方案，作出資本結構決策的依據；其次，資本成本是評價投資項目，比較投資方案和追加投資決策的主要經濟標準；再次，資本成本還可作為評價企業(yè)經營成果的依據。只有在企業(yè)凈資產收益率大于資本成本率時，投資者的收益期望才能得到滿足，才能表明企業(yè)經營有方；否則被認為是經營不利。 。 答：降低資本成本，既取決于企業(yè)自身籌資決策，也取決于市場環(huán)境，要降低資本成本，要從以下幾個方面著手： （ 1）合理安排籌資期限。原則上看，資本的籌集主要用于長期投資，籌資期限要服從于投資年限，服從于資本預算，投資年限 越長，籌資期限也要求越長。但是，由于投資是分階段、分時期進行的，因此，企業(yè)在籌資時，可按照投資的進度來合理安排籌資期限，這樣既減少資本成本，又減少資金不必要的閑置。 （ 2）合理利率預期。資本市場利率多變，因此，合理利率預期對債務籌資意義重大。 （ 3）提高企業(yè)信譽，積極參與信用等級評估。要想提高信用等級，首先必須積極參與等級評估，讓市場了解企業(yè)，也讓企業(yè)走向市場，只有這樣，才能為以后的資本市場籌資提供便利，才能增強投資者的投資信心，才能積極有效地取得資金，降低資本成本。 （ 4）積極利用負債經營。在投資收 益率大于債務成本率的前提下，積極利用負債經營，取得財務杠桿效益，降低資本成本，提高投資效益。 （ 5）積極利用股票增值機制，降低股票籌資成本。對企業(yè)來說，要降低股票籌資成本，就應盡量用多種方式轉移投資者對股利的吸引力，而轉向市場實現其投資增值，要通過股票增值機制來降低企業(yè)實際的籌資成本。 16. 什么是籌資風險？按其成因可分為哪幾類？ 答：籌資風險，又稱財務風險，是指由于債務籌資而引起的到期不能償債的可能性。由于股權資本屬于企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，所以籌資風險是針對債務資金償付而言的，從風 險產生的原因上可將其分為兩大類：其一：現金性籌資風險，指企業(yè)在特定時點上，現金流出量超出現金流入量，而產生的到期不能償付債務本息的風險?，F金性籌資是由于現金短缺、由于債務的期限結構與現金流入的期間結構不相配套引起的，它是一種支付風險。其二，收支性籌資風險，是指企業(yè)在收不抵支情況下出現的不能償還到期債務本息的風險。按照“資產＝負債 +權益”公式，如果企業(yè)收不抵支即發(fā)生虧損，將減少企業(yè)凈資產，從而減少作為償債保障的資產總量，在負債不變下，虧損越多，以企業(yè)資產償還債務的能力也就越低，終極的收支性財務風險表現為企業(yè)破 產清理后的剩余財產不足以支付債務。 ？ 答：針對不同的風險類型，規(guī)避籌資風險主要從兩方面著手： （ 1）對于現金性籌資風險，應注重資產占用與資金來源間的合理的期限搭配，搞好現金流量安排。為避免企業(yè)因債務籌資而產生的到期不能支付的償債風險并提高凈資產收益率，理論上認為，如果借款期限與借款周期能與生產經營周期相匹配，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金需要。因此，安排與資產運營期相適應的債務、合理規(guī)劃現金流量，是減少債務風險、提高利潤率的一項重要管理策略。它要求在籌資政策上，盡量利用長期性負 債和股本來滿足固定資產與恒定性流動資產的需要，利用短期借款滿足臨時波動性流動資產的需要，以避免籌資政策上的激進主義與保守主義。 （ 2）對于收支性籌資風險，應做好：優(yōu)化資本結構，從總體上減少收支風險；以降低收支風險；實施債務重整，降低收支性籌資風險。 。 答：資本結構調整的方法可歸納為： （ 1）存量調整。所謂存量調整是指在不改變現有資產規(guī)模的基礎上，根據目標資本結構要求，對現有資本結構進行必要的調整。具體方式有： (1)在債務資本過高時，將部分 債務資本轉化為股權資本。例如，將可轉換債券轉換為普通股票； (2)在債務資本過高時，將長期債務收兌或提前歸還，而籌集相應的股權資本額； (3)在股權資本過高時，通過減資并增加相 應的負債額，來調整資本結構。不過這種方式很少被采用。 （ 2）過追加股權資本投資來改善資本結構，如將公積金轉換為資本，或者直接增資；在債務資本過低時，通過追加債務籌資規(guī)模來提高債務籌資比重；在股權資本過低時，可通過籌措股權資本來擴 大投資 ，提高股權資本比重。 （ 3）減量調整。它是通過減少資產總額的方式來調整資本結構。具體方式有： (1)在股權資本過高時，通過減資來降低其比重 (股份公司則可回購部分普通股票等 )； (2)在債務資本過高時，利用稅后留存歸還債務，用以減少總資產，并相應減少債務比重。 ，而以非貼現法為輔助計算方法？ 答：原因是：（ 1）非貼現法把不同時點上的現金收支當作無差別的資金對待，忽略了時間價值因素，是不科學的。而貼現法把不同時點上的現金收支按統(tǒng)一科學的貼現率折算到同一時點上，使其具有可比性。 （ 2）非貼現法中，用以判斷方案是否可行的標準有的是以經驗或主觀判斷為基礎來確定的，缺乏客觀依據。而貼現法中的凈現值和內含報酬率等指標都是以企業(yè)的資金成本為取舍依據的，這一取舍標準具有客觀性和科學性。 20．簡述營運政策的主要類型。 答：營運資本政策主要有三種：配合型融資政策、激進形融資政策和穩(wěn)健型融資政策。 配合型融資政策的特點是：對于臨時性流動資產，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產和固定資產（統(tǒng)稱為永久性資產），運用長期負債、自發(fā)性負債和權益資本籌集資金滿足其資金需要。是一種理想的 、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資本融資政策。 激進型融資政策的特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產的資產要求，還解決部分永久性資產的資金需要。是一種收益性和風險性均較高的營運資本融資政策。 穩(wěn)健型融資政策的特點是：臨時性負債只融通部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和永久性資產，則 由長期負債、自發(fā)性負債和權益資本作為資金來源。是一種風險性和收益性均較低的營運資本融資政策。 21．簡述應收賬款日常管理。 答：應收賬款的日常管理包括：應收賬款追蹤分析、應收賬款賬齡分析、應收賬款收現率分析 和應收賬款準備制度。 （ 1）應收賬款的追蹤分析的重點應放在賒銷商品的銷售與變現方面?？蛻粼诂F金支付能力匱乏的情況下，是否嚴格履行賒銷企業(yè)的信用條件，取決于兩個因素：一是客戶的信用品質，二是客戶現金的持有量與可調劑程度（如現金用途的約束性、其他短期債務償還對現金的要求等。對應收賬款進行追蹤分析，有利于賒銷企業(yè)準確預期壞賬可能性，提高收賬效率，降低壞帳損失。 （ 2）應收賬款賬齡分析，即應收賬款結構分析。應收賬款的結構是指企業(yè)在某一時點，將發(fā)生在外各筆應收賬款按照開票周期進行歸類（即確定賬齡），并計算出各賬齡應收 賬款的余額占總計余額的比重。對于不同拖欠時間的賬款和不同品質的客戶，采取不同的收賬方案。（ 3）應收賬款收現保證率是適應企業(yè)現金收支匹配關系的需要，所制定出的有效收現的賬款應占全部應收賬款的百分比，是二者應當保持的最低的結構狀態(tài)。應收賬款收現保證率== 當期應收賬款總計余額的現金來源額當期預計其他穩(wěn)定可靠當期預計現金需要額 ?；式中其他穩(wěn)定可靠的現金來源是指從應收賬款收現以外的途徑可以取得的各種穩(wěn)定可靠的現金流入數額，如短期有價證券變現凈額、可隨時取得的短期銀行貸款額等。應收賬款收現保證率應當成為控制收現進度的基本標準，因為低于這個標準， 企業(yè)現金流轉就會出現中斷。 （ 4）應收賬款準備制度即遵循謹慎性原則，對壞賬損失的可能性預先進行估計，提取壞賬準備金。按規(guī)定，確定壞賬損失的標準主要有兩條： 1。因債務人破產或死亡，依照民事訴訟法以其破產財產或遺產（包括義務擔保人的財產）清償后，確實無法收回的應收賬款。 2。經主管財政機關核準的債務人逾期未履行償債義務超過三年仍無法收回的應收款項。符合任何一條即可按壞賬損失處理。 ？ 答：證券投資時機就是買賣證券的時機。投資理論認為，投資時機判斷的方法主要有：①因素分析法。因素分析 法就是依據單一或綜合因素對證券投資者心理和買賣行為的影響來分析證券市價變動趨勢的方法。②指標分析法。指標分析法就是根據有關經濟指標，如價格指數、漲跌指數、價格漲跌幅度、市盈率、上市公司的各項財務指標等的變動趨勢來分析判斷證券市場未來走向的方法。③圖示分析法。圖示分析法就是將一定時期證券市價的變動情況繪制成走勢圖，投資者借以判斷價格峰頂或低谷的形成，從而找出買賣時機的方法。 ？ 答：證券投資主要分為四種類型，即政府債券投資、金融債券投資、企業(yè)債券投資和股票投資。①政府債券和金融 債券的特點。在 我國，這兩種投資方式可視為無差異投資。這兩種投資方式主要的優(yōu)點是風險小、流動性強、抵押代用率高及可享受免稅優(yōu)惠等。但由于政府債券和金融債券的風險小，所以收益率也較低。②企業(yè)債券與企業(yè)股票。相對于政府債券和金融債券，企業(yè)債券與企業(yè)股票的風險與收益相對要高些，尤其是股票的風險與收益都遠遠大于政府債券和金融債券。從流動性上講，企業(yè)債券或股票流動性較政府債券和金融債券要低些。由于企業(yè)證券的風險較高，因此，其抵押代用率不及政府債券與金融債券。另外，無論是企業(yè)債券還是企業(yè)股票，均得不到投資收益的稅收減免優(yōu)惠。 券投資的目的有哪些？ 答：證券投資的目的主要有：①為保證未來的現金支付進行證券投資。為保證企業(yè)生產經營活動中未來的資金需要，特別是為了保證某些重要債務的按時償還，企業(yè)可以事先將一部分資金投資于債券等收益比較穩(wěn)定的證券，以備償債時使用。②進行多元化投資，分散投資風險。多元化投資可以降低風險。但在多數情況下，直接進行實業(yè)方面的多元化投資是比較困難的，但利用證券投資，則可以比較方便地達到投資其他行業(yè)的目的，從而實現多元化投資。③為了對某一企業(yè)進行控制或實施重大影響進行證券投資。所謂控制或實施重大影響是指企業(yè)通過二 級市場，購買目標公司一定數量的股份，從而達到影響公司經營決策的目的。④為充分利用閑置資金進行盈利性投資。企業(yè)在生產過程中，難免會有部分暫時閑置的資金，企業(yè)可以將這部分閑置資金進行證券投資，以提高資產的收益率。 五、綜合計算題 1..某人在 2020 年 1 月 1 日存入銀行 1000 元，年利率為 10%。要求計算：每年復利一次， 2020 年 1 月 1 日存款賬戶余額是多少？ .解： 2020 年 1 月 1 日存入金額 1000 元為現值， 2020 年 1 月 1 日賬戶余額為 3 年后終值。 2020 年 1 月 1 日存款賬戶余額 =1000=1331(元 ) 其中， 1331 是利率為 10%，期數為 3 的復利終值系數。 2. 某企業(yè)按 (2／ 10， N／ 30)條件購人一批商品，即企業(yè)如果在 10 日內付款，可享受 2％的現金折扣，倘若企業(yè)放棄現金折扣，貨款應在 30 天內付清。 要求： 計算企業(yè)放棄現金折