【正文】 接增加企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額。 5. 什么是籌資規(guī)模，請簡述其特征。在一般情況下，企業(yè)在進行投資時首先利用的是企業(yè)內(nèi)部資金，在內(nèi)部資金不足時才考慮對外籌資的需要；②籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對應(yīng)性。企業(yè)資本籌集規(guī)模與生產(chǎn)經(jīng)營相適應(yīng)，而吸收直接投資在大多數(shù)情況下能直接形成生產(chǎn)經(jīng)營，因此，企業(yè)在創(chuàng)建時必須注意其資本籌集規(guī)模與投資規(guī)模的關(guān)系，要求從總量上協(xié)調(diào) 兩者關(guān)系，以避免因吸收直接投資規(guī)模過大而造成資產(chǎn)閑置，或者因規(guī)模不足而影響資產(chǎn)經(jīng)營效益。 （ 3）明確投資過程中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。只有在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移完成的前提下，才能真正證明投資者擁有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)與企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)的分離，才能明確企業(yè)與投資者的責(zé)權(quán)利關(guān)系。因此與債務(wù)資本相比，它能提高企業(yè)對外負(fù)債的能力。 但吸收投資方式也存在一定的缺點，主要表現(xiàn)在： (1)吸收直接投資的成本較高。公司的經(jīng)營收益必須首先滿足其他資本供應(yīng)者（如債權(quán)人、優(yōu)先股股東）的收益分配的要求之后，剩余的才由普通股股東分享，普通股股東擁有的只是經(jīng)營收益的剩余請求權(quán)。普通股股東是公司資產(chǎn)所有風(fēng)險的最終承擔(dān)者。 （ 3）投票權(quán)。投票權(quán)分為累積投票權(quán)與非累積投票權(quán)兩種。對于上市公司的 股票，股東可在證券市場上公開出售股票；而對于非上市公司的股票，股東不能在市場上公開轉(zhuǎn)讓股票，但可在法律允許的范圍內(nèi)私下進行轉(zhuǎn)讓。 （ 1）防止股權(quán)分散化。由于優(yōu)先股籌資屬于股權(quán)資本 籌資的范圍。 （ 4）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 答：優(yōu)先股作為一種籌資手段，其優(yōu)缺點體現(xiàn)在： （ 1）優(yōu)點： 第一，與普通股相比，優(yōu)先股的發(fā)行并沒有增加能夠參與經(jīng)營決策的股東人數(shù)，不會導(dǎo)致原有的普通股股東對公司的控制能力下降； 第二，與債券相比，優(yōu)先股的發(fā)行不會增加公司的債務(wù)，只增加了公司的股權(quán)，所以不會像公司債券那樣增 加公司破產(chǎn)的壓力和風(fēng)險；同時，優(yōu)先股的股利不會象債券利息那樣，會成為公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)先股的股利在沒有條件支付時可以拖欠，在公司資金困難時不會進一步加劇公司資金周轉(zhuǎn)的困難。通常，債券的利息支出可以作為費用從公司的稅前利潤中扣除，可以抵減公司的稅前收入，從而減少公司的所得稅；而優(yōu)先股股利屬于資本收益，要從公司的稅后利潤中開支，不能使公司得到稅收屏蔽的好處，因而其成本較高。這就是借款協(xié)議中保護條款。 例行性保護條款主要是一些常規(guī)條例，如借款企業(yè)必須定期向銀行提交財務(wù)報表；不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；不得為其他單位或個人提供擔(dān)保；限制租賃固定資產(chǎn)規(guī)模，以防止過多的租金支付；禁止應(yīng)收賬款的讓售；及時清償?shù)狡趥鶆?wù) (特別是短期債務(wù) )；等等。 答：不同類別債券的特性可以從其歸還條件、償還優(yōu)先權(quán)、財務(wù)風(fēng)險以及利率幾個方面來說明。比如，長期債券要建立償債基金，在一定時期分批歸還，以避免到期時一次性清償給公司的資金運用帶來的巨大壓力，也有利于增強債權(quán)人對公司償債能力的信心。在公司破產(chǎn)或進行清算時，優(yōu)先級別較高的公司債券要優(yōu)先得到清償，而優(yōu)先級別較低的債券只在有比它級別高的券得到償還之后，才能得到清償。如果公司經(jīng)營不穩(wěn)定，風(fēng)險較大，其債券的可靠性就比較低，受損失的可能性也比較大。當(dāng) 市場利率水平上升時，貸款利率隨之上升；當(dāng)市場利率水平下降時，貸款利率也會隨之下降。 第二，簡化企業(yè)管理，降低管理成本。 第三，增加資金調(diào)度的靈活性。 14. 簡述資本成本的內(nèi)容、性質(zhì)和作用。 （ 2）資本成本的性質(zhì)體現(xiàn)在：一方面；從資本成本的價值 屬性看，它屬于投資收益的再分配，屬于利潤范疇；另一方面，從資本成本的計算與應(yīng)用價值看，它屬于預(yù)測成本。不僅如此由于企業(yè)全部長期資金通常是采用多種方式籌資組合構(gòu)成的，這種籌資組合有多個方案可供選擇，因此綜合成本的高低將是比較各籌資組 合方案，作出資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)；其次，資本成本是評價投資項目，比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)；再次，資本成本還可作為評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)。原則上看，資本的籌集主要用于長期投資，籌資期限要服從于投資年限，服從于資本預(yù)算，投資年限 越長，籌資期限也要求越長。 （ 3）提高企業(yè)信譽，積極參與信用等級評估。 （ 5）積極利用股票增值機制，降低股票籌資成本。現(xiàn)金性籌資是由于現(xiàn)金短缺、由于債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風(fēng)險。為避免企業(yè)因債務(wù)籌資而產(chǎn)生的到期不能支付的償債風(fēng)險并提高凈資產(chǎn)收益率，理論上認(rèn)為，如果借款期限與借款周期能與生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金需要。 。例如，將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股票； (2)在債務(wù)資本過高時，將長期債務(wù)收兌或提前歸還，而籌集相應(yīng)的股權(quán)資本額； (3)在股權(quán)資本過高時，通過減資并增加相 應(yīng)的負(fù)債額，來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。它是通過減少資產(chǎn)總額的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 （ 2）非貼現(xiàn)法中，用以判斷方案是否可行的標(biāo)準(zhǔn)有的是以經(jīng)驗或主觀判斷為基礎(chǔ)來確定的，缺乏客觀依據(jù)。 配合型融資政策的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)），運用長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。 穩(wěn)健型融資政策的特點是：臨時性負(fù)債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則 由長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來源。 （ 1）應(yīng)收賬款的追蹤分析的重點應(yīng)放在賒銷商品的銷售與變現(xiàn)方面。應(yīng)收賬款的結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在某一時點，將發(fā)生在外各筆應(yīng)收賬款按照開票周期進行歸類（即確定賬齡），并計算出各賬齡應(yīng)收 賬款的余額占總計余額的比重。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率應(yīng)當(dāng)成為控制收現(xiàn)進度的基本標(biāo)準(zhǔn)，因為低于這個標(biāo)準(zhǔn)， 企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)就會出現(xiàn)中斷。 2。投資理論認(rèn)為，投資時機判斷的方法主要有：①因素分析法。③圖示分析法。在 我國，這兩種投資方式可視為無差異投資。相對于政府債券和金融債券，企業(yè)債券與企業(yè)股票的風(fēng)險與收益相對要高些，尤其是股票的風(fēng)險與收益都遠遠大于政府債券和金融債券。 券投資的目的有哪些？ 答：證券投資的目的主要有：①為保證未來的現(xiàn)金支付進行證券投資。但在多數(shù)情況下，直接進行實業(yè)方面的多元化投資是比較困難的，但利用證券投資，則可以比較方便地達到投資其他行業(yè)的目的，從而實現(xiàn)多元化投資。企業(yè)在生產(chǎn)過程中，難免會有部分暫時閑置的資金，企業(yè)可以將這部分閑置資金進行證券投資，以提高資產(chǎn)的收益率。 2. 某企業(yè)按 (2／ 10， N／ 30)條件購人一批商品，即企業(yè)如果在 10 日內(nèi)付款，可享受 2％的現(xiàn)金折扣，倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在 30 天內(nèi)付清。 10%，從銀行借入款項 800 萬元，銀行要求按貸款限額的 15%保持補償性余額， 求 該借款的實際年利率 ? 解：每年支付利息 = 800╳ 10% = 80， 實際得到借款 = 800╳（ 115%） = 680， 實際利率 = 80/680 = % 200 萬元，承諾費率為 %，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了 180 萬，尚未使用的額度為 20 萬元。 解： 實際利率 =20/（ 20020） =％ 1000 萬元，票面利率為 12％，償還期限 5 年，發(fā)行費率 3％，所得稅率為 33％的債券，該債券發(fā)行價為 1200 萬元， 求該 債券資本成本 。每年追加的付現(xiàn)成本為第一年 1000 元，第二年 1500 元，第三年 1000 元。 （ 2）計算凈現(xiàn)值： 凈現(xiàn)值 =1920+2520+(3720+600)－ 6000=++－ 6000= 元 （ 3）由于凈 現(xiàn)值大于 0，應(yīng)該接受項目。 解：原 經(jīng)營杠桿系數(shù) =（ 營業(yè)收入 變動成本 ） /（ 營業(yè) 收入 變動成本 固定成本） =（ 500200） /（ 500200固定成本），得固定成本 =100； 財務(wù)杠桿系數(shù) 2=（ 營業(yè)收入 變動成本 固定成本） /（ 營業(yè)收入 變動成本 固定成本 利息） =（ 500200100） /（ 500200100利息） 得：利息 =100 固定成本增加 50 萬元 ，新 經(jīng)營杠桿系數(shù) =（ 500200） /（ 500200150） =2 新財務(wù) 杠桿系數(shù) =（ 500200150） /（ 500200150100） =3 所以，新的 總杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù) ╳財務(wù) 杠桿系數(shù) =2╳ 3=6 2 元，市盈率為 10，行業(yè)類似股票的市盈率為 11，求該公司的股票價值和股票價格。 解：保本銷售量 =固定成本 /（單位銷售價格 單位變動成本） = 300 000/（ 150120=10 000 件； 保本銷售額 =保本銷售量╳單價 = 10000╳ 150=1500 000 17．某公司 2020 年的主營業(yè)務(wù)收入為 800 萬元，固定資產(chǎn)原值為 500 萬元，累計折舊為 100 萬元，求固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 解： （ 1）應(yīng)收賬款年末余額 =1000247。[（ 2020+3000） 247。 A．臨時貸款 B．有抵押貸款 C．無擔(dān)保貸款 D．生產(chǎn)周轉(zhuǎn)貸款 普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為（ B ） A．復(fù)利終值系數(shù) B．償債 基金系數(shù) C．普通年金現(xiàn)值系數(shù) D．投資回收系數(shù) 能夠直接取得所需的先進設(shè)備和技術(shù)，從而能盡快地形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力的籌資形式是（ B ） A．股票籌資 B．吸收直接投資 C．債券籌資 D．融資租賃 1成本效益觀念中的成本包括了（ B ） A．沉沒成本 B．機會成本 C．固定成本 D．變動成本 1 由于負(fù)債籌資而引起的到期不能償債的可能性及由此而引起的凈資產(chǎn)收益率的波動是（ A ） A．財務(wù)風(fēng)險 B．經(jīng)營風(fēng)險 C． 利率風(fēng)險 D．支付風(fēng)險 1確定一個投資方案可行的必要條件是（ B ）。 A．加權(quán)平均資本成本 B．個別資本成本 C．長期資本成本 D．邊際資本成本 現(xiàn)金性籌資風(fēng)險是（ C ） A．整體風(fēng)險 B．終極風(fēng)險 C．個別風(fēng)險 D．破產(chǎn)風(fēng)險 企業(yè)購買某項專利技術(shù)屬于（ C ） A．無效投資 B．金融投資 C．實體投資 D．對外投資 對項目壽命不等的投資，可用（ D ）進行決策。 A．儲存成本 B．缺貨成本 C．總成本 D．進貨成本 二、 多項選擇題 影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素有（ ABCDE ） A．產(chǎn)品需求 B．產(chǎn)品售價 C．產(chǎn)品成本 D．固定成本比重 E．調(diào)整價格的能力 企業(yè)投資的目的具體包括（ ABC ） A． 取得投資收益 B．降低投資風(fēng)險 C．承擔(dān) 社會義務(wù) D．降低投資成本 E．增加企業(yè)資產(chǎn) 延長信用期，會使銷售額增加，但也會增加相應(yīng)的成本，主要有（ ABC ） A．應(yīng)收賬款的機會成本 B．壞賬損失 C．收賬費用 D．現(xiàn)金折扣成本 E．轉(zhuǎn)換成本 企業(yè)在制定或選擇信用標(biāo)準(zhǔn)時必須考慮的三個基本因素是（ ABC ） A．同行業(yè)競爭對手的情況 B．企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險的能力 C．客戶的資信程度 D．客戶的信用品質(zhì) E．客戶的經(jīng)濟狀況 應(yīng)收賬款追蹤分析的重點對象是（ ABCD ） A．全部賒銷的客戶 B．賒銷金額較大的客戶 C．資信品質(zhì)較差客戶 D．超過信用期的客戶 E．現(xiàn)金可調(diào)劑程度較高的客戶 一、 單項選擇題 某公司 2020 年應(yīng)收賬款總額為 450萬元，必要現(xiàn)金支付總額為 200萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為 50萬元。 A. 剩余股利政策 B. 固定股利支付率政策 C. 固定股利政策 D. 低正常股利加額外股利政策 1下列中，既屬于企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，又屬于整個財務(wù)指標(biāo)體系核心的指標(biāo)是（ C ） 本保值增值率 D. 營業(yè)凈利率 1假設(shè)企業(yè)按 10%的年利率取得貸款 202000 元，要求在 5 年內(nèi)每年末等額償還，每年的償付金額應(yīng)為（ C ）。 得分 評卷人 二、多項選擇題（每題 2 分，共 10 分） 簡答題 什么是信用標(biāo)準(zhǔn)？簡述如何通過定量分析確定客戶的信用標(biāo)準(zhǔn)？ 信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所必備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。（ 3）進行風(fēng)險排隊，并確定各有關(guān)客戶的信用等級。 2020 年公司稅后盈利為 1000 萬元，當(dāng)年發(fā)放股利共 250 萬元。 如果你是該公司的財務(wù)分析人員，請你計算 2020 年公司實行不同股利政策時的股利水平，并比較不同的股利政策，做出你認(rèn)為正確的選擇。 比較：（ 1）定率股利政策由于按固定比率支付，股利會隨每年盈余的變動而變動，使公司股利支付極不穩(wěn)定，不利于公司市值最大化目標(biāo)的實現(xiàn)。 根據(jù)上述分析，南方公司應(yīng)選擇穩(wěn)定增長的股利政策。 假設(shè)某公司董事會決定從今年留存收益中提取 20200元進行投資，期望 5年后能得當(dāng) 技