美國次級債務危機啟示錄關鍵字：美國次級債務原因中國房產啟示經濟(編輯修改稿)
2024-10-10 14:25 本頁面
【文章內容簡介】 國道瓊斯指數也沒有多少安寧，歐洲金融市場除了各大指數創(chuàng)近期的跌幅紀錄之外，歐元區(qū)隔夜拆借利率一度升至 %。一些歐洲金融機構也因美國的次級抵押債問題而面臨著緊張的流動性壓 力。 例如，法國最大銀行 ——— 巴黎銀行最近就宣布，因美國資產證券化市場的某些特定市場流動性完全喪失，使其難以合理評估其基金持倉的市場價值，公司不得不已凍結旗下三只資產支持證券基金的申購和贖回。荷蘭投資銀行 NIBC 也曾經表示，今年因美國次級抵押貸款至少損失 億美元；匯豐集團德國分公司也宣布，暫時停止旗下 2 億歐元的資產證券化基金 (ABS)的贖回業(yè)務。不一而足。 歐洲短期利率的大幅上升和金融機構的流動性困境，迫使歐洲中央銀行于 8 月 9 日宣布，將從當天開始以 4%的歐元區(qū)基準利率水平向市場無限量投放現金，以平抑不 斷飆升的融資成本，維持歐洲貨幣市場的正常秩序。 從學理上分析，信貸審查、擔保和 收入證明等等都是提供信貸服務的金融機構，防范信用風險必不可少的環(huán)節(jié)和根本預防措施。然而，美國次級抵押貸款機構忽視了這些基本的信用風險防范措施，臆想房價不斷上漲會提高借款者的償付能力，因為資產價格的大幅上漲仍然會降低借款者的違約風險。正如熊彼特所說，信貸本身乃是對購買力的創(chuàng)造。大量的次級抵押貸款的增長會對房地產市場創(chuàng)造出巨大的購買力，從而推動資產價格的上漲和繁榮，這在一段時間里滿足了銀行風險管理的要求。然而，歷史事實反復證明，任何一次的繁榮都會埋下緊隨其后的衰退的種子。由于次級抵押貸款本身收取的利率較一般抵押 貸款的利率高，貸款服務機構又沒有嚴格地審查借款人未來的現金流，次級抵押貸款更容易發(fā)生逆向選擇。這樣，一旦資產價格出現了失意的波動和利率出人意料地上升，借款者償債負擔超過了臨界點時，由于其并沒有首付支持，他們發(fā)生道德風險的概率也就更大了。此時，次級抵押貸款危機就產生了。 中國正在經歷資產價格大幅上漲的時期，自 1998 年以來，商業(yè)銀行也紛紛調整了其信貸資產結構，住房抵押貸款的低風險特性，商業(yè)銀行在信貸資產結構調整中似乎特別垂青于住房抵押貸款。大量的住房抵押貸款正是造成我國近年來房地產價格快速上漲的重要原因之一 ，因為信貸的增長增加了房地產市場現實的有效需求。 以房價收入比來度量，中國的住房抵押貸款無疑也越來越具有美國式次級抵押貸款的特征，只不過，中國的商業(yè)銀行迫于監(jiān)管的壓力仍然要求一定的首付比例，這似乎可以在一定程度上弱化借款者違約的損失。但是，不容忽視的事實是，隨著中國房地產價格出人意料地上漲，中國住房抵押貸款的風險已經越來越大了；隨著央行多次提高存貸款的利率，借款人的償付壓力增大了，他們也越來越難以預測未來償付現金支出的變化。
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