美國次級債務(wù)危機啟示錄關(guān)鍵字：美國次級債務(wù)原因中國房產(chǎn)啟示經(jīng)濟(編輯修改稿)
2024-10-10 14:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 國道瓊斯指數(shù)也沒有多少安寧，歐洲金融市場除了各大指數(shù)創(chuàng)近期的跌幅紀錄之外，歐元區(qū)隔夜拆借利率一度升至 %。一些歐洲金融機構(gòu)也因美國的次級抵押債問題而面臨著緊張的流動性壓 力。 例如，法國最大銀行 ——— 巴黎銀行最近就宣布，因美國資產(chǎn)證券化市場的某些特定市場流動性完全喪失，使其難以合理評估其基金持倉的市場價值，公司不得不已凍結(jié)旗下三只資產(chǎn)支持證券基金的申購和贖回。荷蘭投資銀行 NIBC 也曾經(jīng)表示，今年因美國次級抵押貸款至少損失 億美元；匯豐集團德國分公司也宣布，暫時停止旗下 2 億歐元的資產(chǎn)證券化基金 (ABS)的贖回業(yè)務(wù)。不一而足。 歐洲短期利率的大幅上升和金融機構(gòu)的流動性困境，迫使歐洲中央銀行于 8 月 9 日宣布，將從當天開始以 4%的歐元區(qū)基準利率水平向市場無限量投放現(xiàn)金，以平抑不 斷飆升的融資成本，維持歐洲貨幣市場的正常秩序。 從學(xué)理上分析，信貸審查、擔保和 收入證明等等都是提供信貸服務(wù)的金融機構(gòu)，防范信用風險必不可少的環(huán)節(jié)和根本預(yù)防措施。然而，美國次級抵押貸款機構(gòu)忽視了這些基本的信用風險防范措施，臆想房價不斷上漲會提高借款者的償付能力，因為資產(chǎn)價格的大幅上漲仍然會降低借款者的違約風險。正如熊彼特所說，信貸本身乃是對購買力的創(chuàng)造。大量的次級抵押貸款的增長會對房地產(chǎn)市場創(chuàng)造出巨大的購買力，從而推動資產(chǎn)價格的上漲和繁榮，這在一段時間里滿足了銀行風險管理的要求。然而，歷史事實反復(fù)證明，任何一次的繁榮都會埋下緊隨其后的衰退的種子。由于次級抵押貸款本身收取的利率較一般抵押 貸款的利率高，貸款服務(wù)機構(gòu)又沒有嚴格地審查借款人未來的現(xiàn)金流，次級抵押貸款更容易發(fā)生逆向選擇。這樣，一旦資產(chǎn)價格出現(xiàn)了失意的波動和利率出人意料地上升，借款者償債負擔超過了臨界點時，由于其并沒有首付支持，他們發(fā)生道德風險的概率也就更大了。此時，次級抵押貸款危機就產(chǎn)生了。 中國正在經(jīng)歷資產(chǎn)價格大幅上漲的時期，自 1998 年以來，商業(yè)銀行也紛紛調(diào)整了其信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，住房抵押貸款的低風險特性，商業(yè)銀行在信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整中似乎特別垂青于住房抵押貸款。大量的住房抵押貸款正是造成我國近年來房地產(chǎn)價格快速上漲的重要原因之一 ，因為信貸的增長增加了房地產(chǎn)市場現(xiàn)實的有效需求。 以房價收入比來度量，中國的住房抵押貸款無疑也越來越具有美國式次級抵押貸款的特征，只不過，中國的商業(yè)銀行迫于監(jiān)管的壓力仍然要求一定的首付比例，這似乎可以在一定程度上弱化借款者違約的損失。但是，不容忽視的事實是，隨著中國房地產(chǎn)價格出人意料地上漲，中國住房抵押貸款的風險已經(jīng)越來越大了；隨著央行多次提高存貸款的利率，借款人的償付壓力增大了，他們也越來越難以預(yù)測未來償付現(xiàn)金支出的變化。
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