美國(guó)安然公司倒閉的原因及啟示(編輯修改稿)
2025-09-01 11:06 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 必須盡快消除。 應(yīng)重視培育市場(chǎng)內(nèi)在的監(jiān)管機(jī)制。在安然案件中，基金管理公司、獨(dú)立的證券市場(chǎng)分析人員以及媒體報(bào)道，對(duì)于揭露安然經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題發(fā)揮了重要作用。基金管理公司、獨(dú)立的證券市場(chǎng)分析人員主要為投資者提供分析報(bào)告和建議，與媒體一樣，分析與報(bào)道的準(zhǔn)確性和可靠性，是其收入和生存的決定因素。而市場(chǎng)中的投資銀行和證券交易公司主要通過(guò)股票交易獲取收入，股票交易量越大，收入就越多，與上市公司具有相同的利益激勵(lì)機(jī)制。兩者存在著不同的利益激勵(lì)機(jī)制，前者可以對(duì)后者實(shí)施監(jiān)督。它表明：一個(gè)發(fā)育完善的市場(chǎng)內(nèi)部具有自我監(jiān)督機(jī)制，而且監(jiān)督效果更直接、更迅速。應(yīng)建立多層次的市場(chǎng)監(jiān)督管理體制。政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)從監(jiān)管動(dòng)機(jī)、人力物力等方面來(lái)看，很難對(duì)市場(chǎng)中所有對(duì)象及行為進(jìn)行直接監(jiān)管或事前仔細(xì)核查。政府監(jiān)管側(cè)重于間接監(jiān)管，重點(diǎn)放在建立有利于正常市場(chǎng)運(yùn)行的機(jī)制與規(guī)則，發(fā)揮威懾和事后補(bǔ)救作用。同時(shí)，應(yīng)大力完善市場(chǎng)內(nèi)部的自律機(jī)制，鼓勵(lì)市場(chǎng)內(nèi)部的制約機(jī)制去糾錯(cuò)，監(jiān)管企業(yè)行為。這也是完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要任務(wù)之一。 要切實(shí)保證企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制的作用。按照規(guī)定，安然公司董事會(huì)設(shè)有獨(dú)立董事，但這些董事由于與安然存在著各種各樣的利益關(guān)系而失去了對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)際監(jiān)督。我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度的一項(xiàng)重要內(nèi)容是建立監(jiān)事會(huì)，后者作用相當(dāng)于獨(dú)立董事。必須吸取安然公司的教訓(xùn)，不僅要建立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)，更要保證這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠正常發(fā)揮作用，切實(shí)擔(dān)負(fù)起監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展決策的責(zé)任。近看安然也許只有佇立在美國(guó)世貿(mào)廣場(chǎng)的廢墟上，才能真正感受到“”給美國(guó)人民的尊嚴(yán)及身心帶來(lái)的陣痛；也許只有來(lái)到休斯頓，來(lái)到美國(guó)安然總部，才能更深地理解安然破產(chǎn)對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的影響……昨 日 輝 煌一個(gè)曾經(jīng)為無(wú)數(shù)光環(huán)籠罩的巨型能源企業(yè)轟然倒下了，來(lái)得那么突然，讓人沒(méi)有一點(diǎn)心理準(zhǔn)備。如果安然沒(méi)有出事的話，所有媒體都會(huì)尋找千般理由來(lái)夸贊這個(gè)能源巨擘。在美國(guó)《財(cái)富》周刊的調(diào)查報(bào)告中，安然公司曾連續(xù)6年榮獲“最具創(chuàng)新精神企業(yè)”的稱(chēng)號(hào)，安然被眾多新聞媒體和投資人士追捧為“朝氣、革新、進(jìn)取”的典范。如今它出事了，它便自然而然地成為所有媒體抨擊的靶子。每一個(gè)公司的成敗都有各式各樣的原因，安然的興衰也像一部企業(yè)史書(shū)，讀起來(lái)耐人尋味。1985年7月，安然公司由德克薩斯州的休斯頓天然氣公司與內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市的北方內(nèi)陸天然氣公司合并而成，主要從事天然氣的采購(gòu)和銷(xiāo)售。1994年1月，安然北美公司首開(kāi)電業(yè)交易，隨后發(fā)展成為美國(guó)最大的電力市場(chǎng)做市商。同年，安然開(kāi)始通過(guò)資本運(yùn)作對(duì)中國(guó)、印度等國(guó)家的一些電廠和其他能源項(xiàng)目進(jìn)行投資，但大多以虧損告終。1997年8月，安然首次宣布引入天然氣方面的衍生產(chǎn)品交易，后來(lái)它的交易品種更進(jìn)一步擴(kuò)大到了煤炭、紙漿、紙張、塑料、金屬和電信寬帶等。1999年11月，安然啟動(dòng)了第一個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)的全球商品交易平臺(tái)——“安然在線”，即后來(lái)成為年交易規(guī)模近2000億美元的全球最大電子商務(wù)交易平臺(tái)。2000年，安然達(dá)到了事業(yè)的巔峰，當(dāng)年其總收入高達(dá)1010億美元，股價(jià)一年之內(nèi)上升了89%。在上個(gè)世紀(jì)最后10年間，安然的銷(xiāo)售收入從59億美元上升到了1008億美元。借著新經(jīng)濟(jì)科技的光環(huán)，安然被作為科技新星為眾多投資者追捧，安然股票也成為所有證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)強(qiáng)力推薦的績(jī)優(yōu)股，寄托了無(wú)數(shù)人發(fā)財(cái)?shù)膲?mèng)想。在當(dāng)年《財(cái)富》雜志“美國(guó)500強(qiáng)”的排隊(duì)中，安然位列第7名，在世界500強(qiáng)中位列第16位?！?病 理 ” 剖 析安然倒下了，這個(gè)曾是全美乃至全球的“巨無(wú)霸”幾乎在一夜之間迅速崩塌。雖已煙消云散，卻留給人們更多的思考?！獩Q策失誤，盲目投資釀惡果。上個(gè)世紀(jì)90年代初，隨著東歐巨變和蘇聯(lián)解體，國(guó)際形勢(shì)發(fā)生了根本的轉(zhuǎn)變，美國(guó)人夢(mèng)寐以求的獨(dú)步天下之夢(mèng)想似乎已經(jīng)變?yōu)榱爽F(xiàn)實(shí)，由此助長(zhǎng)了美國(guó)人唯我獨(dú)大的心理，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和隨之而來(lái)的知識(shí)經(jīng)濟(jì)，極大地改變了美國(guó)人的傳統(tǒng)價(jià)值觀念，一些新型的科技領(lǐng)域和衍生金融工具很快成為企業(yè)家和投資者趨之若鶩的對(duì)象。安然正是在這種形勢(shì)的感召下開(kāi)始加速擴(kuò)張的。1991年安然在英國(guó)建立起第一家海外發(fā)電廠，1992年成立了“安然資本公司”，從事能源期貨與期權(quán)交易，并且很快就確立了自己在這一新市場(chǎng)中的霸主地位。為了早日實(shí)現(xiàn)從“全美最大能源公司”到“全球最大能源公司”的轉(zhuǎn)變，安然公司將它的發(fā)展計(jì)劃擴(kuò)展到了印度、菲律賓和其他國(guó)家，在北美的業(yè)務(wù)也從原來(lái)的天然氣、石油的開(kāi)采與運(yùn)輸擴(kuò)展到了包括發(fā)電和供電在內(nèi)的各項(xiàng)能源產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)。于是，安然不滿(mǎn)足做世界一流的能源公司，提出要做美國(guó)最大的公司，當(dāng)時(shí)安然總裁杰弗里斯基林認(rèn)為“這個(gè)目標(biāo)體現(xiàn)出了一種改革創(chuàng)新的精神！”，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，安然實(shí)施了瘋狂的擴(kuò)張政策，從美國(guó)到印度，從能源管道到寬帶網(wǎng)絡(luò)。然而，安然的擴(kuò)張，并未能給其帶來(lái)利潤(rùn)，而且成為無(wú)法填平的黑洞，在承認(rèn)了12億美元的虛假利潤(rùn)后，安然宣告破產(chǎn)。安然的實(shí)踐證明：盲目追求多樣化，不顧一切地上項(xiàng)目，不切實(shí)際地?zé)嶂杂谛陆?jīng)濟(jì)，是企業(yè)規(guī)模極度擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)失控并最終導(dǎo)致公司破產(chǎn)的根本原因?！獧?quán)力過(guò)度集中，公司治理失衡。著名美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅克魯格曼在分析安然事件時(shí)就曾這樣說(shuō)：“我們總是認(rèn)為在現(xiàn)代公司中由職業(yè)經(jīng)理人代替股東進(jìn)行管理的機(jī)制是理所當(dāng)然的。但是自亞當(dāng)斯密以來(lái)的很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離為內(nèi)部人濫用職權(quán)創(chuàng)造了可能性?！?“安然公司的崩潰不只是一個(gè)公司垮臺(tái)的問(wèn)題，它是一個(gè)制度的瓦解?！泵绹?guó)實(shí)行的是單一委員會(huì)的法人治理，其決策權(quán)主要在董事會(huì)和CEO，由于獨(dú)特的CEO文化，美國(guó)公司的CEO權(quán)力很大，唯一能給予制衡的是董事會(huì)。因此，美國(guó)公司董事會(huì)制度中最使投資者關(guān)注的是董事會(huì)的獨(dú)立性。而安然公司最后在任的15位獨(dú)立董事中，有10人幾乎都與安然公司有著直接的利益關(guān)系。這樣， CEO不僅能夠絕對(duì)地?fù)碛衅髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，甚至還包攬了企業(yè)以及企業(yè)財(cái)務(wù)信息的披露大權(quán)。——激勵(lì)機(jī)制異化，助長(zhǎng)弄虛作假。上個(gè)世紀(jì)80年代開(kāi)始，美國(guó)公司開(kāi)始大范圍的普及股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。公司把股票期權(quán)作為一種報(bào)酬給予董事、經(jīng)理、員工，甚
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