美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)改革的最新發(fā)展及其啟示(編輯修改稿)
2024-07-24 06:05 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)獲利的關(guān)鍵。 競(jìng)爭(zhēng)是促進(jìn)美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)改革的主要?jiǎng)恿?。由于各個(gè)公司所面臨的技術(shù)更新、消費(fèi)偏好改變、公共部門(mén)需求變化、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及市場(chǎng)的特性等不同，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)不同公司治理結(jié)構(gòu)的影響是不一樣的，特別是近幾年來(lái)市場(chǎng)全球化的快速發(fā)展，給公司經(jīng)營(yíng)管理者、投資者和政府管理者帶來(lái)了前所未有的壓力。 美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的最新一輪改革直接源于21世紀(jì)初美國(guó)一些著名大公司暴露出來(lái)的財(cái)務(wù)丑聞。財(cái)務(wù)丑聞使美國(guó)公眾對(duì)公司財(cái)務(wù)和股市交易產(chǎn)生了嚴(yán)重的信任危機(jī)，也凸現(xiàn)了美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)存在著的突出問(wèn)題。一是董事會(huì)的監(jiān)督缺乏效率。公司治理的關(guān)鍵是董事會(huì)，董事會(huì)只有保持高度的獨(dú)立性才能有效地監(jiān)督經(jīng)營(yíng)管理層。但從美國(guó)財(cái)務(wù)丑聞看，董事會(huì)在許多時(shí)候受到管理層的影響和控制，董事會(huì)缺乏獨(dú)立性和獨(dú)立董事不獨(dú)立的問(wèn)題在美國(guó)許多上市公司都普遍存在。二是會(huì)計(jì)和審計(jì)制度存在缺陷。由于美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的“靈活性”，致使會(huì)計(jì)師掌握標(biāo)準(zhǔn)不一；美國(guó)公司的外部審計(jì)制度也有明顯漏洞，中介機(jī)構(gòu)與上市公司的利益關(guān)系使外部審計(jì)的獨(dú)立性受到損害。據(jù)調(diào)查，在美國(guó)563家獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所中。三是社會(huì)監(jiān)管能力不足。近年來(lái)，美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，金融工具隨著金融業(yè)的發(fā)展而不斷創(chuàng)新和復(fù)雜化，使美國(guó)原有金融監(jiān)管體系的漏洞和缺陷逐漸顯露出來(lái)，如何在變化的環(huán)境中加強(qiáng)金融監(jiān)管，是美國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)面臨的新挑戰(zhàn)。 （二）美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)最新一輪改革的簡(jiǎn)要過(guò)程 大公司的財(cái)務(wù)丑聞引發(fā)了美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)最新一輪改革。最新改革的標(biāo)志是2002年3月7日美國(guó)總統(tǒng)布什所作的“增進(jìn)公司責(zé)任和保護(hù)美國(guó)股東的十點(diǎn)計(jì)劃”（見(jiàn)表1）的報(bào)告，這是美國(guó)政府對(duì)大公司財(cái)務(wù)丑聞所做出的反應(yīng)，因?yàn)檫@些大公司的財(cái)務(wù)丑聞?chuàng)p害了公司投資者的收益和美國(guó)雇員的養(yǎng)老金收益（因?yàn)轲B(yǎng)老金都投資了這些公司的股票）?！笆c(diǎn)計(jì)劃”主要運(yùn)用了有效監(jiān)管的三個(gè)核心原則，即信息的準(zhǔn)確性和可獲得性、管理責(zé)任和審計(jì)獨(dú)立原則。 表1：美國(guó)總統(tǒng)“十點(diǎn)計(jì)劃” 原則 “十點(diǎn)計(jì)劃”的內(nèi)容 信息的準(zhǔn)確性和可獲得性原則 投資者在每個(gè)季度應(yīng)能獲得他所需要的信息來(lái)判斷公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)。 每個(gè)投資者應(yīng)能立即得到有關(guān)批評(píng)公司的信息。 管理責(zé)任原則 CEO（首席執(zhí)行官）個(gè)人應(yīng)確保公司信息的誠(chéng)實(shí)、及時(shí)和公正，包括財(cái)務(wù)聲明。 不允許CEO和其他管理者從錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)報(bào)表中獲利。 CEO和其他管理者如果明顯地濫用權(quán)力，就不能再到任何公司擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。 公司領(lǐng)導(dǎo)者在任何時(shí)候?yàn)榱藗€(gè)人利益購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售公司股票都必須及時(shí)向公眾通告。 審計(jì)獨(dú)立原則 投資者應(yīng)提高對(duì)公司審計(jì)者獨(dú)立性和誠(chéng)實(shí)性的信心。 獨(dú)立的管理委員會(huì)應(yīng)確保會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人員應(yīng)有最高的道德標(biāo)準(zhǔn)。 會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的制定者在制定會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)應(yīng)對(duì)投資者的需要做出反應(yīng)。 公司會(huì)計(jì)體系應(yīng)與最好的標(biāo)準(zhǔn)盡可能地靠近，而不只是簡(jiǎn)單地達(dá)到最低標(biāo)準(zhǔn)。 資料來(lái)源：EconomicReportofthePresident2003,P101。 為了貫徹落實(shí)美國(guó)總統(tǒng)提出的“十點(diǎn)計(jì)劃”，各個(gè)部門(mén)都做出了積極反應(yīng)，其中最重要的顯性變化是美國(guó)證券交易所對(duì)上市公司管制規(guī)則的修改和調(diào)整。2002年4月和6月紐約證券交易所和納斯達(dá)克交易所（NASDAQ）紛紛提出了各自對(duì)美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)改革的建議措施（見(jiàn)表2），而且將這些建議措施作為上市公司股票交易的條件，2002年底和2003年初這些措施又得到進(jìn)一步的更新和完善。 表2：紐約證券交易所和納斯達(dá)克證券交易所提出的一些 公司治理措施 原則 采取的措施 信息的準(zhǔn)確性和可獲得性原則 NYSE和NASDAQ要求上市公司公布商業(yè)行為規(guī)則、職業(yè)道德和公司治理的指導(dǎo)原則；NYSE還進(jìn)一步要求披露董事會(huì)批準(zhǔn)的例外行為的信息。 NASDAQ要求舉行新聞發(fā)布會(huì)立即披露審查過(guò)程與質(zhì)量相關(guān)的問(wèn)題。 NYSE和NASDAQ要求非美國(guó)發(fā)行商披露與他們公司治理要求允許例外的任何信息。 管理責(zé)任原則 NYSE和NASDAQ建議由獨(dú)立董事來(lái)批準(zhǔn)董事提名和CEO的薪酬。 NYSE和NASDAQ建議由股東來(lái)批準(zhǔn)所有與股權(quán)有關(guān)的薪金計(jì)劃；NYSE還要求未經(jīng)客戶(hù)授權(quán)經(jīng)紀(jì)人不得對(duì)該薪金計(jì)劃進(jìn)行投票。 NYSE和NASDAQ要求大多數(shù)董事必須是獨(dú)立董事，并對(duì)“獨(dú)立”設(shè)立了更嚴(yán)格的定義，獨(dú)立董事不能與公司有任何經(jīng)濟(jì)和個(gè)人關(guān)系。 NYSE要求所有公司的CEO每年必須確保他們沒(méi)有違反NYSE的管制標(biāo)準(zhǔn)。 NYSE對(duì)違反其管制要求的公司，有權(quán)公開(kāi)該公司的申斥信。 NASDAQ要求由獨(dú)立董事來(lái)批準(zhǔn)與利益相關(guān)者相關(guān)的所有交易。 NYSE和NASDAQ要求“非管理董事”要真正滿(mǎn)足“非管理”的要求。 審計(jì)獨(dú)立原則 1NYSE和NASDAQ要求審計(jì)委員會(huì)應(yīng)對(duì)審計(jì)員的雇用和解雇負(fù)責(zé)。 1NYSE和NASDAQ要求所有非審計(jì)服務(wù)必須由審計(jì)委員會(huì)批準(zhǔn)。 1NYSE和NASDAQ建議通過(guò)禁止審計(jì)員個(gè)人收取審計(jì)服務(wù)費(fèi)（即只允許對(duì)審計(jì)公司付費(fèi)，不允許對(duì)審計(jì)員個(gè)人付費(fèi)）來(lái)提高審計(jì)委員會(huì)成員獨(dú)立性的標(biāo)準(zhǔn)。 1NYSE和NASDAQ要求審計(jì)委員會(huì)所有成員應(yīng)有金融知識(shí)，其中至少有一位是會(huì)計(jì)或金融管理專(zhuān)家。 資料來(lái)源：EconomicReportofthePresident2003,P100。 2002年7月美國(guó)總統(tǒng)布什簽署了新的《薩博納斯——奧科斯利法案》（SarbanesOxleyAct），它是美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)最新一輪改革的最重要成果。新法案完善了公司信息披露機(jī)制，增加了上市公司信息披露的義務(wù)，提出了公司治理中信息披露的新規(guī)則，為州法院和聯(lián)邦法院運(yùn)用新的法律工具提高外部投資者確認(rèn)公司管理和決策質(zhì)量的能力提供了重要的法律依據(jù)（見(jiàn)表3），該法案是許多美國(guó)公司采取和即將采取行動(dòng)加強(qiáng)美國(guó)公司治理體系建設(shè)的關(guān)鍵因素和法律基礎(chǔ)。 表3：《薩博納斯奧科斯利法案
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