【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 滿(mǎn)足更高的吞吐量增長(zhǎng)率。 （ 2）、深圳港集裝箱吞吐量仍將保持快速增長(zhǎng) 廣東省的外貿(mào)進(jìn)出口占全國(guó)的 1/3 左右，其中有超過(guò) 90％的貨物要通過(guò)港口水運(yùn)，同時(shí)，珠三角地區(qū)為我國(guó)最發(fā)達(dá)的制造業(yè)乃至世界重要的制造業(yè)基地，主要進(jìn)出口產(chǎn)品為機(jī)電產(chǎn)品、電子產(chǎn)品、服裝、玩具，和全國(guó)水平相比，產(chǎn)品適于集裝箱運(yùn)輸，集裝箱化率高于全國(guó)水平，進(jìn)出口對(duì)集裝箱增長(zhǎng)的推動(dòng)作用要高于全國(guó)水平。 04 年 1－ 9 月份，廣東省的外貿(mào)增岸吊 20 18 21 8 8 75 橋吊 88 66 60 22 24 260 長(zhǎng)率為 ％，低于全國(guó)的 ％，集裝箱－外貿(mào)彈性系數(shù)卻遠(yuǎn)高于全國(guó)水平，未來(lái)這一趨勢(shì)仍將保持。隨著宏觀調(diào)控的進(jìn)行，估計(jì) 05 年外貿(mào)增速會(huì)下降，估計(jì)全國(guó)和廣東省仍將保持超過(guò) 25％和 20％的增長(zhǎng)率。預(yù)計(jì)深圳港的集裝箱吞 吐量仍將保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。 表 10：深圳港和全國(guó)港口集裝箱吞吐量－外貿(mào)額彈性系數(shù)比較 01年 02年 03年 04年 1－ 9月 全國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)率 % % % % 廣東外貿(mào)增長(zhǎng)率 % % % % 全國(guó)港口吞吐量增長(zhǎng)率 % % % % 深圳港吞吐量增長(zhǎng)率 % % % % 珠三角彈性系數(shù) 全國(guó) 資料來(lái)源：交通部、商務(wù)部 中原證券研究所 深圳港 04 年前 9 個(gè)月集裝箱吞吐量為 萬(wàn) TEU，同比增長(zhǎng) ％， 9 月份吞吐量 萬(wàn) TEU，同比增長(zhǎng) ％，增幅下降，根據(jù)和港口相關(guān)人員的交流，估計(jì) 10 月份增速仍會(huì)下降，全年增速將為 27％左右，估計(jì) 04 年集裝箱吞吐量將達(dá)到 1350 萬(wàn) TEU， 05年約增長(zhǎng) 24％左右，達(dá)到 1670 萬(wàn) TEU， 06 年增速估計(jì)為 20％，達(dá)到 2020 萬(wàn) TEU。 圖 2：深圳港 04 年 19月集裝箱吞吐量和增長(zhǎng)率圖（萬(wàn) TEU） 1 0 2 .4 6819 5 .6 3 1 0 3 .4 41 1 1 .4 51 3 0 .9 1 3 3 .2 51 1 3 .11 0 5 .9 73 2 .4 0 %2 4 .0 9 %2 3 .7 1 %5 2 .9 6 %3 1 .1 8 %3 1 .0 0 %2 2 .2 7 %2 8 .6 9 %2 2 .1 0 %0501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月0 .0 0 %2 0 .0 0 %4 0 .0 0 %6 0 .0 0 %集裝箱吞吐量 增長(zhǎng)率 數(shù)據(jù)來(lái)源：交通部 (3)、香港不會(huì)影響到深圳港集裝箱吞吐量快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì) 近年來(lái)，深圳港集裝箱吞吐量增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于香港，世界排名迅速上升，香港的優(yōu)勢(shì)在于：天然深水良港、國(guó)際自由港、國(guó)際樞紐港（國(guó)際航運(yùn)網(wǎng)絡(luò)密集）、港口管理水平先進(jìn)，這使得香港港口適應(yīng)大型船舶?？?、通關(guān)效率較高、中轉(zhuǎn)箱量較高（ 70％），深圳港的優(yōu)勢(shì) 在于費(fèi)率較低（每標(biāo)準(zhǔn)箱低 100美元左右，最高的鹽田港相當(dāng)于香港的 80％左右）、內(nèi)生箱源豐富。隨著深圳港采取區(qū)港聯(lián)動(dòng)措施、和黃等具有世界先進(jìn)港口管理能力的運(yùn)營(yíng)商加大對(duì)深圳港的投資力度，深圳港管理水平和通關(guān)效率在提高，國(guó)際航線(xiàn)在增加，中轉(zhuǎn)箱量在提高，深圳港和香港港口的差距在逐漸縮小，可以肯定的是，在未來(lái)的增量箱源中，深圳港口將占據(jù)越來(lái)越大的比例，繼續(xù)保持其高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。 表 11： 00年以來(lái)香港和深圳港口集裝箱吞吐量對(duì)比表（萬(wàn) TEU） 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 19 月 香港 1810 1780 1914 2045 1655 增長(zhǎng)率 % % % % % 世界排名 1 1 1 1 1 深圳 399 508 761 1065 986 增長(zhǎng)率 % % % % % 世界排名 11 8 6 4 4 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)港口年鑒 香港港口發(fā)展局 中國(guó)港口集裝箱網(wǎng) 結(jié)合以上的分析，我們認(rèn)為，未來(lái)三年深圳港的集裝箱吞吐能力基本適應(yīng)集裝箱吞吐需要，基本可以排除較為嚴(yán)重的吞吐能力不足和過(guò)剩的情形，深圳港口的集裝箱吞吐量仍將保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。 鹽田三期 投用后，鹽田港處理箱量占深圳港的比例將擺脫下滑趨勢(shì)，恢復(fù)上升勢(shì)頭 近年來(lái)，以招商局國(guó)際、中遠(yuǎn)太平洋為代表的外資不斷加大對(duì)西部港區(qū)的投資，這種具有航運(yùn)背景的外資投資港口能夠使港口業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)能夠隨著吞吐能力的增長(zhǎng)而快速增長(zhǎng)，從而使深圳港的西部港區(qū)吞吐量增長(zhǎng)迅速，占深圳港吞吐量的比例逐漸上升，其中以赤灣港口的表現(xiàn)最為出色，而鹽田港由于受到吞吐能力的限制，增長(zhǎng)速度下降，吞吐量所占比例也出現(xiàn)下降。 圖 3：鹽田港和深赤灣集裝箱吞吐量占深圳港集裝箱吞吐量比例 %% %%%%%%%%%%%%00年 01年 02年 03年 1H04年鹽田港吞吐量占比 深赤灣吞吐量占比 數(shù) 據(jù)來(lái)源：公司公告 交通部 圖 4：鹽田港、深赤灣和深圳港集裝箱吞吐量增長(zhǎng)率對(duì)比 %%%%%00年 01年 02年 03年 1H04年深圳港增速 深赤灣增速 鹽田港增速 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告 交通部 鹽田港所在的東部港區(qū)和赤灣港、蛇口港所在的西部港區(qū)相比，其優(yōu)勢(shì)在于：天然深水良港，船只進(jìn)港時(shí)間和進(jìn)港船只規(guī)模不受潮水影響，而西部港區(qū)處于珠江入?？?，船只進(jìn)港受到漲退潮影響較大；大股東實(shí)力雄厚，其擁有的港口資源遍布世界各地，具有先進(jìn)的管理技術(shù)水平和管理經(jīng)驗(yàn)，效率較高。西部港區(qū)的優(yōu)勢(shì)在于：集裝箱處理費(fèi)率低于鹽田港；其股東具有世界級(jí)船運(yùn)公司背景；位 置處于珠江水系入?？冢欣谖菇o港配置箱源，提高中轉(zhuǎn)箱量，同時(shí)，西部港區(qū)距香港主要碼頭葵涌碼頭較近，同處于珠江入?？?，方便中轉(zhuǎn)合作。 當(dāng)前，由于箱源較為充足，各港口之間爭(zhēng)奪箱源的競(jìng)爭(zhēng)并不激烈，但隨著新增吞吐能力的投用，以及隨著我國(guó)宏觀調(diào)控導(dǎo)致的外貿(mào)增速放緩以及集裝箱源增速下降，港口之間的競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。多年來(lái)，鹽田港憑借著深水良港的優(yōu)勢(shì)和先進(jìn)的管理，一直占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，我們認(rèn)為，鹽田三期的投用將有助于提升和鞏固鹽田港在和西部港區(qū)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)地位，扭轉(zhuǎn)其因吞吐能力不足而導(dǎo)致的增長(zhǎng)速度下降的局面。 根據(jù)前面對(duì)深圳 港整體集裝箱吞吐量的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)鹽田全部三期 04 年的集裝箱吞吐量將達(dá)到 650 萬(wàn) TEU，同比增長(zhǎng) 20％，占深圳港吞吐量比例上升至 48％； 05 年、 06 年達(dá)到810 萬(wàn) TEU、 980 萬(wàn) TEU，占比達(dá)到 ％、 49％。 四、公司盈利前景分析 惠鹽高速公路仍是未來(lái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利的核心 高速公路業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，毛利率高的特點(diǎn)，根據(jù)前面對(duì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的分析，預(yù)計(jì)04 年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為 億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約 7800 萬(wàn)元， 05年、 06年收入約為 、 億元，凈利潤(rùn)約為