股指期貨套利方案(期貨期貨部分(編輯修改稿)
2024-10-08 15:53 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 期， 近月 合約 按 FT1清算， 并以 ST1買入 與指 數(shù)相 吻合 的一 攬子 股票 ，其 中，)1( 111 ??? FS TT ， 1 為 T1 期時(shí)按照指數(shù)的編制方法買入一攬子股票對(duì)應(yīng)的指數(shù)值與清算價(jià)FT1 的偏離度。 在 T2 期，我們所持有的股票市值為 ST*2， )1(2* 22 ??? FS TT，其中， ?2 是持有一攬子股票現(xiàn)貨到期與對(duì)應(yīng)指數(shù)的偏離度， 02?? ，則說(shuō)明持有的一攬子股票跑贏了指數(shù)；反之， 02?? ，說(shuō)明持有的一攬子股票跑輸了指數(shù)。 )1)(1(3222 ?? ??? FS TT， ?3 為 T2 期時(shí)出售一攬子股票對(duì)應(yīng)的指數(shù)值與清算價(jià) FT2的偏離度。到期時(shí)間為 T2 的遠(yuǎn)月合約按照清算價(jià) FT2清算，并結(jié)清差額，了結(jié)交易。 表三：近月合約多頭，遠(yuǎn)月合約空頭期轉(zhuǎn)現(xiàn)策略盈虧表 現(xiàn)貨 近月合約 遠(yuǎn)月合約 t 期 頭寸 0 AFTt1, AFTt? 2, 成本費(fèi)用 0 cF cF 全額交易現(xiàn)金流 0 cAF Ft T ?? 1, cAFFtT ?2, T1 期 頭寸 0 AFT1 AF TT?21, 成本費(fèi)用 0 0 0 全額交易現(xiàn)金流 0 AFT1 0 T1 期 （期轉(zhuǎn)現(xiàn)后） 頭寸 AST1 0 AF TT?21, 成本費(fèi)用 cAS sT1 0 0 全額交易現(xiàn)金流 )1(1 cAS sT ?? 0 0 T2 期 頭寸 AST2 0 AFT?2 成本費(fèi)用 cASsT2 0 0 全額交易現(xiàn)金流 )1(2 cAS sT ? 0 AFT?2 近月股指期貨合約多頭盈利為： cFF Ft TTA ?? )( 11 , 期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，股票現(xiàn)貨頭寸的盈利為： DTTATTA SScSS s ???? )(2)( 2112 遠(yuǎn)月股指期貨合約空頭盈利為： cFF Ft TTA ?? )( 22, 其中， D 為從 T1 期到 T2 期，我們持有的股票現(xiàn)貨頭寸累計(jì)獲得的隨機(jī)紅利。則該策略的總盈利為： DTTATTTTA cFFcFFFF Fstt ???????????? 2)]1)(1()1([)]([ 32132321, 212112 ????????T1 期近月合約到期，實(shí)施策略（ 2）或策略（ 3）的選擇： 實(shí)施策略（ 3）的盈利與實(shí)施策略（ 2）的盈利的差額為： DTTATTTTTA cFFcFFFF Fs ???????????? )]1)(1()1([)]([ 32132321, 2121121 ???????? 因此，在 T1 期究竟實(shí)施策略（ 2）還是實(shí)施策略（ 3）主要取決于 T1 期時(shí)近月合約的清算價(jià) FT1與遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià) FTT21,的差額，以及這一 差額能否完全覆蓋期轉(zhuǎn)現(xiàn)所發(fā)生的交易成本。 遠(yuǎn)月合約多頭、近月合約空頭跨期套利操作： （ 1）提前平倉(cāng)策略 t 期時(shí)，到期時(shí)間為 T1 的近月合約報(bào)價(jià)為 FTt 1,，到期時(shí)間為 T2 的遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià)為 FTt 2,。 T 期時(shí)，到期時(shí)間為 T1 的近月合約報(bào)價(jià)為 FTT 1,，到期時(shí)間為 T2 的遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià)為 FTT 2,。一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約的點(diǎn)數(shù)乘數(shù)為 A。 cF 為買賣一張期貨合約的交易費(fèi)用。 我們?cè)?t 期賣出一份到期時(shí)間為 T1 的近月合約，相應(yīng)地買入一份到期時(shí)間為 T2 的遠(yuǎn)月合約。在 T 期，買入到期時(shí)間為 T1 的近月合約，并賣出到期時(shí)間為 T2 的遠(yuǎn)月合約，了結(jié)交易。 表 四：近月合約空頭，遠(yuǎn)月合約多頭提前平倉(cāng)盈虧表 近月空頭 遠(yuǎn)月多頭 t 期 頭寸 AFTt?1, A
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